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Incumplimiento (finanzas)

En finanzas , el impago es el incumplimiento de las obligaciones legales (o condiciones) de un préstamo , [ 1 ] por ejemplo, cuando un comprador de vivienda no realiza un pago d...

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En finanzas , el impago es el incumplimiento de las obligaciones legales (o condiciones) de un préstamo , [ 1 ] por ejemplo, cuando un comprador de vivienda no realiza un pago de la hipoteca , o cuando una corporación o gobierno no paga un bono que ha llegado a su vencimiento . Un impago nacional o soberano es el incumplimiento o la negativa de un gobierno a pagar su deuda nacional .

El mayor impago privado de la historia es el de Lehman Brothers , con más de 600.000 millones de dólares cuando se declaró en quiebra en 2008 (equivalente a más de 860.000  millones de dólares en 2024 ). El mayor impago soberano es el de Grecia, con 138.000 millones de dólares en marzo de 2012 (equivalente a 197.000  millones de dólares en 2024 ). [ 2 ]

Distinción de la insolvencia, la falta de liquidez y la quiebra.

El término "incumplimiento" debe distinguirse de los términos " insolvencia ", "iliquidez" y " quiebra ":

  • Incumplimiento: Los deudores se han retrasado en el pago de una deuda cuyo pago estaba vencido.
  • Falta de liquidez : Los deudores no tienen suficiente efectivo (u otros activos "liquidables") para pagar sus deudas.
  • Insolvencia : Término legal que significa que los deudores no pueden pagar sus deudas.
  • Quiebra : Un fallo jurídico que impone la supervisión judicial sobre los asuntos financieros de quienes son insolventes o están en mora.

Tipos

El incumplimiento puede ser de dos tipos: incumplimiento del servicio de la deuda e incumplimiento técnico. El incumplimiento del servicio de la deuda ocurre cuando el prestatario no ha realizado un pago programado de intereses o capital. El incumplimiento técnico ocurre cuando se viola una cláusula contractual, ya sea afirmativa o negativa.

Las cláusulas afirmativas son disposiciones en los contratos de deuda que obligan a las empresas a mantener ciertos niveles de capital o ratios financieros . Las restricciones que se incumplen con mayor frecuencia en las cláusulas afirmativas son el patrimonio neto tangible, el capital circulante /liquidez a corto plazo y la cobertura del servicio de la deuda.

Las cláusulas restrictivas son disposiciones en los contratos de deuda que limitan o prohíben acciones corporativas (por ejemplo, venta de activos, pago de dividendos) que podrían perjudicar la posición de los acreedores. Estas cláusulas pueden ser continuas o condicionadas a la ocurrencia del evento. Las violaciones de las cláusulas restrictivas son menos frecuentes que las violaciones de las cláusulas afirmativas.

La mayoría de las deudas (incluidas las corporativas, las hipotecas y los préstamos bancarios) incluyen una cláusula en el contrato que estipula que el monto total adeudado se vuelve exigible de inmediato ante el primer incumplimiento de pago. Generalmente, si el deudor incumple con alguna deuda con el prestamista, una cláusula de incumplimiento cruzado en el contrato establece que esa deuda en particular también se considera impaga.

En finanzas corporativas , ante un impago no subsanado, los acreedores suelen iniciar un procedimiento (presentar una solicitud de quiebra involuntaria) para ejecutar la garantía que respalda la deuda. Incluso si la deuda no está garantizada por una garantía, los acreedores pueden demandar la quiebra para asegurar que los activos de la empresa se utilicen para saldar la deuda.

Existen varios modelos financieros para analizar el riesgo de impago, como el modelo de Jarrow-Turnbull , el modelo de puntuación Z de Edward Altman o el modelo estructural de impago de Robert C. Merton ( modelo de Merton ).

Incumplimiento soberano

Los prestatarios soberanos, como los Estados nación, generalmente no están sujetos a los tribunales de quiebras de su propia jurisdicción y, por lo tanto, pueden incurrir en impago sin consecuencias legales. Un ejemplo es Grecia , que incumplió un préstamo del FMI en 2015. En tales casos, es más probable que el país que incumple y el acreedor renegocien la tasa de interés, el plazo del préstamo o los pagos del capital . [ 3 ] En la crisis financiera rusa de 1998 , Rusia incumplió su deuda interna ( GKOs ), pero no sus eurobonos externos . Como parte de la crisis económica argentina de 2002, Argentina incumplió el pago de 1.000 millones de dólares de deuda con el Banco Mundial . [ 4 ]

Incumplimiento ordenado

En tiempos de crisis de insolvencia aguda, puede ser aconsejable que los reguladores y prestamistas planifiquen de forma preventiva la reestructuración metódica de la deuda pública de una nación, también conocida como "impago ordenado" o "impago controlado". [ 5 ] [ 6 ] Los expertos que favorecen este enfoque para resolver una crisis de deuda nacional suelen argumentar que una demora en la organización de un impago ordenado terminaría perjudicando aún más a los prestamistas y a los países vecinos. [ 7 ]

incumplimiento estratégico

Cuando un deudor decide incumplir con un préstamo, a pesar de tener la capacidad de pagarlo, se habla de incumplimiento estratégico . Esto suele ocurrir con los préstamos sin recurso , donde el acreedor no puede presentar otras reclamaciones contra el deudor; un ejemplo común es la situación de capital negativo en una hipoteca en jurisdicciones de derecho anglosajón , como Estados Unidos, que generalmente no tiene recurso. En este último caso, el incumplimiento se conoce coloquialmente como "envío de llaves": el deudor deja de pagar y envía las llaves al acreedor, generalmente un banco.

