Pierre Yared

Yared ha escrito extensamente sobre la economía política de la política fiscal. En su artículo de 2019, «Aumento de la deuda pública: causas y soluciones para una tendencia de décadas», examinó el crecimiento de la deuda pública en las economías avanzadas desde la década de 1980, argumentando que se origina en el aumento del gasto público. ^{[ 16 ] [ 17 ]} En Estados Unidos, identificó la expansión de los programas de prestaciones sociales , como Medicare y la Seguridad Social , como el principal motor del crecimiento de la deuda, en lugar de las reducciones de impuestos, y observó patrones similares en otras economías avanzadas. Yared sostuvo que las teorías macroeconómicas normativas no pueden explicar estos patrones. Los vinculó con fuerzas demográficas y políticas, que resultan en una creciente polarización política e incertidumbre electoral, lo que dificulta la contención del gasto.

Yared también ha argumentado que el creciente endeudamiento limita la capacidad de Estados Unidos para responder a las crisis globales, lo que podría socavar el estatus del dólar como moneda de reserva y plantear riesgos significativos a largo plazo para el liderazgo mundial. ^{[ 18 ] [ 19 ]} Ha abogado por reformas graduales que incorporen simultáneamente la reestructuración de los programas de prestaciones sociales y la ampliación de la base impositiva, citando como ejemplo el ajuste fiscal de Suecia en la década de 1990. ^{[ 18 ]}

Ha escrito sobre las soluciones a estos crecientes problemas de deuda en una serie de artículos que coescribió con la profesora y economista de Yale, Marina Halac . Estos artículos examinan cómo funcionan las reglas fiscales bajo restricciones políticas e informativas. Su estudio de 2014 modeló cómo las perturbaciones económicas erosionan la adhesión de los gobiernos a las reglas fiscales, ^{[ 20 ]} mientras que trabajos posteriores examinaron reglas fiscales óptimas con sanciones basadas en umbrales bajo una aplicación limitada. ^{[ 19 ]} Su investigación enfatiza la inconsistencia temporal en la formulación de políticas gubernamentales y la necesidad de reglas fiscales que restrinjan a los responsables políticos, analizando la disyuntiva entre el compromiso de no gastar en exceso y la flexibilidad para reaccionar ante las perturbaciones.

La postura de Yared contrasta con la de otros economistas, como Olivier Blanchard , Jason Furman y Lawrence Summers , quienes sugirieron que las preocupaciones sobre el crecimiento de la deuda eran exageradas en el entorno de bajas tasas de interés previo a la pandemia. ^{[ 21 ]}

En un artículo de 2024, Yared presentó un marco teórico de juegos que desarrolló con la profesora Carolin Pflueger de la Universidad de Chicago , el cual muestra que el poder militar y el privilegio financiero de una moneda dominante se refuerzan mutuamente. ^{[ 22 ] [ 23 ]} El modelo demuestra que los países militarmente dominantes se benefician de una ventaja de financiamiento en forma de menores rendimientos de los bonos gubernamentales, lo que ayuda a esos países hegemónicos a mantener su ventaja de poder y ganar guerras. ^{[ 24 ]} En el caso de Estados Unidos, su fuerza militar tranquiliza a los inversores sobre la seguridad de los activos, respalda el estatus del dólar como moneda de reserva y permite menores costos de endeudamiento. A su vez, el dominio financiero de Estados Unidos permite una financiación de la defensa más eficiente. Los autores argumentaron que esta dinámica contribuye al privilegio exorbitante de Estados Unidos en el mercado global. ^{[ 25 ]} Sin embargo, también advirtieron sobre la fragilidad del sistema, señalando que el aumento de la deuda, el estancamiento fiscal o las monedas de reserva alternativas podrían debilitar la posición de Estados Unidos.

Yared relacionó este análisis con preocupaciones más amplias sobre política fiscal, argumentando que la sostenibilidad de la deuda afecta la seguridad nacional. ^{[ 18 ]} Ha advertido que los déficits persistentes podrían limitar la capacidad del gobierno para responder a las amenazas globales y ha abogado por reformas fiscales para preservar el liderazgo económico y estratégico.

En un estudio de Brookings de 2024, del que fue coautor junto con Hassan Afrouzi, Marina Halac y Kenneth Rogoff , Yared examinó cómo la evolución de las condiciones económicas y políticas aumenta la dificultad de mantener una inflación baja y estable . ^{[ 26 ]} Los autores argumentaron que el entorno desinflacionario de finales del siglo XX y principios del XXI fue respaldado por fuerzas estructurales asociadas con el Consenso de Washington , como la globalización , la liberalización del mercado, la desindicalización y la restricción fiscal, combinadas con reformas que mejoraron la independencia del banco central y la fijación de objetivos de inflación. ^{[ 26 ]} Estos factores contribuyeron a los bajos niveles de inflación a mediados de la década de 2010, justo antes de que la inflación se disparara a raíz de la pandemia de COVID-19 . ^{[ 26 ]} Los autores opinan que el entorno de la economía política en el que operan los bancos centrales ha cambiado notablemente después de la pandemia.

A medida que las tendencias estructurales se revierten hacia la desglobalización, la política industrial y mayores presupuestos de defensa, el estudio sostiene que los bancos centrales enfrentan una presión política renovada por parte de los funcionarios electos para priorizar el empleo y la expansión fiscal sobre la estabilidad de precios. ^{[ 27 ] [ 28 ]} Los autores utilizaron un modelo neokeynesiano dinámico para analizar estos mecanismos, incorporando fricciones de economía política. ^{[ 26 ]} El modelo demuestra cómo los sesgos inflacionarios pueden resurgir incluso cuando los bancos centrales mantienen la independencia formal.

El documento cuestiona la opinión generalizada entre los economistas de que la inflación eventualmente volverá y se mantendrá en objetivos más bajos fijados por los bancos centrales: alrededor del 2 por ciento en las economías avanzadas y algo más altos en las emergentes. ^{[ 29 ] [ 30 ]} También advierte que las restricciones políticas podrían generar una mayor volatilidad inflacionaria en los próximos años. ^{[ 28 ]}