Historia de las acciones del Comité Federal de Mercado Abierto

La acción del Comité Federal de Mercado Abierto conocida como Operación Twist (llamada así por la moda del baile twist de la época ^{[ 1 ]} ) comenzó en 1961. El objetivo era aplanar la curva de rendimiento para promover la entrada de capitales y fortalecer el dólar. La Reserva Federal utilizó operaciones de mercado abierto para acortar el vencimiento de la deuda pública en el mercado abierto. Realiza el "giro" vendiendo parte de la deuda a corto plazo (con vencimiento a tres años o menos) que compró como parte de la política de flexibilización cuantitativa y utilizando el dinero recibido para comprar deuda pública a largo plazo. Si bien esta acción tuvo un éxito marginal en la reducción del diferencial entre los vencimientos a largo y corto plazo, Vincent Reinhart y otros han sugerido que no se mantuvo durante un período de tiempo suficiente para ser efectiva. ^{[ 2 ]} A pesar de haber sido considerada un fracaso desde un análisis a corto plazo de 1966 realizado por Franco Modigliani y Richard Sutch , ^{[ 2 ] [ 3 ]} la acción ha sido posteriormente reexaminada y en un documento de 2011 el economista Eric Swanson del Banco de la Reserva Federal de San Francisco sugirió que la "Operación Twist" fue más efectiva de lo que se pensaba originalmente. ^{[ 1 ] [ 3 ]} Swanson sugirió una acción similar como alternativa a la flexibilización cuantitativa por parte de los bancos centrales ; ^{[ 1 ] [ 3 ]} el FOMC de hecho tomó una acción análoga en 2011. ^{[ 4 ]}

La inflación en Estados Unidos fue persistente en la década de 1970. ^{[ 5 ]} La inflación interanual tocó fondo en un 5% en diciembre de 1976 antes de volver a subir. Paul Volcker fue elegido presidente de la Reserva Federal en 1979 para hacer frente al desafío de la alta inflación. En una inusual conferencia de prensa celebrada un sábado, el 6 de octubre de 1979, ^{[ 6 ]} la Reserva Federal de Paul Volcker aumentó la tasa de los fondos federales del 11% al 12%. ^{[ 7 ]} El evento fue conocido como la "Masacre del sábado por la noche" debido a su efecto en los precios de los bonos estadounidenses.

El 25 de noviembre de 2008, la Reserva Federal anunció que compraría hasta 600 mil millones de dólares en títulos respaldados por hipotecas (MBS) y deuda de agencias gubernamentales . Sin embargo, estas compras no tendrían impacto en el balance y serían esterilizadas mediante ventas de bonos del Tesoro por la mesa de Operaciones de Mercado Abierto (SOMA). El 1 de diciembre, el presidente Bernanke ofreció más detalles en un discurso. El 16 de diciembre, el programa fue aprobado formalmente por el FOMC ; sin embargo, su aprobación no era necesaria, ya que la mesa SOMA ya estaba autorizada a adquirir deuda y MBS de agencias gubernamentales como parte de sus Operaciones de Mercado Abierto (OMO). El 18 de marzo de 2009, el FOMC anunció que el programa se ampliaría con compras adicionales de 750 mil millones de dólares en MBS y deuda de agencias gubernamentales, y 300 mil millones de dólares en compras de bonos del Tesoro. Estas compras no estarían esterilizadas, y esta fecha marca más apropiadamente el inicio de la flexibilización cuantitativa (QE) en Estados Unidos.

En agosto de 2007, el objetivo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) para la tasa de fondos federales era del 5,25 por ciento. Dieciséis meses después, con la crisis financiera de 2008 en pleno apogeo, el FOMC redujo el objetivo de la tasa de fondos federales a casi cero, entrando así en el terreno desconocido de tener que llevar a cabo la política monetaria con la tasa de interés de referencia en su límite inferior efectivo. La inusual gravedad de la recesión y las continuas tensiones en los mercados financieros hicieron que los desafíos que enfrentaban los responsables de la política monetaria fueran aún mayores. ^{[ 8 ]}

En el punto álgido de la crisis financiera de 2008 , el Comité Federal de Mercado Abierto decidió reducir los tipos de interés interbancarios a cero para facilitar la flexibilización monetaria y crediticia. Durante los últimos cinco años, la Reserva Federal ha actuado para apoyar el crecimiento económico y fomentar la creación de empleo, y es importante lograr mayores avances, especialmente en el mercado laboral. Teniendo debidamente en cuenta las incertidumbres y limitaciones de sus instrumentos de política monetaria, la Reserva Federal proporcionará medidas de estímulo adicionales según sea necesario para promover una recuperación económica más sólida y una mejora sostenida de las condiciones del mercado laboral en un contexto de estabilidad de precios. ^{[ 8 ]}

El 3 de noviembre de 2010, la Reserva Federal anunció que compraría 600.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a largo plazo, a razón de 75.000 millones de dólares mensuales. Ese programa, conocido popularmente como "QE2", concluyó en junio de 2011.

