Teoría del circuito monetario

La teoría del circuito monetario es una teoría heterodoxa de la economía monetaria , en particular de la creación de dinero , a menudo asociada con la escuela poskeynesiana . ^[1] Sostiene que el dinero es creado endógenamente por el sector bancario , en lugar de exógenamente por los préstamos del banco central ; es una teoría del dinero endógeno . También se denomina circuitismo y enfoque de la circulación .

La distinción clave con respecto a las teorías económicas dominantes sobre la creación de dinero es que el circuitismo sostiene que el dinero es creado endógenamente por el sector bancario, en lugar de exógenamente por el gobierno a través de préstamos del banco central: es decir, la economía crea dinero por sí misma (endógenamente), en lugar de que el dinero sea proporcionado por algún agente externo (exógenamente).

Estas diferencias teóricas conducen a una serie de consecuencias y prescripciones de política diferentes; el circuitismo rechaza, entre otras cosas, el multiplicador monetario basado en los requisitos de reservas , argumentando que el dinero se crea mediante préstamos bancarios, que sólo entonces atraen reservas del banco central, en lugar de volver a prestar dinero inyectado por el banco central. El multiplicador monetario surge, en cambio, de los coeficientes de suficiencia de capital, es decir, la relación entre su capital y sus activos ponderados por riesgo. ^[2]

El circuitismo se entiende fácilmente en términos de las conocidas cuentas bancarias y transacciones con tarjetas de débito o crédito: los depósitos bancarios son simplemente una entrada en un libro de cuentas bancarias (no en metálico , billetes y monedas), y una compra resta dinero de la cuenta del comprador en el banco y lo añade a la cuenta del vendedor en el banco.

Al igual que otras teorías monetarias, el circuitismo distingue entre dinero duro (dinero que se puede cambiar a una tasa determinada por algún producto, como el oro) y dinero de crédito . La teoría considera que el dinero de crédito creado por los bancos comerciales es el dinero primario (al menos en las economías modernas), en lugar de derivarse del dinero del banco central: el dinero de crédito impulsa el sistema monetario. Si bien no afirma que todo el dinero sea dinero de crédito (históricamente, el dinero a menudo ha sido un producto o se ha podido cambiar por él), los modelos básicos comienzan considerando solo el dinero de crédito y luego agregan otros tipos de dinero.

En el circuitismo, una transacción monetaria (por ejemplo, la compra de una barra de pan a cambio de dólares) no es una transacción bilateral (entre comprador y vendedor), como en una economía de trueque, sino una transacción tripartita entre comprador, vendedor y banco. En lugar de que el comprador entregue un bien físico a cambio de su compra, se produce un débito en su cuenta bancaria y un crédito correspondiente en la cuenta del vendedor. Esto es precisamente lo que ocurre en las transacciones con tarjeta de crédito o débito, y en la cuenta circuitista, así es como ocurren todas las transacciones de dinero a crédito.

Por ejemplo, si uno compra una barra de pan con billetes de dinero fiduciario , puede parecer que uno está comprando el pan a cambio de la mercancía de "billetes de dólar", pero el circuitismo argumenta que uno en cambio simplemente está transfiriendo un crédito, aquí con el banco central emisor: como los billetes no están respaldados por nada, en última instancia son solo un registro físico de un crédito con el banco central, no una mercancía.

En el circuitismo, como en otras teorías del dinero de crédito, el dinero de crédito se crea mediante un préstamo que se concede. Fundamentalmente, este préstamo no necesita (en principio) estar respaldado por ningún dinero del banco central: el dinero se crea a partir de la promesa (crédito) incorporada al préstamo, no del préstamo o re-préstamo de dinero del banco central: el crédito es anterior a las reservas. ^[3]

Cuando se devuelve el préstamo, con los intereses, el dinero del crédito del préstamo se destruye, pero se crean reservas (iguales a los intereses): el beneficio del préstamo.

El fracaso de la política monetaria durante las depresiones – los bancos centrales dan dinero a los bancos comerciales, pero estos no lo prestan – se conoce como " empujar una cuerda ", y es citado por los circuitistas a favor de su modelo: el dinero de crédito es extraído por los préstamos que se hacen, no expulsado por los bancos centrales que imprimen dinero y se lo dan a los bancos comerciales para que lo presten.

