Hispanopedia Wiki
Articulo de referencia

Compra por parte de la dirección

Una compra por parte de la gerencia (MBO, por sus siglas en inglés) es una forma de adquisición en la que los gerentes actuales de una empresa adquieren una parte importante, o ...

Hispanopedia WikiContenido en espanolLectura gratuita

Una compra por parte de la gerencia (MBO, por sus siglas en inglés) es una forma de adquisición en la que los gerentes actuales de una empresa adquieren una parte importante, o la totalidad, de la empresa, ya sea de una empresa matriz o de un particular . [ 1 ] Las compras por parte de la gerencia y las compras apalancadas se convirtieron en fenómenos destacados de la economía empresarial de la década de 1980 y se refieren con mayor frecuencia a transacciones apalancadas en las que los gerentes privatizan una empresa. [ 2 ] Estas transacciones, si bien se originaron en los Estados Unidos, posteriormente se extendieron al Reino Unido y al resto de Europa. [ 3 ] La industria del capital de riesgo ha desempeñado un papel crucial en el desarrollo de las compras en Europa, especialmente en operaciones más pequeñas en el Reino Unido, los Países Bajos y Francia. [ 4 ]

Descripción general

Las adquisiciones por parte de la gerencia (MBO, por sus siglas en inglés) son similares en todos los aspectos legales principales a cualquier otra adquisición de una empresa. La particularidad de la MBO radica en la posición de los compradores como gestores de la empresa y las consecuencias prácticas que de ello se derivan. En particular, es probable que el proceso de debida diligencia sea limitado, ya que los compradores ya disponen de información completa sobre la empresa. Asimismo, es improbable que el vendedor otorgue más que las garantías más básicas a la gerencia, dado que esta conoce mejor la empresa que los vendedores y, por lo tanto, estos últimos no deberían tener que garantizar su situación.

Algunas preocupaciones sobre las adquisiciones por parte de la gerencia son que la información asimétrica que poseen puede brindarles una ventaja injusta con respecto a los propietarios actuales. La posibilidad inminente de una MBO puede llevar a problemas de principal-agente , riesgo moral y quizás incluso la sutil manipulación a la baja del precio de las acciones antes de la venta a través de la divulgación de información adversa, incluyendo el reconocimiento acelerado y agresivo de pérdidas, el lanzamiento público de proyectos cuestionables y sorpresas adversas en las ganancias. Estos problemas hacen que la recuperación por parte de los accionistas que presentan una demanda impugnando la MBO sea más probable que las impugnaciones a otros tipos de fusiones y adquisiciones . [ 5 ] Naturalmente, estas preocupaciones de gobierno corporativo también existen cuando la alta gerencia actual puede beneficiarse personalmente de la venta de su empresa o sus activos. Esto incluiría, por ejemplo, grandes bonos de salida para los directores ejecutivos después de una adquisición o compra por parte de la gerencia.

Dado que la valoración de las empresas suele estar sujeta a una considerable incertidumbre y ambigüedad, y puesto que puede verse muy influenciada por información asimétrica o privilegiada, algunos cuestionan la validez de las MBO y consideran que podrían representar una forma de uso de información privilegiada .

La mera posibilidad de una compra por parte de la dirección o una bonificación sustancial por venta puede generar incentivos perversos que reduzcan la eficiencia de una amplia gama de empresas , incluso si siguen cotizando en bolsa. Esto representa una importante externalidad negativa potencial . Los directivos de la empresa objetivo también pueden, en ocasiones, constituir una sociedad holding con el fin de adquirir las acciones de dicha empresa.

Objetivo

Las adquisiciones por parte de la gerencia son realizadas por equipos directivos, ya que buscan obtener una recompensa financiera por el desarrollo futuro de la empresa de forma más directa que si fueran solo empleados. [ 6 ] Una adquisición por parte de la gerencia también puede ser atractiva para el vendedor, ya que puede tener la seguridad de que la futura empresa independiente contará con un equipo directivo dedicado, lo que proporciona continuidad en las operaciones y potencialmente aumenta la probabilidad de un desempeño exitoso después de la venta. [ 7 ] Además, en caso de que la adquisición por parte de la gerencia esté respaldada por un fondo de capital privado (ver más adelante), los inversores de capital privado a menudo participan en las adquisiciones por parte de la gerencia para apoyar a la dirección y pueden estar dispuestos a pagar un precio atractivo por el activo debido al conocimiento interno y el compromiso del equipo existente. [ 8 ]

Financiación

Financiación de deuda

Por lo general, la gerencia de una empresa no dispone del dinero necesario para comprarla directamente. En primer lugar, buscarían un préstamo bancario , siempre que el banco estuviera dispuesto a asumir el riesgo. Las adquisiciones por parte de la gerencia suelen considerarse demasiado arriesgadas para que un banco financie la compra mediante un préstamo. [ 9 ] Normalmente, se les pide a los equipos directivos que inviertan una cantidad de capital significativa para ellos personalmente, dependiendo de la fuente de financiación/la evaluación que el banco haga de su patrimonio personal. [ 10 ] El banco presta entonces a la empresa la parte restante del importe pagado al propietario. [ 11 ]

financiación de capital privado

Si un banco no está dispuesto a conceder un préstamo, la dirección suele recurrir a inversores de capital riesgo para financiar la mayor parte de la compra. Un alto porcentaje de las compras por parte de la dirección se financian de esta manera. Los inversores de capital riesgo invierten dinero a cambio de una parte de las acciones de la empresa, aunque también pueden conceder un préstamo a la dirección. La estructura financiera exacta dependerá del interés del inversor por equilibrar el riesgo con la rentabilidad, ya que la deuda es menos arriesgada pero menos rentable que la inversión de capital .

