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Oferta pública inicial de Facebook

La empresa tecnológica Facebook, Inc. , [ a ] ahora conocida como Meta Platforms, realizó su oferta pública inicial (OPI) el viernes 18 de mayo de 2012, con acciones que cotizar...

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La empresa tecnológica Facebook, Inc. , [ a ] ahora conocida como Meta Platforms, realizó su oferta pública inicial (OPI) el viernes 18 de mayo de 2012, con acciones que cotizaron en Nasdaq bajo el símbolo bursátil FB. [ b ] [ 1 ] La OPI fue una de las más grandes en la historia de la tecnología e Internet, con una capitalización de mercado máxima de más de 104 mil millones de dólares.

Contexto

El fundador de Facebook, Mark Zuckerberg, rechazó las ofertas de compra, dando a entender que la empresa "definitivamente no tenía prisa".

Durante años, Facebook y Mark Zuckerberg , su cofundador y director ejecutivo, se resistieron tanto a las adquisiciones como a la salida a bolsa de la empresa. La principal razón por la que la empresa decidió cotizar en bolsa fue que superó el umbral de los 500 accionistas, según el bloguero financiero de Reuters, Felix Salmon. [ 2 ]

Según se informa, Facebook rechazó una oferta de 750 millones de dólares de Viacom en 2006. [ 3 ] Ese mismo año, Yahoo! intentó comprar la compañía por 1.000 millones de dólares, pero Zuckerberg se negó. [ 4 ] También ese año, BusinessWeek informó una valoración de 2.000 millones de dólares para la compañía. [ 5 ]

Facebook aceptó inversiones de empresas, y estas inversiones sugirieron valoraciones fluctuantes para la firma. En 2007, Microsoft superó a Google al adquirir una participación del 1,6 % por 240 millones de dólares, lo que le dio a Facebook un valor nominal de 15 mil millones de dólares en ese momento. [ 4 ] Microsoft compró acciones preferentes , lo que significó que la valoración real de la empresa sería considerablemente menor a 15 mil millones de dólares. [ 6 ] Mientras tanto, esa valoración cayó a 10 mil millones de dólares en 2009, cuando Digital Sky Technologies compró una participación de casi el 2 % por 200 millones de dólares [ 7 ] , una participación mayor que la que Microsoft había comprado a un precio menor. Un informe de inversión de 2011 valoró la empresa en 50 mil millones de dólares. [ 8 ]

Zuckerberg quería esperar para realizar una oferta pública inicial, diciendo en 2010 que "definitivamente no tenemos prisa". [ 9 ] Sin embargo, dado que en 2012 Facebook tenía más de 500 accionistas con lotes redondos (más de 100 acciones), Facebook estaba sujeto a las normas de divulgación de la SEC a partir del año siguiente, 2013. Zuckerberg tenía pocas opciones en cuanto a si debía realizarse una OPI de inmediato.

Preparación

Presentación de documentos y gira promocional

Facebook solicitó una oferta pública inicial el 1 de febrero de 2012, presentando su documento S1 ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). [ 10 ] El prospecto preliminar anunciaba que la compañía tenía 845 millones de usuarios activos mensuales y que su sitio web registraba 2700 millones de "me gusta" y comentarios diarios. [ 11 ] La solicitud señalaba que el aumento de miembros de la compañía, así como sus ingresos, se estaba desacelerando y que era probable que esta desaceleración continuara. [ 12 ]

Para garantizar que los primeros inversores mantuvieran el control de la empresa, Facebook instituyó en 2009 una estructura de acciones de doble clase. [ 9 ] Tras la salida a bolsa, Zuckerberg conservaría una participación del 22 % en Facebook y poseería el 57 % de las acciones con derecho a voto. [ 13 ] El documento también indicaba que la empresa buscaba recaudar 5.000 millones de dólares estadounidenses , lo que la convertiría en una de las mayores salidas a bolsa de la historia de la tecnología y la mayor de la historia de Internet. [ 14 ]