En 2014, el economista Richard Werner realizó un estudio empírico para determinar si, en el proceso de emisión de un préstamo, los bancos crean dinero nuevo o transfieren dinero desde otra cuenta. El estudio implicó obtener un préstamo con un banco colaborador y monitorear sus registros internos para determinar si el banco transfiere los fondos desde otras cuentas dentro o fuera del banco, o si son cuentas de nueva creación. El estudio determinó que el banco no transfirió fondos entre ninguna cuenta cuando se emitió el préstamo. ^[4]

El circuitismo fue desarrollado por economistas franceses e italianos después de la Segunda Guerra Mundial; fue presentado oficialmente por Augusto Graziani en (Graziani 1989), siguiendo un esquema anterior en (Graziani 1984) . ^[5] harv error: no target: CITEREFGraziani1984 (help)

La noción y terminología de un circuito monetario data al menos de 1903, cuando el economista aficionado Nicholas Johannsen escribió Der Kreislauf des Geldes und Mechanismus des Sozial-Lebens ( La teoría de circuitos del dinero ), bajo el seudónimo de JJO Lahn (Graziani 2003). En el período de entreguerras, los economistas alemanes y austríacos estudiaron los circuitos monetarios, bajo el término Kreislauf , y el término "circuito" fue introducido por los economistas franceses siguiendo este uso. El principal protagonista del enfoque francés del circuito monetario es Alain Parguez. Hoy, los principales defensores de la teoría del circuito monetario se pueden encontrar en el trabajo de Riccardo Realfonzo , Giuseppe Fontana y Riccardo Bellofiore en Italia; y en Canadá, en el trabajo de Marc Lavoie , Louis-Philippe Rochon y Mario Seccareccia.

Si bien la descripción verbal del circuitismo ha despertado interés, ha resultado difícil modelarlo matemáticamente. Los intentos iniciales de modelar el circuito monetario resultaron problemáticos, ya que los modelos presentaban una serie de propiedades inesperadas e indeseadas (por ejemplo, la desaparición inmediata del dinero). Estos problemas se conocen con nombres como:

• Pérdidas en el circuito
• Destrucción del dinero
• El dilema de las ganancias

^{Recientemente, Pokrovskii et al. [6] [7]} presentaron un modelo integral del circuito monetario total, libre de las dificultades mencionadas anteriormente. La figura muestra los flujos de dinero entre los principales agentes económicos. Se puede imaginar que estos agentes están inmersos en el entorno monetario creado por el gobierno, el banco central y muchos bancos comerciales. El sistema de producción crea todos los productos y genera flujos de efectivo entre las unidades de producción, así como desde las unidades de producción hacia otras entidades económicas. El gobierno, como entidad económica central, representa los intereses comunes de todos los miembros de la sociedad. Recibe su parte del valor producido en forma de impuestos que se devuelven a otras entidades económicas en diversas cantidades.

El banco central y los bancos comerciales inyectan una cantidad indefinida de dinero en monedas, billetes y depósitos en el sistema formado por el gobierno y muchos clientes de los bancos comerciales. El dinero circula en la economía, proporcionando el intercambio de productos. La dirección del flujo de dinero es opuesta a la dirección del flujo de productos; dos flujos (flujo de productos y flujo de dinero) se mueven a lo largo del mismo contorno uno hacia el otro, pero son relativamente independientes. El flujo de productos está determinado por condiciones tecnológicas específicas; el origen de los flujos se encuentra en el entorno natural y los flujos terminan con el consumo final de bienes.

El esquema descrito nos permite formular un sistema evolutivo de ecuaciones de circulación de dinero (Pokrovskii y Schinkus, 2016; Schinckus et al., 2018). Se asignan dos variables a cada agente económico: el volumen de depósitos y préstamos emitidos por el banco. Cuando se introducen algunos supuestos y simplificaciones, el sistema evolutivo se escribe como un sistema cerrado de siete ecuaciones. El sistema determina la trayectoria de evolución en un programa de producción dado, presupuesto gubernamental y flujos de dinero externos. Una característica especial del enfoque en el trabajo (Pokrovsky y Schinkus, 2016) es la introducción y uso de características globales del sistema, incluido el costo de producir y mantener la circulación de una unidad monetaria por unidad de tiempo (κ), la relación entre los ingresos del sistema bancario y la producción pública social con excepción de los ingresos bancarios), es decir, el coeficiente de eficiencia del sistema (R), y una medida de distribución del dinero de crédito (ξ*). Estas cantidades deben establecerse. La relación κ/R es la velocidad del dinero en la conocida teoría cuantitativa del dinero .

• Teoría Monetaria Moderna , otra teoría del dinero endógeno
• Economía poskeynesiana

• Graziani, Augusto (1989), Teoría del circuito monetario , Thames Polytechnic, ISBN 978-0-902169-39-5
• Graziani, Augusto (2003), La teoría monetaria de la producción , Cambridge University Press, ISBN 978-0-521-10417-3
• Realfonzo, Riccardo (2012), Teoría de circuitos, en JE King, The Elgar Companion to Post Keynesian Economics, Edward Elgar, págs. 87-92
• Realfonzo, Riccardo (2006), "El enfoque circuitista italiano", en A Handbook of Alternative Monetary Economics, editado por P. Arestis y M. Sawyer, Edward Elgar, Cheltenham, pp. 105-120.