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fideicomiso de regalías

Un fideicomiso de regalías es un tipo de corporación , principalmente en Estados Unidos o Canadá, que suele dedicarse a la producción de petróleo y gas o a la minería . Sin emba...

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Un fideicomiso de regalías es un tipo de corporación , principalmente en Estados Unidos o Canadá, que suele dedicarse a la producción de petróleo y gas o a la minería . Sin embargo, a diferencia de la mayoría de las corporaciones, sus ganancias no tributan a nivel corporativo siempre que un porcentaje elevado (por ejemplo, el 90%) se distribuya a los accionistas como dividendos . Estos dividendos tributan entonces como ingresos personales. Este sistema, similar al de los fideicomisos de inversión inmobiliaria , evita eficazmente la doble imposición de los ingresos corporativos.

A menudo se atribuye al magnate petrolero texano T. Boone Pickens la creación del primer fideicomiso de regalías en 1979; sin embargo, Marine Petroleum Trust (Marps) se creó en 1956, veintitrés años antes.

Características de los fideicomisos de regalías

Los fideicomisos de regalías suelen ser propietarios de pozos de petróleo o gas natural , los derechos mineros de dichos pozos o los derechos mineros de otros tipos de propiedades. Una empresa externa debe encargarse de la operación del yacimiento de petróleo o gas, o de la mina, y en Estados Unidos, el propio fideicomiso puede no tener empleados. Las acciones del fideicomiso generalmente se negocian en los mercados bursátiles públicos, pero el fideicomiso en sí suele estar supervisado por un administrador fiduciario en un banco.

Son una poderosa herramienta de inversión para quienes desean invertir directamente en la extracción de petróleo o la minería de otros materiales, pero carecen de los recursos o la tolerancia al riesgo necesarios para adquirir su propio pozo o mina. Además, dado que los fideicomisos suelen poseer numerosos pozos, yacimientos petrolíferos o minas, representan una forma conveniente para que el inversor promedio diversifique sus inversiones en diversas propiedades. Asimismo, como las materias primas se consideran una protección contra la inflación, la popularidad de los fideicomisos de regalías como inversión aumenta a medida que suben los tipos de interés, y sus participaciones suelen incrementarse como consecuencia. [ 1 ]

Estos fideicomisos suelen atraer inversores por sus rendimientos relativamente altos; [ 2 ] en 2007, sus distribuciones solían estar en el rango anual del 10 al 15 por ciento. Esto hace que las acciones sean sensibles a los tipos de interés , ya que es probable que los precios de las acciones disminuyan en períodos de aumento de los tipos de interés y aumenten cuando estos bajan. Además, los fideicomisos de regalías en Estados Unidos y Canadá generalmente involucran campos de petróleo y gas o minas que están en su pico de producción o lo han superado, y que disminuirán gradualmente tanto en producción como en ingresos; sin embargo, la infraestructura para desarrollarlos ya está construida, por lo que un inversor puede esperar un flujo de ingresos razonablemente constante. [ 3 ]

Además de permitir a los inversores obtener altos rendimientos por distribución, especialmente durante períodos de bajas tasas de interés, los fideicomisos de regalías les permiten especular directamente con materias primas como gas, petróleo o mineral de hierro sin necesidad de comprar contratos de futuros ni utilizar otros instrumentos de inversión tradicionalmente asociados a las materias primas, ya que los fideicomisos se negocian como acciones. Cuando el precio de una materia prima sube, tanto el valor de las acciones como el rendimiento por dividendo de un fideicomiso dedicado a la producción de dicha materia prima también aumentan. [ 4 ]

fideicomisos de regalías canadienses (CanRoy)

Los fideicomisos de regalías se encuentran principalmente en Canadá y Estados Unidos ; también existe uno en Alemania. Los fideicomisos de regalías canadienses, llamados "Canroys" o "CanRoys", suelen cotizar en la Bolsa de Valores de Toronto , mientras que algunos de los fideicomisos más grandes también cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York . Los Canroys generalmente ofrecen rendimientos más altos que los fideicomisos estadounidenses; para los inversores no canadienses, este mayor rendimiento se ve reducido por la retención de impuestos extranjeros del 15% que no existe en los fideicomisos estadounidenses.