La gira tuvo un comienzo difícil inicialmente. [ 15 ] [ 16 ] Zuckerberg generó controversia por usar una sudadera con capucha (en lugar del traje de negocios habitual) en la primera reunión con los inversores. [ 17 ] El analista de Wedbush Securities, Michael Pachter, lo calificó como una "señal de inmadurez". [ 17 ] Un video de media hora que se reprodujo durante esa reunión también frustró a los inversores que querían discutir más detalles técnicos, [ 16 ] y se eliminó para reuniones posteriores. [ 18 ]

Valuación

La valoración de Facebook aumentó de forma constante en los días previos a su salida a bolsa.

Antes de la valoración oficial, el precio objetivo de la acción aumentó constantemente. A principios de mayo, la empresa apuntaba a una valoración de entre 28 y 35 dólares por acción [ 19 ] [ 20 ] (77.000 millones a 96.000 millones de dólares). [ 21 ] El 14 de mayo, elevó los objetivos de 34 a 38 dólares por acción. [ 22 ] Algunos inversores incluso sugirieron una valoración de 40 dólares, aunque una caída en el mercado bursátil el día anterior a la salida a bolsa puso fin a dicha especulación. [ 23 ]

La fuerte demanda, especialmente de los inversores minoristas, sugirió que Facebook podría optar por un precio de oferta relativamente alto. [ 23 ] Finalmente, los suscriptores se decidieron por un precio de 38 dólares por acción, en el límite superior de su rango objetivo. [ 23 ] Este precio valoró la empresa en 104 mil millones de dólares, la mayor valoración hasta la fecha para una empresa que cotiza en bolsa recientemente. [ 24 ]

El 16 de mayo, dos días antes de la salida a bolsa, Facebook anunció que vendería un 25 % más de acciones de lo previsto inicialmente debido a la alta demanda. Esto elevó el número total de acciones que se venderían en la salida a bolsa a 421 millones. [ 25 ]

La salida a bolsa de Facebook generó inevitablemente comparaciones con las ofertas de otras empresas tecnológicas. Algunos inversores mostraron gran interés en Facebook porque sentían que se habían perdido las enormes ganancias que Google obtuvo tras su salida a bolsa. [ 23 ] Mientras tanto, las acciones de LinkedIn se duplicaron en su primer día. [ 23 ]

A 26,81 dólares por acción, precio al que Facebook cerró una semana después de su salida a bolsa, Facebook estaba valorada como "una empresa de crecimiento ultrarrápido", según Robert Leclerc del Financial Post. Su ratio precio-beneficio era de 85, a pesar de un descenso tanto en los beneficios como en los ingresos durante el primer trimestre de 2012. [ 26 ]

Varios analistas argumentaron retrospectivamente que Facebook había sido sobrevalorada debido a un mercado privado ilíquido en SecondMarket , donde las transacciones de acciones eran mínimas y, por lo tanto, los precios eran inestables. La valoración agregada de Facebook aumentó de enero de 2011 a abril de 2012, antes de desplomarse tras la salida a bolsa en mayo; pero esto ocurrió en un mercado con muy poca liquidez, con menos de 120 transacciones por trimestre durante 2010 y 2011. "Las valoraciones en el mercado privado van a dificultar la salida a bolsa", según Mary Meeker , inversora de capital riesgo estadounidense y exanalista de valores de Wall Street. [ 27 ]

