Anil Kashyap

Anil K. Kashyap , (nacido en 1960), es profesor distinguido Stevens de Economía y Finanzas ^{[ 1 ]} en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago . La investigación de Kashyap se centra en la fijación de precios, la economía japonesa, la política monetaria, la intermediación financiera y la regulación. Como autor, su obra se encuentra en bibliotecas de todo el mundo. ^{[ 2 ]}

Kashyap nació en Fremont, California, en 1960. Se graduó de la preparatoria Mission San Jose en 1978 y asistió a la Universidad de California en Davis. Se graduó de Davis en 1982 con los máximos honores y fue elegido miembro de Phi Beta Kappa en 1981. Se especializó en Economía y Estadística.

La Universidad de Chicago

Kashyap se incorporó a la escuela de negocios (entonces la Escuela de Posgrado en Negocios, ahora la Escuela de Negocios Booth) de Chicago en 1991 y fue ascendido a Profesor Asociado (1993) y Profesor Titular (1996), antes de ser nombrado Profesor Edward Eagle Brown en 2003 (y posteriormente convertirse en el primer titular de la Cátedra Stevens en 2020). Durante su estancia en Booth, ha impartido cursos de MBA ^{[ 3 ]} sobre Dinero y Banca, la Economía Japonesa, Desarrollo de una Estrategia Empresarial para Japón, Comprensión de los Bancos Centrales, Análisis de Crisis Financieras y, más recientemente, Macroeconomía Avanzada. Ha recibido el premio a la excelencia docente de la escuela, otorgado por votación de los estudiantes de MBA, y el premio del Decano por su servicio excepcional.

Kashyap fue uno de los directores fundadores de la Iniciativa de Mercados Globales (IGM) de la Escuela de Negocios Booth de Chicago. ^{[ 4 ]} Como parte de las actividades de la IGM, ayudó a crear el Panel de Expertos Económicos de la IGM. ^{[ 5 ]} Este panel incluye a destacados economistas de Berkeley, Chicago, Harvard, MIT, Princeton, Stanford y Yale, quienes responden periódicamente a preguntas sobre políticas públicas. Otros han analizado las respuestas a estas preguntas para determinar los temas en los que los economistas coinciden. El público también puede responder preguntas ^{[ 6 ]} para ver qué opiniones de los panelistas son más similares a las suyas.

Bajo los auspicios del IGM, también cofundó el Foro de Política Monetaria de EE. UU. ^{[ 7 ]} Esta conferencia se ha convertido en una de las conferencias más importantes sobre política monetaria en el mundo.

Ha ejercido como coeditor del Journal of Business y del Journal of Political Economy .

Su tesis doctoral incluyó uno de los primeros artículos ^{[ 8 ]} que analizaban los precios de las transacciones a nivel de empresa. Utilizando datos de minoristas de venta por correo, estudió la forma en que se fijan los precios y descubrió que cambian aproximadamente una vez al año, que la magnitud del cambio de precio es muy irregular para un artículo dado, que el último dígito del precio influye en la probabilidad de que el precio cambie y que el mismo artículo a menudo tendrá algunos períodos en los que el precio puede ser constante durante más de un año y otros momentos puede cambiar solo en uno o dos por ciento. Estos hallazgos contradicen las predicciones de los modelos de precios de "costo de menú" más simples que suponen que los precios solo se cambian cuando el beneficio de hacerlo supera un costo fijo dado de cambiarlos (porque la presencia tanto de pequeños cambios como de largos períodos sin cambios implica que a veces este costo debe ser pequeño y otras veces debe ser mayor). Posteriormente, se han confirmado en numerosos otros estudios que utilizan conjuntos de datos más grandes de otros períodos de tiempo y otros países.

Su tesis doctoral también incluyó una investigación con Takeo Hoshi y David Scharfstein, que fue una de las primeras en utilizar las características institucionales únicas de la economía japonesa para poner a prueba varias teorías sobre los mercados financieros. Observaron que los grupos de empresas en Japón que pertenecen al mismo keiretsu coordinan algunas actividades, sobre todo compartiendo financiación de un banco del grupo, lo que implica que las relaciones bancarias dentro de estos grupos ayudan a superar los problemas que se presentan en acuerdos de financiación más independientes.

Un ejemplo sería brindar asistencia a empresas que atraviesan dificultades temporales. Normalmente, las empresas con baja rentabilidad transitoria no podrían convencer a un prestamista de que aplace los pagos futuros, ya que el prestamista podría temer que esto solo permitiría pagar a otros acreedores y que el prestamista nunca recuperaría sus fondos si la situación del prestatario no mejora. Sin embargo, dentro de los grupos, los bancos tienen incentivos para adoptar una perspectiva a largo plazo y ayudar al prestatario, reconociendo que cuando este se recupere podrán recuperar su asistencia. Hoshi, Kashyap y Scharfstein encontraron ^{[ 9 ]} que este patrón se presentaba empíricamente: las empresas afiliadas a grupos podían invertir y vender más cuando estaban en dificultades que las empresas no afiliadas.

