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Articulo de referencia

Calificación crediticia de los bonos

En el ámbito de las inversiones , la calificación crediticia de los bonos representa la solvencia de los bonos corporativos o gubernamentales . Estas calificaciones son publicad...

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En el ámbito de las inversiones , la calificación crediticia de los bonos representa la solvencia de los bonos corporativos o gubernamentales . Estas calificaciones son publicadas por agencias de calificación crediticia y utilizadas por profesionales de la inversión para evaluar la probabilidad de que la deuda sea reembolsada.

Agencias de calificación crediticia

La calificación crediticia es una industria altamente concentrada, donde las "Tres Grandes" agencias de calificación crediticia —Fitch Ratings , Moody's y Standard & Poor's (S&P)— controlan aproximadamente el 95% del negocio de calificaciones. [ 1 ] [ 2 ]

Las agencias de calificación crediticia registradas como tales ante la SEC son " organizaciones de calificación estadística reconocidas a nivel nacional ". Las siguientes empresas están registradas actualmente como NRSRO : AM Best Company, Inc.; DBRS Ltd.; Egan-Jones Rating Company ; Fitch, Inc.; HR Ratings; Japan Credit Rating Agency ; Kroll Bond Rating Agency ; Moody's Investors Service, Inc.; Rating and Investment Information, Inc.; Morningstar Credit Ratings, LLC; y Standard & Poor's Ratings Services.

Según la Ley de Reforma de las Agencias de Calificación Crediticia , una NRSRO puede registrarse con respecto a hasta cinco clases de calificaciones crediticias: (1) instituciones financieras, corredores o distribuidores; (2) compañías de seguros; (3) emisores corporativos; (4) emisores de valores respaldados por activos; y (5) emisores de valores gubernamentales, valores municipales o valores emitidos por un gobierno extranjero. [ 3 ]

En Asia, las agencias de calificación crediticia reguladas y reconocidas en los mercados nacionales son: en China: China Chengxin International (CCXI), China Lianhe Credit Rating (Lianhe Ratings), CSCI Pengyuan, New Century Zixin Assessment Investment Service ; en Japón: Rating and Investment Information (R&I); en India: ICRA (ICRA), Credit Analysis and Research (CARE) y CRISIL.

Códigos y clases de calificación crediticia

La calificación crediticia es un indicador financiero para los inversores potenciales de títulos de deuda como los bonos . Estas son asignadas por agencias de calificación crediticia como Moody's, Standard & Poor's y Fitch, que publican designaciones de códigos (como AAA, B, CC) para expresar su evaluación de la calidad del riesgo de un bono. Moody's asigna calificaciones crediticias de bonos de Aaa , Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C, así como WR y NR para 'retirado' y 'no calificado' respectivamente. [ 4 ] Standard & Poor's y Fitch asignan calificaciones crediticias de bonos de AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. Actualmente, solo hay dos empresas en los Estados Unidos con una calificación crediticia AAA: Microsoft y Johnson & Johnson . [ 5 ] Estos códigos individuales se agrupan en clases más amplias descritas como "grado de inversión" o no, o en niveles numerados de mayor a menor.

Además de los códigos de calificación, las agencias suelen complementar la evaluación actual con indicaciones sobre las probabilidades de futuras mejoras o rebajas a medio plazo. Por ejemplo, Moody's designa una perspectiva para una calificación determinada como Positiva (POS, probable mejora), Negativa (NEG, probable rebaja), Estable (STA, probable que se mantenga sin cambios) o En desarrollo (DEV, supeditada a algún evento futuro). [ 6 ]

Definiciones de niveles de clasificación

Grado de inversión

Un bono se considera de grado de inversión ( IG) si su calificación crediticia es BBB− o superior según Fitch Ratings o S&P , o Baa3 o superior según Moody's , las llamadas "Tres Grandes" agencias de calificación crediticia . Generalmente, se trata de bonos que, según la agencia de calificación, tienen suficiente probabilidad de cumplir con sus obligaciones de pago como para que los bancos puedan invertir en ellos.

Las calificaciones crediticias desempeñan un papel fundamental a la hora de determinar cuánto deben pagar las empresas y otras entidades que emiten deuda, incluidos los gobiernos soberanos, para acceder a los mercados de crédito; es decir, el importe de los intereses que pagan por su deuda emitida. El umbral entre las calificaciones de grado de inversión y las de grado especulativo tiene importantes implicaciones para los costes de endeudamiento de los emisores.

Los bonos que no están calificados como bonos de grado de inversión se conocen como bonos de alto rendimiento o, de forma más despectiva, como bonos basura .

Los riesgos asociados a los bonos con calificación de grado de inversión (o deuda corporativa con grado de inversión ) se consideran significativamente mayores que los asociados a los bonos gubernamentales de primera clase. La diferencia entre las tasas de los bonos gubernamentales de primera clase y los bonos con grado de inversión se denomina diferencial de grado de inversión. El rango de este diferencial es un indicador de la confianza del mercado en la estabilidad de la economía. Cuanto mayores sean estos diferenciales de grado de inversión (o primas de riesgo ), más débil se considera la economía.