Precios objetivo

Antes de la IPO, varios inversores establecieron precios objetivo para la empresa. El 14 de mayo, antes de que se anunciara el precio de la oferta, el analista de Sterne Agee, Arvind Bhatia, fijó el precio de la empresa en 46 dólares en una entrevista con The Street . [ 19 ] La entrevistadora advirtió a Bhatia sobre lo que percibió como una baja valoración de Bhatia, sugiriendo que la acción podría subir a "60, 70, 80 dólares" y podría dispararse hasta los 60 dólares el primer día de cotización. [ 19 ] El 17 de mayo, el día anterior a la oferta, el analista Jim Krapfel de Morningstar sugirió que solo un aumento del 50% o más en el primer día se vería positivamente; "cualquier cosa por debajo de eso sería decepcionante". [ 23 ] Lee Simmons de Dun & Bradstreet predijo ganancias más modestas en el primer día, en el rango del 10 al 20%. [ 23 ] Ningún analista entrevistado por Reuters proyectó una disminución en el primer día. [ 23 ] Otros fueron menos optimistas. Gran parte de Wall Street expresó su preocupación por lo que consideraba una valoración elevada. Citando la relación precio-beneficio de 108 para 2011, los críticos afirmaron que la empresa tendría que experimentar un crecimiento financiero casi desmesurado para que la valoración tuviera sentido. [ 12 ] Otras empresas cotizan a ratios mucho más bajos, aunque existen excepciones notables. Los redactores de TechCrunch expresaron un escepticismo similar, afirmando: «Es un múltiplo muy alto que justificar, y [Facebook] probablemente necesitará añadir nuevas y audaces fuentes de ingresos para justificar la enorme valoración». [ 28 ]

Se dice que los primeros inversores expresaron un escepticismo similar. Las señales de advertencia antes de la OPI indicaron que varios de estos inversores estaban interesados ​​en vender sus acciones de la compañía. [ 21 ] Accel Partners planeaba deshacerse de hasta el 28% de sus acciones, mientras que Goldman Sachs estaba dispuesto a vender hasta el 50% de las suyas. [ 21 ] Rolfe Winkler del Wall Street Journal sugirió que, dadas las preocupaciones de los directivos, el público debería evitar comprar acciones. [ 21 ] Los empleados de Facebook estaban menos preocupados, y Mark Zuckerberg planeaba vender solo el 6%. [ 21 ]

Análisis de los fundamentos

Con un tono optimista, The New York Times predijo que la oferta superaría las dudas sobre las dificultades de Facebook para atraer anunciantes y transformaría a la compañía en una acción imprescindible. Jimmy Lee, de JPMorgan Chase, la describió como «la próxima gran acción de primera línea». [ 29 ]

Algunos analistas expresaron preocupación por el modelo de ingresos de Facebook; concretamente, sus prácticas publicitarias. [ 12 ] Brian Wieser, de Pivotal Research Group, argumentó que, «Aunque Facebook es muy prometedor, es un modelo publicitario no probado». [ 12 ] Para monetizar mejor la participación de los usuarios, la empresa podría mejorar la publicidad. [ 12 ] Sin embargo, tales esfuerzos podrían socavar la privacidad de los usuarios. [ 12 ] Además, algunos anunciantes expresaron preocupación por el valor de los anuncios que compraban en Facebook. [ 12 ] General Motors anunció que retiraría su campaña de 10 millones de dólares de la red social pocos días antes de la salida a bolsa. [ 23 ] La empresa automovilística pidió anuncios «más grandes y llamativos», pero Facebook se negó. [ 30 ]

Negociación pública

En el período inmediatamente previo a la oferta, el interés público aumentó. Algunos dijeron que era "tanto un fenómeno cultural como una historia de negocios". [ 23 ] Mientras tanto, Facebook celebró la ocasión con un " hackathon " que duró toda la noche anterior a la salida a bolsa. [ 31 ] Zuckerberg hizo sonar una campana desde Hacker Square en el campus de Facebook en Menlo Park , California, para anunciar la oferta, como es costumbre para los directores ejecutivos el día en que sus empresas salen a bolsa. [ 31 ]

Primer día

Una valla publicitaria electrónica en el edificio de Thomson Reuters da la bienvenida a Facebook al Nasdaq.

