Gestión de capitales de Pershing Square

Pershing Square Capital Management ( Pershing Square ) es un fondo de cobertura estadounidense con sede en la ciudad de Nueva York . Se especializa en inversiones activistas , ejerciendo influencia sobre la gestión de las empresas mediante la compra de acciones y la presión ejercida sobre la dirección. Pershing Square fue fundado el 1 de enero de 2004 por Bill Ackman , un gestor de fondos de cobertura que fue cofundador de la firma de inversión Gotham Partners en 1992. ^{[ 6 ] [ 7 ] [ 8 ] [ 9 ]}

Pershing Square se capitalizó inicialmente con fondos personales de Ackman y 54 millones de dólares recaudados de Leucadia National , un inversor destacado con quien ya había colaborado en proyectos de Gotham Partners. Esto proporcionó a la empresa una importante reserva de liquidez en sus inicios. ^{[ 10 ]}

En octubre de 2014, Pershing Square Holdings , un fondo de inversión cerrado gestionado por Ackman, realizó su oferta pública inicial (OPI) en la Bolsa de Ámsterdam . La cotización recaudó 2730 millones de dólares, superando los 2000 millones previstos inicialmente. Las acciones se cotizaron a 25 dólares por acción durante la OPI, pero cerraron a 22 dólares el primer día de negociación, lo que refleja un descuento del 9,9 % respecto al valor liquidativo del fondo . ^{[ 11 ]}

Pershing Square ha lanzado campañas activistas contra McDonald's , Wendy's y Herbalife . ^{[ 8 ] [ 9 ]}

En 2005, Pershing Square adquirió una participación significativa en la cadena de comida rápida Wendy's International y logró presionarla para que vendiera su cadena de donas Tim Hortons . Wendy's escindió la cadena canadiense de restaurantes de donas mediante una oferta pública inicial (OPI) en 2006 y recaudó 670 millones de dólares para sus inversores. Después de que Ackman vendiera sus acciones con una ganancia sustancial tras una disputa sobre la sucesión ejecutiva, el precio de las acciones se desplomó, lo que generó críticas de que la venta de la unidad de mayor crecimiento de Wendy's dejó a la compañía en una posición de mercado más débil. ^{[ 10 ]} Ackman culpó del mal desempeño a su nuevo director ejecutivo. ^{[ 10 ]}

En diciembre de 2007, sus fondos poseían una participación del 10% en Target Corporation , valorada en 4200 millones de dólares ^{[ 12 ]} mediante la compra de acciones y derivados . ^{[ 13 ]} Para 2009, sus participaciones en Target se habían reducido al 7,8%. ^{[ 14 ]} En diciembre de 2010, sus fondos poseían una participación del 38% en Borders y el 6 de diciembre de 2010, Ackman indicó que financiaría la compra de Barnes & Noble por 900 millones de dólares. ^{[ 15 ]}

El 9 de enero de 2009, el fondo reveló una participación del 7,4% en General Growth Properties ( GGP ) según documentos presentados ante la SEC, ^{[ 16 ]} convirtiéndose en el segundo mayor accionista después de Brookfield Asset Management . El fondo apostaba a que la empresa quebraría de tal manera que sus accionistas permanecieran intactos. ^{[ 17 ]} En noviembre de 2010, Pershing Square ayudó a la empresa a salir de la protección por bancarrota del Capítulo 11. ^{[ 18 ]} En agosto de 2012, el fondo poseía la propiedad efectiva del 7,7% de las acciones de GGP. ^{[ 19 ]} General Growth Partners recompró la participación restante de Pershing Square en febrero de 2014. ^{[ 20 ]}

En 2010, Pershing Square informó haber adquirido participaciones importantes en JCPenney y Canadian Pacific Railway . ^{[ 21 ]}

En julio de 2012, Ackman reconoció a CNBC haber adquirido acciones de Procter & Gamble por un valor aproximado de 1.800 millones de dólares, lo que representaba una participación del 1% en la empresa, con la idea de adoptar un papel activista dentro de la corporación. Posteriormente, Pershing Square redujo su participación en Procter & Gamble, que a finales de 2013 estaba valorada en unos 60 millones de dólares. ^{[ 22 ]}

En diciembre de 2012, Pershing Square lanzó un nuevo fondo cerrado llamado Pershing Square Holdings ( PSH ), que recaudó 3 mil millones de dólares en una oferta pública inicial (OPI) en octubre de 2014 en el mercado de valores Euronext de Ámsterdam . ^{[ 23 ]} Como un fondo cerrado valorado en 6.7 mil millones de dólares, PSH fue diseñado como un vehículo de capital permanente del cual los inversores no podrían retirar fondos directamente. ^{[ 24 ]} PSH reportó una rentabilidad del 17.1% desde su creación (diciembre de 2012–noviembre de 2017) bajo la administración de Ackman, un 80% por debajo del S&P 500. ^{[ 25 ]}