Aunque la dirección no disponga de los recursos necesarios para comprar la empresa, las firmas de capital riesgo exigirán que cada directivo realice la mayor inversión posible para garantizar su firme compromiso con el éxito de la compañía. Es habitual que la dirección hipoteque sus viviendas para adquirir un pequeño porcentaje de la empresa.

Es probable que los inversores de capital privado tengan objetivos algo diferentes a los de la dirección. Generalmente, buscan maximizar su rentabilidad y retirarse después de 3 a 5 años, minimizando al mismo tiempo el riesgo para sí mismos, mientras que la dirección rara vez piensa más allá de su trayectoria profesional en la empresa y adopta una perspectiva a largo plazo.

Si bien ciertos objetivos coinciden —en particular, el principal, la rentabilidad— , pueden surgir tensiones. Los inversores invariablemente impondrán a la gerencia las mismas garantías que los vendedores se negaron a otorgarle. Esta falta de garantía implica que la gerencia asumirá todo el riesgo derivado de cualquier defecto en la empresa que afecte su valor.

Como condición para su inversión, los patrocinadores también impondrán numerosas condiciones a la gerencia respecto a la gestión de la empresa. El objetivo es garantizar que la gerencia administre la empresa de manera que se maximicen los beneficios durante el período de inversión, mientras que la gerencia podría haber esperado construir la empresa para obtener ganancias a largo plazo. Si bien ambos objetivos no siempre son incompatibles, la gerencia puede sentirse limitada.

El mercado europeo de adquisiciones alcanzó un valor de 43.900 millones de euros en 2008, lo que supone un descenso del 60% respecto a los 108.200 millones de euros de operaciones registradas en 2007. La última vez que el mercado de adquisiciones se situó en este nivel fue en 2001, cuando alcanzó tan solo 34.000 millones de euros. [ 12 ]

Financiación del vendedor

En determinadas circunstancias, la dirección y el propietario original de la empresa podrían llegar a un acuerdo mediante el cual el vendedor financie la compra. El precio abonado en el momento de la venta será simbólico, y el precio real se pagará en los años siguientes con las ganancias de la empresa. El plazo habitual para el pago es de 3 a 7 años.

Esto representa una desventaja para el vendedor, que debe esperar para recibir su dinero tras haber perdido el control de la empresa. Además, si se utiliza un acuerdo de pago variable, depende de que los beneficios obtenidos tras la adquisición aumenten significativamente para que la operación suponga una ganancia para el vendedor en comparación con la situación previa a la venta.

El vendedor acepta la financiación por parte del proveedor por motivos fiscales, ya que la contraprestación se clasificará como ganancia de capital en lugar de ingreso. También puede obtener algún otro beneficio, como un precio de compra total más alto que el que se obtendría en una compra normal.

La ventaja para la dirección es que no necesita involucrarse con fondos de capital riesgo ni con un banco, y mantendrá el control de la empresa una vez abonada la contraprestación.

Ejemplos

Un ejemplo clásico de una MBO involucró a Springfield Remanufacturing Corporation , una antigua planta en Springfield, Missouri , propiedad de Navistar (en ese momento, International Harvester ) que estaba en peligro de ser cerrada o vendida a terceros hasta que sus gerentes compraron la empresa. [ 13 ]

En el Reino Unido, New Look fue objeto de una compra por parte de la gerencia en 2004 por parte de Tom Singh , el fundador de la empresa que la había sacado a bolsa en 1998. Fue respaldado por las firmas de capital privado Apax y Permira , que vendieron su participación de aproximadamente el 90% a Brait SE en mayo de 2015 por 780 millones de libras esterlinas. [ 14 ] Un ejemplo anterior de esto en el Reino Unido fue la compra por parte de la gerencia de Virgin Interactive a Viacom , que fue liderada por Mark Dyne.

El Grupo Virgin ha pasado por varias adquisiciones por parte de la gerencia en los últimos años. El 17 de septiembre de 2007, Richard Branson anunció que la filial británica de Virgin Megastores se vendería como parte de una adquisición por parte de la gerencia y, a partir de noviembre de 2007, se conocería con un nuevo nombre, Zavvi . El 24 de septiembre de 2008, otra parte del grupo Virgin, Virgin Comics, pasó por una adquisición por parte de la gerencia y cambió su nombre a Liquid Comics . [ 15 ] En el Reino Unido, Virgin Radio también pasó por un proceso similar y se convirtió en Absolute Radio .