La negociación debía comenzar a las 11:00 a. m., hora del este, del viernes 18 de mayo de 2012. Sin embargo, se retrasó hasta las 11:30 a. m., hora del este, debido a problemas técnicos con la bolsa NASDAQ . [ 32 ] [ 33 ] Esos nervios iniciales presagiaban problemas posteriores; el primer día de negociación estuvo marcado por numerosos fallos técnicos que impidieron que las órdenes se ejecutaran, [ 34 ] o incluso confundieron a los inversores sobre si sus órdenes se habían ejecutado correctamente o no. [ 32 ]

En las primeras operaciones, la acción se disparó hasta alcanzar los 45 dólares. [ 32 ] Sin embargo, este repunte inicial fue insostenible. La acción tuvo dificultades para mantenerse por encima del precio de la OPI durante la mayor parte del día, lo que obligó a los suscriptores a recomprar acciones para sostener el precio. [ 35 ] Solo los fallos técnicos mencionados y el apoyo de los suscriptores impidieron que el precio de la acción cayera por debajo del precio de la OPI en el primer día de negociación. [ 36 ]

Al cierre de la sesión, las acciones se valoraron en 38,23 dólares, [ 37 ] solo 0,23 dólares por encima del precio de la OPV y 3,82 dólares por debajo del valor de apertura. La prensa financiera calificó ampliamente la apertura como decepcionante. [ 38 ]

A pesar de los problemas técnicos y un valor de cierre relativamente bajo, la acción estableció un nuevo récord de volumen de negociación para una OPI (460 millones de acciones). [ 39 ] La OPI también terminó recaudando $16 mil millones, convirtiéndose en la tercera más grande en la historia de EE. UU. (justo por delante de AT&T Wireless y solo detrás de General Motors y Visa Inc. ). [ 29 ] [ 40 ] El precio de la acción dejó a la compañía con una capitalización de mercado más alta que casi todas las corporaciones estadounidenses, superando a pesos pesados ​​como Amazon.com , McDonald's , Disney y Kraft Foods , y elevó el valor de las acciones de Zuckerberg a $19 mil millones. [ 29 ] [ 40 ]

Días siguientes

El valor de las acciones de Facebook cayó durante nueve de los siguientes trece días de negociación, registrando ganancias durante solo cuatro. [ 41 ] El siguiente día de negociación después de la IPO (21 de mayo), la acción cerró por debajo de su precio de oferta, a $34.03. [ 41 ] La acción sufrió otra gran pérdida al día siguiente, cerrando a $31.00. [ 41 ] Se utilizó un 'circuit breaker' en un intento de frenar la caída del precio de la acción. [ 42 ] La acción aumentó modestamente en los días siguientes, y Facebook cerró su primera semana completa de negociación a $31.91. [ 41 ] La acción volvió a registrar pérdidas durante la mayor parte de su segunda semana completa, y había perdido más de una cuarta parte de su valor inicial para finales de mayo. Esto llevó al Wall Street Journal a calificar la IPO como un "fiasco". [ 43 ] La acción cerró su segunda semana completa de negociación el 1 de junio a $27.72. Para el 6 de junio, los inversores habían perdido $40 mil millones. [ 44 ] Facebook terminó su tercera semana completa en $27.10, ligeramente por debajo de la semana anterior. [ 45 ] La acción se mantuvo por debajo de la marca de $38 durante meses y finalmente tocó fondo en septiembre de 2012 por debajo de $18. [ 46 ]

Las acciones no volvieron a alcanzar los 38 dólares iniciales hasta agosto del año siguiente, 16 meses después. [ 46 ]

Los precios objetivo para la nueva acción variaron considerablemente. El 4 de junio, siete de los quince analistas encuestados por FactSet Research sugirieron precios superiores al precio de la acción, aconsejando efectivamente "comprar". [ 49 ] Cuatro de los quince sugirieron "mantener", mientras que otros cuatro de los quince sugirieron "vender". [ 49 ] Sanford Bernstein fue el que menos lo estimó, fijando el precio de la acción en 25 dólares. [ 49 ]

El 11 de diciembre de 2013, Standard & Poor's anunció que Facebook se incorporaría a su índice S&P 500 "después del cierre de la sesión bursátil del 20 de diciembre", informó Reuters . [ 50 ]

