Formación de capital

La formación de capital es un concepto utilizado en macroeconomía , contabilidad nacional y economía financiera . Ocasionalmente también se utiliza en contabilidad empresarial. Se puede definir de tres maneras:

• Se trata de un concepto estadístico específico, también conocido como inversión neta , utilizado en las estadísticas de cuentas nacionales, la econometría y la macroeconomía. En este sentido, se refiere a una medida de las adiciones netas al stock de capital (físico) de un país (o un sector económico) en un intervalo contable, o bien, a una medida del incremento del stock total de capital físico durante un período contable. Para obtener esta medida, se utilizan principios de valoración estándar. ^{[ 1 ]}
• También se utiliza en la teoría económica, como un término general moderno para la acumulación de capital , refiriéndose al total de "stock de capital" que se ha formado, o al crecimiento de este stock total de capital. ^{[ 2 ]}
• En un sentido mucho más amplio o vago, el término «formación de capital» se ha utilizado recientemente en la economía financiera para referirse a campañas de ahorro , la creación de instituciones financieras , medidas fiscales , endeudamiento público , desarrollo de mercados de capitales , privatización de instituciones financieras y desarrollo de mercados secundarios . En este contexto, se refiere a cualquier método para aumentar la cantidad de capital propio o bajo control, o a cualquier método para utilizar o movilizar recursos de capital con fines de inversión. Así, el capital podría «formarse» en el sentido de «reunirse con fines de inversión» de muchas maneras diferentes. Este significado ampliado no está relacionado con el concepto de medición estadística ni con la comprensión clásica del concepto en la teoría económica. En cambio, se originó en el crecimiento económico basado en el crédito durante las décadas de 1990 y 2000, que estuvo acompañado por el rápido crecimiento del sector financiero y, en consecuencia, por el mayor uso de terminología financiera en los debates económicos.

En las cuentas nacionales (por ejemplo, en el Sistema de Cuentas Nacionales de las Naciones Unidas y el Sistema Europeo de Cuentas ), la formación bruta de capital es el valor total de la formación bruta de capital fijo (FBCF), más las variaciones netas de existencias, más las adquisiciones netas menos las enajenaciones de bienes valiosos para una unidad o sector. ^{[ 3 ]}

La «formación total de capital» en contabilidad nacional equivale a la inversión neta en capital fijo , más el incremento del valor de las existencias , más los préstamos (netos) a países extranjeros, durante un período contable (un año o un trimestre). Se dice que el capital se «forma» cuando los ahorros se utilizan para fines de inversión, a menudo en producción.

En Estados Unidos, Simon Kuznets fue pionero en el uso de medidas estadísticas para la formación de capital en las décadas de 1930 y 1940, ^{[ 4 ]} y a partir de la década de 1950, el sistema contable estándar ideado bajo los auspicios de las Naciones Unidas para medir los flujos de capital fue adoptado oficialmente por los gobiernos de la mayoría de los países. Organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial han influido en la revisión del sistema.

El uso de los términos "formación de capital" e " inversión " puede resultar algo confuso, en parte porque el concepto de capital en sí mismo puede entenderse de diferentes maneras.

• En primer lugar, la formación de capital se suele considerar una medida de la "inversión" total, entendida como la porción del capital efectivamente utilizada para fines de inversión y no como ahorro ni consumida. Sin embargo, en las cuentas nacionales, el concepto de formación bruta de capital se refiere únicamente al valor contable de las " adiciones de activos no financieros producidos al stock de capital, menos las enajenaciones de estos activos". "Inversión" es un concepto más amplio que incluye la inversión en todo tipo de activos de capital, ya sean bienes físicos o financieros. En su sentido estadístico, la formación de capital no incluye activos financieros como acciones y valores.
• En segundo lugar, la formación de capital puede utilizarse como sinónimo de acumulación de capital, entendida como la reinversión de beneficios en activos de capital. Sin embargo, la "acumulación de capital" no suele ser un concepto contable en la contabilidad moderna (aunque a veces la utilizan el FMI y la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo ), y conlleva la ambigüedad de que la acumulación de riqueza podría producirse tanto por una redistribución de activos de capital de una persona o institución a otra, como por un incremento neto del total de capital existente. En cuanto a la acumulación de capital, esta puede prosperar, de modo que algunas personas se enriquecen, aunque la sociedad en su conjunto se empobrezca y la formación neta de capital disminuya . En otras palabras, la ganancia podría ser una ganancia neta total, o una ganancia a costa de pérdidas ajenas que anulan (o incluso superan) la ganancia agregada.
• En tercer lugar, la formación bruta de capital se usa a menudo como sinónimo de formación bruta de capital fijo, pero, estrictamente hablando, esto es un error porque la formación bruta de capital se refiere a más ganancias netas de activos que solo capital fijo (también incluye ganancias netas en los niveles de existencias y el saldo de fondos prestados al extranjero).

