Seguridad (finanzas)

Los títulos de deuda pueden denominarse obligaciones , bonos , depósitos , pagarés o efectos comerciales, según su vencimiento, garantía y otras características. El tenedor de un título de deuda generalmente tiene derecho al pago del capital e intereses, junto con otros derechos contractuales según los términos de la emisión, como el derecho a recibir cierta información. Los títulos de deuda se emiten generalmente por un plazo fijo y son reembolsables por el emisor al final de dicho plazo. ^{[ 3 ]} Los títulos de deuda pueden estar protegidos por garantías o no estar garantizados y, si no lo están, pueden tener prioridad contractual sobre otras deudas no garantizadas, lo que significa que sus tenedores tendrían prioridad en caso de quiebra del emisor. La deuda que no tiene prioridad es subordinada. ^{[ 4 ]}

Los bonos corporativos representan la deuda de entidades comerciales o industriales. Pueden abarcar desde bonos hipotecarios , bonos fiduciarios con garantía, certificados fiduciarios de equipos , bonos de deuda, bonos convertibles y bonos garantizados. ^{[ 5 ]} Los bonos de deuda tienen un vencimiento a largo plazo, generalmente de al menos diez años, mientras que los pagarés tienen un vencimiento más corto. El papel comercial es una forma simple de título de deuda que, en esencia, representa un cheque posfechado con un vencimiento no superior a 270 días.

Los instrumentos del mercado monetario son instrumentos de deuda a corto plazo que pueden tener características de cuentas de depósito, como certificados de depósito , pagarés de rendimiento acelerado (ARN) y ciertas letras de cambio . Son altamente líquidos y a veces se les denomina "casi efectivo". El papel comercial también suele ser muy líquido.

Los títulos de deuda en euros son títulos emitidos internacionalmente fuera de su mercado nacional en una denominación distinta a la del domicilio del emisor. Incluyen eurobonos y eurobonos. Los eurobonos suelen estar garantizados mediante suscripción, sin respaldo, y los intereses se pagan brutos. Un eurobono puede adoptar la forma de papel comercial en euros (ECP) o certificados de depósito en euros.

Los bonos gubernamentales son títulos de deuda a mediano o largo plazo emitidos por gobiernos soberanos o sus agencias. Generalmente, ofrecen una tasa de interés menor que los bonos corporativos y sirven como fuente de financiamiento para los gobiernos. Los bonos del gobierno federal de EE. UU. se denominan bonos del Tesoro. Debido a su liquidez y al bajo riesgo percibido, los bonos del Tesoro se utilizan para gestionar la oferta monetaria en las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales fuera de EE. UU.

Los bonos gubernamentales subsoberanos , conocidos en los EE. UU. como bonos municipales , representan la deuda de entidades gubernamentales estatales, provinciales, territoriales, municipales u otras unidades gubernamentales distintas de los gobiernos soberanos.

Los bonos supranacionales representan la deuda de organizaciones internacionales como el Banco Mundial , ^{[ 6 ]} el Fondo Monetario Internacional , ^{[ 7 ]} bancos multilaterales de desarrollo regionales como el Banco Africano de Desarrollo ^{[ 8 ]} y el Banco Asiático de Desarrollo , ^{[ 9 ]} y otros.

Un título de capital es una participación en el capital de una entidad, como el capital social de una empresa, fideicomiso o sociedad. La forma más común de participación en el capital son las acciones ordinarias, aunque las acciones preferentes también constituyen una forma de capital. El titular de un título de capital es un accionista, propietario de una participación o fracción del emisor. A diferencia de los títulos de deuda, que generalmente requieren pagos periódicos (intereses) al titular, los títulos de capital no dan derecho a ningún pago. En caso de quiebra, solo participan en el interés residual del emisor una vez que se hayan pagado todas las obligaciones a los acreedores. Sin embargo, el capital generalmente otorga al titular una participación proporcional en el control de la empresa, lo que significa que el titular de la mayoría del capital suele tener derecho a controlar al emisor. El capital también tiene derecho a las ganancias y a las plusvalías , mientras que los titulares de títulos de deuda solo reciben intereses y el reembolso del capital , independientemente del desempeño financiero del emisor. Además, los títulos de deuda no tienen derecho a voto fuera de la quiebra. En otras palabras, los titulares de capital tienen derecho a las ganancias potenciales del negocio y a controlarlo.

Los valores híbridos combinan algunas de las características tanto de los valores de deuda como de los valores de renta variable.

Las acciones preferentes constituyen una clase intermedia de valores entre las acciones ordinarias y la deuda. En caso de liquidación del emisor, los accionistas preferentes tienen derecho a recibir intereses o la devolución del capital antes que los accionistas ordinarios. Sin embargo, desde una perspectiva legal, las acciones preferentes son acciones de capital y, por lo tanto, pueden otorgar a sus titulares cierto grado de control, dependiendo de si poseen o no derecho a voto.