En Australia, otro grupo de tiendas de música y entretenimiento fue objeto de una compra por parte de la gerencia en septiembre de 2009, cuando el propietario y fundador de Sanity , Brett Blundy , vendió la División de Entretenimiento de BB Retail Capital (que incluía Sanity y las franquicias australianas de Virgin Entertainment y HMV ) al director de Entretenimiento de la compañía, Ray Itaoui. Esto se realizó por una suma no revelada, lo que convirtió a Sanity Entertainment en una empresa privada independiente. [ 16 ] [ 17 ]

Hitman es unaserie de videojuegos de sigilo desarrollada por lacompañía danesa IO Interactive , que anteriormente fue publicada por Eidos Interactive y Square Enix . IO Interactive siguió siendo una subsidiaria de Square Enix hasta 2017, cuando Square Enix comenzó a buscar vendedores para el estudio. En junio de 2017, IO Interactive completó una compra por parte de la gerencia, recuperando su estatus independiente y conservando los derechos de Hitman . [ 18 ]

Véase también

Referencias

  1. ↑ "Definición y ejemplos de compra por parte de la gerencia" . Quickonomics . Consultado el 19 de enero de 2026 .
  2. ↑ Wright, Mike; Thompson, Steve; Robbie, Ken (1992). "Capital de riesgo y adquisiciones apalancadas dirigidas por la gerencia: una perspectiva europea". Journal of Business Venturing . 7 (1): 47– 71.
  3. ↑ Wehrly, Eric; Shen, Tuomi (2020). "Adquisiciones por parte de la gerencia". Enciclopedia Palgrave de Gestión Estratégica . Palgrave Macmillan.
  4. ↑ Wright, Mike; Thompson, Steve; Robbie, Ken (1992). "Capital de riesgo y adquisiciones apalancadas dirigidas por la gerencia: una perspectiva europea". Journal of Business Venturing . 7 (1): 47– 71.
  5. ↑ Badawi, Adam B.; Webber, David H. (2015). "¿Importa la calidad del bufete de abogados de los demandantes en los litigios sobre transacciones?" . The Journal of Corporation Law . 41 (2): 105 . Consultado el 19 de noviembre de 2019 .
  6. ↑ "Entendiendo las adquisiciones por parte de la gerencia (MBO): definición, beneficios y ejemplo" . Investopedia . Consultado el 19 de enero de 2026 .
  7. ↑ "Adquisiciones por parte de la gerencia: ventajas, desafíos y el proceso" . Sweeney Miller . Consultado el 19 de enero de 2026 .
  8. ↑ "Entendiendo las adquisiciones por parte de la gerencia" . Connection Capital . Consultado el 19 de enero de 2026 .
  9. ↑ "Adquisiciones por parte de la dirección: ¿Cómo debería financiarse su MBO?" . ManagementBuyout.co.uk . Consultado el 19 de enero de 2026 .
  10. ↑ "Adquisiciones por parte de la gerencia: ejemplos y asesoramiento financiero" . Saratoga Investment Corp. Consultado el 19 de enero de 2026 .
  11. ↑ "Adquisiciones por parte de la gerencia: ¿qué son y cómo puedo financiar una?" . SwoopFunding . Consultado el 19 de enero de 2026 .
  12. ↑ "El mercado europeo de adquisiciones alcanza su nivel más bajo en siete años, según informa el Centro de Investigación sobre Adquisiciones por la Dirección" . 23 de febrero de 2009. Archivado del original el 15 de marzo de 2010. Consultado el 6 de octubre de 2011 .
  13. ↑ "Las organizaciones sin fines de lucro y del sector público adoptan la gestión de libros abiertos mediante la implementación del Gran Juego de los Negocios" .
  14. ↑ Baldwin, Caroline (15 de mayo de 2015). "New Look vendida al grupo inversor sudafricano Brait en una operación de 1900 millones de libras" . Retail Week . Consultado el 2 de julio de 2026 .
  15. ↑ McNary, Dave (24 de septiembre de 2008). "Virgin Comics ahora es Liquid Comics" . Variety . Recuperado el 13 de mayo de 2026 .
  16. ↑ Brandle, Lars (24 de septiembre de 2009). "La cordura de Australia en las adquisiciones por parte de la gerencia" . Billboard . Recuperado el 15 de marzo de 2013 .{{cite magazine}}: CS1 maint: servicio de archivado obsoleto ( enlace )
  17. ↑ Pallisco, Marc (26 de septiembre de 2009). "Sanity Entertainment, propietaria de Virgin y HMV, vende a un equipo directivo por una suma no revelada" . RealEstateSource.com.au . Consultado el 15 de marzo de 2013 .
  18. ↑ Osborn, Alex (16 de junio de 2017). "E3 2017: IO Interactive se convierte oficialmente en indie y obtiene los derechos completos de la propiedad intelectual de Hitman" . ign.com .
  • Definición de compra por parte de la gerencia
  • Definición de compra por parte de la gerencia