Piscina de oro de Londres

El London Gold Pool fue la puesta en común de reservas de oro por parte de un grupo de ocho bancos centrales de Estados Unidos y siete países europeos que acordaron el 1 de noviembre de 1961 cooperar para mantener el Sistema de Bretton Woods de monedas convertibles a tipo fijo y defender un precio del oro de 35 dólares estadounidenses por onza troy mediante intervenciones en el mercado del oro de Londres .

Los bancos centrales coordinaron métodos concertados de venta de oro para contrarrestar las fluctuaciones del precio de mercado, determinado por la fijación matutina del oro en Londres , al tiempo que compraban oro cuando el precio bajaba. Estados Unidos aportó el 50% del suministro de oro necesario para la venta. El control de precios funcionó con éxito durante seis años, hasta que el sistema se volvió inviable. El precio fijo del oro era demasiado bajo y, tras las corridas contra el oro , la libra esterlina y el dólar estadounidense, Francia decidió retirarse del sistema. El London Gold Pool colapsó en marzo de 1968.

Tras los controles del London Gold Pool, se intentó frenar la subida del precio del oro mediante un sistema de dos niveles que combinaba transacciones en el mercado oficial y en el mercado abierto. Sin embargo, esta ventana al mercado del oro se derrumbó en 1971 con el "shock de Nixon" , lo que dio lugar al inicio del mercado alcista del oro, que vio cómo su precio se apreciaba rápidamente hasta alcanzar los 850 dólares estadounidenses en 1980.

En julio de 1944, antes de la conclusión de la Segunda Guerra Mundial , delegados de las 44 naciones aliadas se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire , Estados Unidos, para restablecer y regular los sistemas financieros internacionales. ^{[ 1 ]} La reunión dio como resultado la fundación del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF), y fue seguida por otros esfuerzos de reconstrucción de posguerra, como el establecimiento del Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT). El FMI se encargó del mantenimiento de un sistema de tipos de cambio internacionales que se conoció como el sistema de Bretton Woods .

Los tipos de cambio eran fijos, pero se permitían ajustes cuando era necesario. Las monedas debían ser convertibles . Para ello, todas las monedas debían estar respaldadas por reservas físicas de oro o por una moneda convertible en oro. El dólar estadounidense fue reconocido como la moneda de reserva mundial , como la moneda de referencia del sistema. ^{[ 2 ]} El precio de una onza troy de oro estaba fijado a 35 dólares estadounidenses. Este acuerdo no afectaba a los mercados globales o regionales independientes en los que el oro se negociaba como materia prima de metal precioso . Seguía existiendo un mercado de oro abierto . Para que el sistema de Bretton Woods siguiera siendo eficaz, la fijación del dólar al oro debía ser ajustable, o bien el precio del oro en el mercado libre debía mantenerse cerca del precio oficial de 35 dólares. Cuanto mayor fuera la diferencia, conocida como la ventana del oro , entre el precio del oro en el mercado libre y el tipo de cambio, más tentador resultaba para las naciones afrontar las crisis económicas internas comprando oro al precio de Bretton Woods y vendiéndolo en los mercados de oro.

El sistema de Bretton Woods se vio desafiado por varias crisis. A medida que avanzaba el auge económico de la posguerra, el comercio internacional y las reservas de divisas aumentaron, mientras que la oferta de oro solo se incrementó marginalmente. Durante las recesiones de la década de 1950, Estados Unidos tuvo que convertir enormes cantidades de oro, y el sistema de Bretton Woods sufrió crecientes fallos debido a los desequilibrios de pagos estadounidenses . ^{[ 3 ]}

Después de que las cuotas de importación de petróleo y las restricciones a las salidas comerciales resultaran insuficientes, en 1960 comenzaron los esfuerzos específicos para mantener el sistema de Bretton Woods y hacer cumplir la valoración del oro de 35 dólares por onza. A finales de 1960, en medio de los debates de las elecciones presidenciales de EE. UU . , la compra de oro por pánico provocó un aumento repentino del precio a más de 40 dólares por onza, lo que resultó en acuerdos entre la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Inglaterra para estabilizar el precio mediante la asignación para la venta de importantes reservas de oro en poder del Banco de Inglaterra . ^{[ 4 ]} Estados Unidos buscó maneras de detener el agotamiento de sus reservas de oro.

En noviembre de 1961, ocho naciones acordaron un sistema para regular el precio del oro y defender el precio de 35 dólares por onza ^{[ 5 ]} mediante medidas de compraventa selectiva de oro en los mercados mundiales. Para ello, cada nación aportó una cantidad de este metal precioso al Fondo de Oro de Londres, liderado por Estados Unidos, que se comprometió a igualar todas las demás contribuciones en una proporción de uno a uno, aportando así el 50% del fondo.

