Deuda subordinada

En finanzas , la deuda subordinada (también conocida como préstamo subordinado , bono subordinado , obligación subordinada o deuda junior ) es una deuda que tiene prioridad inferior a otras deudas si una empresa entra en liquidación o quiebra .

Este tipo de deuda se denomina "subordinada" porque los proveedores de la deuda (los prestamistas) tienen una condición subordinada con respecto a la deuda normal.

La deuda subordinada tiene menor prioridad que otros bonos del emisor en caso de liquidación durante la quiebra , y se sitúa por debajo del liquidador , las autoridades fiscales gubernamentales y los tenedores de deuda senior en la jerarquía de acreedores. Los instrumentos de deuda con la menor prioridad se conocen como instrumentos de deuda subordinada. ^{[ 1 ] [ 2 ]}

Dado que las deudas subordinadas solo se pueden reembolsar una vez pagadas otras deudas, representan un mayor riesgo para el prestamista. Estas deudas pueden estar garantizadas o no. Los préstamos subordinados suelen tener una calificación crediticia más baja y, por lo tanto, un rendimiento mayor que la deuda senior.

Un ejemplo típico sería cuando un promotor de una empresa invierte dinero en forma de deuda en lugar de acciones. En caso de liquidación (por ejemplo, cuando la empresa cierra sus operaciones y se disuelve), el promotor recibiría su pago justo antes que los accionistas, siempre y cuando existan activos para distribuir una vez pagadas todas las demás deudas y pasivos.

Si bien la deuda subordinada puede emitirse mediante una oferta pública, los principales accionistas y las empresas matrices suelen ser compradores más frecuentes de préstamos subordinados. Estas entidades pueden preferir inyectar capital en forma de deuda, pero, debido a su estrecha relación con la empresa emisora, podrían estar más dispuestas a aceptar una menor rentabilidad sobre la deuda subordinada que los inversores en general.

Un ejemplo particularmente importante de bonos subordinados se encuentra en los bonos emitidos por bancos. Antes de la crisis financiera de 2008 , la mayoría de las grandes corporaciones bancarias en EE. UU. emitían deuda subordinada periódicamente. Posteriormente, el mercado de crédito privado para empresas medianas aumentó la emisión de deuda. ^{[ 3 ]} Se espera que la deuda subordinada sea especialmente sensible al riesgo porque los tenedores de deuda subordinada tienen derechos sobre los activos bancarios solo después de los tenedores de deuda senior y carecen de la ganancia potencial de la que disfrutan los accionistas. ^{[ 4 ]}

Esta condición de deuda subordinada la hace perfecta para experimentar con la importancia de la disciplina de mercado , a través del efecto de señalización de los precios de la deuda subordinada en el mercado secundario (y, cuando corresponda, el precio de emisión de estos bonos inicialmente en los mercados primarios).

Desde la perspectiva de los responsables políticos y los reguladores, el beneficio potencial de que los bancos emitan deuda subordinada radica en que los mercados y su capacidad de generar información participan en la "supervisión" de la situación financiera de los bancos. Esto, idealmente, crea un sistema de alerta temprana, como el llamado "canario en la mina", y también, idealmente, un incentivo para que la administración bancaria actúe con prudencia, lo que ayuda a contrarrestar el riesgo moral que de otro modo podría existir, especialmente en circunstancias donde los bancos tienen capital limitado y los depósitos están asegurados. ^{[ 5 ]}

Este papel de la deuda subordinada ha atraído cada vez más la atención de los analistas políticos en los últimos años. ^{[ 6 ]}

Como segundo ejemplo de deuda subordinada, consideremos los títulos respaldados por activos. Estos suelen emitirse en tramos . Los tramos preferentes se amortizan primero; los tramos subordinados, después.

Un tercer ejemplo es la deuda mezzanine .

Los bonos subordinados se emiten regularmente (como se mencionó anteriormente) como parte de la titulización de deuda, por ejemplo, en la emisión de valores respaldados por activos , obligaciones hipotecarias garantizadas u obligaciones de deuda garantizadas . Los emisores corporativos suelen preferir no emitir bonos subordinados debido a la mayor tasa de interés requerida para compensar el mayor riesgo, pero pueden verse obligados a hacerlo si los contratos de emisión de bonos anteriores exigen su estatus de bonos senior. ^{[ 7 ]}

Además, la deuda subordinada puede combinarse con acciones preferentes para crear las llamadas acciones preferentes de ingresos mensuales , un valor híbrido que paga dividendos al prestamista y se financia como gasto por intereses por parte del emisor. ^{[ 8 ]}

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