Hispanopedia WikiEl trading flash , también conocido como orden flash , es una orden de compraventa que se envía a un centro de negociación que no ofrece el mejor precio del mercado o que no puede ejecutarla en su totalidad. La orden se envía entonces a los destinatarios del flujo de datos propio de la plataforma para ver si alguna de esas empresas está interesada en ejecutarla.
Esta práctica permite al centro del mercado tratar de mantener la operación ya que la empresa que busca comprar o vender acciones o participaciones publica la información solo en una bolsa de valores específica antes de enviar la información de la operación a los mercados públicos más amplios y hacerla disponible para todos los inversores potenciales. [ 1 ] [ 2 ] Si se puede cerrar un trato entre los receptores de la operación flash, el resultado es un mercado cerrado con precios garantizados en la orden. En algunas operaciones, también resulta en mayores ganancias para las empresas que realizan las operaciones, ya que las empresas a menudo obtienen reembolsos o comisiones más bajas para las operaciones flash cuando la transacción se completa internamente y no se publica en bolsas de valores rivales. [ 2 ] En 2009 en los Estados Unidos bajo una excepción a la Regla 602 de la Regulación NMS se permitieron las órdenes flash.
En el trading de alta frecuencia, las órdenes flash de pequeñas cantidades se utilizan para encontrar órdenes grandes, de modo que el operador de alta frecuencia pueda comprar o vender todas las acciones disponibles antes de que la orden grande llegue al resto del mercado. Esto puede hacerse dentro de un mercado extrabursátil (dark pool) o a través de varias bolsas electrónicas, donde la velocidad de enrutamiento de la orden es fundamental para el éxito de la estrategia. Según la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), para 2009 esta práctica se había vuelto controvertida, y algunos participantes del mercado afirmaban que los operadores de alta frecuencia podían usar las órdenes flash para explotar injustamente a otros y que era similar al front running . [ 3 ]
Historia
Según un artículo de Bloomberg de 2009:
Los sistemas flash tienen sus orígenes en 1978, cuando las bolsas intentaban replicar electrónicamente la forma en que un operador gritaba una orden a los corredores de sala antes de introducirla en el sistema que mostraba todas las ofertas y demandas. Los mercados han evolucionado desde la época del dominio de los corredores de sala, y ahora los algoritmos informáticos compran y venden acciones 1000 veces más rápido que un parpadeo. [ 4 ]
En 2010, las órdenes flash ganaron popularidad en los mercados de opciones, donde ya en el año 2000 la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) comenzó a utilizar este tipo particular de orden para ayudar a mejorar la velocidad de ejecución de las operaciones para sus clientes. [ 5 ]
En 2006, Direct Edge comenzó a ofrecer a sus clientes la posibilidad de realizar órdenes instantáneas en el mercado de valores . Direct Edge rápidamente capturó cuota de mercado de sus rivales, ya que su participación en las operaciones emparejadas se disparó del 1% del volumen del sector al 12%. [ 2 ] Direct Edge se convirtió en una bolsa de valores estadounidense en julio de 2010. [ 6 ] Nasdaq y BATS (bolsas de valores estadounidenses) crearon su propio mercado de órdenes instantáneas a principios de 2009 en respuesta al mercado de Direct Edge. Ambas suspendieron voluntariamente la práctica en agosto de 2009. [ 7 ] [ 8 ]
La respuesta de Direct Edge en 2009 fue que los datos utilizados por el trading flash reducían el impacto en el mercado , aumentaban el tamaño promedio de las órdenes ejecutadas, disminuían la latencia de las operaciones y proporcionaban liquidez adicional. Direct Edge también permitió a todos sus suscriptores determinar si querían que sus órdenes participaran en el trading flash o no, de modo que los brókeres tienen la opción de excluir las órdenes flash en nombre de sus clientes si así lo desean. Dado que los participantes del mercado pueden optar por utilizarlo para obtener liquidez adicional o no participar en absoluto, Direct Edge considera que la controversia fue exagerada y afirma:
"Las ideas erróneas sobre la tecnología flash han suscitado, hasta la fecha, un debate apasionado pero mal informado." Direct Edge 2009 [ 9 ]
Debate
En 2009, los críticos argumentaron que esta práctica era perjudicial para la transparencia del mercado. Los defensores del comercio instantáneo afirmaron que es necesario para proporcionar liquidez a las bolsas. [ 10 ]
Críticos
En 2009, los críticos de esta práctica (en particular, la firma de negociación de alta frecuencia GETCO [ 11 ] ) argumentaron que crea un mercado de dos niveles en el que una determinada clase de operadores puede explotar injustamente a otros, de forma similar al front running . En 2009, las bolsas afirmaron que el procedimiento beneficia a todos los operadores al crear mayor liquidez en el mercado y la oportunidad de mejorar los precios. Sin embargo, un artículo de diciembre de 2009 en The Banker señaló:
in a bid to fuel the controversy and fill column space, however, several commentators and pundits have complained bitterly that flashes expose information that may allow traders to ‘front-run’ orders. The widespread perception, meanwhile, that flash orders are the preserve of hyper-sophisticated high-frequency traders has further cemented the misguided notion that the lay retail investor is in turn being cheated.[12]
Direct Edge's response to the "two-tiered market" criticism is as follows:
First it is difficult to address concerns that may result, particularly when there is no empirical data to support such as result. Furthermore, we do not view technology that instantaneously aggregates passive and aggressive liquidity as creating a two-tier market. Rather, flash technology democratizes access to the non-displayed market and in this regard, removes different "tiers" in market access. Additionally, any subscriber of Direct Edge can be a recipient of flashed orders.