Crítica

Hasta principios de la década de 1970, las agencias de calificación crediticia de bonos recibían pagos por su trabajo de inversores que buscaban información imparcial sobre la solvencia de los emisores de valores y sus ofertas específicas. A partir de principios de la década de 1970, las tres principales agencias de calificación (S&P, Moody's y Fitch) comenzaron a recibir pagos por su trabajo de los emisores de valores para quienes emitían esas calificaciones, lo que ha generado acusaciones de que estas agencias ya no pueden ser siempre imparciales al emitir calificaciones para dichos emisores. Se ha acusado a los emisores de valores de buscar las mejores calificaciones entre estas tres agencias para atraer inversores, hasta que al menos una de ellas emita calificaciones favorables. Este sistema se ha citado como una de las principales causas de la crisis de las hipotecas subprime (que comenzó en 2007). Algunos valores, en particular los valores respaldados por hipotecas (MBS) y las obligaciones de deuda garantizadas (CDO), fueron calificados positivamente por las agencias de calificación crediticia y, por lo tanto, recibieron grandes inversiones de numerosas organizaciones e individuos. Sin embargo, posteriormente se devaluaron rápida y drásticamente debido a los impagos, y al temor a los impagos, de algunos de los componentes individuales de dichos valores, como los préstamos hipotecarios y las cuentas de tarjetas de crédito. Otros países están empezando a considerar la creación de agencias de calificación crediticia nacionales para desafiar el dominio de las "Tres Grandes", por ejemplo, en Rusia, donde se fundó la ACRA en 2016. [ 10 ]

bonos municipales

Los bonos municipales son instrumentos emitidos por gobiernos locales, estatales o federales en Estados Unidos . Hasta abril-mayo de 2010, Moody's y Fitch calificaban los bonos municipales con un sistema de nomenclatura y clasificación independiente, similar al de los bonos corporativos. S&P abolió su sistema de doble calificación en el año 2000.

Tasas de incumplimiento

La tasa histórica de impago de los bonos municipales es inferior a la de los bonos corporativos. Un posible uso indebido de las estadísticas históricas de impago consiste en asumir que las tasas promedio históricas de impago representan la " probabilidad de impago " de la deuda en una categoría de calificación determinada. Sin embargo, [...] las tasas de impago pueden variar significativamente de un año a otro, y la tasa observada en un año cualquiera puede diferir significativamente del promedio. [ 11 ]

Véase también

Referencias

  1. ↑ Alessi, Christopher. "La controversia de la calificación crediticia. Campaña 2012" . Consejo de Relaciones Exteriores. Archivado del original el 27 de julio de 2013. Recuperado el 29 de mayo de 2013 .
  2. ↑ Informe sobre el cálculo de la cuota de mercado de las CRA , Autoridad Europea de Valores y Mercados , noviembre de 2018, archivado el 25 de diciembre de 2018 en Wayback Machine.
  3. ↑ "Agencias de calificación - NRSROs" . Sec.gov . Consultado el 29 de marzo de 2012 .
  4. 1 2 "Símbolos y definiciones de calificación de Moody's" (PDF) . pág. 5. Archivado del original (PDF) el 22/09/2010 . Consultado el 21/09/2009 . Retirado - WR ... Sin calificación - NR 
  5. ↑ "Moody's eleva la calificación crediticia de Apple a la máxima categoría gracias a sus perspectivas de crecimiento" . Bloomberg . 21 de diciembre de 2021.
  6. ↑ "Glosario de términos de calificación de Moody's" . CreditRiskMonitor . Consultado el 20 de agosto de 2019 .
  7. ↑ "Oficina de Valoración de Valores" . content.naic.org . Consultado el 28 de febrero de 2026 .
  8. ↑ "Definiciones de Standard & Poor's" . Bankersalmanac.com. 2010-09-20 . Consultado el 2012-03-29 .
  9. ↑ "Inversores individuales: una mirada educativa a las calificaciones crediticias de los bonos" . Morganstanleyindividual.com. 25 de octubre de 2005. Consultado el 29 de marzo de 2012 .
  10. ↑ Contextualización de la agencia de calificación crediticia rusa: ACRA . Mecanismos de supervisión y gobernanza fiscal de los mercados emergentes. Red de Investigación en Ciencias Sociales. Consultado el 27 de agosto de 2017.
  11. ↑ "Comprensión de las definiciones de calificación de S&P Global Ratings" . standardandpoors.com . Consultado el 12 de octubre de 2024 .
  • "¿Qué es una calificación crediticia corporativa?" , Investopedia.com
  • Inmuebles de inversión | Cómo comprar una propiedad con inquilinos con historial crediticio sólido
  • "A medida que cambian las prioridades de las empresas, menos obtienen la calificación crediticia AAA", USA Today (marzo de 2005).
  • "Fitch afirma tener confianza en las calificaciones 'AAA' para préstamos de alto riesgo", Reuters (julio de 2007)

"¿Por qué la calificación de grado de inversión es más que una calificación crediticia corporativa?" , InvestmentGrade.com