Junta monetaria

En las finanzas públicas , una junta monetaria es una autoridad monetaria que debe mantener un tipo de cambio fijo con una moneda extranjera . Este objetivo de política requiere que los objetivos convencionales de un banco central estén subordinados al objetivo del tipo de cambio. En la administración colonial , las juntas monetarias eran populares debido a las ventajas de imprimir denominaciones apropiadas para las condiciones locales, y también beneficiaban a la colonia con los ingresos por señoreaje . Sin embargo, después de la Segunda Guerra Mundial, muchos países independientes prefirieron tener bancos centrales y monedas independientes. ^[1]

Aunque una junta monetaria es una forma común (y sencilla) de mantener un tipo de cambio fijo, no es la única. Los países suelen mantener los tipos de cambio dentro de una banda estrecha regulando la balanza de pagos a través de diversos controles de capital o mediante acuerdos internacionales, entre otros métodos . Por lo tanto, se puede mantener un tipo de cambio fijo sin una junta monetaria.

Las principales cualidades de una junta monetaria ortodoxa son:

• Las reservas de moneda extranjera de una caja de conversión deben ser suficientes para garantizar que todos los tenedores de sus billetes y monedas (y todos los acreedores bancarios de una Cuenta de Reserva en la caja de conversión) puedan convertirlos a la moneda de reserva (generalmente el 110-115% de la base monetaria M0 ).
• Una caja monetaria mantiene una convertibilidad absoluta e ilimitada entre sus billetes y monedas y la moneda contra la cual están vinculados ( la moneda ancla ), a un tipo de cambio fijo, sin restricciones a las transacciones de cuenta corriente o de cuenta de capital.
• Una caja de conversión sólo obtiene ganancias de los intereses sobre las reservas extranjeras (menos el costo de la emisión de billetes) y no realiza transacciones cambiarias a término. Estas reservas extranjeras existen (1) porque se han emitido billetes locales a cambio, o (2) porque los bancos comerciales deben, por reglamentación, depositar una reserva mínima en la caja de conversión. (1) genera un ingreso por señoreaje . (2) es el ingreso sobre las reservas mínimas (ingresos de las actividades de inversión menos el costo de la remuneración de las reservas mínimas)
• Una junta monetaria no tiene poderes discrecionales para afectar la política monetaria y no concede préstamos al gobierno. Los gobiernos no pueden imprimir dinero y sólo pueden imponer impuestos o endeudarse para cumplir con sus compromisos de gasto.
• Una junta monetaria no actúa como prestamista de última instancia para los bancos comerciales y no regula los requisitos de reservas.
• Una junta monetaria no intenta manipular los tipos de interés estableciendo un tipo de descuento como lo hace un banco central. La vinculación con la moneda extranjera tiende a mantener los tipos de interés y la inflación muy alineados con los del país con cuya moneda se fija la vinculación.

La junta monetaria en cuestión ya no emitirá dinero fiduciario , sino que sólo emitirá una unidad de moneda local por cada unidad (o cantidad decidida) de moneda extranjera que tenga en su bóveda (a menudo una moneda fuerte como el dólar estadounidense o el euro ). El superávit en la balanza de pagos de ese país se refleja en mayores depósitos que los bancos locales mantienen en el banco central, así como en depósitos (inicialmente) mayores de las empresas exportadoras (netas) en sus bancos locales. El crecimiento de la oferta monetaria interna puede ahora acoplarse a los depósitos adicionales de los bancos en el banco central, lo que equivale a reservas adicionales de divisas fuertes en manos del banco central.

La virtud de este sistema es que ya no se aplican las cuestiones de estabilidad monetaria. Las desventajas son que el país ya no tiene la capacidad de fijar la política monetaria de acuerdo con otras consideraciones internas y que el tipo de cambio fijo también fijará, en gran medida, los términos de intercambio de un país , independientemente de las diferencias económicas entre éste y sus socios comerciales. Por lo general, los sistemas de caja de conversión tienen ventajas para las economías pequeñas y abiertas a las que les resultaría difícil mantener una política monetaria independiente. También pueden constituir un compromiso creíble con la baja inflación.

Más de 70 países han tenido sistemas de caja de conversión. Los sistemas de caja de conversión fueron más comunes a principios y mediados del siglo XX. ^[2]

Hong Kong opera una junta monetaria ( Autoridad Monetaria de Hong Kong ), al igual que Bulgaria . Estonia tuvo una junta monetaria fijada al marco alemán desde 1992 hasta 1999, cuando cambió a fijarla al euro a la par. La vinculación con el euro se mantuvo hasta enero de 2011 con la adopción del euro por parte de Estonia (véase Economía de Estonia para una descripción detallada de la junta monetaria estonia). Argentina abandonó su junta monetaria en enero de 2002 después de una severa recesión. Para algunos, esto enfatizó el hecho de que las juntas monetarias no son irrevocables y, por lo tanto, pueden abandonarse ante la especulación de los operadores de divisas. ^[3] Sin embargo, el sistema de Argentina no era una junta monetaria ortodoxa, ya que no seguía estrictamente las reglas de la junta monetaria, un hecho que muchos ven como la verdadera causa de su colapso. Argumentan que el sistema monetario de Argentina era una mezcla inconsistente de junta monetaria y elementos de banca central. ^[4] También se cree que la falta de comprensión del funcionamiento del sistema por parte de economistas y responsables de las políticas contribuyó a la decisión del gobierno argentino de devaluar el peso en enero de 2002. La economía cayó más profundamente en la depresión antes de que comenzara una recuperación más adelante en el año.

