Hispanopedia Wiki
Articulo de referencia

reservas de divisas

Las reservas de divisas (también llamadas reservas forex o reservas FX ) son efectivo y otros activos de reserva, como oro y plata, que un banco central u otra autoridad monetar...

Hispanopedia WikiContenido en espanolLectura gratuita

Las reservas de divisas (también llamadas reservas forex o reservas FX ) son efectivo y otros activos de reserva, como oro y plata, que un banco central u otra autoridad monetaria mantiene y que están disponibles principalmente para equilibrar la balanza de pagos del país, influir en el tipo de cambio de su moneda y mantener la confianza en los mercados financieros. Las reservas se mantienen en una o más monedas de reserva , principalmente el dólar estadounidense y, en menor medida, el euro . [ 1 ]

Los activos de reservas de divisas pueden comprender billetes , depósitos bancarios y títulos públicos de la moneda de reserva, como bonos y letras del tesoro . [ 2 ] Algunos países mantienen parte de sus reservas en oro , y los derechos especiales de giro también se consideran activos de reserva. A menudo, por conveniencia, el efectivo o los títulos se conservan en el banco central de la moneda de reserva u otra moneda, y las tenencias del país extranjero se etiquetan o identifican de otro modo como pertenecientes al otro país sin que salgan físicamente de la bóveda de ese banco central. Ocasionalmente, pueden trasladarse físicamente al país de origen o a otro país.

Normalmente, no se pagan intereses sobre las reservas de efectivo en moneda extranjera ni sobre las tenencias de oro, pero el banco central suele obtener intereses sobre los títulos públicos. Sin embargo, el banco central puede beneficiarse de una depreciación de la moneda extranjera o sufrir pérdidas ante su apreciación. El banco central también incurre en costos de oportunidad por mantener los activos de reserva (especialmente el efectivo) y por su almacenamiento, costos de seguridad, etc.

Definición

Reservas de DEG, divisas y oro en 2006
Reservas de divisas menos deuda externa en 2011

Las reservas de divisas, también conocidas como activos de reserva, incluyen billetes extranjeros, depósitos bancarios extranjeros, letras del tesoro extranjeras y valores gubernamentales extranjeros a corto y largo plazo, así como reservas de oro , derechos especiales de giro (DEG) y posiciones de reserva del Fondo Monetario Internacional (FMI).

En las cuentas de un banco central, las reservas de divisas se denominan activos de reserva en la cuenta de capital de la balanza de pagos y pueden etiquetarse como activos de reserva dentro de los activos por categoría funcional. En términos de clasificaciones de activos financieros, los activos de reserva pueden clasificarse como lingotes de oro , cuentas de oro no asignadas, derechos especiales de giro, moneda, posición de reserva en el FMI, posición interbancaria, otros depósitos transferibles, otros depósitos, títulos de deuda , préstamos , acciones de empresas (cotizadas y no cotizadas), participaciones en fondos de inversión y otros contratos financieros. No existe una contraparte para los activos de reserva en los pasivos de la posición de inversión internacional. Por lo general, cuando la autoridad monetaria de un país tiene algún tipo de pasivo, este se incluirá en otras categorías, como "otras inversiones". [ 3 ] En el balance de un banco central , las reservas de divisas son activos, junto con el crédito interno.

Objetivo

Composición monetaria de las reservas oficiales de divisas (2000-2019), en billones de dólares estadounidenses.