Secuelas

Financiero

La salida a bolsa tuvo un impacto inmediato en el mercado bursátil. Otras empresas tecnológicas sufrieron pérdidas, mientras que las bolsas en su conjunto experimentaron una caída de precios. Las firmas de inversión sufrieron pérdidas considerables debido a fallos técnicos. Bloomberg estimó que los inversores minoristas podrían haber perdido aproximadamente 630 millones de dólares en acciones de Facebook desde su debut. [ 51 ] Solo UBS podría haber perdido hasta 350 millones de dólares. [ 52 ] La bolsa de valores Nasdaq ofreció 40 millones de dólares a las firmas de inversión afectadas por fallos informáticos el día de la oferta. [ 32 ] Si bien esta cantidad era considerablemente superior al límite habitual de 3 millones de dólares en reembolsos, era improbable que compensara las grandes pérdidas de los inversores. [ 32 ] Además, la Bolsa de Nueva York, su rival , criticó la medida como un "precedente perjudicial" y un subsidio innecesario tras los errores de Nasdaq. [ 32 ] Nasdaq afirmó haber solucionado los problemas que afectaron a la oferta y contrató a IBM para una revisión técnica. [ 32 ]

La salida a bolsa impactó tanto a los inversores de Facebook como a la propia empresa. Se dijo que proporcionó buenas recompensas a los capitalistas de riesgo que finalmente vieron los frutos de su trabajo. [ 12 ] Por el contrario, se dijo que afectó negativamente a los inversores individuales, como los empleados de Facebook, que vieron cómo las acciones, antes valiosas, se volvían menos lucrativas. [ 12 ] En términos más generales, se dijo que la decepcionante salida a bolsa redujo el interés de los inversores en las acciones. [ 12 ] Esto dificultaría que la empresa acumulara reservas de efectivo para grandes gastos futuros, como adquisiciones. [ 12 ] CBS News dijo que "la marca Facebook sufre un golpe bastante duro por esto", principalmente debido al interés público que había rodeado la oferta. [ 44 ]

Algunos sugirieron implicaciones para empresas distintas a Facebook específicamente. La OPI podría poner en peligro las ganancias de los suscriptores que se enfrentan a inversores escépticos de la industria tecnológica. [ 12 ] A largo plazo, el problemático proceso "dificulta la salida a bolsa de la próxima empresa de redes sociales". [ 12 ] Si bien el Wall Street Journal pidió una perspectiva amplia sobre el tema, coincidió en que las valoraciones y la financiación para futuras OPI de startups podrían verse afectadas. [ 53 ] La empresa de viajes en línea Kayak.com retrasó su gira de presentación de OPI a raíz de los problemas de Facebook. [ 44 ] El analista Trip Chowdhry sugirió una conclusión aún más amplia con respecto a las OPI, argumentando que "la exageración ya no vende, a falta de fundamentos". [ 12 ] CBS News comparó la situación con la burbuja de las puntocom , advirtiendo que "uno pensaría que todos habríamos aprendido la lección" de ese período de sobrevaloración. [ 44 ]

Si bien se esperaba que la salida a bolsa aportara beneficios significativos a Nasdaq, resultó en una relación tensa entre Facebook y la bolsa. [ 54 ] Facebook ha considerado trasladar su cotización a una bolsa de la competencia. [ 54 ]

Se presentaron más de 40 demandas relacionadas con la salida a bolsa de Facebook en el mes siguiente. [ 55 ]

Alistair Barr de Reuters informó que los principales suscriptores de Facebook, Morgan Stanley (MS), JP Morgan (JPM) y Goldman Sachs (GS), redujeron sus pronósticos de ganancias para la compañía en medio de la gira de presentación de la OPI. [ 56 ] Algunos han presentado demandas, alegando que un suscriptor de Morgan Stanley reveló selectivamente estimaciones de ganancias ajustadas a clientes preferenciales. Los suscriptores restantes (MS, JPM, GS) y el CEO y la junta directiva de Facebook también enfrentan litigios. [ 57 ] Se cree que los ajustes a las estimaciones de ganancias fueron comunicados a los suscriptores por un funcionario financiero de Facebook, quien a su vez utilizó la información para vender sus posiciones mientras dejaba al público general con acciones sobrevaloradas. [ 58 ]

Además, se está preparando una demanda colectiva debido a las fallas en las operaciones, que provocaron órdenes fallidas. [ 59 ] [ 60 ] Aparentemente, las fallas impidieron que varios inversionistas vendieran las acciones durante el primer día de negociación mientras el precio de las acciones caía, lo que los obligó a incurrir en mayores pérdidas cuando finalmente se ejecutaron sus operaciones.

