desmantelamiento de activos

El desmantelamiento de activos consiste en la venta de los activos de una empresa para mejorar la rentabilidad de los inversores de capital, a menudo un inversor financiero, un " inversor agresivo ", que se hace con el control de otra empresa y luego subasta los activos de la empresa adquirida. ^{[ 1 ]} El término se usa generalmente en sentido peyorativo , ya que esta actividad no se considera beneficiosa para la empresa.

Los ingresos de la venta de activos pueden utilizarse para reducir la deuda neta de la empresa. Alternativamente, pueden destinarse al pago de dividendos a los accionistas, lo que resultaría en un menor patrimonio neto para la empresa ; es decir, el mismo nivel de deuda, pero con menos activos (y menores ganancias) para respaldarla. Algunos argumentan que, con un menor nivel de activos, la empresa se vuelve menos estable o viable financieramente. Por ejemplo, la venta y posterior arrendamiento de un edificio implicaría un aumento en los gastos de alquiler para la empresa. 

El desmantelamiento de activos es un tema muy controvertido en el mundo financiero. Los beneficios del desmantelamiento de activos generalmente van a parar a los inversores hostiles, quienes pueden reducir sus deudas y aumentar su patrimonio neto. ^{[ 2 ]} Sin embargo, dado que el desmantelamiento de activos a menudo resulta en la pérdida de miles de empleos sin mucha consideración por las consecuencias para la comunidad afectada, el concepto puede ser impopular en la esfera pública. Un ejemplo particular en el que el desmantelamiento de activos costó el empleo a un número significativo de trabajadores fue el caso de Fontainebleau Las Vegas LLC . ^{[ 3 ]} Después de la adquisición, 433 personas perdieron sus empleos cuando se vendieron los activos y se desmanteló la empresa.

La devaluación de activos se ha considerado un problema en economías como la del Reino Unido ^{[ 4 ]} y la de Estados Unidos , que cuentan con economías altamente financiarizadas. En estas situaciones, el capital financiero se centra en la rentabilidad para los accionistas, a veces a expensas de la viabilidad de las empresas adquiridas.

Los primeros innovadores de la desinversión de activos fueron Carl Icahn , Victor Posner y Nelson Peltz , ^{[ 5 ]} todos ellos inversores en las décadas de 1970 y 1980. Carl Icahn llevó a cabo una de las adquisiciones hostiles más notorias al adquirir Trans World Airlines en 1985. Icahn despojó a TWA de sus activos, vendiéndolos individualmente para pagar la deuda contraída durante la adquisición. Esta operación de desinversión sentó las bases de la idea de vender los activos de una empresa para saldar deudas y, en última instancia, aumentar el patrimonio neto del inversor.

Una de las mayores adquisiciones corporativas que no llegó a materializarse fue la de Gulf Oil por parte de T. Boone Pickens . En 1984, Pickens intentó adquirir Gulf Oil y vender sus activos individualmente para aumentar su patrimonio neto. Sin embargo, la compra habría sido sumamente perjudicial para Chevron , cliente de Gulf Oil. Por lo tanto, Chevron intervino y se fusionó con Gulf Oil por 13.200 millones de dólares  , lo que en aquel momento representó la mayor fusión entre dos empresas. ^{[ 6 ]}

En 2011, BC Partners adquirió Phones 4u por una suma cercana a los 700  millones de libras esterlinas. En ese momento, Phones 4u ya se encontraba en concurso de acreedores y atravesaba graves dificultades financieras. Sin embargo, esto no impidió que BC Partners obtuviera un  dividendo de 223 millones de libras esterlinas para saldar parte de sus deudas. ^{[ 7 ]} Bajo la propiedad de BC Partners, Phones 4u tenía muy poca libertad financiera para expandirse y recuperar el contrato de EE. En septiembre de 2014, O2 , Vodafone y Three decidieron retirar a Phones 4u los derechos para vender sus productos. Debido a la ya precaria situación financiera de Phones 4u, la empresa no tuvo más remedio que vender sus activos y cerrar. El patrimonio neto de los activos de Phones 4u, estimado en más de 1.400  millones de libras esterlinas, proporcionó a BC Partners el crédito necesario para saldar parte de sus deudas y mejorar significativamente su patrimonio neto. ^{[ 8 ]}

El proceso de desmantelamiento de activos no es una práctica ilegal. Si un inversor hostil vende los activos de la empresa objetivo individualmente y paga sus deudas, los reguladores financieros no tienen margen para investigar. Sin embargo, algunas empresas realizan este proceso ilegalmente y, de ser declaradas culpables, pueden enfrentar una multa considerable o incluso penas de prisión. ^{[ 9 ]}

La descapitalización por parte de las empresas de capital privado en Europa está ahora regulada de conformidad con la Directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos .

• Corporate raid
• Junk bond
• Leveraged buyout
• Tunneling (fraud)
• Vulture fund