Por lo general, una de las funciones críticas del banco central de un país es la gestión de reservas , para garantizar que el banco central tenga control sobre activos extranjeros suficientes para cumplir con los objetivos nacionales. Estos objetivos pueden incluir:

  • apoyar y mantener la confianza en las políticas nacionales de gestión monetaria y cambiaria,
  • limitar la vulnerabilidad externa a las perturbaciones durante tiempos de crisis o cuando se restringe el acceso al crédito, y al hacerlo:
    • proporcionando un nivel de confianza a los mercados,
    • demostrando respaldo a la moneda nacional,
    • ayudar al gobierno a satisfacer sus necesidades de divisas y sus obligaciones de deuda externa, y
    • mantener una reserva para posibles desastres o emergencias nacionales. [ 4 ]

Los activos de reserva permiten a un banco central comprar la moneda nacional, que se considera un pasivo para el banco central (ya que imprime el dinero o moneda fiduciaria como pagarés ). Por lo tanto, la cantidad de reservas de divisas puede cambiar a medida que un banco central implementa la política monetaria , [ 5 ] pero esta dinámica debe analizarse generalmente en el contexto del nivel de movilidad de capitales, el régimen cambiario y otros factores. Esto se conoce como trilema o trinidad imposible . Por consiguiente, en un mundo de perfecta movilidad de capitales, un país con un tipo de cambio fijo no podría ejecutar una política monetaria independiente.

Un banco central que opta por implementar una política de tipo de cambio fijo puede enfrentarse a una situación en la que la oferta y la demanda tiendan a aumentar o disminuir el valor de la moneda (un aumento de la demanda tendería a elevar su valor, y una disminución a reducirlo), por lo que el banco central tendría que utilizar reservas para mantener dicho tipo de cambio. En condiciones de perfecta movilidad de capitales, la variación de las reservas es una medida temporal, ya que el tipo de cambio fijo vincula la política monetaria nacional a la del país de la moneda base . Por consiguiente, a largo plazo, la política monetaria debe ajustarse para ser compatible con la del país de la moneda base. De lo contrario, el país experimentará entradas o salidas de capital. Los tipos de cambio fijos se utilizaban habitualmente como forma de política monetaria, ya que vincular la moneda nacional a la de un país con menor inflación generalmente garantizaba la convergencia de precios.

En un régimen de tipo de cambio flexible puro o flotante , el banco central no interviene en la dinámica del tipo de cambio; por lo tanto, este se determina por el mercado. Teóricamente, en este caso no son necesarias las reservas. Generalmente se utilizan otros instrumentos de política monetaria, como los tipos de interés en el contexto de un régimen de metas de inflación . Milton Friedman fue un firme defensor de los tipos de cambio flexibles, ya que consideraba que una política monetaria (y en algunos casos fiscal) independiente y la apertura de la cuenta de capital son más valiosas que un tipo de cambio fijo. Además, valoraba el papel del tipo de cambio como precio. De hecho, creía que a veces podía ser menos doloroso y, por lo tanto, más deseable ajustar solo un precio (el tipo de cambio) que el conjunto de precios de los bienes y salarios de la economía, que son menos flexibles. [ 6 ]

Los regímenes de tipo de cambio mixto ( como los de tipo de cambio flotante variable , bandas objetivo o variaciones similares) pueden requerir operaciones cambiarias para mantener el tipo de cambio objetivo dentro de los límites establecidos, al igual que los regímenes de tipo de cambio fijo. Como se ha visto, existe una estrecha relación entre la política cambiaria (y, por ende, la acumulación de reservas) y la política monetaria. Las operaciones cambiarias pueden ser esterilizadas (su efecto sobre la oferta monetaria se neutraliza mediante otras transacciones financieras) o no esterilizadas.

La falta de esterilización provocará una expansión o contracción de la cantidad de moneda nacional en circulación y, por lo tanto, afectará directamente a la inflación y a la política monetaria. Por ejemplo, para mantener el mismo tipo de cambio ante un aumento de la demanda, el banco central puede emitir más moneda nacional y comprar divisas, lo que incrementará las reservas internacionales. Dado que (si no hay esterilización) la oferta monetaria nacional aumenta (se imprime dinero), esto puede provocar inflación interna. Asimismo, algunos bancos centrales pueden permitir la apreciación del tipo de cambio para controlar la inflación, generalmente mediante la reducción del precio de los bienes comercializables .

