canal de tipos de interés

El canal de tipos de interés es un mecanismo de política monetaria mediante el cual un cambio en el tipo de interés nominal a corto plazo, inducido por la política del banco central, afecta al nivel de precios y, posteriormente, a la producción y al empleo .

Si bien el banco central busca controlar las tasas de interés nominales a corto plazo (como la tasa de fondos federales en Estados Unidos), la economía en general se ve afectada principalmente por las tasas de interés reales a largo plazo que los bancos comerciales cobran a sus clientes. El canal de las tasas de interés se centra en cómo los cambios en la tasa de política monetaria del banco central afectan a diversas tasas de interés comerciales, incluidas las de divisas.

El canal de tipos de interés postula que un aumento en el tipo de interés nominal a corto plazo conduce primero a un aumento en los tipos de interés nominales a largo plazo. Esto se describe mediante la hipótesis de expectativas de la estructura temporal de los tipos de interés.

A su vez, esto afecta al tipo de interés real y al coste del capital , ya que se supone que los precios son rígidos a corto plazo. Por lo tanto, un aspecto importante de este mecanismo es el énfasis en el tipo de interés real, en lugar del nominal, lo que influye en las decisiones de los consumidores y las empresas.

En consecuencia, una disminución del tipo de interés real a largo plazo reduce tanto el coste de los préstamos como el capital invertido en depósitos a plazo fijo , lo que fomenta el gasto de los hogares en bienes duraderos y las inversiones empresariales. Este aumento de las inversiones y de la compra de bienes duraderos impulsa la demanda agregada y el empleo. Este mecanismo de transmisión se representa en el siguiente diagrama de expansión monetaria :

M↑ ⇒ i _r ↓ ⇒ I↑ ⇒ Y↑

Donde M↑ representa una política monetaria expansiva que conduce a una disminución de la tasa de interés real (i _r ↓), lo que a su vez reduce el costo del capital. Esto provoca un aumento del gasto en inversión y del gasto en bienes de consumo duraderos I↑, lo que a su vez conduce a un aumento de la demanda agregada y a un incremento de la producción Y↑. ^{[ 1 ]}

El canal de tipos de interés desempeña un papel fundamental en la transmisión de los impulsos monetarios a la economía real. El banco central de un país importante puede, en principio, generar efectos expansivos y restrictivos en la economía real, variando el tipo de los fondos federales y, por consiguiente, el tipo de interés nominal a corto plazo. Sin embargo, resulta difícil explicar cómo, mediante este canal, un banco central podría fijar como objetivo una tasa de inflación relativamente estable y baja durante un período prolongado. ^{[ 2 ]}

Aunque los cambios en la tasa de interés de referencia del banco central pueden afectar las tasas de interés comerciales con bastante rapidez, puede haber un retraso significativo antes de que esos cambios influyan en las decisiones de gasto y ahorro, lo que a su vez tiene un impacto en la producción general. ^{[ 3 ]}

Taylor tiene un estudio sobre el canal de la tasa de interés, y muestra que hay una fuerte evidencia empírica de efectos significativos de la tasa de interés sobre el gasto y las inversiones de los consumidores, lo que hace que el mecanismo de transmisión monetaria de la tasa de interés sea fuerte. ^{[ 4 ]}

La regla de Taylor describe la tasa de interés del banco central como una función de la inflación y una medida de la actividad económica. Más precisamente, la tasa objetivo de los fondos federales es igual a la tasa de interés real a largo plazo, más la tasa de inflación actual, más coeficientes multiplicados por las desviaciones entre la inflación real y la objetivo, y las desviaciones entre la producción real y la potencial. Esta regla puede servir como herramienta para la toma de decisiones de política monetaria cuando el objetivo del banco central es lograr la estabilidad de precios . Por ejemplo, cuando la tasa de inflación supera su objetivo, la regla recomienda un aumento de la tasa de interés. ^{[ 5 ]}

A pesar de la regla de Taylor, algunos investigadores, como Bernanke y Gertler, tuvieron dificultades en sus estudios empíricos para identificar efectos significativos de la tasa de interés a través del costo del capital. Otro problema que enfrentan los economistas radica en la suposición de que la política monetaria ejerce su mayor influencia sobre las tasas de interés a corto plazo, como la tasa de fondos federales. Dado que esta tasa es una tasa a un día, la política monetaria tiene un impacto relativamente menor sobre la tasa real a largo plazo y, por lo tanto, sobre la compra de activos duraderos. Finalmente, este mecanismo ignora la actividad crediticia del sistema bancario.

Esta deficiencia impulsó otros mecanismos de transmisión de la política monetaria, especialmente el canal del crédito . Este canal no debe considerarse como una alternativa independiente al mecanismo de la tasa de interés, sino más bien como un conjunto de factores que refuerzan y transmiten los efectos de la tasa de interés. ^{[ 6 ]}

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