En un comunicado fechado el 27 de agosto de 2013, Pershing Square informó que había contratado a Citigroup para liquidar las 39,1 millones de acciones que la empresa poseía entonces de JCPenney a un precio de 12,90 dólares por acción, lo que resultó en una pérdida de aproximadamente 500 millones de dólares. ^{[ 26 ]}

^{En 2013, Pershing Square adquirió una participación de} 2200 millones de dólares en Air Products & Chemicals [ ^{27 ]} y nominó a Matt Paull para formar parte del consejo de administración de la empresa. ^{[ 28 ]} Pershing Square vendió su participación en 2017. Según una carta citada por Reuters , durante los cuatro años y medio de inversión de Pershing Square, APD generó una rentabilidad total para los accionistas del 104,7 %. ^{[ 29 ]}

En el primer trimestre de 2016, el fondo de cobertura experimentó su "mayor pérdida trimestral histórica" ​​del 25%, debido en parte a su participación del 9% en Valeant Pharmaceuticals International . Ackman, quien se unió a la junta directiva de Valeant en marzo de 2016, comentó sobre la pérdida del 88% de la compañía desde agosto de 2015, afirmando: "Esto va a ser como una rodilla muy raspada que incluso podría requerir puntos, pero no es mortal... Deberíamos poder recuperar la mayor parte de nuestra inversión, si no toda, con el tiempo". ^{[ 30 ] [ 31 ] [ 32 ]} Después de que los controvertidos precios de los medicamentos y las operaciones de Valeant se hicieran públicos, Ackman y la junta directiva de Valeant despidieron al ex director ejecutivo Mike Pearson, y Pershing Square vendió toda su participación en Valeant con una pérdida total de 4 mil millones de dólares. ^{[ 33 ]}

En septiembre de 2016, Pershing Square continuó su inversión en comida rápida al comprar una participación del 9,9% en Chipotle Mexican Grill . ^{[ 34 ]} A marzo de 2018, Pershing Square tenía una participación del 10,3% en Chipotle. ^{[ 35 ]} En 2018, Ackman invirtió 500 millones de dólares en la rama cotizada de Pershing Square Capital Management, afirmando que estaba significativamente infravalorada a aproximadamente 15 dólares por acción. A septiembre de 2019, el fondo obtuvo una rentabilidad del 54,5% con un precio por acción de 19,10 dólares, el más alto desde enero de 2016. ^{[ 36 ] [ 37 ]}

En marzo de 2020, Pershing Square ganó 2.600 millones de dólares (2.200 millones de libras esterlinas) apostando a que habría una caída del mercado. ^{[ 38 ]}

En noviembre de 2020, Pershing Square tomó una posición en contra del crédito corporativo. ^{[ 39 ] [ 40 ]}

En abril de 2022, Pershing Square perdió más de 430 millones de dólares en Netflix después de una apuesta de tres meses. ^{[ 41 ]}

En agosto de 2023, Ackman declaró que Pershing Square tomó una posición corta en letras del Tesoro a 30 años mediante opciones, en lugar de vender los bonos directamente, apostando a que la inflación a largo plazo se situaría unos 100 puntos por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal . ^{[ 42 ]} Cerró la posición menos de tres meses después, citando los riesgos geopolíticos relacionados con la guerra de Gaza y la desaceleración económica, obteniendo una ganancia neta de 200 millones de dólares. ^{[ 43 ] [ 44 ]}

Las iniciativas de inversión de Pershing Square aparecen en dos documentales financieros.

• El documental "Betting on Zero" presenta el activismo económico de Bill Ackmanen la venta en corto de Herbalife Nutrition por valor de mil millones de dólares por parte de Pershing bajo una luz positiva, destacando los costosos esfuerzos que realizó el fondo para intentar demostrar la acusación de que la empresa de marketing multinivel era en realidad un esquema piramidal . ^{[ 79 ]}
• El episodio "Drug Short" de Dirty Money arroja una luz más dudosa sobre la decisión de Ackman de redoblar la apuesta del fondo por las inversiones en Valeant hasta la salida forzada del ex director ejecutivo Mike Pearson. ^{[ 80 ]}

• Cheffins, Brian R. (2014). "Activismo de fondos de cobertura al estilo canadiense". Revista de Derecho de la Universidad de Columbia Británica . 47 (1): 1-59) (Discutiendo las actividades de Pershing Square en Canadá y una singular reticencia cultural a apoyar la creación activa de valor por parte de accionistas interventores éticos). SSRN 2204294 . 
• Rojas, Claudio R. (2014). "Una teoría indeterminada del derecho corporativo canadiense". University of British Columbia Law Review . 47 (1): 59-128 ("La perspectiva del autor sobre la filosofía de inversión de Berkshire Hathaway se basó en conversaciones con Warren Buffett en Omaha, Nebraska": pp. 59, 122-124). SSRN 2391775 . 

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