Dado que la cantidad de reservas de divisas disponibles para defender una moneda débil (una moneda con baja demanda) es limitada, podría producirse una crisis cambiaria o una devaluación . Para una moneda con una demanda muy alta y creciente, teóricamente se pueden acumular continuamente reservas de divisas si la intervención se esteriliza mediante operaciones de mercado abierto para evitar el aumento de la inflación. Por otro lado, esto es costoso, ya que la esterilización generalmente se realiza mediante instrumentos de deuda pública (en algunos países, los bancos centrales no están autorizados a emitir deuda por sí mismos). En la práctica, pocos bancos centrales o regímenes monetarios operan a un nivel tan simplista, y numerosos otros factores (demanda interna, producción y productividad , importaciones y exportaciones, precios relativos de bienes y servicios, etc.) afectarán el resultado final. Además, la hipótesis de que la economía mundial opera bajo una perfecta movilidad de capitales es claramente errónea.

En consecuencia, incluso los bancos centrales que limitan estrictamente las intervenciones en el mercado de divisas suelen reconocer la volatilidad de estos mercados y pueden intervenir para contrarrestar movimientos disruptivos a corto plazo (que pueden incluir ataques especulativos ). Por lo tanto, la intervención no implica la defensa de un nivel específico del tipo de cambio. En consecuencia, cuanto mayores sean las reservas, mayor será la capacidad del banco central para suavizar la volatilidad de la balanza de pagos y garantizar la estabilidad del consumo a largo plazo.

acumulación de reservas

Tras el fin del sistema de Bretton Woods a principios de la década de 1970, muchos países adoptaron tipos de cambio flexibles. En teoría, las reservas no son necesarias bajo este tipo de acuerdo cambiario; por lo tanto, la tendencia esperada debería ser una disminución de las reservas de divisas. Sin embargo, ocurrió lo contrario y las reservas de divisas presentan una marcada tendencia alcista. Las reservas crecieron más que el producto interno bruto (PIB) y las importaciones en muchos países. El único ratio que se mantiene relativamente estable es el de reservas de divisas sobre M2 . [ 7 ] A continuación se presentan algunas teorías que pueden explicar esta tendencia.

Teorías

Indicador de señalización o vulnerabilidad

Las agencias de riesgo crediticio y las organizaciones internacionales utilizan ratios de reservas con respecto a otras variables del sector externo para evaluar la vulnerabilidad externa de un país. Por ejemplo, el Artículo IV de 2013 [ 8 ] utiliza la deuda externa total con respecto a las reservas internacionales brutas, las reservas internacionales brutas en meses de importaciones prospectivas de bienes y servicios no factoriales con respecto al dinero en sentido amplio , el dinero en sentido amplio con respecto a la deuda externa a corto plazo, y la deuda externa a corto plazo con respecto a la deuda externa a corto plazo sobre la base del vencimiento residual más el déficit de la cuenta corriente. Por lo tanto, los países con características similares acumulan reservas para evitar una evaluación negativa por parte del mercado financiero, especialmente cuando se comparan con miembros de un grupo de pares .

Aspecto de precaución

Las reservas se utilizan como ahorros para posibles momentos de crisis, especialmente crisis de balanza de pagos. Los temores iniciales se relacionaban con la cuenta corriente, pero esto cambió gradualmente para incluir también las necesidades de la cuenta financiera. [ 9 ] Además, la creación del FMI se consideró una respuesta a la necesidad de los países de acumular reservas. Si un país específico sufre una crisis de balanza de pagos, podría obtener préstamos del FMI. Sin embargo, el proceso de obtención de recursos del Fondo no es automático, lo que puede causar retrasos problemáticos, especialmente cuando los mercados están bajo presión. Por lo tanto, el Fondo solo sirve como proveedor de recursos para ajustes a largo plazo. Además, cuando la crisis se generaliza, los recursos del FMI podrían resultar insuficientes. Después de la crisis de 2008, los miembros del Fondo tuvieron que aprobar un aumento de capital, ya que sus recursos estaban bajo presión. [ 10 ] Además, después de la crisis asiática de 1997, las reservas en los países asiáticos aumentaron debido a la incertidumbre sobre las reservas del FMI. [ 11 ] Además, durante la crisis de 2008, la Reserva Federal instituyó líneas de intercambio de divisas con varios países, aliviando las presiones de liquidez en dólares y reduciendo así la necesidad de utilizar reservas.

