régimen de tipo de cambio

Un régimen cambiario es la forma en que una autoridad monetaria de un país o unión monetaria gestiona su moneda en relación con otras monedas y el mercado de divisas . Está estrechamente relacionado con la política monetaria y ambos dependen generalmente de muchos de los mismos factores, como la escala y la apertura económica, la tasa de inflación , la elasticidad del mercado laboral , el desarrollo del mercado financiero y la movilidad del capital . ^{[ 1 ]}

No existe un tipo de cambio correcto u óptimo. ^{[ 2 ]} Sin embargo, el tipo de cambio tiene consecuencias distributivas con ganadores y perdedores en la economía nacional. ^{[ 2 ]} Los exportadores e importadores pierden con la apreciación de la moneda, mientras que los consumidores y las industrias orientadas al mercado interno se benefician de dicha apreciación. ^{[ 2 ]} Una depreciación de la moneda tiene el efecto contrario. ^{[ 2 ]}

Existen dos tipos principales de régimen:

• Existen regímenes de tipo de cambio flotante (o flexible) donde los tipos de cambio se determinan exclusivamente por las fuerzas del mercado y, a menudo, se manipulan mediante operaciones de mercado abierto. Los países tienen la capacidad de influir en su moneda flotante mediante actividades como la compra y venta de reservas de divisas, la modificación de los tipos de interés y los acuerdos comerciales internacionales.
• Los regímenes de tipo de cambio fijo (o vinculado) existen cuando un país establece el valor de su moneda nacional directamente proporcional al valor de otra moneda o materia prima. Durante años, muchas monedas estuvieron vinculadas al oro . Si el valor del oro aumentaba, el valor de la moneda vinculada al oro también aumentaba. Hoy en día, muchas monedas están vinculadas a monedas de tipo de cambio flotante de las principales naciones. Muchos países han fijado el valor de su moneda al dólar estadounidense , al euro o a la libra esterlina . ^{[ 3 ]}

También existen regímenes de tipo de cambio intermedio que combinan elementos de los demás regímenes.

Esta clasificación del régimen cambiario se basa en el método de clasificación desarrollado por GGOW (Ghos, Guide, Ostry y Wolf, 1995, 1997), que combinó la clasificación de jure del FMI con el comportamiento cambiario real para diferenciar entre políticas oficiales y reales. El método de clasificación de GGOW también se conoce como método de tricotomía.

Hay muchos factores que un país debe considerar antes de decidirse por una moneda fija o flotante, con ventajas y desventajas en ambas opciones. ^{[ 4 ]} No existe un nivel "correcto" del tipo de cambio y el efecto general sobre el bienestar nacional de un régimen cambiario particular es muy difícil de calcular. ^{[ 2 ]} Sin embargo, existen claras consecuencias distributivas del régimen cambiario. ^{[ 2 ]} Las industrias que compiten con las exportaciones e importaciones se ven perjudicadas por la apreciación de la moneda, mientras que las industrias orientadas al mercado interno (bienes no transables) se benefician de ella. Los consumidores también se benefician de la apreciación de la moneda, ya que el precio de los bienes importados disminuye. ^{[ 2 ]} La depreciación de la moneda tiene el efecto contrario, beneficiando a las industrias que compiten con las exportaciones e importaciones y perjudicando a los consumidores y a las industrias orientadas al mercado interno. ^{[ 2 ]}

Si un país decide fijar su moneda local a la de otro país (como el dólar estadounidense), logra la estabilidad del tipo de cambio. Esto significa que, cada vez que ese país comercia con Estados Unidos o realiza transacciones denominadas en dólares estadounidenses, existe certeza sobre el valor de la moneda local en términos de dólares estadounidenses. Las empresas disfrutan de esta certeza y la fijación de una moneda a menudo puede conducir a la inversión extranjera directa (IED). Sin embargo, cuando un país decide fijar su moneda, renuncia a la autonomía monetaria. No puede establecer sus propios tipos de cambio y, por lo tanto, la fortaleza o debilidad relativa de su moneda depende totalmente de la fortaleza o debilidad de la moneda a la que ha elegido fijar su moneda local. ^{[ 1 ]}

Si un país opta por un tipo de cambio flotante como el dólar estadounidense, es monetariamente independiente; sin embargo, pierde la estabilidad cambiaria que ofrecen las monedas de tipo fijo. Cabe destacar que no es posible lograr una moneda que sea monetariamente independiente y a la vez tenga estabilidad cambiaria. Esta incapacidad para tener ambas cosas forma parte de un concepto conocido como la trinidad incompatible. Al decidir sobre un régimen monetario, los países pueden lograr dos de tres cosas: plena integración financiera, estabilidad cambiaria o independencia monetaria. Un país nunca puede tener una moneda que logre las tres. ^{[ 3 ]}

Un régimen de tipo de cambio flotante (o flexible) es aquel en el que el tipo de cambio de un país fluctúa en un rango amplio y la autoridad monetaria del país no intenta fijarlo con respecto a ninguna moneda base. Un movimiento en el tipo de cambio se denomina apreciación o depreciación .