The U.S. Securities and Exchange Commission in September 2009[13][14][15] proposed banning the practice as part of regulatory reforms during the 2008 financial crisis.[16][17]As of May 2010, the proposals have not been implemented. Even though most programs have been stopped voluntarily, it is still possible, at least with Direct Edge.[18]
Supporters
In 2009 Sang Lee, managing partner at Aite Group, an independent research firm in Boston, saw the debate about flash orders as more philosophical than practical. Since the total market volume that goes through flash orders accounted for only 2% to 3% of daily volume in 2009, there would not be a big change in trade volume among major players if those orders disappeared.[19]
In 2009 Bogoslaw predicted that regardless of the endgame, there would always be differences in the speed of information-technology capabilities of market centers and market participants. He argued that as long as market centers competed for order flow, investors can benefit, even if participating is only through investments in mutual or pension funds. In 2009 large institutional investors benefit directly by having enough liquidity to move a big block of shares with minimal price impact.[19]
References
- ↑Mehta, Nina (November 2009). "SEC Proposes Ban on Flash Orders". Traders Magazine. Archived from the original on 12 January 2014. Retrieved 17 July 2014.
- 123Smith, Lisa. "Flash Trading: Wall Street's Latest Scam?". www.investopedia.com. Investopedia. Retrieved 17 July 2014.
- ↑Stephen Schuler (June 4, 2009). "Comments Regarding SR-NASDAQ-2009-043 ("Flash Order")"(PDF). US Securities and Exchange Commission.
- ↑Bloomberg, 5 August 2009
- ↑Forbes, 10 April 2010
- ↑Reuters, 21 July 2010
- ↑NASDAQ OMX, 6 August 2009, NASDAQ OMX to Voluntarily Eliminate Flash Order OfferingArchived 2011-07-14 at the Wayback Machine
- ↑BATS Exchange, 6 August 2009, BATS Exchange to Cease Offering BOLT Order TypeArchived 2010-10-14 at the Wayback Machine
- ↑"Direct Edge, November 2009"(PDF). Archived from the original(PDF) on 2010-04-14. Retrieved 2010-09-08.
- ↑Smith, Lisa (9 August 2009). "Flash Trading: Wall Street's Latest Scam?". www.investopedia.com. Investopedia. Retrieved 17 July 2014.
- ↑"Comments Regarding SR-NASDAQ-2009-043 ("Flash Order"); BATS SR-BATS-2009-14 ("Bolt Order"); Direct Edge ECN's ELP Program"(PDF). Archived from the original(PDF) on 2010-02-24.
- ↑"The Banker, December 2009". Archived from the original on 2010-12-01. Retrieved 2010-09-21.
- ↑SEC: Statement Before the Commission Open Meeting — Flash Orders, Chairman Mary L. Schapiro, September 17, 2009.
- ↑SEC: Fact Sheet: Banning Marketable Flash Orders; Sept. 17, 2009
- ↑SEC: Proposed Rule: Elimination of Flash Order Exception From Rule 602
- ↑McDonell, William E., Jr. (August 2009) Atherton Lane Advisers, LLC. letter to the Securities and Exchange Commission
- ↑Forbes, 17 September 2009, Flash Trading Fight Reignites
- ↑Forbes, 14 April 2010, Ankle Bracelets For High-Frequency Traders
- 12Bogoslaw, David (7 August 2009). "Why the SEC is Targeting Flash Trading". Bloomberg Businessweek. Archived from the original on August 9, 2009. Retrieved 17 July 2014.
- Electronic trading systems
- Share trading