comercio exterior

Los países que participan en el comercio internacional mantienen reservas para garantizar la continuidad de sus operaciones. Una norma habitual de los bancos centrales es mantener en reserva el equivalente a al menos tres meses de importaciones. Asimismo, se observó un aumento de las reservas cuando se incrementó la apertura comercial (como parte del proceso conocido como globalización ). La acumulación de reservas fue más rápida de lo que cabría esperar por el comercio, ya que la proporción aumentó hasta alcanzar varios meses de importaciones. Además, las agencias de riesgo crediticio monitorean de cerca la relación entre las reservas y el comercio exterior, expresada en meses de importaciones.

Transparencia financiera

La apertura de una cuenta financiera de la balanza de pagos ha sido importante durante la última década. Por lo tanto, los flujos financieros, como la inversión directa y la inversión de cartera, cobraron mayor importancia. Generalmente, los flujos financieros son más volátiles, lo que impone la necesidad de mayores reservas. Además, el mantenimiento de reservas, como consecuencia del aumento de los flujos financieros, se conoce como la regla de Guidotti-Greenspan, que establece que un país debe mantener reservas líquidas equivalentes a sus pasivos externos con vencimiento a un año. Por ejemplo, la financiación mayorista internacional dependió más de los bancos coreanos tras la crisis de 2008, cuando el won coreano se depreció fuertemente, porque la relación entre la deuda externa a corto plazo y las reservas de los bancos coreanos era cercana al 100%, lo que exacerbó la percepción de vulnerabilidad. [ 12 ]

política de tipo de cambio

La acumulación de reservas puede ser un instrumento para influir en el tipo de cambio. Desde el primer Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT) de 1948 hasta la fundación de la Organización Mundial del Comercio (OMC) en 1995, la regulación del comercio ha sido una preocupación fundamental para la mayoría de los países del mundo. Por lo tanto, se desalientan enérgicamente las distorsiones comerciales como los subsidios y los impuestos. Sin embargo, no existe un marco global para regular los flujos financieros. Como ejemplo de marco regional, los miembros de la Unión Europea tienen prohibido introducir controles de capital , salvo en situaciones excepcionales. La dinámica de la balanza comercial y la acumulación de reservas de China durante la primera década del 2000 fue una de las principales razones del interés en este tema. Algunos economistas intentan explicar este comportamiento. Generalmente, la explicación se basa en una variante sofisticada del mercantilismo , como la de proteger el despegue del sector transable de una economía, evitando la apreciación del tipo de cambio real que surgiría naturalmente de este proceso. Un intento [ 13 ] utiliza un modelo estándar de consumo intertemporal de economía abierta para demostrar que es posible replicar un arancel a las importaciones o un subsidio a las exportaciones cerrando la cuenta de capital y acumulando reservas. Otro [ 14 ] está más relacionado con la literatura sobre crecimiento económico . El argumento es que el sector de bienes transables de una economía es más intensivo en capital que el sector de bienes no transables. El sector privado invierte demasiado poco en capital, ya que no comprende las ganancias sociales de una mayor proporción de capital derivadas de externalidades (como mejoras en el capital humano , mayor competencia, externalidades tecnológicas y rendimientos crecientes a escala). El gobierno podría mejorar el equilibrio imponiendo subsidios y aranceles , pero la hipótesis es que el gobierno es incapaz de distinguir entre buenas oportunidades de inversión y esquemas de búsqueda de rentas . Por lo tanto, la acumulación de reservas correspondería a un préstamo a extranjeros para comprar una cantidad de bienes transables de la economía. En este caso, el tipo de cambio real se depreciaría y la tasa de crecimiento aumentaría. En algunos casos, esto podría mejorar el bienestar, ya que la mayor tasa de crecimiento compensaría la pérdida de los bienes comercializables que podrían consumirse o invertirse. En este contexto, los extranjeros tienen la función de seleccionar únicamente los sectores de bienes comercializables útiles.

