convertibilidad de la cuenta de capital

La convertibilidad de la cuenta de capital es una característica del régimen financiero de una nación que se centra en la capacidad de realizar transacciones de activos financieros locales en activos financieros extranjeros libremente o a tipos de cambio determinados por el mercado. ^{[ 1 ]} A veces se la denomina liberación de activos de capital o CAC .

La CAC es principalmente una guía para los cambios de propiedad de activos y pasivos financieros, tanto extranjeros como nacionales. De forma tangencial, abarca y amplía el marco de la creación y liquidación de créditos sobre, o por parte del resto del mundo sobre, los mercados locales de activos y divisas . ^{[ 2 ]}

El concepto de CAC fue acuñado por primera vez como teoría por el Banco de la Reserva de la India en 1997 por el Comité Tarapore , en un esfuerzo por encontrar políticas fiscales y económicas que permitieran a los países en desarrollo del Tercer Mundo transitar hacia economías de mercado globalizadas . ^{[ 3 ]} Sin embargo, se había practicado, aunque sin una reflexión formal ni organización de políticas o restricciones, desde principios de la década de 1990. La mayoría de los economistas coinciden en que el Artículo VIII de los Artículos del Acuerdo del FMI fue la base del CAC, aunque cabe destacar que no previó los problemas que planteaba el concepto en relación con las salidas de divisas.

Sin embargo, antes de la formalización de la CAC, existían problemas con la teoría. Se requería la libre circulación de activos para que funcionara en ambas direcciones. Si bien la CAC permitía libremente la inversión en el país, también facilitaba la rápida liquidación y salida de activos de capital , tanto nacionales como extranjeros. Además, exponía a los acreedores nacionales a riesgos crediticios en el extranjero, fluctuaciones en la política fiscal y manipulación. ^{[ 4 ]}

Como resultado, se produjeron graves perturbaciones que contribuyeron a la crisis del este asiático de mediados de la década de 1990. En Malasia , por ejemplo, se registraron cuantiosas pérdidas en las inversiones en el extranjero de al menos un banco, por valor de cientos de millones de dólares. Estas pérdidas no se detectaron ni se identificaron hasta que un sistema de reformas reforzó los controles regulatorios y contables. ^{[ 5 ]} Esto condujo a la reunión del Comité Tarapore, que formalizó la CAC como una institución que utiliza una combinación de libre asignación de activos y controles estrictos. ^{[ 4 ]}

CAC tiene 5 declaraciones básicas diseñadas como puntos de acción: ^{[ 6 ]}

• Todo tipo de activos líquidos deben poder intercambiarse libremente entre cualesquiera dos naciones del mundo, con tipos de cambio estandarizados .
• Las cantidades deben ser significativas (superiores a 500.000 dólares).
• Las entradas de capital deben invertirse en activos semilíquidos para evitar la rotación excesiva de cartera y las salidas de capital excesivas.
• Los inversores institucionales no deberían utilizar la CAC para manipular la política fiscal ni los tipos de cambio.
• Los flujos de entrada y salida excesivos deberían ser amortiguados por los bancos nacionales para proporcionar garantías.

En la mayoría de las teorías tradicionales del comercio internacional , la convertibilidad de la cuenta de capital se justificaba para que los inversores extranjeros pudieran invertir sin barreras. Antes de su implementación, la inversión extranjera se veía obstaculizada por la volatilidad de los tipos de cambio debido a la corrupción de algunos funcionarios; los empresarios locales no disponían de una forma práctica de gestionar grandes transacciones en efectivo; y los bancos nacionales estaban desvinculados de la política cambiaria fiscal y asumían altos costos al otorgar préstamos en divisas a las pocas empresas locales que deseaban operar en el extranjero.

Debido a los bajos tipos de cambio y los menores costos asociados con los países del Tercer Mundo, se esperaba que esto impulsara el capital interno, lo que generaría mejoras en el bienestar y, a su vez, un mayor crecimiento del PIB. Se consideraba que la contrapartida de dicho crecimiento era la falta de un crecimiento sostenible del PNB interno y una disminución de las inversiones de capital interno. ^{[ 7 ]}

Cuando la CAC se aplica con las restricciones adecuadas, esto es precisamente lo que sucede. Todo el movimiento de externalización, con empleos y fábricas que se trasladan al extranjero, es consecuencia directa del aspecto de inversión extranjera de la CAC. Muchos economistas consideraron que la recomendación del Comité Tarapore de vincular los activos líquidos a los activos estáticos (es decir, invertir en bonos gubernamentales a largo plazo , etc.) fue directamente responsable de estabilizar la idea de la liberalización de la cuenta de capital.

A pesar de los cambios en la redacción a lo largo de los años y las salvaguardias adicionales, algunos economistas siguen criticando la CAC. Los economistas estadounidenses, en particular, consideran negativa la restricción a que los flujos de capital hacia los países del Tercer Mundo se inviertan en mejoras, ya que preferirían que dichas transacciones se utilizaran directamente para el crecimiento del capital. ^{[ 4 ] [ 2 ]}

• Controles de capital
• Dolarización de la responsabilidad civil interna
• Tipo de cambio flotante
• Régimen de flotación administrada