Un segundo ejemplo es la predicción de que muchas empresas podrían tener problemas para obtener financiación porque los prestamistas no podrían evaluar completamente sus perspectivas de inversión y su capacidad de pago. Estas restricciones de endeudamiento podrían obligar a las empresas a crecer más lentamente de lo que lo harían si no existieran estos problemas de información. Dentro de un grupo, estos problemas deberían ser menos relevantes debido a las interacciones repetidas y otros acuerdos de intercambio de información que practican los grupos. Hoshi, Kashyap y Scharfstein pusieron a prueba esta predicción examinando si los bancos keiretsu apoyaban a las empresas keiretsu permitiéndoles invertir independientemente de si las empresas tenían efectivo disponible para pagar la inversión. Encontraron ^{[ 10 ]} que la inversión de las empresas del grupo era menos sensible a los recursos internos de estas empresas en comparación con empresas similares que no eran miembros del grupo.

Estos dos artículos no solo proporcionaron las primeras pruebas a favor de las teorías que enfatizaban la importancia de los problemas de información para obstaculizar el desempeño de las empresas, sino que también impulsaron a otros economistas a buscar arreglos institucionales que pudieran proporcionar nuevas formas de poner a prueba estas teorías.

Por la época en que se publicaron estos artículos, Japón desreguló su sistema financiero, lo que cambió el funcionamiento de los keiretsu. Hoshi y Kashyap continuaron estudiando la evolución del sistema financiero japonés tras la desregulación. Escribieron ^{[ 11 ]} sobre la historia del sistema financiero japonés, uno de los primeros artículos sobre la crisis bancaria japonesa, y ganador del 45.º Premio Nikkei a la Excelencia en Libros de Ciencias Económicas. Posteriormente, junto con Ricardo Caballero, popularizaron la idea de que los problemas financieros en curso estaban creando «empresas zombi». ^{[ 12 ]} Su concepto de empresa zombi se refiere a una empresa insolvente o prácticamente insolvente, pero protegida de la quiebra porque sus bancos dudaban en ejecutar las hipotecas por temor a tener que reconocer las pérdidas. Estos bancos débiles realizaban reestructuraciones de préstamos ficticias para aparentar que las empresas eran viables, con la esperanza de que eventualmente se recuperaran. Caballero, Hoshi y Kashyap concluyen que la presencia de empresas zombi contribuyó al lento crecimiento de Japón tras la crisis financiera asiática de 1997 .

Justo después de terminar sus estudios de posgrado, Kashyap y Jeremy Stein iniciaron una larga colaboración que examinó el papel de los bancos en la transmisión de la política monetaria. Exploraron si las operaciones de mercado abierto del banco central tienen efectos especiales ^{[ 13 ]} porque las contrapartes del banco central eran bancos que requieren reservas del banco central para operar. En los análisis tradicionales, las operaciones monetarias que modifican las reservas son importantes porque afectan la cantidad de depósitos que los bancos pueden ofrecer y, dado que los depósitos son una forma de dinero, esto cambia el volumen de transacciones en la economía. Kashyap y Stein observaron que los cambios en las reservas también tienen implicaciones para el otro lado del balance de los bancos . Investigaron si la expansión de los préstamos que se produce cuando aumentan las reservas bancarias, que denominaron el "canal de préstamos bancarios", tenía un efecto separado en la economía. Primero probaron esta conjetura utilizando datos agregados de EE. UU. en un artículo ^{[ 14 ]} con David Wilcox y encontraron que cuando la Reserva Federal endureció la política, los préstamos bancarios cayeron y la reducción de los préstamos provocó una caída del gasto. Posteriormente, Kashyap y Stein utilizaron datos a nivel bancario para demostrar ^{[ 15 ]} que los préstamos de los bancos que dependían más de la financiación del banco central eran más sensibles a la política del banco central.

Kashyap y Stein colaboraron luego con Raghuram Rajan en dos artículos notables sobre intermediación financiera. El primero, ^{[ 16 ]} ganador del Premio Brattle al Artículo Distinguido de 2002 y publicado en el Journal of Finance, propuso una teoría sobre por qué los bancos tienen deuda que es exigible y préstamos a más largo plazo. Conjeturaron que hay una sinergia entre ofrecer depósitos a la vista (también conocidos como cuentas corrientes o deuda exigible) y compromisos de préstamo (los antecedentes de los préstamos). Tanto las cuentas corrientes como los compromisos de préstamo requieren que la institución que los ofrece tenga un fondo de liquidez. La liquidez puede usarse para honrar un retiro de depósito o la toma de un compromiso (después de lo cual se convierte en un préstamo). El vínculo entre estos dos se remonta a los cambistas medievales; Kashyap et al. Presentaron evidencia empírica que demostraba que los bancos con más compromisos de préstamos tendían a tener también más cuentas corrientes, y explicaron por qué esto es óptimo para retiros y cancelaciones de compromisos imperfectamente correlacionados, debido al ahorro de costos que supone dar cabida a ambos con un fondo común de liquidez.