Las medidas de formación de capital se diseñaron originalmente para ofrecer una visión de la inversión y el crecimiento de la "economía real", en la que se producen bienes y servicios utilizando activos de capital tangibles. Estas medidas tenían como objetivo identificar los cambios en el crecimiento de la riqueza física a lo largo del tiempo. Sin embargo, el crecimiento internacional del sector financiero ha generado muchos cambios estructurales en la forma en que se producen las inversiones empresariales y en la organización real de las finanzas de capital. Esto no solo afecta la definición de las medidas, sino también la interpretación que los economistas hacen de la formación de capital. Las modificaciones más recientes en las normas de las cuentas nacionales implican que las medidas de capital y muchas otras ya no son totalmente comparables con los datos del pasado, salvo en los casos en que las series de datos antiguas se hayan revisado para alinearlas con los nuevos conceptos y definiciones. Los estadísticos del gobierno estadounidense han admitido abiertamente que "desafortunadamente, el sector financiero es uno de los sectores peor medidos en las cuentas nacionales". ^{[ 5 ]} La razón principal es que las cuentas nacionales se diseñaron inicialmente para capturar los cambios en la riqueza física tangible, no en la riqueza financiera (en forma de derechos financieros).

En las estadísticas y cuentas económicas, la formación de capital puede valorarse bruta , es decir, antes de la deducción del consumo de capital fijo (o "depreciación"), o neta , es decir, después de la deducción de las amortizaciones por "depreciación".

• El método de valoración bruta considera la "depreciación" como una parte de los nuevos ingresos o la riqueza obtenida o creada por la empresa y, por lo tanto, como parte de la formación de nuevo capital por parte de la empresa.
• El método de valoración neta considera la "depreciación" como la compensación por el costo de reemplazar los equipos fijos usados ​​o desgastados, que debe deducirse del volumen total de inversión para obtener una medida del valor "real" de las inversiones; la amortización por depreciación compensa y cancela la pérdida de valor del capital de los activos usados ​​debido al desgaste, la obsolescencia, etc.

Debido a los incentivos fiscales gubernamentales y a problemas de valoración, la depreciación que registran las empresas rara vez refleja fielmente la pérdida de valor de su capital. Por ello, los estadísticos suelen revalorizar los cargos por depreciación reales en función de los valores de los activos y su vida útil promedio, con el fin de obtener medidas de la verdadera "depreciación económica".

La formación de capital es notoriamente difícil de medir estadísticamente, principalmente debido a los problemas de valoración que implica establecer el valor de los activos de capital. Cuando se compra un activo fijo o inventario, su valor de mercado, es decir, el precio de compra, puede ser razonablemente claro. Sin embargo, tan pronto como se compra, su valor puede cambiar, incluso antes de que se ponga en uso. La medición suele complicarse cuando se adquiere un nuevo activo fijo mediante un contrato de arrendamiento . Finalmente, la tasa de depreciación del activo fijo afectará su valoración bruta y neta; sin embargo, generalmente se utilizan diferentes métodos para valorar los activos y determinar su velocidad de depreciación. Por ejemplo, los activos de capital pueden valorarse de la siguiente manera:

• costo histórico (costo de adquisición)
• costo de reemplazo actual
• valor actual de venta o reventa
• valor de mercado promedio
• valor empresarial, suponiendo un determinado rendimiento de las ganancias
• valor a efectos fiscales,
• valor a efectos de seguro
• valor de paridad del poder adquisitivo
• valor de desecho.

Es posible que el propietario de una empresa ni siquiera sepa cuál es el valor real de su negocio en funcionamiento , en términos de su valor de mercado actual. El valor contable de un capital social puede diferir considerablemente de su valor de mercado, y puede aplicarse una cifra diferente a efectos fiscales . El valor de los activos fijos también puede sobreestimarse o infravalorarse mediante diversas construcciones legales. Para cualquier empresa importante, la valoración de sus activos influye enormemente en sus beneficios, por lo que la correcta valoración de los activos es un tema de constante controversia.

Durante un período contable, pueden realizarse adiciones a los activos fijos (incluidas aquellas que incrementan desproporcionadamente su valor) y también se pueden dar de baja activos fijos; al mismo tiempo, los activos físicos también sufren depreciación o consumo de capital fijo . Asimismo, la inflación de precios puede afectar el valor del capital fijo.

