Sistema de retención directa

Un sistema de tenencia directa o sistema de registro directo ( DRS ) es un acuerdo para registrar la propiedad de valores (o intereses similares) mediante el cual cada inversor final en el valor está registrado con una sola entidad (por ejemplo, el propio emisor, un depositario central de valores o un registro). ^{[ 1 ]}

En algunos países, el uso de un sistema de tenencia directa es obligatorio por ley.

El Sistema de Registro Directo (DRS, por sus siglas en inglés) es un ejemplo de sistema de tenencia directa. El DRS es un sistema tradicional de compensación, liquidación y propiedad de valores en el que los propietarios de valores tienen una relación directa con el emisor. Como se implementaba anteriormente, los inversores se registraban en el registro del emisor o poseían físicamente certificados de valores al portador .

En la década de 1990, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), en colaboración con el sector de valores, desarrolló un nuevo sistema de tenencia directa que permitiría la liquidación rápida de las transacciones de valores y la comunicación entre los accionistas y sus empresas. Este nuevo sistema era un tipo de sistema de registro directo (DRS) mediante anotaciones en cuenta, operado por un agente de transferencia de acciones . Este concepto permitiría a cualquier inversor minorista que deseara que sus valores se registraran directamente en los libros del emisor, pero que no necesariamente quisiera recibir un certificado, registrarlos mediante anotaciones en cuenta directamente en los libros del emisor. El DRS no está ampliamente adoptado por los inversores minoristas. La mayoría de las propiedades de acciones de los inversores minoristas se gestionan a través de un corredor, que es el accionista registrado a ojos del emisor. El uso del DRS otorga a los inversores individuales la condición de accionistas directos del emisor (en lugar de ser simplemente clientes de un corredor). A pesar de los recientes llamamientos para la normalización del registro directo, una forma moderna y eficiente de tenencia directa mediante DRS sigue estando fuera del alcance de muchos inversores.

En un sistema que utilizaba certificados en papel para los valores, se aplicaba la doctrina de la lex loci rei sitae (la ley del lugar donde se encuentran los valores) para determinar la validez de ciertos derechos o transferencias de valores. En el caso de los valores al portador, se considera que esta es la ley de la jurisdicción donde se encuentran físicamente los certificados (por ejemplo, en una prenda, donde el beneficiario de la garantía toma posesión del certificado de valores en el momento de la transferencia). En el caso de los valores nominativos, la lex loci rei sitae es la ley de la jurisdicción del emisor o la ley de la jurisdicción donde se encuentran los registros de valores del emisor o de su titular oficial de registros en el momento de la transferencia. En un sistema en el que los valores se mantienen mayoritariamente de forma indirecta a través de intermediarios y bancos (como se mencionó anteriormente) o en el que los valores se evidencian principalmente en cuentas (lo que se conoce como " desmaterialización ") en lugar de mediante certificados, se ha comenzado a utilizar una regla alternativa: "la ley del intermediario pertinente". Según esta regla, la ley aplicable es la elegida en el contrato de cuenta con la entidad financiera que mantiene la cuenta donde se acreditan los valores, o la del lugar donde se ubica la oficina del intermediario con quien el titular de la cuenta suele operar. Esta es la técnica empleada en el Convenio de La Haya sobre la Ley Aplicable a Determinados Derechos Respecto de los Valores Mantenidos en Posesión de un Intermediario , y también en el Artículo 8, «Valores de Inversión», del Código Comercial Uniforme de los Estados Unidos . ^{[ 2 ] [ 3 ] [ 4 ]}

• Desmaterialización (valores)
• Entrada del libro
• Instrumento registrado
• Certificado de acciones