Delta neutral

En finanzas , el término delta neutral describe una cartera de valores financieros relacionados, cuyo valor permanece inalterado ante pequeñas variaciones en el valor del valor subyacente (con delta cero). Dicha cartera suele contener opciones y sus correspondientes valores subyacentes, de modo que los componentes delta positivos y negativos se compensan, lo que hace que el valor de la cartera sea relativamente insensible a las variaciones en el valor del valor subyacente.

Un término relacionado, la cobertura delta , es el proceso de establecer o mantener una cartera lo más cerca posible de la neutralidad delta. En la práctica, mantener un delta cero es muy complejo debido a los riesgos asociados con la re-cobertura ante grandes fluctuaciones en el precio de la acción subyacente, y las investigaciones indican que las carteras tienden a tener menores flujos de efectivo si se re-cobran con demasiada frecuencia. ^{[ 1 ]} La cobertura delta puede lograrse mediante la negociación de los valores subyacentes de la cartera. Véase Precios racionales §  Cobertura delta para más detalles.

Delta mide la sensibilidad del valor de una opción a los cambios en el precio de la acción subyacente suponiendo que todas las demás variables permanecen sin cambios. ^{[ 2 ]}

Matemáticamente, delta se representa como una derivada parcial.${\displaystyle {\tfrac {\partial V}{\partial S}}}$ del valor justo de la opción con respecto al precio al contado del valor subyacente .

Delta es una función de S, precio de ejercicio y tiempo hasta el vencimiento . ^{[ 2 ]} Por lo tanto, si una posición es delta neutral (o, delta-hedged instantánea), su cambio instantáneo en valor, para un cambio infinitesimal en el valor del activo subyacente, será cero; véase Cobertura (finanzas) . Dado que Delta mide la exposición de un derivado a los cambios en el valor del subyacente, una cartera que es delta neutral está efectivamente cubierta , en el sentido de que su valor total no cambiará para pequeños cambios en el precio de su instrumento subyacente.

Los creadores de mercado de opciones , u otros, pueden formar una cartera delta neutral utilizando opciones relacionadas en lugar del activo subyacente. El delta de la cartera (suponiendo el mismo activo subyacente) es entonces la suma de los deltas de todas las opciones individuales. Este método también puede utilizarse cuando el activo subyacente es difícil de negociar, por ejemplo, cuando una acción subyacente es difícil de obtener en préstamo y, por lo tanto, no se puede vender en corto .

Por ejemplo, en la cartera${\displaystyle \Pi =-V+kS}$, una opción tiene el valor V , y la acción tiene un valor S. Si suponemos que V es lineal , entonces podemos suponer${\displaystyle S{\frac {\delta V}{\delta S}}\aprox V}$, por lo tanto, dejando${\displaystyle k={\frac {\delta V}{\delta S}}}$significa que el valor de${\displaystyle \Pi }$es aproximadamente 0 .

La existencia de una cartera delta neutral se demostró como parte de la prueba original del modelo Black-Scholes , el primer modelo integral que produjo precios correctos para algunas clases de opciones. Véase Black-Scholes: Derivación .

A partir del desarrollo de Taylor del valor de una opción, obtenemos el cambio en el valor de una opción,${\displaystyle C(s)\,}$, por un cambio en el valor del subyacente${\displaystyle (\epsilon \,)}$:

${\displaystyle C(s+\epsilon \,)=C(s)+\epsilon \,C'(s)+{1/2}\,\epsilon ^{2}\,C''(s)+...}$

dónde${\displaystyle C'(s)=\Delta \,}$(delta) y${\displaystyle C''(s)=\Gamma \,}$(gamma); véase Griegos (finanzas) .

Para cualquier pequeño cambio en el subyacente, podemos ignorar el término de segundo orden y usar la cantidad${\displaystyle \Delta \,}$para determinar cuánto del subyacente comprar o vender para crear una cartera cubierta. Sin embargo, cuando el cambio en el valor del subyacente no es pequeño, el término de segundo orden,${\displaystyle \Gamma \,}$, no se puede ignorar: véase Convexidad (finanzas) .

En la práctica, mantener una cartera delta neutral requiere un recálculo continuo de las griegas de la posición y un reequilibrio de la posición del subyacente. Normalmente, este reequilibrio se realiza a diario o semanalmente.

• Cobertura Delta , investopedia.com
• Teoría y aplicación de la cobertura delta