Ahorros intergeneracionales

La acumulación de reservas puede considerarse una forma de «ahorro forzoso». Al cerrar la cuenta financiera, el gobierno obliga al sector privado a adquirir deuda interna ante la falta de mejores alternativas. Con estos recursos, el gobierno compra activos extranjeros. De esta manera, el gobierno coordina la acumulación de ahorros en forma de reservas. Los fondos soberanos son un ejemplo de cómo los gobiernos intentan conservar las ganancias extraordinarias de las exportaciones en auge como activos a largo plazo, para utilizarlas cuando se agote la fuente de dichas ganancias.

Costos

Mantener grandes reservas de divisas conlleva costes. Las fluctuaciones del tipo de cambio provocan ganancias y pérdidas en el valor de las reservas. Además, el poder adquisitivo del dinero fiduciario disminuye constantemente debido a la devaluación por inflación. Por lo tanto, un banco central debe aumentar continuamente sus reservas para mantener la misma capacidad de gestión del tipo de cambio. Las reservas de divisas pueden generar una pequeña rentabilidad por intereses . Sin embargo, esta puede ser inferior a la disminución del poder adquisitivo de esa moneda durante el mismo periodo debido a la inflación, lo que resulta en una rentabilidad negativa conocida como «coste cuasifiscal». Asimismo, grandes reservas de divisas podrían haberse invertido en activos con mayor rentabilidad.

Se han intentado varios cálculos para medir el costo de las reservas. El tradicional es el diferencial entre la deuda pública y el rendimiento de las reservas. La salvedad es que unas reservas más elevadas pueden disminuir la percepción del riesgo y, por lo tanto, el tipo de interés de los bonos del gobierno, por lo que esta medida puede sobreestimar el costo. Otra medida compara el rendimiento de las reservas con el escenario alternativo de que los recursos se inviertan en capital para la economía, lo cual es difícil de medir. Una medida interesante [ 7 ] intenta comparar el diferencial entre el endeudamiento externo a corto plazo del sector privado y los rendimientos de las reservas, reconociendo que las reservas pueden corresponder a una transferencia entre los sectores público y privado. Según esta medida, el costo puede alcanzar el 1% del PIB para los países en desarrollo. Si bien esto es elevado, debe considerarse como un seguro contra una crisis que fácilmente podría costar el 10% del PIB a un país. En el contexto de los modelos económicos teóricos, es posible simular economías con diferentes políticas (acumulación o no de reservas) y comparar directamente el bienestar en términos de consumo. Los resultados son mixtos, ya que dependen de las características específicas de los modelos.

Un caso a destacar es el del Banco Nacional Suizo , el banco central de Suiza. El franco suizo se considera una moneda refugio , por lo que suele apreciarse durante las tensiones del mercado. Tras la crisis de 2008 y durante las etapas iniciales de la crisis de la eurozona , el franco suizo (CHF) se apreció bruscamente. El banco central se resistió a la apreciación comprando reservas. Después de acumular reservas durante 15 meses hasta junio de 2010, el SNB permitió que la moneda se apreciara. Como resultado, la pérdida por la devaluación de las reservas solo en 2010 ascendió a 27 mil millones de CHF o el 5% del PIB (parte de esto fue compensado por la ganancia de casi 6 mil millones de CHF debido al aumento en el precio del oro). [ 15 ] En 2011, después de que la moneda se apreciara frente al euro de 1,5 a 1,1, el SNB anunció un techo en el valor de 1,2 CHF. A mediados de 2012, las reservas alcanzaron el 71% del PIB.