Los Territorios Británicos de Ultramar de Gibraltar , las Islas Malvinas y Santa Elena siguen utilizando cajas de conversión, respaldando sus billetes impresos localmente con reservas de libras esterlinas . ^[5]

Un patrón oro es un caso especial de caja monetaria donde el valor de la moneda nacional está vinculado al valor del oro en lugar de al de una moneda extranjera.

• Lev búlgaro
• Marco convertible de Bosnia y Herzegovina ( Konvertibilna marka )

• Dólar de Hong Kong
• Dólar de Bermudas
• Dólar de las Islas Caimán
• Franco yibutiano
• Dólar del Caribe Oriental ( Antigua y Barbuda , Dominica , Granada , San Cristóbal y Nieves , Santa Lucía y San Vicente y las Granadinas )
  • Para ver el listado completo, consulte Dólar estadounidense

• Libra de las Islas Malvinas
• Libra de Gibraltar
• Libra de Santa Elena

• Dólar de Brunei frente al dólar de Singapur
• Pataca de Macao , frente al dólar de Hong Kong
• Las Islas Feroe tienen una junta monetaria de iure , pero en realidad el Banco Nacional de Dinamarca actúa como prestamista de última instancia y todas las cuentas bancarias están denominadas en coronas danesas . El Banco Nacional de Dinamarca se refiere a la corona feroesa como una "versión especial" de la corona danesa, que a su vez está parcialmente respaldada por la reserva de divisas en euros del Banco Nacional de Dinamarca.

• Peso argentino , vinculado al dólar estadounidense desde 1991 hasta 2002.
• Dinar bahreiní , fijado frente a la libra esterlina desde 1966 hasta 1973.
• Libra bahameña , fijada frente a la libra esterlina desde 1921 hasta 1966
• El dólar bahameño estuvo fijado respecto del dólar estadounidense desde 1966 hasta 1968.
• Marco convertible de Bosnia y Herzegovina , fijado frente al marco alemán desde 1998 hasta 2002. Fijado al euro desde entonces.
• Libra de África Occidental Británica , fijada frente a la libra esterlina desde 1913 hasta 1964.
• Rupia ceilandesa , fijada frente a la rupia de plata india desde 1884 hasta 1950.
• Libra irlandesa , vinculada a la libra esterlina desde la independencia hasta 1979, emitida por una junta monetaria hasta 1942.
• Chelín de África Oriental , fijado frente a la libra esterlina desde 1921 hasta 1969.
• Marco de Alemania del Este vinculado al marco de Alemania Occidental .
• Corona estonia , fijada frente al marco alemán desde la independencia en 1992 hasta 1999. Fijada al euro desde entonces hasta 2011.
• Litas lituana , fijada frente al dólar estadounidense desde 1994 hasta 2002. Fijada al euro desde entonces hasta 2015, cuando la litas fue reemplazada por el euro.
• Peso filipino vinculado al "dólar estadounidense" durante la era colonial española y estadounidense hasta 1941. Vinculado al yen japonés de 1942 a 1944. Después de la independencia, también estuvo vinculado al dólar estadounidense de 1946 a 1959, y nuevamente de 1966 a 1983.
• El baht tailandés se fijó inicialmente en la libra esterlina y luego en el dólar estadounidense hasta la crisis monetaria asiática.

• Banco central
• Dolarización
• Política monetaria
• Caja Monetaria Argentina
• Sistema de tipos de cambio vinculados en Hong Kong

• Tiwari, Rajnish (2003): Regímenes cambiarios posteriores a la crisis en el Sudeste Asiático: un estudio empírico de políticas de facto , Documento de seminario, Universidad de Hamburgo. (PDF)
• "Sobre las cajas de conversión: una bibliografía actualizada de escritos académicos" ([4])
• Steve H. Hanke y Kurt Schuler, Currency Boards for Developing Countries: A Handbook (1994, edición revisada de 2015). [5]

Para una definición precisa de lo que constituye una junta monetaria, incluidos ejemplos anteriores, véase:

• Hanke, Steve H. (2002): "Sobre la dolarización y las cajas de conversión: error y engaño", Journal of Policy Reform, vol. 5, núm. 4, págs. 203-222. (PDF)
• Trabajos de Nikolay Nenovsky sobre temas relacionados con las cajas de conversión: (nikolaynenovsky.com )
• Arnaldo Mauri, The Currency Board and the rise of banking in British East Africa , WP n.° 10–2007, Departamento de Economía, Universidad de Milán. Resumen en inglés.[6]

• Cajas de conversión y dolarización (sitio web archivado)
• Instituto Johns Hopkins de Economía Aplicada, Salud Global y el Estudio de la Empresa Comercial, Serie de Libros sobre Cajas Monetarias,[7] Serie de documentos de trabajo sobre Estudios en Economía Aplicada (incluye muchos documentos sobre cajas monetarias),[8] y Archivo Digital sobre Cajas Monetarias.[9]