Los bonos convertibles son bonos o acciones preferentes que pueden convertirse, a elección del tenedor, en acciones ordinarias de la empresa emisora. Sin embargo, la convertibilidad puede ser forzosa si el bono convertible es rescatable y el emisor lo rescata. El tenedor del bono tiene aproximadamente un mes para convertirlo; de lo contrario, la empresa lo rescatará pagando al tenedor el precio de rescate, que puede ser inferior al valor de la acción convertida. Esto se conoce como conversión forzosa.

Los warrants de acciones son opciones emitidas por la empresa que permiten a su titular adquirir un número determinado de acciones a un precio específico y dentro de un plazo determinado. Suelen emitirse junto con bonos o acciones ya existentes y, en ocasiones, pueden separarse de estos y negociarse por separado. Cuando el titular ejerce su opción, paga el importe directamente a la empresa, que a su vez emite nuevas acciones a su nombre.

Los warrants, al igual que otros valores convertibles, aumentan el número de acciones en circulación y siempre se contabilizan en los informes financieros como ganancias por acción totalmente diluidas, lo que supone que todos los warrants y valores convertibles se ejercerán.

Los mercados públicos de valores se dividen en mercados primarios y secundarios. En el mercado primario, el emisor de los valores recibe el dinero de los inversores, generalmente mediante una oferta pública inicial (OPI). En el mercado secundario, los valores son simplemente activos que un inversor posee y que vende a otro, transfiriéndose el dinero de un inversor a otro.

Una oferta pública inicial (OPI) se produce cuando una empresa emite acciones al público por primera vez para los inversores. Posteriormente, la empresa puede emitir más acciones nuevas o acciones que ya se hayan registrado previamente en un mercado secundario. Estas emisiones posteriores también se venden en el mercado primario, pero no se consideran una OPI y suelen denominarse "oferta secundaria". Los emisores suelen contratar bancos de inversión para que les ayuden a gestionar la OPI, obtener la aprobación regulatoria de la solicitud de oferta y vender las nuevas acciones. Cuando el banco de inversión compra la totalidad de las nuevas acciones al emisor con descuento para revenderlas con margen, se denomina suscripción con compromiso firme . Sin embargo, si el banco de inversión considera que el riesgo es demasiado alto para una suscripción, puede optar únicamente por un acuerdo de mejor esfuerzo , en el que simplemente hará todo lo posible por vender las nuevas acciones.

Para que el mercado primario prospere, debe existir un mercado secundario , o mercado de traspaso, que proporcione liquidez a los valores de inversión, donde los tenedores de valores puedan venderlos a otros inversores a cambio de efectivo. De lo contrario, pocas personas comprarían emisiones primarias y, por lo tanto, las empresas y los gobiernos tendrían dificultades para obtener capital social (dinero) para sus operaciones. Las bolsas organizadas constituyen los principales mercados secundarios. Muchas emisiones de menor cuantía y la mayoría de los títulos de deuda se negocian en los mercados extrabursátiles descentralizados, gestionados por intermediarios.

En Europa, la principal organización comercial para los intermediarios de valores es la Asociación Internacional del Mercado de Capitales. ^{[ 13 ]} En EE. UU., la principal organización comercial para los intermediarios de valores es la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros, ^{[ 14 ]} que es el resultado de la fusión de la Asociación de la Industria de Valores y la Asociación del Mercado de Bonos. La División de Servicios de Información Financiera de la Asociación de la Industria del Software y la Información (FISD/SIIA) ^{[ 15 ]} representa una mesa redonda de empresas de la industria de datos de mercado, a las que se refiere como Consumidores, Bolsas y Proveedores. En India, la organización equivalente es la Junta de Bolsa de Valores de India (SEBI).

En los mercados primarios, los valores pueden ofrecerse al público mediante una oferta pública . Alternativamente, pueden ofrecerse de forma privada a un número limitado de personas cualificadas mediante una colocación privada . En ocasiones, se utiliza una combinación de ambas modalidades. La distinción entre ambas es importante para la regulación de valores y el derecho mercantil . Los valores colocados de forma privada no son negociables públicamente y solo pueden ser comprados y vendidos por inversores cualificados y sofisticados. En consecuencia, el mercado secundario no es tan líquido como el de los valores públicos (registrados).

Otra categoría, los bonos soberanos , se suele vender mediante subasta a una clase especializada de intermediarios.

Los valores suelen cotizar en una bolsa de valores , un mercado organizado y oficialmente reconocido donde se pueden comprar y vender. Los emisores pueden buscar la cotización de sus valores para atraer inversores, garantizando así la existencia de un mercado líquido y regulado donde estos puedan comprar y vender dichos valores.