Historia

Orígenes y la era del patrón oro

El mercado de divisas moderno, vinculado a los precios del oro, comenzó en 1880. Ese año, los países con mayores reservas fueron Austria-Hungría , Bélgica , la Confederación Canadiense , Dinamarca , el Gran Ducado de Finlandia , el Imperio Alemán y Suecia-Noruega . [ 16 ] [ 17 ]

Las reservas internacionales oficiales, el medio de pago internacional oficial, consistían antiguamente solo en oro y, ocasionalmente, en plata. Sin embargo, bajo el sistema de Bretton Woods, el dólar estadounidense funcionaba como moneda de reserva, por lo que también pasó a formar parte de las reservas internacionales oficiales de un país. Entre 1944 y 1968, el dólar estadounidense era convertible en oro a través del Sistema de la Reserva Federal, pero después de 1968 solo los bancos centrales podían convertir dólares en oro a partir de las reservas oficiales de oro, y después de 1973 ninguna persona o institución podía convertir dólares estadounidenses en oro a partir de las reservas oficiales de oro. Desde 1973, ninguna moneda importante es convertible en oro a partir de las reservas oficiales de oro. Ahora, las personas e instituciones deben comprar oro en mercados privados, al igual que otras materias primas. Aunque los dólares estadounidenses y otras monedas ya no son convertibles en oro a partir de las reservas oficiales de oro, aún pueden funcionar como reservas internacionales oficiales.

En ocasiones, los bancos centrales de todo el mundo han cooperado en la compra y venta de reservas internacionales oficiales para intentar influir en los tipos de cambio y evitar crisis financieras. Por ejemplo, durante la crisis de Baring (el «Pánico de 1890»), el Banco de Inglaterra  pidió prestados 2 millones de libras esterlinas  al Banco de Francia . [ 18 ] Lo mismo ocurrió con el Acuerdo del Louvre y el Acuerdo Plaza en la era posterior al patrón oro.

Era posterior al patrón oro

Históricamente, especialmente antes de la crisis financiera asiática de 1997 , los bancos centrales tenían reservas bastante escasas (según los estándares actuales) y, por lo tanto, estaban sujetos a los caprichos del mercado, lo que generó acusaciones de manipulación con dinero caliente ; sin embargo, Japón fue la excepción. En el caso de Japón, las reservas de divisas comenzaron a aumentar una década antes, poco después del Acuerdo Plaza de 1985, y se utilizaron principalmente como herramienta para debilitar el yen en alza . [ 19 ] Esto, en la práctica, otorgó a Estados Unidos un préstamo masivo, ya que estaban invertidos casi exclusivamente en bonos del Tesoro estadounidense , lo que ayudó a Estados Unidos a involucrarse con la Unión Soviética en una carrera armamentística que terminó con la quiebra de esta última y, al mismo tiempo, convirtió a Japón en el mayor acreedor del mundo y a Estados Unidos en el mayor deudor, además de aumentar la deuda interna de Japón (Japón vendió su propia moneda para financiar la acumulación de activos denominados en dólares). A finales de 1980, los activos extranjeros de Japón representaban alrededor del 13% del PIB, pero a finales de 1989 habían alcanzado un sin precedentes 62%. [ 19 ] Después de 1997, las naciones del este y sureste de Asia comenzaron a acumular masivamente reservas de divisas, ya que sus niveles se consideraban demasiado bajos y susceptibles a los vaivenes de las burbujas y los estallidos del mercado crediticio. Esta acumulación tiene importantes implicaciones para la economía mundial desarrollada actual, ya que al reservar tanto efectivo que se acumuló en deuda estadounidense y europea, la inversión se vio desplazada , la economía mundial desarrollada se ralentizó considerablemente, dando origen a las tasas de interés negativas contemporáneas .