Flotación libre (o tipo de cambio flotante)

En un sistema de flotación libre , también conocido como flotación limpia, el valor de una moneda puede fluctuar en respuesta a los mecanismos del mercado de divisas sin intervención gubernamental.

Flotante gestionado (o flotante sucio)

En un sistema de flotación administrada , también conocido como flotación sucia, un gobierno puede intervenir en el tipo de cambio del mercado de diversas maneras y en distintos grados, en un intento por orientar el tipo de cambio en una dirección propicia para el desarrollo económico del país, especialmente durante una apreciación o depreciación extrema.

Una autoridad monetaria puede, por ejemplo, permitir que el tipo de cambio fluctúe libremente entre un límite superior e inferior, un precio "techo" y un precio "piso".

Los regímenes cambiarios entre los fijos y los flotantes.

Banda (o zona objetivo)

Existe una variación mínima en torno al tipo de cambio fijo frente a otra divisa, muy por debajo del 2% aproximadamente.

Por ejemplo, Dinamarca ha fijado su tipo de cambio frente al euro, manteniéndolo muy cerca de 7,44 coronas danesas = 1 euro (0,134 euros = 1 corona danesa).

clavija de gateo

Un tipo de cambio de paridad deslizante se produce cuando una moneda se deprecia o aprecia de forma constante a un ritmo casi continuo frente a otra moneda, siguiendo el tipo de cambio una tendencia sencilla.

banda de arrastre

Se permite cierta variación en la tasa, y se ajusta como se indicó anteriormente: por ejemplo, véase Colombia de 1996 a 2002 y Chile en la década de 1990. ^{[ 5 ]}

Fijación de la cesta monetaria

Una cesta de divisas es una cartera de monedas seleccionadas con diferentes ponderaciones. El tipo de cambio fijo de la cesta se utiliza habitualmente para minimizar el riesgo de fluctuaciones cambiarias. Por ejemplo, Kuwait modificó su tipo de cambio fijo basándose en una cesta de divisas compuesta por las monedas de sus principales socios comerciales y financieros.

Un régimen de tipo de cambio fijo, también conocido como régimen de tipo de cambio vinculado, es aquel en el que una autoridad monetaria vincula el tipo de cambio de su moneda a otra moneda, a una cesta de monedas o a otra medida de valor (como el oro), y puede permitir que el tipo de cambio fluctúe dentro de un rango estrecho. Para mantener el tipo de cambio dentro de ese rango, la autoridad monetaria de un país generalmente necesita intervenir en el mercado de divisas. Un movimiento en el tipo de cambio vinculado se denomina revaluación o devaluación .

Junta de divisas

El sistema de caja de conversión es un régimen cambiario en el que el tipo de cambio de un país se mantiene fijo con respecto a una moneda extranjera, en virtud de un compromiso legislativo explícito. Se trata de un régimen de tipo de cambio fijo con normas legales y procesales especiales diseñadas para fortalecer la paridad, haciéndola más duradera. Algunos ejemplos son el dólar de Hong Kong frente al dólar estadounidense y el lev búlgaro frente al euro.

Dolarización

La dolarización , también llamada sustitución de moneda , significa que un país adopta unilateralmente la moneda de otro país.

La mayoría de los países que adoptan estas monedas son demasiado pequeños para costear el funcionamiento de su propio banco central o la emisión de su propia moneda. La mayoría de estas economías utilizan el dólar estadounidense, pero otras opciones populares incluyen el euro y los dólares australiano y neozelandés .

Unión monetaria

Una unión monetaria , también conocida como unión de divisas, es un régimen cambiario en el que dos o más países utilizan la misma moneda. En una unión monetaria, existe algún tipo de estructura transnacional, como un banco central o una autoridad monetaria única, que rinde cuentas a los Estados miembros.

Ejemplos de uniones monetarias son la zona euro , la zona del franco CFA y la zona del franco CFP . Uno de los primeros ejemplos conocidos es la Unión Monetaria Latina , que existió entre 1865 y 1927. La Unión Monetaria Escandinava existió entre 1873 y 1905.

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