Estrategia de opciones

Las estrategias con opciones consisten en la compra o venta simultánea, y a menudo combinada, de una o más opciones que difieren en una o más de sus variables. Las opciones de compra (Calls) otorgan al comprador el derecho a adquirir una acción determinada al precio de ejercicio de dicha opción . Por el contrario , las opciones de venta (Puts) otorgan al comprador el derecho a vender una acción determinada al precio de ejercicio de la opción. Esto se suele hacer para obtener exposición a un tipo específico de oportunidad o riesgo, eliminando otros riesgos como parte de una estrategia de inversión . Una estrategia muy sencilla podría consistir simplemente en la compra o venta de una sola opción; sin embargo, las estrategias con opciones suelen referirse a una combinación de compra y/o venta simultánea de opciones.

Las estrategias con opciones permiten a los operadores obtener ganancias con los movimientos de los activos subyacentes en función del sentimiento del mercado (alcista, bajista o neutral). En el caso de las estrategias neutrales, estas se pueden clasificar en alcistas respecto a la volatilidad , representadas por la letra griega sigma (σ), y bajistas. Los operadores también pueden beneficiarse del deterioro temporal , representado por la letra griega theta (Θ), cuando el mercado bursátil presenta baja volatilidad. Las posiciones de opciones utilizadas pueden ser largas o cortas, tanto en opciones de compra como de venta.

Las estrategias de opciones alcistas se emplean cuando el operador espera que el precio de la acción subyacente suba. También pueden usar Theta (deterioro temporal) con una combinación alcista/bajista llamada Calendar Spread, cuando se espera un movimiento lateral. El operador también puede pronosticar hasta dónde podría llegar el precio de la acción y el plazo en el que podría producirse el repunte para seleccionar la estrategia de compra de opciones alcistas óptima.

La estrategia más alcista para operar con opciones, utilizada por la mayoría de los operadores de opciones, consiste simplemente en comprar una opción de compra.

El mercado está en constante movimiento. El inversor debe determinar qué estrategia se ajusta mejor a las condiciones del mercado en cada momento. Los operadores de opciones con una perspectiva moderadamente alcista suelen fijar un precio objetivo para la tendencia alcista y utilizan spreads alcistas para reducir costes o eliminar el riesgo por completo. Operar con opciones conlleva un riesgo limitado si se utiliza la estrategia adecuada. Si bien algunas de estas estrategias tienen un límite máximo de beneficio, suelen ser más económicas para una exposición nominal determinada. Existen opciones con un potencial ilimitado al alza o a la baja y un riesgo limitado si se ejecutan correctamente. El spread alcista de opciones call y el spread alcista de opciones put son ejemplos comunes de estrategias moderadamente alcistas.

Las estrategias de trading ligeramente alcistas son opciones que generan ganancias siempre que el precio del activo subyacente no baje al precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento de la opción . Estas estrategias también pueden ofrecer protección contra pérdidas. Un buen ejemplo de este tipo de estrategia es la venta de opciones de compra cubiertas fuera de dinero . El comprador de la opción paga una prima para adquirir, al precio de ejercicio (en lugar del precio de mercado), los activos que ya posee. Así es como los traders cubren el riesgo de una acción que poseen cuando su precio ha ido en contra de sus expectativas durante un período de tiempo.

Las estrategias de opciones bajistas se emplean cuando el operador de opciones prevé una caída en el precio de la acción subyacente. Para seleccionar la estrategia de negociación óptima, es necesario evaluar hasta qué punto puede bajar el precio de la acción y el plazo en el que se producirá dicha caída. Vender una opción bajista es otra estrategia que proporciona una ganancia al operador. Sin embargo, esto requiere unacuenta de margen .

La estrategia más bajista en el comercio de opciones es la sencilla estrategia de compra o venta de opciones put, utilizada por la mayoría de los operadores de opciones.

El mercado puede experimentar fuertes caídas. Los operadores de opciones con una perspectiva moderadamente bajista suelen fijar un precio objetivo para la caída prevista y utilizan spreads bajistas para reducir costes. Esta estrategia tiene un potencial de ganancias limitado, pero reduce significativamente el riesgo si se ejecuta correctamente. El spread bajista de opciones call y el spread bajista de opciones put son ejemplos comunes de estrategias moderadamente bajistas .

Las estrategias de trading ligeramente bajistas son estrategias con opciones que generan ganancias siempre que el activo subyacente no alcance el precio de ejercicio antes del vencimiento de las opciones. Sin embargo, se pueden añadir más opciones a la posición actual y pasar a una posición más avanzada que se base en el efecto del tiempo ("Theta"). Estas estrategias también pueden ofrecer una pequeña protección al alza. En general, las estrategias bajistas generan ganancias con menor riesgo de pérdida.

Las estrategias neutrales en el trading de opciones se emplean cuando el inversor desconoce si el precio del activo subyacente subirá o bajará. También conocidas como estrategias no direccionales, reciben este nombre porque el potencial de ganancias no depende de si el precio del activo subyacente aumentará o disminuirá. Más bien, la estrategia neutral adecuada depende de la volatilidad esperada del precio de la acción subyacente.