Los miembros del London Gold Pool y sus contribuciones iniciales de oro en toneladas (y equivalentes en USD) al fondo de oro fueron: ^{[ 6 ]}

Para 1965, el fondo común era cada vez más incapaz de equilibrar la salida de reservas de oro con las recompras. ^{[ 4 ]} La excesiva inflación de la oferta monetaria estadounidense, en parte para financiar la Guerra de Vietnam, ^{[ 5 ] [ 7 ]} provocó que Estados Unidos ya no pudiera canjear dólares en manos extranjeras por oro, dado que las reservas mundiales de oro no habían crecido en proporción, y el déficit de pagos había aumentado a 3 mil millones de dólares estadounidenses. ^{[ 8 ]} Por lo tanto, el Fondo de Oro de Londres se vio sometido a una creciente presión de quiebra, lo que llevó a Francia a anunciar en junio de 1967 su retirada de los acuerdos ^{[ 9 ]} y a trasladar grandes cantidades de oro de Nueva York a París. ^{[ 4 ]}

La devaluación de la moneda británica en 1967, seguida de otra corrida contra el oro y un ataque a la libra esterlina , fue uno de los detonantes finales del colapso de los acuerdos de compensación. Para la primavera de 1968, "el sistema financiero internacional se encaminaba hacia una crisis más peligrosa que cualquiera desde 1931". ^{[ 10 ]}

A pesar del apoyo político y los esfuerzos de mercado de Estados Unidos, ^{[ 11 ]} el ataque de 1967 a la libra esterlina y una corrida contra el oro obligaron al gobierno británico a devaluar la libra el 18 de noviembre de 1967 en un 14,3%. ^{[ 12 ] [ 13 ]} Otras medidas de protección en Estados Unidos intentaron evitar una corrida continua contra el oro y ataques al dólar estadounidense. El 14 de marzo de 1968, un jueves por la noche, Estados Unidos solicitó ^{[ 10 ]} al gobierno británico que los mercados de oro de Londres se cerraran al día siguiente ^{[ 14 ]} para combatir la fuerte demanda de oro. La declaración ad hoc de ese mismo viernes (15 de marzo) como día festivo bancario en Inglaterra por parte de la Reina a petición de la Cámara de los Comunes, ^{[ 14 ]} y una conferencia programada para el fin de semana en Washington, se consideraron necesarias para abordar las necesidades de la situación monetaria internacional con el fin de llegar a una decisión con respecto a la futura política del oro . ^{[ 10 ]} Los acontecimientos del fin de semana llevaron al Congreso de los Estados Unidos a derogar el requisito de una reserva de oro para respaldar la moneda estadounidense a partir del lunes 18 de marzo de 1968. El mercado del oro de Londres permaneció cerrado durante dos semanas, mientras que los mercados de otros países continuaron operando con precios del oro en aumento. Estos acontecimientos pusieron fin al London Gold Pool.

Como reacción al cierre temporal del mercado de oro de Londres en marzo de 1968 y a la consiguiente inestabilidad de los mercados de oro y del sistema financiero internacional en general, los bancos suizos actuaron de inmediato para minimizar los efectos sobre el sistema bancario suizo y su moneda mediante la creación de una organización de comercio de oro, el Zürich Gold Pool , que contribuyó a consolidar a Zúrich como un importante centro de comercio de oro. ^{[ 15 ]}

El colapso del fondo común de oro obligó a adoptar una política oficial de mantener un sistema de mercado de dos niveles que estipulaba un patrón de cambio oficial de 35 dólares estadounidenses, al tiempo que permitía transacciones de mercado abierto para el metal. ^{[ nota 1 ]} Aunque los miembros del fondo común de oro se negaron a comerciar con particulares, y Estados Unidos se comprometió a suspender las ventas de oro a gobiernos que comerciaban en los mercados privados, ^{[ 16 ]} esto creó una oportunidad abierta para que algunos participantes del mercado explotaran la ventana del oro convirtiendo reservas de divisas en oro y vendiendo el metal en los mercados de oro a precios más altos.

En medio de una inflación acelerada en Estados Unidos, esta situación insostenible colapsó en mayo de 1971, cuando Alemania Occidental fue la primera en retirar su apoyo al dólar y abandonar oficialmente los acuerdos de Bretton Woods, lo que provocó una rápida caída del valor del dólar. ^{[ 17 ]} Presionada por la especulación monetaria, Suiza declaró su secesión en agosto con compras de oro por valor de 50 millones de dólares, y Francia hizo lo propio con 191 millones de dólares. Esto llevó las reservas de oro de Estados Unidos a su nivel más bajo desde 1938.

Estados Unidos, bajo la presidencia de Richard Nixon, reaccionó con firmeza para poner fin a una espiral inflacionaria y, unilateralmente, sin consultar con los líderes internacionales, abolió la convertibilidad directa del dólar estadounidense en oro mediante una serie de medidas conocidas como el " Choque de Nixon" .

Los acontecimientos de 1971 desencadenaron el inicio de un mercado alcista del oro que culminó en un precio máximo de 850 dólares estadounidenses en enero de 1980. ^{[ 18 ]}

• Bordo, M., Monnet, E., & Naef, A. (2019). El fondo común de oro (1961–1968) y la caída del sistema de Bretton Woods: lecciones para la cooperación de los bancos centrales . The Journal of Economic History, 79(4), 1027–1059.
• Las batallas por el oro en el contexto de la Guerra Fría (PDF) por Francis J. Gavin (2002)

• Sistema de la Reserva Federal - Política Monetaria
• ¿Qué es el patrón oro? Centro de Finanzas y Desarrollo Internacional de la Universidad de Iowa.
• Estabilidad financiera internacional (PDF) por Michael Dooley, PhD, David Folkerts-Landau y Peter Garber, Deutsche Bank (octubre de 2005)
• HL Deb 21 de noviembre de 1967 vol 286 cc904-1036 , Devaluación de la libra esterlina , Sesión de la Cámara de los Comunes