Los perros del Dow

Los perros del Dow es una estrategia de inversión popularizada por Michael B. O'Higgins en un libro de 1991 y en su sitio web Los perros del Dow. ^[1]

La estrategia propone que un inversor seleccione anualmente para su inversión las diez acciones que cotizan en el Dow Jones Industrial Average cuyo dividendo sea la fracción más alta de su precio, es decir, las acciones con el mayor rendimiento por dividendo. Según otros análisis, estas acciones podrían considerarse "perros" o indeseables, ya que las empresas suelen aumentar su dividendo en respuesta a malas noticias o una caída en el precio de las acciones. Pero la estrategia Dogs of the Dow propone que estas mismas acciones tienen el potencial de generar aumentos sustanciales en el precio de las acciones, además de pagos de dividendos relativamente altos. ^[2]

Las investigaciones independientes han arrojado resultados contradictorios. Algunos estudios arrojan resultados contradictorios o negativos para el método, pero la aplicación del método a los mercados internacionales confirmó que el método Dogs of the Dow puede ofrecer resultados superiores a largo plazo.

Aunque fue popularizada en la década de 1990 por O'Higgins, la teoría de los "Perros del Dow" o "Dow 10" tiene una historia más antigua.

En 1951 se publicó en The Journal of Finance un artículo de HG Schneider basado en la selección de acciones por su relación precio-beneficio . ^[3]

El método fue discutido en The Wall Street Journal a principios de la década de 1980. ^[4]

Los defensores de la estrategia Dogs of the Dow argumentan que las empresas de primera línea que componen el Dow Jones Industrial Average tienen más capacidad para resistir las caídas económicas y del mercado y mantener su alto rendimiento de dividendos debido a su acceso a factores como sus negocios y marcas establecidas, acceso a los mercados de crédito, capacidad para contratar a directivos de alto nivel, capacidad para adquirir empresas dinámicas, etc. Dado que un alto rendimiento suele producirse después de una caída significativa del precio de las acciones, un dividendo alto en relación con el precio de las acciones para una empresa de primera línea tiende a sugerir que la acción puede tener un valor razonable con el potencial de que el precio de las acciones se recupere junto con un alto pago de dividendos. Una de las razones por las que la estrategia Dogs of the Dow es atractiva es porque requiere un esfuerzo mínimo. Al analizar los rendimientos de dividendos de las acciones incluidas en el Dow, las acciones que están potencialmente infravaloradas son fácilmente evidentes porque, en igualdad de condiciones, a medida que el precio de las acciones disminuye, el rendimiento de dividendos aumenta porque el pago de dividendos representa una parte mayor del precio de las acciones. El rendimiento de dividendos se calcula dividiendo el dividendo anual por el precio actual de las acciones.

En este modelo, el inversor compra un número igual de diez acciones de la empresa. El inversor reinvierte todos los dividendos o ganancias de capital y, a largo plazo, puede obtener resultados superiores. Los datos de Dogs of the Dow ^[5] sugieren que esto ha sido así desde principios de siglo. La lógica detrás de esto es que un alto rendimiento de dividendos sugiere tanto que la acción está sobrevendida (o infravalorada) como que la administración cree en las perspectivas de su empresa y está dispuesta a respaldarlas pagando un dividendo relativamente alto. De este modo, los inversores esperan beneficiarse tanto de ganancias de precio de las acciones superiores a la media como de un dividendo trimestral relativamente alto que se puede reinvertir para comprar acciones adicionales.

Debido a la naturaleza del concepto y al número limitado de acciones involucradas, es probable que la lista Dogs of the Dow no cubra todos los sectores del mercado. Por ejemplo, las diez acciones que pertenecían a la lista Dogs of the Dow de 2019 provenían de solo siete sectores, incluidos la tecnología, la energía y la atención médica, ^[6] en contraste con el índice S&P 500 que cubre once sectores.

O'Higgins y otros probaron la estrategia en la década de 1920 y descubrieron que invertir en los Dogs (los perros) superaba constantemente al mercado en su conjunto. Desde entonces, los datos muestran que los Dogs del Dow, así como su variante más popular, los Small Dogs (los perros pequeños del Dow), han tenido un buen desempeño.