Ejemplos de estrategias neutrales son:

• Guts: compra (long gut) o vende (short gut) un par de opciones put y call ITM (in the money) (en comparación con un strangle donde se negocian opciones put y call OTM).
• Butterfly : una estrategia de opciones neutral que combina spreads alcistas y bajistas. Los spreads de mariposa largos utilizan cuatro contratos de opciones con la misma fecha de vencimiento pero tres precios de ejercicio diferentes para crear un rango de precios del que la estrategia puede obtener ganancias. ^{[ 1 ] [ 2 ]}
• Straddle : una estrategia de opciones en la que el inversor mantiene una posición tanto en una opción de compra como en una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento, pagando ambas primas (straddle largo). ^{[ 3 ]} El straddle ATM se puede utilizar para obtener ganancias cuando se anticipa que la acción subyacente se moverá en una dirección que excede el total para comprar ambas opciones.
• Strangle : consiste en comprar una opción de venta (put) por debajo del precio de ejercicio de la acción y una opción de compra (call) por encima, obteniendo ganancias si el precio de ejercicio se mueve fuera de cualquiera de los dos precios de ejercicio (Strangle largo). ^{[ 4 ]} Un Strangle puede ser largo o corto. En un Strangle corto, se obtienen ganancias si la acción o el índice se mantiene dentro del rango de los dos precios de ejercicio. De igual manera, en un Strangle largo, se obtienen ganancias si la acción o el índice subyacente se mueve fuera del rango de los dos precios de ejercicio.
• Reversión de riesgo : simula el movimiento de un activo subyacente, por lo que a veces se las denomina posiciones largas sintéticas o posiciones cortas sintéticas, dependiendo de la posición que se esté vendiendo en corto.
• Collar : comprar el activo subyacente y, simultáneamente, comprar una opción de venta por debajo del precio actual (piso) y vender una opción de compra por encima del precio actual (cap).
• Cóndor : combinación de dos spreads verticales, similar a una mariposa pero con un rango de valores subyacentes que generan la máxima ganancia. El riesgo de pérdida es menor en el Cóndor en comparación con la mariposa.
• Estrategia de "valla ": comprar el activo subyacente y, simultáneamente, comprar opciones a ambos lados del precio para limitar el rango de posibles rendimientos.
• La estrategia Iron Butterfly consiste en vender dos spreads verticales de crédito superpuestos, uno de ellos en el lado de las opciones call y el otro en el de las opciones put. Los precios de ejercicio de las opciones short son iguales. En términos de CVAR (valor en riesgo condicional), la estrategia Butterfly es útil para contratos con vencimiento el mismo día (0DTE), ya que su CVAR es bajo en comparación con muchas otras estrategias.
• Cóndor de hierro : la venta simultánea de un spread de crédito de opciones put y un spread de crédito de opciones call con la misma fecha de vencimiento y cuatro precios de ejercicio diferentes. Un cóndor de hierro puede entenderse como la venta de un strangle y la limitación del riesgo tanto en las opciones call como en las put mediante la compra de una opción call más alejada del precio de ejercicio y una opción put aún más alejada del precio de ejercicio, a las que los operadores suelen denominar "alas".
• Spread de calendario : la compra de una opción en un mes y la venta simultánea de una opción con el mismo precio de ejercicio (y subyacente) en un mes anterior, a cambio de un débito. ^{[ 5 ]}
• Estrategia Jelly Roll : una combinación de dos spreads de calendario, utilizada para obtener ganancias con los cambios en las tasas de interés o los dividendos.

Los spreads de opciones son los componentes básicos de muchas estrategias de negociación de opciones . ^{[ 6 ]} Una posición de spread se abre comprando y vendiendo opciones de la misma clase sobre el mismo activo subyacente, pero con diferentes precios de ejercicio o fechas de vencimiento. Un spread de opciones no debe confundirse con una opción de spread . Las tres clases principales de spreads son el spread horizontal, el spread vertical y el spread diagonal . Se agrupan según la relación entre el precio de ejercicio y las fechas de vencimiento de las opciones involucradas.

• Los spreads verticales , o spreads monetarios, son spreads que involucran opciones sobre el mismo valor subyacente, con el mismo mes de vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio.
• Las estrategias horizontales, de calendario o de tiempo se crean utilizando opciones sobre el mismo activo subyacente, con los mismos precios de ejercicio pero con diferentes fechas de vencimiento.
• Las estrategias diagonales se construyen utilizando opciones sobre el mismo activo subyacente, pero con diferentes precios de ejercicio y fechas de vencimiento. Se denominan estrategias diagonales porque combinan estrategias verticales y horizontales.

Cualquier spread que se construya utilizando opciones de compra se puede denominar spread de opciones de compra, mientras que un spread de opciones de venta se construye utilizando opciones de venta .

Una estrategia típica con opciones implica la compra/venta de al menos 2 o 3 opciones diferentes (con diferentes precios de ejercicio y/o plazos de vencimiento), y el valor de dicha cartera puede variar de forma muy compleja.

Una forma muy útil de analizar y comprender el comportamiento de una determinada estrategia de opciones es dibujando su gráfico de ganancias.

Un gráfico de ganancias/pérdidas de una estrategia de opciones muestra la dependencia de las ganancias/pérdidas de una estrategia de opciones en diferentes niveles de precios del activo base y en diferentes momentos en el tiempo. ^{[ 13 ]}

Siguiendo el modelo de valoración de opciones de Black-Scholes , el pago, el delta y el gamma ( griegas de la opción ) de la opción pueden investigarse a medida que avanza el tiempo hasta su vencimiento:

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  Rentabilidad, delta y gamma de una opción de compra
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  Ganancia, delta y gamma de una opción de venta
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  Ganancia, delta y gamma de una estrategia de collar
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  Ganancia, delta y gamma de un spread alcista
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  Ganancia, delta y gamma de una estrategia bajista
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  Rentabilidad, delta y gamma de una estrategia straddle
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  Recompensa, delta y gamma de una estrategia de mariposa

Estos son ejemplos de gráficos que muestran la rentabilidad de la estrategia a medida que varía el precio del activo subyacente.

• Opción de barrera
• Opción binaria
• Bolsa de Opciones de Chicago
• Arbitraje de opciones
• Diferencial de opciones
• Posición sintética

• Contenido multimedia relacionado con la estrategia de opciones en Wikimedia Commons.