El auge de los sistemas informales de negociación electrónica ha puesto en entredicho el modelo tradicional de las bolsas de valores. Grandes volúmenes de valores también se compran y venden extrabursátilmente (OTC). En las operaciones OTC, compradores y vendedores negocian entre sí por teléfono o electrónicamente, basándose en precios que se muestran digitalmente, generalmente por proveedores de datos financieros como SuperDerivatives, Reuters , Investing.com y Bloomberg .

También existen los eurovalores, que son títulos emitidos fuera de su mercado nacional en más de una jurisdicción. Generalmente cotizan en la Bolsa de Luxemburgo o se admiten a cotización en Londres . Entre los motivos para la cotización de los eurobonos se incluyen consideraciones regulatorias y fiscales, así como las restricciones a la inversión.

Los servicios de valores se refieren a los productos y servicios que se ofrecen a clientes institucionales que emiten, negocian y custodian valores. El banco que presta servicios de valores suele denominarse banco custodio. Entre los participantes del mercado se encuentran BNY Mellon , JP Morgan , HSBC , Citi , BNP Paribas , Société Générale , etc.

Londres es el centro de los mercados de eurovalores. A principios de la década de 1980, el mercado de eurovalores en Londres experimentó un enorme auge. Actualmente, la liquidación de las operaciones con eurovalores se realiza a través de dos depositarios centrales internacionales de valores: Euroclear Bank (en Bélgica) y Clearstream Banking SA (anteriormente Cedel, en Luxemburgo).

El principal mercado de eurobonos es el EuroMTS, propiedad de Borsa Italiana y Euronext. Existen mercados emergentes en los países emergentes, pero su crecimiento es lento.

Los valores que están representados en forma física (papel) se denominan valores certificados. Pueden ser al portador o nominados .

Los valores también pueden mantenerse en el Sistema de Registro Directo (DRS), un método para registrar acciones en formato electrónico. El registro electrónico implica que el agente de transferencia de la empresa gestiona las acciones en nombre del propietario sin necesidad de certificados físicos. Las acciones registradas sin certificado tienen los mismos derechos y privilegios que las registradas con certificado.

valores al portador

Los títulos al portador son totalmente negociables y otorgan al titular los derechos que les confiere el título (por ejemplo, el derecho al pago si se trata de un título de deuda y el derecho a voto si se trata de un título de capital). Se transfieren mediante la entrega física del instrumento. En algunos casos, la transferencia se realiza mediante endoso, es decir, firmando el reverso del instrumento y entregándolo.

Las autoridades reguladoras y fiscales a veces ven con malos ojos los títulos al portador, ya que pueden utilizarse para facilitar la evasión de restricciones regulatorias e impuestos. En el Reino Unido , por ejemplo, la emisión de títulos al portador estuvo fuertemente restringida, primero por la Ley de Control de Cambios de 1947 y luego de 1953. Los títulos al portador son muy raros en Estados Unidos debido a las implicaciones fiscales negativas que pueden tener para el emisor y el tenedor.

En Luxemburgo, la ley de 28 de julio de 2014 relativa al depósito e inmovilización obligatorios de acciones y participaciones al portador adopta el depósito e inmovilización obligatorios de acciones y participaciones al portador ante un depositario que permita la identificación de sus titulares.

Valores registrados

En el caso de los valores nominativos, se emiten certificados con el nombre del titular, pero estos solo representan los valores. Una persona no adquiere automáticamente la propiedad legal por el mero hecho de poseer el certificado. En cambio, el emisor (o su agente designado) mantiene un registro donde se ingresan y actualizan los datos del titular de los valores. La transferencia de valores nominativos se efectúa mediante la modificación de dicho registro.

La práctica moderna ha evolucionado para eliminar tanto la necesidad de certificados como el mantenimiento de un registro de seguridad completo por parte del emisor. Esto se ha logrado de dos maneras generales.

Los términos "dividido" e "individual" se refieren a la naturaleza patrimonial de un valor.

Cada título dividido constituye un activo independiente, legalmente distinto de los demás títulos de la misma emisión. Los títulos al portador anteriores a la era electrónica se dividían. Cada instrumento constituye un compromiso independiente del emisor y una deuda independiente.

En el caso de los valores indivisos, la emisión completa constituye un único activo, siendo cada valor una fracción de este conjunto indiviso. Las acciones en los mercados secundarios siempre son indivisas. El emisor solo tiene una serie de obligaciones con los accionistas, según lo estipulado en sus estatutos sociales y la legislación mercantil. Una acción representa una fracción indivisa de la sociedad emisora. Los títulos de deuda registrados también poseen esta naturaleza indivisa.

En un valor fungible, todas las tenencias de dicho valor se tratan de forma idéntica y son intercambiables.

En ocasiones, los valores no son fungibles entre sí; por ejemplo, diferentes series de bonos emitidos por la misma empresa en diferentes momentos y con diferentes condiciones asociadas.