Entrega versus pago

La entrega contra pago ( DvP) es una forma común de liquidación de valores . El proceso implica la entrega simultánea de todos los documentos necesarios para formalizar la transferencia de valores a cambio del pago estipulado. Alternativamente, puede implicar la transferencia de dos valores de manera que la entrega de uno se produzca solo si se produce la entrega correspondiente del otro. ^{[ 1 ]}

Esto se hace para evitar riesgos de liquidación, como por ejemplo cuando una de las partes no entrega el valor cuando la otra ya ha entregado el efectivo al liquidar una operación con valores.

La caída del mercado bursátil de octubre de 1987 puso de manifiesto, a nivel mundial, las posibles deficiencias en los estándares aplicados a la compensación y liquidación. A raíz de ello, se realizaron numerosos estudios, entre los que destacó uno del Grupo de los Treinta, pionero en el establecimiento de estándares para los proveedores de servicios de liquidación de valores. El informe incluía nueve recomendaciones, una de las cuales establecía que «la entrega contra pago (DvP) debería ser el método de liquidación de todas las transacciones de valores, con sistemas implementados para 1992».

En diciembre de 1990, el Comité de Sistemas de Pago y Liquidación (CPSS), integrado por representantes de los principales bancos centrales, inició un estudio más profundo sobre la DvP. Su informe de septiembre de 1992 identificó tres maneras de lograr la DvP:

1. La transferencia de valores y fondos se realiza operación por operación, produciéndose la transferencia final de valores al mismo tiempo que la transferencia final de fondos;
2. La transferencia de valores se realiza de forma bruta, produciéndose la transferencia final de valores a lo largo del día, pero la transferencia de fondos se realiza de forma neta al final del día;
3. Transferencia de valores y fondos sobre una base neta, realizándose las transferencias finales al final del día. ^{[ 2 ]}

Desde una perspectiva operativa, DVP es una transacción de venta de valores negociables (a cambio de un pago en efectivo) que puede instruirse a un agente de liquidación mediante el tipo de mensaje SWIFT MT 543 (según la norma ISO 15022). El uso de estos tipos de mensajes estándar tiene como objetivo reducir el riesgo en la liquidación de una transacción financiera y permitir el procesamiento automático. Idealmente, la titularidad de un activo y el pago se intercambian simultáneamente. Esto puede ser posible en muchos casos, como en un sistema de depósito centralizado como el United States Depository Trust & Clearing Corporation (UTC) .

Los procesos de liquidación sin DvP suelen exponer a las partes al riesgo de liquidación . Se conocen con diversos nombres, como entrega gratuita , libre de pago o FOP ^{[ 3 ]} , o en Estados Unidos, entrega versus libre . ^{[ 4 ]} La liquidación FOP implica la entrega de los valores sin una transferencia simultánea de fondos, de ahí el término «libre de pago». Los fondos pueden remitirse por otros medios acordados mutuamente, o bien, puede que no se realice ningún pago. Este es el caso en la transferencia de valores donados o heredados, o, en un país que conserva certificados de valores en papel, en la desmaterialización de dichos valores , mediante transferencia FOP a nombre del custodio electrónico, con la titularidad efectiva conservada por el cedente.

• Banco de Herstatt
• ISO 15022
• Fecha de liquidación
• Participantes del mercado de valores (Estados Unidos)
• T+2

• ISO 15022 - Elementos empresariales: Entrega frente a pago