En las cuentas nacionales existen problemas adicionales:

• Las ventas y compras de una empresa pueden constituir la inversión de otra. Por lo tanto, para obtener una medida de la formación neta total de capital, se requiere un sistema de cálculo de los flujos de capital, tanto brutos como netos. Sin este sistema, se produciría una doble contabilización .
• Es necesario distinguir entre los gastos de capital, los gastos intermedios y otros gastos operativos, pero a veces resulta difícil trazar los límites.
• Actualmente existe un amplio mercado de activos de segunda mano. En principio, las mediciones estadísticas de la formación bruta de capital fijo se refieren a las incorporaciones netas de activos fijos de nueva producción , que incrementan el total de capital fijo en la economía. Sin embargo, si se produce un volumen considerable de reventa de activos fijos entre empresas o países, puede resultar difícil determinar la verdadera incorporación neta al capital fijo de un país. Se vuelve más complicado distinguir con precisión entre activos "nuevos" y "usados". Asimismo, resulta más problemático valorar los activos usados ​​y calcular su depreciación de forma consistente.

La tendencia general en las normas contables es que los activos se valoren cada vez más a su "valor de mercado actual", pero esta valoración no es del todo clara ni está exenta de controversia. Podría interpretarse como el precio del activo si se vendiera en la fecha de cierre del ejercicio, su coste de reposición actual o el precio medio del activo de ese tipo en el mercado en una fecha determinada, entre otros términos.

Un método frecuentemente utilizado en econometría para estimar el valor del stock de capital físico de un sector industrial o de la economía en su conjunto es el denominado Método de Inventario Perpetuo (MIP). Partiendo de un valor de referencia para el capital mantenido y expresando todos los valores en dólares constantes mediante un índice de precios , se suman las adiciones conocidas al stock y se restan las enajenaciones conocidas, así como la depreciación, año tras año (o trimestre tras trimestre). De esta forma, se obtiene una serie de datos históricos sobre el crecimiento del stock de capital durante un período de tiempo. Para ello, se realizan supuestos sobre la tasa real de inflación, las tasas de depreciación realistas, la vida útil promedio de los activos de capital físico, etc. Los valores de stock del MIP pueden compararse con diversas variables y tendencias económicas relacionadas, y ajustarse aún más para obtener la valoración más precisa y fiable.

Según una definición macroeconómica común en los libros de texto, la formación de capital se refiere a "la transferencia de ahorros de los hogares y los gobiernos al sector empresarial, lo que resulta en un aumento de la producción y la expansión económica" (véase Flujo circular de la renta ). La idea es que los individuos y los gobiernos ahorran dinero y luego lo invierten en el sector privado, que genera más riqueza. Sin embargo, esta definición es inexacta por dos razones:

• En primer lugar, muchas grandes corporaciones recurren a la autofinanciación corporativa , es decir, se financian con sus propias reservas y beneficios no distribuidos, o mediante préstamos de otras corporaciones (o emisiones de acciones adquiridas por estas). En otras palabras, la definición convencional ignora que la principal fuente de capital de inversión son las instituciones financieras , no los particulares, los hogares ni los gobiernos. Si bien es cierto que las instituciones financieras, en última instancia, son propiedad mayoritaria de particulares, estos tienen escaso control sobre la transferencia de fondos, ni la llevan a cabo ellos mismos. Pocos particulares pueden afirmar que son propietarios de una corporación, del mismo modo que no pueden afirmar que son propietarios del sector público. James M. Poterba (1987) constató que los cambios en el ahorro corporativo solo se compensan parcialmente (entre un 25 % y un 50 %) con los cambios en el ahorro de los hogares en Estados Unidos. ^{[ 6 ]} Los contadores sociales Richard Ruggles y Nancy D. Ruggles establecieron para los EE. UU. que "casi todos los ahorros financieros realizados por los hogares se utilizan para pagar la formación de capital de los hogares, particularmente, vivienda y bienes de consumo duraderos . En neto, el sector de los hogares casi no canaliza ahorros financieros al sector empresarial. Por el contrario, casi toda la formación de capital realizada por las empresas se financia a través de los ahorros empresariales, particularmente, las utilidades brutas no distribuidas". ^{[ 7 ]}
• En segundo lugar, la transferencia de fondos a las corporaciones puede no resultar en un aumento de la producción ni en una expansión económica; dada la capacidad ociosa, una baja tasa de retorno y/o una demanda débil, las corporaciones podrían no invertir esos fondos para expandir la producción y, en cambio, dedicarse a la especulación de activos para obtener ingresos inmobiliarios que aumenten la rentabilidad para los accionistas. Para ilustrarlo, el Ministro de Finanzas de Nueva Zelanda, Michael Cullen, declaró: «Tengo la impresión de que se pueden obtener beneficios claros, tanto económicos como sociales, al aumentar el nivel de ahorro de los neozelandeses y al fomentar la diversificación de activos fuera del mercado inmobiliario residencial». ^{[ 8 ]} Esta idea se basa en una comprensión errónea de la formación de capital, ignorando el problema real: que el flujo de pagos hipotecarios de los hogares a las instituciones financieras no se está utilizando para expandir la producción y el empleo a una escala que permita pagar las crecientes deudas del sector privado. En realidad, cada vez más ingresos y activos locales son apropiados por accionistas y acreedores extranjeros en Norteamérica, Europa, Australia y Japón.En diciembre de 2012, las estadísticas de fondos gestionados recopiladas por el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda indicaron que los neozelandeses tenían el 49,8 % de sus ahorros de KiwiSaver invertidos en el extranjero. Estas cifras de fondos gestionados incluyen aportaciones de capital, ganancias y pérdidas de capital, así como dividendos e intereses recibidos. ^{[ 9 ]}