El Comité Federal de Mercado Abierto concluyó su reunión del 21 de septiembre de 2011, alrededor de las 14:15 (  hora del este de EE. UU.), anunciando la implementación de la Operación Twist. Este plan consiste en la compra de bonos por valor de 400.000 millones de dólares con vencimientos de entre 6 y 30 años y la venta de bonos con vencimientos inferiores a 3 años, extendiendo así el vencimiento promedio de la cartera de la Reserva Federal. ^{[ 9 ]} Se trata de un intento de lograr lo que busca la Flexibilización Cuantitativa (QE), sin imprimir más dinero ni expandir el balance de la Reserva Federal, evitando así la presión inflacionaria asociada a la QE. ^{[ 4 ]} Este anuncio provocó un aumento de la aversión al riesgo en los mercados de valores y fortaleció el dólar estadounidense, mientras que la QE I había debilitado el USD y apoyado a los mercados de valores. Además, el 20 de junio de 2012, el Comité Federal de Mercado Abierto anunció una extensión del programa Twist mediante la adición de 267.000 millones de dólares, extendiéndolo así durante todo 2012.

El 13 de septiembre de 2012, la Reserva Federal anunció una tercera ronda de flexibilización cuantitativa (QE3). ^{[ 10 ]} Esta nueva ronda de flexibilización cuantitativa preveía un compromiso ilimitado para comprar 40  mil millones de dólares mensuales en valores respaldados por hipotecas de agencias gubernamentales hasta que el mercado laboral mejorara "sustancialmente". Algunos economistas creen que el blog de Scott Sumner ^{[ 11 ]} sobre la fijación de objetivos de ingresos nominales influyó en la popularización de la "política compleja y antes excéntrica" ​​de "QE ilimitada". ^{[ 12 ]}

El Comité Federal de Mercado Abierto votó a favor de ampliar aún más su programa de flexibilización cuantitativa el 12 de diciembre de 2012. Esta ronda continuó autorizando hasta 40  mil millones de dólares mensuales en valores respaldados por hipotecas de agencias gubernamentales y añadió 45  mil millones de dólares en valores del Tesoro a largo plazo. ^{[ 13 ]} Las compras directas de bonos del Tesoro como parte del programa ampliado continuaron a un ritmo comparable al de la "Operación Twist"; sin embargo, la Reserva Federal ya no podía vender valores del Tesoro a corto plazo para comprar valores a largo plazo, dado que no tenía suficientes tenencias de bonos del Tesoro a corto plazo.

El 18 de diciembre de 2013, el Comité Federal de Mercado Abierto anunció que reduciría gradualmente el programa QE3 a razón de 10 mil millones de dólares en cada reunión. ^{[ 14 ]} La Reserva Federal finalizó su programa mensual de compra de activos (QE3) en octubre de 2014, diez meses después de haber comenzado el proceso de reducción gradual. ^{[ 15 ]}

El 16 de diciembre de 2015, la Reserva Federal aumentó su tasa de interés clave, la tasa de fondos federales , por primera vez desde junio de 2006. El aumento fue del rango [0%, 0,25%] al rango [0,25%, 0,5%]. ^{[ 16 ]}

En una decisión de emergencia, la tasa se redujo en medio punto porcentual el 3 de marzo de 2020, hasta el 1-1,25%, en respuesta al riesgo que la pandemia de coronavirus en Estados Unidos representa para la economía estadounidense . Fue el primer recorte de emergencia desde la crisis financiera de 2008. ^{[ 17 ] [ 18 ]}

En un esfuerzo por calmar los mercados y mantener la liquidez, la Reserva Federal anunció la compra de deuda corporativa en una serie de programas de préstamos de emergencia el 23 de marzo de 2020. ^{[ 19 ]} Para julio de 2020, había comprado 3 billones de dólares en activos financieros, aumentando su balance de 4,2 billones de dólares en febrero a 7 billones de dólares. ^{[ 20 ]} Desde agosto de 2020, se comprometió con un programa mensual de compra de bonos. Para enero de 2021, su balance se situaba en 7,3 billones de dólares. Continuó comprometiéndose a comprar bonos a un ritmo de 120 mil millones de dólares al mes para permitir que la economía se recuperara de la pandemia durante la segunda mitad del año a medida que se extendían las vacunas contra la COVID-19. ^{[ 21 ]}