Para 2007, el mundo había experimentado otra crisis financiera; en esta ocasión, la Reserva Federal de Estados Unidos organizó intercambios de liquidez entre bancos centrales y otras instituciones. Las autoridades de los países desarrollados adoptaron políticas monetarias y fiscales expansivas, lo que provocó la apreciación de las monedas de algunos mercados emergentes . La resistencia a la apreciación y el temor a la pérdida de competitividad llevaron a la implementación de políticas destinadas a prevenir la entrada de capitales y a fomentar una mayor acumulación de reservas. Este patrón fue denominado guerra de divisas por una autoridad brasileña exasperada, y nuevamente en 2016, tras el colapso de las materias primas , México advirtió a China sobre el posible desencadenamiento de guerras de divisas. [ 20 ]

Adecuación y reservas excedentes

El FMI propuso en 2011 una nueva métrica para evaluar la suficiencia de las reservas. [ 21 ] Esta métrica se basó en un análisis minucioso de las fuentes de salida de capitales durante las crisis. Dichas necesidades de liquidez se calculan considerando la correlación entre los diversos componentes de la balanza de pagos y la probabilidad de eventos extremos. Cuanto mayor sea la relación entre las reservas y la métrica desarrollada, menor será el riesgo de una crisis y la caída del consumo durante la misma. Además, el Fondo realiza análisis econométricos de varios factores mencionados anteriormente y concluye que, en general, las relaciones de reservas son adecuadas entre los mercados emergentes.

Las reservas que superan el coeficiente de adecuación pueden utilizarse en otros fondos gubernamentales invertidos en activos más riesgosos, como los fondos soberanos, o como seguro para tiempos de crisis, como los fondos de estabilización . Si se incluyeran estos, Noruega , Singapur y los Estados del Golfo Pérsico ocuparían puestos más altos en estas listas, y la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi ( ABU ), con un valor estimado de 627 mil millones de dólares en los Emiratos Árabes Unidos, sería la segunda después de China. Además de sus elevadas reservas de divisas, Singapur también cuenta con importantes fondos gubernamentales y soberanos, entre los que destacan Temasek Holdings (valorado por última vez en 375 mil millones de dólares ) y GIC (valorado por última vez en 440 mil millones de dólares ). [ 22 ]   

ECN es una red de comunicación electrónica única que conecta a los diferentes participantes del mercado Forex: bancos, bolsas centralizadas, otros corredores y empresas, e inversores privados.