El concepto de «ahorro familiar» también debe analizarse con espíritu crítico, ya que gran parte de este «ahorro» consiste, en realidad, en invertir en vivienda, lo cual, con los bajos tipos de interés y el alza de los precios inmobiliarios, ofrece una mayor rentabilidad que si se mantuviera el dinero en el banco (o, en algunos casos, si se invirtiera en acciones). En otras palabras, una hipoteca bancaria puede funcionar, en la práctica, como un «plan de ahorro», aunque oficialmente no se considere como tal.

En el documento Perspectivas Analíticas de 2005 , un anexo al Presupuesto de los Estados Unidos (Tabla 12-4: Riqueza Nacional, pág.  201), se proporciona una estimación anual del valor total de los activos de capital tangibles de los Estados Unidos, que se duplicó desde 1980 (expresado en billones de dólares, al 30 de septiembre de 2003):

Activos físicos de propiedad pública:

Estructuras y equipos . . . . . . $5.6 De propiedad o financiación federal... $2.2 De propiedad federal . . . . . . . . . . .$1.0 Subvenciones a gobiernos estatales y locales... $1.0 Financiado por el gobierno estatal y local... $3.3 Otros activos federales . . . . . . . . $1.4

Subtotal (1). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,9 billones de dólares

Activos físicos de propiedad privada:

 Activos reproducibles . . . . . . . . $28.7 Estructuras residenciales. . . . . . . $12.4 Plantas y equipos no residenciales. $11.8 Inventarios . . . . . . . . . . . . $1.5 Bienes de consumo duraderos . . . . . . . . . $3.1 Terreno . . . . . . . . . . . . . . . $10.2

Subtotal (2). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38,9 billones de dólares

Capital de la educación:

 financiado federalmente . . . . . . . . . $1.4 financiado de otras fuentes . . . . $44.0

Subtotal (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45,4 billones de dólares

Capital para investigación y desarrollo:

 Investigación y desarrollo financiados por el gobierno federal . . . . . . . $1.1 Investigación y desarrollo financiados con otras fuentes... $1.7

Subtotal (4). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,9 billones de dólares

ACTIVOS TOTALES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94,1 billones de dólares

Reclamaciones netas de extranjeros en EE. UU. . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,2 billones de dólares

Patrimonio neto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89,9 billones de dólares

(Nota: estos datos obviamente no incluyen activos financieros, como los estimados por McKinsey Quarterly , sino solo activos "tangibles" en territorio estadounidense. El valor total de los activos financieros negociables en EE. UU. se estimó en 2007 en aproximadamente 46 billones de dólares estadounidenses.Obviamente, este total no incluye los activos, depósitos y reservas que no se negocian. La serie de datos sobre la riqueza nacional que figuraba en el anexo del presupuesto fue descontinuada por la administración del presidente Barack Obama.

• Capital (economía)
• acumulación de capital
• capital constante
• Consumo de capital fijo
• Deuda
• Doble conteo (contabilidad)
• Participación en el capital
• Factoring (finanzas)
• Capital financiero
• capital fijo
• Formación bruta de capital fijo
• capital humano
• Oferta pública inicial
• Inversión (macroeconomía)
• progreso tecnológico específico de la inversión
• Empresa de propiedad privada
• Compañía pública
• Adquisición inversa (también conocida como cotización encubierta o fusión inversa )
• capital social
• Sociedad de adquisición con fines especiales (SPAC)

• • Naciones Unidas: Base de datos de agregados principales de cuentas nacionales (incluida la formación bruta de capital), archivada el 31/12/2016 en Wayback Machine , a nivel mundial.
  • Eurostat: Datos de cuentas nacionales (incluida la formación bruta de capital), Estados miembros de la Unión Europea y otros países.
  • Eurostat: Sitio web de cuentas nacionales
  • Eurostat: Cuentas Nacionales - PIB , Estadísticas Explicadas.
  • Malherbe, F.: El sitio de la comptabilité nationale
  • "Perspectivas analíticas"
  • Revisión de ingresos y patrimonio