La diferencia más significativa entre los fideicomisos de regalías canadienses y estadounidenses radica en su estatus legal en sus respectivos países. En Estados Unidos, una vez constituidos, los fideicomisos no pueden adquirir propiedades adicionales. Dado que están restringidos a sus propiedades originales —por ejemplo, un grupo de yacimientos petrolíferos o formaciones rocosas con gas natural—, se prevé que se agoten con el tiempo, las regalías que pagan disminuirán en consecuencia y, finalmente, el fideicomiso se disolverá. En Canadá, los fideicomisos pueden gestionarse activamente y operar como empresas. Pueden tener empleados, emitir nuevas acciones, obtener préstamos, adquirir propiedades adicionales y administrar los recursos por sí mismos. [ 1 ]

La unidad corporativa de Bell Canada Enterprises, Yellow Pages Group, se convirtió en Yellow Pages Income Fund el 25 de junio de 2003, lo que la convirtió en la "primera conversión de alto perfil a la estructura fiduciaria". Su fondo de ingresos recaudó "mil millones de dólares en el proceso". : 20 [ 5 ]

Según un artículo de 2012 en Canadian Energy Law, [ 6 ]

Los mercados de fideicomisos de regalías y fideicomisos de ingresos tienen su origen en 1986 y 1995, respectivamente. A medida que las tasas de interés disminuyeron durante ese período y posteriormente, estos fideicomisos se popularizaron, ya que ofrecían rendimientos elevados, muy superiores a la tasa de interés vigente que pagaban las corporaciones con calificaciones crediticias similares. La razón de esta discrepancia se debía principalmente a que los fideicomisos de regalías y los fideicomisos de ingresos eran vehículos de transferencia que evitaban el pago de impuestos a nivel corporativo. Los rendimientos que ofrecían estos fideicomisos variaban, pero generalmente se situaban entre el 8% y el 10%.

— Doug Richardson 2012

Richardson argumentó que para 2012 los fideicomisos de ingresos de activos extranjeros (FAIT) habían reactivado el interés en los fideicomisos de ingresos en Canadá. [ 6 ] Debido a que los FAIT involucran activos fuera de las fronteras canadienses, "no están sujetos a las reglas tradicionales de Flujo de Inversión Específico (SIFT)". [ 6 ]

Masacre de Halloween

En 2006 se anunciaron conversiones de nuevos fideicomisos por valor de 70 mil millones de dólares. [ 7 ] La mayor se propuso en septiembre de 2006 cuando Bell Canada Enterprise BCE anunció su intención de convertir su subsidiaria Bell Canada en un fideicomiso CanRoy, ahorrando así a la corporación 800 millones de dólares en impuestos para 2008. [ 7 ] Los fideicomisos de regalías eran cada vez más populares porque no pagan impuestos corporativos, sino que "pagan la mayor parte de sus ingresos en distribuciones a los titulares de unidades, quienes luego pagan impuestos sobre esas distribuciones". [ 7 ] El 31 de octubre de 2006, el entonces Ministro de Finanzas, Jim Flaherty, hizo su ahora famosa propuesta de introducir nuevas reglas —más tarde conocidas como reglas de Flujo de Inversión Específico [ 6 ] (SIFT) — apodada la "Masacre de Halloween". [ 7 ] Bajo el mandato del Primer Ministro Stephen Harper —quien juró el cargo el 6 de febrero de 2006 tras ganar las elecciones contra el titular Paul Martin— el gobierno federal canadiense anunció la eliminación de la laguna legal que otorgaba a más de 250 fideicomisos de ingresos una ventaja fiscal sobre otras corporaciones. A partir de 2011, "los fideicomisos de ingresos, con excepción de aquellos centrados en bienes raíces, estarían sujetos a un impuesto sobre las distribuciones del fideicomiso" [ 8 ] a la tasa completa del 31,5%. Los fideicomisos existentes tendrían un período de transición de cuatro años (de 2007 a 2011), mientras que los fideicomisos más nuevos, como el propuesto fideicomiso Bell Canada, serían aplicables en 2007. Lo que motivó la medida fue que los fideicomisos le estaban costando al gobierno canadiense más de 500.000.000 de dólares cada año en ingresos perdidos. [ 9 ] Flaherty describió la conversión de corporaciones en fideicomisos de regalías como "una tendencia creciente a la evasión fiscal corporativa" que perjudicaba la economía canadiense y defendió su respuesta como "mesurada". [ 7 ] Si no se detenía la tendencia de conversiones a fideicomisos, se estimaba que los gobiernos federal y provinciales canadienses perderían "mil millones de dólares anuales en ingresos fiscales". [ 7 ]