Posteriormente, estos autores propusieron un contrato de deuda que se convertiría en capital cuando un banco se encontrara en dificultades. Esta sugerencia fue calificada por el New York Times como una de las mejores ideas de 2008, ^{[ 17 ]} aunque existían otras variantes de esta sugerencia ^{[ 18 ]} antes de su artículo. A los bancos que han emitido este tipo de valores, comúnmente llamados valores contingentes convertibles (CoCos), se les ha permitido contabilizarlos para los requisitos de capital después de la crisis financiera de 2008 .

Kashyap, Rajan y Stein se unieron al Grupo de Squam Lake, junto con David Scharfstein, Douglas Diamond, Hyun Song Shin (estos dos últimos también coautores con Kashyap) y otros distinguidos académicos. Este grupo de «...quince de los economistas más importantes del mundo, que representan el espectro más amplio de la opinión económica» ^{[ 19 ]} redactó varios memorandos de política que detallaban cómo debía modificarse la regulación financiera tras la crisis financiera de 2008. Su libro ^{[ 20 ]} , que recopilaba y ampliaba las recomendaciones, fue ampliamente aclamado.

Kashyap también ha escrito varios artículos de opinión y entradas de blog desde el comienzo de la crisis financiera de 2008 que han sido premonitorios o reconocidos por ofrecer excelentes resúmenes contemporáneos de los acontecimientos actuales. Poco después del colapso de Bear Stearns , Kashyap y Shin pidieron un mandato para que los bancos suspendieran los dividendos en un comentario del Financial Times . ^{[ 21 ]} Análisis posteriores ^{[ 22 ]} han indicado que si los bancos hubieran estado sujetos a este estándar, sus posiciones de capital habrían sido mucho más sólidas. Kashyap, escribiendo también en el Financial Times , ^{[ 23 ]} fue uno de los primeros defensores en argumentar que se debería exigir a los bancos que presentaran "testamentos vitales" que describieran cómo podrían cerrarse sin costo para el contribuyente. Las instituciones financieras sistémicamente importantes a nivel mundial ahora están obligadas a presentar dichos documentos. Diamond y Kashyap escribieron una entrada de blog ^{[ 24 ]} para el New York Times al día siguiente de la quiebra de Lehman Brothers que fue una de las descripciones más leídas de la quiebra y sus consecuencias. Kashyap escribió un manual ^{[ 25 ]} sobre la crisis de la deuda pública griega que sigue siendo ampliamente leído.

La investigación de Kashyap le ha valido numerosos premios. En diciembre de 2017, recibió la Orden del Sol Naciente de tercera clase, Rayos Dorados con Cinta para el Cuello , por su papel fundamental en la promoción y difusión de investigaciones de alta calidad sobre el sistema financiero japonés y las políticas económicas de Japón, así como por reunir a investigadores económicos japoneses y estadounidenses. Otros premios incluyen una beca de investigación Sloan, el Premio Nikkei a la Excelencia en Libros de Ciencias Económicas y una beca Senior Houblon-Norman del Banco de Inglaterra (en dos ocasiones). Fue nombrado investigador asociado de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) en 1993 y asociado de investigación en 1996. En nombre de la NBER, fundó la Reunión del Proyecto Japón, una destacada conferencia centrada en la economía japonesa. Fue elegido miembro del Comité Ejecutivo de la Asociación Estadounidense de Economía (AEA) y, en nombre de esta, ha participado y presidido varios comités.

Kashyap también ha ocupado diversos cargos de asesoría y consultoría en organizaciones del sector público. Entre ellos, destacan sus puestos en los Bancos de la Reserva Federal de Chicago y Nueva York, la Oficina de Presupuesto del Congreso , el Fondo Monetario Internacional, la Oficina de Investigación Financiera, el Banco Central Europeo, los bancos centrales de Finlandia y Suecia, la Organización Japonesa de Comercio Exterior y el Instituto de Investigación Económica y Social de la Oficina del Gabinete de Japón. Fue miembro del consejo de administración del Instituto de Economía y Finanzas Einuadi del Banco de Italia y forma parte del Grupo Squam Lake. Desde 2017, es investigador asociado del Centro de Investigación de Política Económica.

El 1 de septiembre de 2016, Kashyap fue nombrado miembro del Comité de Política Financiera del Banco de Inglaterra por un período de tres años a partir del 1 de octubre de 2016, ^{[ 26 ]} y reelegido en 2019. ^{[ 27 ]}

Sus padres son Tapeshwar Singh Kashyap y Janice M. Thien (de soltera Moehnke), ambos fallecidos. Al igual que Harry S Truman, el segundo nombre completo de Kashyap es la letra K. Tiene un hermano, Ajay (Jay) Kashyap. Estuvo casado con Katherine Ann Merrell (de 1989 a 2020) y juntos criaron a dos hijas, Laurie Ann Merrell y Julie Elizabeth Merrell. Se sabe que esta última padece celiaquía . Es abonado desde hace mucho tiempo de los Chicago Cubs y de las 500 Millas de Indianápolis. ^{[ 28 ]}

En 2023 fue nombrado Comendador Honorario de la Orden del Imperio Británico (CBE) por el Gobierno británico por sus servicios a la economía. ^{[ 29 ]}