Incumplimiento estratégico soberano

Los prestatarios soberanos, como los Estados-nación, también pueden optar por incumplir con un préstamo, incluso si tienen la capacidad de realizar los pagos. En 2008, el presidente de Ecuador, Rafael Correa, incumplió estratégicamente con el pago de intereses de la deuda nacional, declarando que consideraba la deuda "inmoral e ilegítima". [ 8 ]

Incumplimiento del consumidor

El impago por parte de los consumidores se produce con frecuencia en los pagos de alquiler o hipoteca, crédito al consumo o servicios públicos. Un análisis a nivel de la Unión Europea identificó ciertos grupos de riesgo, como los hogares unipersonales, el desempleo (incluso tras corregir el impacto significativo de tener bajos ingresos), la juventud (especialmente ser menor de 50 años, con resultados algo diferentes para los nuevos Estados miembros, donde las personas mayores también presentaban un mayor riesgo), la incapacidad para utilizar redes sociales, etc. Incluso el analfabetismo digital se ha asociado con un mayor impago, posiblemente debido a que estos hogares tienen menos probabilidades de acceder a las prestaciones sociales a las que suelen tener derecho. Si bien el asesoramiento eficaz no judicial sobre deudas suele ser la opción preferida —más económica y menos perjudicial—, el impago por parte de los consumidores puede acabar en un procedimiento judicial de liquidación de deudas o en un procedimiento de quiebra, que puede durar desde un año en el Reino Unido hasta seis años en Alemania. [ 9 ]

Las investigaciones realizadas en Estados Unidos han demostrado que el asesoramiento previo a la compra puede reducir significativamente la tasa de impagos. [ 10 ] [ 11 ]

Referencias

  1. ↑ O'Sullivan, Arthur ; Sheffrin, Steven M. (2003). Economía: Principios en acción . Upper Saddle River, Nueva Jersey, EE. UU.: Pearson Prentice Hall. pág.  261. ISBN 0-13-063085-3.
  2. ↑ Gillespie, Patrick (29 de junio de 2015). "Grecia podría protagonizar el mayor impago nacional de la historia" . CNN Money . Archivado del original el 2 de julio de 2015.
  3. ↑ Rahnama-Moghadam; Samavati; Dilts (1995). Hacer negocios en países menos desarrollados: oportunidades y riesgos financieros . Quorum/Greenwood. pág. 108. ISBN  0-89930-854-6.
  4. ↑ "Argentina incumple el pago de un préstamo de 1.000 millones de dólares" . BBC . 13 de diciembre de 2002. Consultado el 11 de noviembre de 2008. Argentina seguirá sin pagar la deuda de 1.000 millones de dólares que tiene con el Banco Mundial, una medida que aislará al país de todos los principales prestamistas internacionales.
  5. ↑ M. Nicolas J. Firzli, "Grecia y las raíces de la crisis de la deuda de la UE", The Vienna Review , marzo de 2010
  6. ↑ Nouriel Roubini, "La mejor opción para Grecia es una suspensión de pagos ordenada" , Financial Times , 28 de junio de 2010
  7. ↑ Louise Armitstead, "La UE es acusada de hacer caso omiso de la crisis de la deuda griega", The Telegraph , 23 de junio de 2011
  8. ↑ "Ecuador entra en cesación de pagos de su deuda externa" . BBC News . 13 de diciembre de 2008.
  9. ↑ "Gestión de las deudas de los hogares: prestación de servicios sociales en la UE" . Eurofound.europa.eu. 4 de julio de 2012. Archivado del original el 2 de septiembre de 2013. Consultado el 14 de octubre de 2013 .
  10. ↑ El asesoramiento previo a la compra mejora cada vez más. Archivado el 8 de febrero de 2017 en Wayback Machine . Freddie Mac.
  11. ↑ El asesoramiento previo a la compra beneficia a bancos y propietarios de viviendas . American Banker .

Bibliografía

  • de Servigny, Arnaud; Olivier Renault (2004). The Standard & Poor's Guide to Measuring and Managing Credit Risk . McGraw-Hill. ISBN 0-07-141755-9.
  • Duffie, Darrell; Kenneth J. Singleton (2003). Riesgo crediticio: fijación de precios, medición y gestión . Princeton University Press. ISBN 0-691-09046-7.
  • Firzli, M. Nicolas J. (2010). Grecia y las raíces de la crisis de la deuda de la UE . The Vienna Review. ISBN 978-0-7910-2939-8.
  • Lando, David (2004). Modelización del riesgo crediticio: teoría y aplicaciones . Princeton University Press. ISBN 0-691-08929-9.