En junio de 2012, Facebook solicitó que todas las demandas se consolidaran en una sola, debido a la superposición en su contenido. [ 55 ]

En diciembre de 2012, Morgan Stanley llegó a un acuerdo extrajudicial por 5 millones de dólares para resolver las acusaciones de haber influido indebidamente en analistas de investigación.

Regulador

La salida a bolsa de Facebook fue investigada por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), y se la comparó con esquemas de manipulación bursátil . [ 12 ] [ 34 ] [ 56 ] [ 61 ] En las semanas siguientes, funcionarios gubernamentales solicitaron investigaciones. La presidenta de la SEC, Mary Schapiro, y el presidente de la FINRA, Rick Ketchum, solicitaron una revisión de las circunstancias que rodearon la problemática salida a bolsa. [ 61 ] El 22 de mayo, los reguladores de la FINRA de Wall Street anunciaron que habían comenzado a investigar si los bancos que suscribieron acciones de Facebook habían compartido información de forma indebida solo con clientes selectos, en lugar de con el público en general. El secretario de Estado de Massachusetts , William Galvin, citó a Morgan Stanley por el mismo asunto. [ 62 ] Las acusaciones provocaron "furia" entre algunos inversores y llevaron a la presentación inmediata de varias demandas, una de ellas una demanda colectiva que reclamaba más de 2.500 millones de dólares en pérdidas debido a la salida a bolsa. [ 63 ]

Bolsas secundarias

Antes de la creación de mercados secundarios como SecondMarket y SharesPost, las acciones de empresas privadas tenían muy poca liquidez; sin embargo, esto ya no es así. Los empleados de Facebook ya encontraban compradores privados para vender sus acciones desde 2007, y cuando SharesPost se lanzó en 2009, los primeros empleados comenzaron a vender sus acciones en masa. Las acciones de clase B de Facebook llegaron a cotizar a 44,50 dólares por acción (46,30 dólares por acción después de comisiones) en SharesPost antes de la salida a bolsa.

Reputación

La reputación tanto de Morgan Stanley, el principal suscriptor de la OPV, como de NASDAQ se vieron perjudicadas por las consecuencias de la fallida oferta.

En entrevistas con los medios, los banqueros se mostraron optimistas sobre el resultado. "Creemos que Morgan ha hecho un buen trabajo con la operación", declaró a CNN Money una persona de un banco que también participó en la colocación de acciones de Facebook. "Dejando a un lado la reputación del banco, Facebook no ha sido una mala inversión para Morgan". Esto se debe a que, incluso cuando el precio de las acciones cayó, Morgan obtuvo grandes beneficios con la compraventa de las mismas. [ 64 ]

La reputación de Morgan en las OPV tecnológicas se vio comprometida tras la oferta de Facebook. La suscripción de ofertas de acciones se convirtió en una parte importante del negocio de Morgan después de la crisis financiera, generando 1200 millones de dólares en comisiones desde 2010. Pero al aprobar un precio de oferta demasiado alto o intentar vender demasiadas acciones en el mercado, Morgan agravó los problemas, escribe Stephen Gandel, editor sénior de CNN Money. Según Brad Hintz, analista de Sanford Bernstein, "esto es algo que otros bancos podrán usar en su contra al competir por acuerdos". [ 65 ]

Véase también

Notas

  1. ↑ Facebook, Inc. cambió su nombre a Meta Platforms, Inc. en octubre de 2021.
  2. ↑ Ahora META

Referencias

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