Inmediatamente después del anuncio, los precios de las acciones de los fideicomisos cayeron. Penn West Exploration (entonces Penn West Energy Trust) —aún conocido como Penn West Petroleum en los medios— [ 8 ] En una entrevista en enero de 2013, Matt Donohue, analista de UBS AG en Calgary, argumentó que el modelo de crecimiento e ingresos estaba "maltratado" pero no "roto" con los fideicomisos de ingresos que se convertían de nuevo en una estructura corporativa. Con el mayor uso de la perforación horizontal en la industria energética, los fideicomisos de energía adoptan una política híbrida que promete tanto "crecimiento por acción como ingresos sostenibles para sus accionistas". [ 8 ] Este modelo es menos lucrativo en períodos de precios bajos de las materias primas. [ 8 ]

Desde el anuncio del Plan de Equidad Fiscal canadiense [ 10 ], aproximadamente el 90% de los fideicomisos de regalías canadienses (CANROY) se han convertido en corporaciones, se han fusionado con otras empresas o simplemente se han liquidado. Si bien el Plan de Equidad Fiscal no exigía la conversión a la condición de corporación, la mayoría de las empresas consideraron beneficioso hacerlo. Tras la conversión, la mayoría de las empresas tuvieron que reducir drásticamente el pago de dividendos para reflejar el nuevo nivel de impuestos que debían pagar. [ 11 ]

Fondos fiduciarios de regalías que cotizan en bolsa

Antiguos fideicomisos de regalías que cotizaban en bolsa, ahora liquidados.

  • Torch Energy Royalty Trust (originalmente cotizaba en la NYSE bajo el símbolo TRU) (EE. UU.: Luisiana, Alabama, Texas; principalmente gas natural; fideicomiso liquidado en 2008 [ 12 ] )
  • LL&E Royalty Trust (símbolo original de la NYSE: LRT; símbolo de Pink Sheets : LRTR) (EE. UU.: Florida, Alabama y en el Golfo de México; petróleo y gas); el fiduciario intentó liquidar el fideicomiso el 31 de diciembre de 2010, pero los titulares de participaciones interpusieron una demanda para intentar impedirlo. [ 13 ]

Véase también

Referencias

  1. 1 2 Alex Tarquinio (17 de octubre de 2004). "Kurt Wulff citado en el NY Times sobre fideicomisos de regalías: ¿No eres un magnate del petróleo? Aún puedes obtener regalías petroleras" . New York Times . Recuperado el 3 de septiembre de 2015 .
  2. ↑ "Royalty Income Trust" . s.f. Consultado el 3 de septiembre de 2015 .
  3. ↑ Paul Tracy (octubre de 2009). "¿A quién le importa cómo van las acciones cuando se ganan 28.900 dólares al año en dividendos? Informe especial sobre inversiones de alto rendimiento" . Street Authority . Consultado el 3 de septiembre de 2015 .
  4. ↑ Artículo de Morningstar sobre las ventajas y desventajas de los fideicomisos de regalías
  5. ↑ Amanda Tait, John Lawford (junio de 2007). "Fideicomisos de ingresos: un desafío para los reguladores" (PDF) . Ottawa, Ontario: Public Interest Advocacy Centre. pág. 83. Consultado el 3 de septiembre de 2015 . 
  6. 1 2 3 4 Doug Richardson (13 de abril de 2012). "Los fideicomisos de ingresos de activos extranjeros reavivan el interés en el mercado de fideicomisos de ingresos" . Derecho Energético Canadiense . Recuperado el 3 de septiembre de 2015 .
  7. 1 2 3 4 5 6 "Flaherty impone un nuevo impuesto a los fideicomisos de ingresos" . CBC News . 31 de octubre de 2006. Consultado el 3 de septiembre de 2015 .
  8. 1 2 3 4 David Pett (18 de enero de 2013). "Los antiguos fondos de inversión en energía luchan por mantener la rentabilidad" . Financial Post . Consultado el 3 de septiembre de 2015 .
  9. ↑ Lawyer's Weekly: artículo sobre los fideicomisos de regalías canadienses y la "masacre de Halloween"
  10. ↑ "Propuesta de cambio fiscal irrita a los fideicomisos energéticos canadienses" . Natural Gas Intelligence . 16 de noviembre de 2006. Consultado el 18 de marzo de 2024 .
  11. ↑ McPartland, TK. "Fondos de renta canadienses - Fideicomisos canadienses de petróleo y gas - Antiguos fideicomisos canadienses" . The Yield Hunter . Archivado del original el 10 de noviembre de 2011. Consultado el 2 de diciembre de 2011 .
  12. ↑ Trust, Torch Energy Royalty. "Torch Energy Royalty Trust revisa el monto de distribución" . www.prnewswire.com . Consultado el 5 de diciembre de 2019 .
  13. ↑ "LL&E Royalty Trust | Business Wire" .
  • Petrocapita Income Trust (Canadá: oeste de Canadá, petróleo)