Lista de países por reservas de divisas

Véase también

Referencias

  1. ↑ "Datos del FMI - Composición monetaria de las reservas oficiales de divisas - Un vistazo" . Fondo Monetario Internacional . Consultado el 28 de junio de 2019 .
  2. ↑ "Datos del FMI" . Archivado del original el 8 de octubre de 2014. Consultado el 11 de junio de 2015 .
  3. ↑ "Fondo Monetario Internacional (FMI). Manual de balanza de pagos. Fondo Monetario Internacional, 2010" (PDF) . imf.org . Archivado (PDF) del original el 11 de abril de 2018. Consultado el 16 de marzo de 2018 .
  4. ↑ DIRECTRICES PARA LA GESTIÓN DE RESERVAS DE DIVISAS por el personal del Fondo Monetario Internacional. Archivado el 24 de diciembre de 2004 en Wayback Machine.
  5. ↑ "Análisis composicional de las reservas de divisas en el período 1999-2007. El euro frente al dólar como principal moneda de reserva" (PDF) . uni-muenchen.de . Archivado (PDF) del original el 10 de octubre de 2017. Consultado el 16 de marzo de 2018 .
  6. ↑ "Citas de "Argumentos a favor de los tipos de cambio flexibles" de Milton Friedman" . Archivado del original el 29 de mayo de 2015. Consultado el 11 de junio de 2015 .
  7. 1 2 Rodrik, Dani. "El costo social de las reservas de divisas." Revista Económica Internacional 20.3 (2006): 253-266.
  8. ↑ "Colombia2013 Artículo IV Consulta" (PDF) . Archivado (PDF) del original el 8 de septiembre de 2013. Recuperado el 15 de febrero de 2013 .
  9. ↑ Bastourre, Diego, Jorge Carrera y Javier Ibarlucia. "¿Qué impulsa la acumulación de reservas? Un enfoque de datos de panel dinámico." Revista de Economía Internacional 17.4 (2009): 861–877.
  10. ↑ "Grupo Intergubernamental de los Veinticuatro sobre Asuntos Monetarios Internacionales y Desarrollo: Comunicado" . Archivado del original el 16 de marzo de 2015. Consultado el 11 de junio de 2015 .
  11. ↑ Propuesta para un nuevo rol del FMI: gestor de fondos soberanos de inversión | vox Archivado el 6 de noviembre de 2014 en Wayback Machine . Voxeu.org. Consultado el 18 de julio de 2013..
  12. ↑ "República de Corea: Consulta del Artículo IV de 2009 —" (PDF) . imf.org . Archivado (PDF) del original el 24 de septiembre de 2015 . Recuperado el 16 de marzo de 2018 .
  13. ↑ Jeanne, Olivier. "Políticas de cuenta de capital y tipo de cambio real". N.° w18404. Oficina Nacional de Investigación Económica , 2012.
  14. ↑ Korinek, Anton y Luis Serven. "Subvaluación a través de la acumulación de reservas extranjeras: pérdidas estáticas, ganancias dinámicas". Serie de documentos de trabajo de investigación de políticas del Banco Mundial, vol. (2010) .
  15. ↑ " Resultados anuales del Banco Nacional Suizo de 2010" (PDF) . snb.ch. Archivado (PDF) del original el 12 de abril de 2018. Consultado el 16 de marzo de 2018 .
  16. ↑ GA Calvo, R Dornbusch, M Obstfeld - Dinero, movilidad de capitales y comercio: ensayos en honor a Robert A. Mundell MIT Press, 1 de marzo de 2004. Consultado el 27 de julio de 2012.ISBN​ 0262532603
  17. ↑ S Shamah - Introducción al cambio de divisas ["1880" está dentro de 1,2 términos de valor] John Wiley & Sons, 22 de noviembre de 2011. Consultado el 27 de julio de 2012.ISBN​ 1119994896
  18. ↑ "Bordo, Michael D. Rescates internacionales versus rescates financieros: una perspectiva histórica" ​​(PDF) . cato.org . Archivado del original (PDF) el 26 de mayo de 2013. Consultado el 16 de marzo de 2018 .
  19. 1 2 "Liberalización de la cuenta de capital: la experiencia japonesa y sus implicaciones para China" (PDF) . Archivado (PDF) del original el 6 de octubre de 2016. Recuperado el 10 de febrero de 2016 .
  20. ↑ Webber, Jude (7 de enero de 2016). "México advierte que China podría desencadenar guerras cambiarias 'perversas'" . Financial Times . Archivado del original el 15 de mayo de 2016. Consultado el 16 de marzo de 2018 .
  21. ↑ "Evaluación de la suficiencia de las reservas, documento de política del FMI, 14 de julio de 2011" (PDF) . imf.org . Archivado (PDF) del original el 22 de julio de 2017. Consultado el 16 de marzo de 2018 .
  22. ↑ "Clasificación de fondos soberanos - Instituto de Fondos Soberanos" . Instituto de Fondos Soberanos . Archivado del original el 21 de junio de 2015. Consultado el 11 de junio de 2015 .