Doctrina Bernanke

La doctrina Bernanke se refiere a las medidas, identificadas por Ben Bernanke cuando era Presidente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de los Estados Unidos , que la Reserva Federal puede utilizar para llevar a cabo la política monetaria y combatir la deflación . ^{[ 1 ]}

En 2002, cuando la palabra " deflación " comenzó a aparecer en las noticias económicas, Bernanke, entonces gobernador de la Reserva Federal, pronunció un discurso sobre la deflación titulado "Deflación: Cómo asegurarnos de que 'eso' no ocurra aquí". ^{[ 1 ]} En ese discurso, evaluó las causas y los efectos de la deflación en la economía moderna. Bernanke afirma:

Las causas de la deflación no son un misterio. En casi todos los casos, la deflación es un efecto secundario del colapso de la demanda agregada : una caída del gasto tan severa que los productores deben bajar los precios constantemente para encontrar compradores. Asimismo, los efectos económicos de un episodio deflacionario, en general, son similares a los de cualquier otra caída brusca del gasto agregado: recesión , aumento del desempleo y dificultades financieras.

Bernanke enfatizó que el Congreso le otorgó a la Reserva Federal la responsabilidad de preservar la estabilidad de precios (entre otros objetivos), lo que implica evitar tanto la deflación como la inflación. Afirmó que la deflación siempre es reversible bajo un sistema de dinero fiduciario . Cuando la emisión de moneda está bajo el monopolio de una entidad bancaria, o cuando existe un sistema regulado de emisión de moneda a través de bancos vinculados a un banco central, la autoridad monetaria tiene la capacidad de modificar la oferta monetaria y, por lo tanto, influir en la tasa de interés (para alcanzar los objetivos de la política monetaria ). Bernanke afirmó que la Reserva Federal "cuenta con suficientes instrumentos de política para garantizar que cualquier deflación que pudiera ocurrir sea leve y breve". ^{[ 1 ]}

Para combatir la deflación, Bernanke propuso a la Reserva Federal una serie de medidas para prevenirla. Identificó siete medidas específicas que la Reserva Federal puede utilizar para evitarla.

1) Aumentar la oferta monetaria (M1 y M2).

"El gobierno de Estados Unidos cuenta con una tecnología, llamada imprenta, que le permite producir tantos dólares como desee prácticamente sin costo alguno." "Bajo un sistema de dinero fiduciario, un gobierno decidido siempre puede generar un mayor gasto y, por lo tanto, una inflación positiva." ^{[ 1 ]}

2) Garantizar que la liquidez llegue al sistema financiero mediante diversas medidas.

"El gobierno de Estados Unidos no va a imprimir dinero y distribuirlo a su antojo...", aunque existen políticas que se aproximan a este comportamiento. ^{[ 1 ]}

3) Tipos de interés más bajos , hasta llegar al 0 por ciento.

Bernanke observó que tradicionalmente se ha pensado que, cuando la tasa de fondos llega a cero, la Reserva Federal se habrá quedado sin munición. Sin embargo, al imponer rendimientos pagados por bonos del Tesoro a largo plazo ,

"Un banco central siempre debería poder generar inflación, incluso cuando el tipo de interés nominal a corto plazo sea cero... [Este] método más directo, que personalmente prefiero, sería que la Reserva Federal anunciara límites máximos para los rendimientos de toda la deuda del Tesoro a largo plazo ." ^{[ 1 ]}

Señaló que la Reserva Federal había aplicado con éxito la estrategia de "fijar el precio de los bonos" tras la Segunda Guerra Mundial.

4) Controlar el rendimiento de los bonos corporativos y otros valores emitidos por entidades privadas . Si bien la Reserva Federal no puede comprar legalmente estos valores (y, por lo tanto, determinar sus rendimientos), puede simular la autoridad necesaria prestando dólares a los bancos a un plazo fijo del 0 por ciento, a cambio de bonos corporativos como garantía .

5) Depreciar el dólar estadounidense . Refiriéndose a la política monetaria estadounidense de la década de 1930 bajo el mandato de Franklin Roosevelt , afirma que:

"Esta devaluación y el rápido aumento de la oferta monetaria... pusieron fin a la deflación en Estados Unidos con una rapidez asombrosa." ^{[ 1 ]}

6) Provocar una depreciación de facto mediante la compra masiva de divisas extranjeras.

"La Reserva Federal tiene la facultad de comprar deuda pública extranjera... [e]sta clase de activos ofrece un enorme potencial para las operaciones de la Reserva Federal, ya que la cantidad de activos extranjeros que la Reserva Federal puede adquirir es varias veces mayor que el stock de deuda pública estadounidense ." ^{[ 1 ]}

7) Comprar industrias en toda la economía estadounidense con «dinero de nueva creación». En esencia, la Reserva Federal adquiere participaciones accionariales en bancos e instituciones financieras. Con esta «opción de activos privados», el Tesoro podría emitir billones de dólares en deuda y la Reserva Federal la adquiriría, utilizando igualmente dinero de nueva creación.