Por ejemplo, durante los veinte años transcurridos entre 1992 y 2011, los "perros del Dow" en promedio igualaron el rendimiento total anual promedio del DJIA (10,8 por ciento) y superaron al S&P 500 (9,6 por ciento). ^[1]

Los Small Dogs del Dow, que son los cinco Dogs del Dow con menor precio, superaron tanto al Dow como al S&P 500 con un rendimiento total anual promedio del 12,6 por ciento. ^[5]

Al analizar cada año por separado, resulta evidente que tanto los Dogs of the Dow como los Small Dogs of the Dow no obtuvieron buenos resultados de manera consistente en términos anuales. De hecho, los Dogs of the Dow y los Small Dogs of the Dow tuvieron dificultades para seguirle el ritmo al Dow durante las últimas etapas del auge de las puntocom (1998 y 1999), así como durante la crisis financiera (2007-2009) . ^[1] Esto sugiere que lo mejor para un inversor sería considerar esto como una estrategia a largo plazo, dándole a esta cartera de acciones tiempo para recuperarse en caso de un evento económico raro pero extremo (por ejemplo, auge de las puntocom, crisis financiera).

Un estudio de 1998 concluyó que los Dogs of the Dow explotaban la "hipótesis de la reacción exagerada del mercado", aprovechándose de la psicología de los inversores y de la tendencia a reaccionar exageradamente ante las noticias negativas. Sin embargo, el estudio también señaló que las acciones del Dow con un alto rendimiento de dividendos no eran necesariamente las de peor rendimiento en un año determinado, lo que podría socavar el rendimiento de la estrategia en ocasiones. ^[7]

El profesor Burton Malkiel analiza el método Dogs of the Dow en la versión de 1999 de su libro A Random Walk Down Wall Street . Describe el método Dogs como una combinación de inversión en valor e inversión contraria , y está de acuerdo en que tiene un sólido historial a largo plazo, pero señala que puede tener un rendimiento inferior durante varios años seguidos. Malkiel se pregunta si el método puede realmente contradecir la hipótesis del paseo aleatorio y la hipótesis del mercado eficiente después de los costos de transacción.

El profesor Jeremy Siegel ha respaldado el método Dogs of the Dow, describiéndolo en The Future for Investors (2005) como “una de las estrategias de inversión más exitosas de todos los tiempos”. ^[8] El método Dogs puede ser particularmente efectivo en mercados bajistas , según Siegel, ya que “los dividendos amortiguaron las caídas del mercado”.

El método Dogs of the Dow se ha estudiado a nivel internacional y se ha adaptado a muchos mercados extranjeros. Las investigaciones muestran que, en períodos prolongados, el método Dogs tiende a generar un rendimiento ajustado al riesgo superior al promedio del mercado. Sin embargo, el método también puede generar más volatilidad y un rendimiento inferior a corto plazo. Los estudios han analizado el método en Finlandia ^[9] ; Japón ^[10] ; China ^[11] y seis pequeñas naciones del sudeste asiático ^{[12] .}

El 8 de enero de 2014, el gestor de activos John S. Tobey escribió un artículo en la revista Forbes en el que criticaba el método Dogs. Tobey propuso que el método de ponderación igual para los Dogs dificultaba o imposibilitaba una comparación precisa con el Dow Jones Indices de Inversión, que utiliza un método diferente de ponderación de precios de las acciones. Dijo que, para el año 2013, utilizando la ponderación de precios, los Dogs habrían tenido un rendimiento menor, en lugar de mayor, que el Dow Jones Indices de Inversión. Sugirió que la estrategia Dogs es demasiado simple y descuida factores como la relación dividendo-pago (es decir, qué parte de las ganancias de la empresa se destina a dividendos), el crecimiento del efectivo y las ganancias, y el rendimiento de los precios. Sin embargo, no ofreció consejos sobre cómo integrar estos factores en el método Dogs. También criticó la estrategia Dogs por las pruebas retrospectivas, que pueden ser susceptibles a la minería de datos u otras deficiencias. También predijo que la estrategia no funcionaría bien para 2014. ^[13]

Un estudio de 2019 concluyó que los Dogs of the Dow habían sido decepcionantes en los últimos años, después de impuestos y costos de transacción, y también sugirió que mantener las 30 acciones del Dow con la misma ponderación será superior tanto al DJIA como a los Dogs of the Dow. ^[14]

• Índices S&P Dow Jones
• Cuatro tontos

• O'Higgins, Michael; Downes, John (2000, revisado y actualizado). Cómo vencer al Dow: un método de alto rendimiento y bajo riesgo para invertir en acciones industriales del Dow Jones con tan solo $5000 . HarperBusiness . ISBN 978-0066620473 . 

• Sitio web oficial de Dogs of the Dow, que ha estado siguiendo esta estrategia de inversión desde 1995
• Última actuación de los Dogs of the Dow