Riesgo de pin

El riesgo de fijación de precio se produce cuando el precio de mercado del activo subyacente de un contrato de opción , en el momento de su vencimiento , se aproxima al precio de ejercicio de la opción . En esta situación, se dice que el activo subyacente está fijado . El riesgo para el emisor (vendedor) de la opción radica en que no puede predecir con certeza si la opción se ejercerá o no. Por lo tanto, el emisor no puede cubrir su posición con precisión y puede incurrir en pérdidas o ganancias. Existe la posibilidad de que el precio del activo subyacente se mueva desfavorablemente, lo que resultaría en una pérdida imprevista para el emisor. En otras palabras, una posición en opciones puede generar una posición de riesgo grande e indeseada en el activo subyacente inmediatamente después del vencimiento, independientemente de las acciones del emisor.

Los vendedores de contratos de opciones suelen cubrirlos para crear carteras delta neutrales . El objetivo es minimizar el riesgo derivado de la fluctuación del precio del activo subyacente, al tiempo que se implementa la estrategia que motivó la venta de las opciones. Por ejemplo, un vendedor de una opción de compra puede cubrirse comprando la cantidad justa del activo subyacente para crear una cartera delta neutral. Con el tiempo, el vendedor ajusta su posición de cobertura comprando o vendiendo una cantidad del activo subyacente para contrarrestar las variaciones de su precio.

Al vencimiento, por lo general,

• la opción está en el dinero , y el vendedor ha comprado o vendido suficiente del subyacente para satisfacer su obligación en virtud del contrato de opción, o
• La opción está fuera de dinero , y expirará sin valor, y el vendedor de la opción no tendría ninguna posición en el activo subyacente.

Sin embargo, el costo para el comprador de la opción al ejercerla no es cero. Por ejemplo, el corredor del comprador puede cobrar comisiones por ejercer la opción de compra o venta del activo subyacente. Si estos costos superan el valor de la opción , el propietario puede optar racionalmente por no ejercerla. Por lo tanto, el vendedor de la opción puede terminar con una posición inesperada en el activo subyacente y, en consecuencia, arriesgarse a perder valor si el precio del subyacente se mueve desfavorablemente antes de que el vendedor de la opción pueda liquidar esta posición, quizás hasta el siguiente día de negociación. Los costos de ejercicio varían de un operador a otro, por lo que el vendedor de la opción puede no ser capaz de predecir si las opciones se ejercerán o no.

Un inversor vendió 75 contratos de opciones de venta (puts) sobre acciones de XYZ Corp., con un precio de ejercicio de 50 dólares y vencimiento el sábado 20 de octubre de 2012. El viernes 19 de octubre, último día de negociación de estos contratos, las acciones de XYZ cerraron a 49,97 dólares, lo que significa que las opciones estaban 0,03 dólares por encima del precio de ejercicio . Dado que cada contrato representa la obligación de comprar 100 acciones de XYZ a 50,00 dólares, el inversor deberá comprar entre 0 y 7500 acciones de XYZ como resultado del ejercicio de las opciones de venta. De hecho, solo se ejercieron 49 contratos, lo que significa que el inversor debe comprar 4900 acciones del activo subyacente. Si al cierre del viernes 19 de octubre la posición del inversor en acciones de XYZ era de 7500 acciones en corto, el lunes 22 de octubre seguiría teniendo una posición de 2600 acciones en corto, en lugar de una posición sin cambios como esperaba. El inversor debe ahora recomprar estas 2600 acciones para evitar el riesgo de que el precio de XYZ aumente.

El día en que vence una opción (para las opciones sobre acciones negociadas en EE. UU., esto ocurre el sábado siguiente al tercer viernes del mes), si el activo subyacente de la opción está cerca de alcanzar el precio de ejercicio , el operador debe prestar mucha atención. Un pequeño movimiento del precio del activo subyacente a través del precio de ejercicio (por ejemplo, de debajo a encima del precio de ejercicio, o viceversa) puede tener un gran impacto en la posición neta del operador en el activo subyacente el día de negociación posterior al vencimiento. Por ejemplo, si una opción pasa de estar dentro del dinero a estar fuera del dinero , el operador debe negociar rápidamente una cantidad suficiente del activo subyacente para que la posición después del vencimiento sea plana.

Por ejemplo, un inversor tiene 10 opciones de compra (calls) con precio de ejercicio de 90,00 $ sobre acciones de IBM, y cinco minutos antes del cierre de la sesión, el precio de las acciones de IBM es de 89,75 $. Estas opciones están fuera de dinero y, por lo tanto, vencerán sin valor a este precio. Sin embargo, dos minutos antes del cierre, el precio de IBM sube repentinamente a 90,26 $. Estas opciones ahora están dentro del dinero , y el inversor querrá ejercerlas. Para ello, primero debe vender 1000 acciones de IBM a 90,26 $. Esto se hace para que el inversor no tenga ninguna acción de IBM después del vencimiento. Treinta segundos antes del cierre, IBM vuelve a caer a 89,95 $. Las opciones están ahora fuera de dinero , y el inversor debe recomprar rápidamente las acciones. Los inversores en opciones con una amplia cartera de opciones pueden estar muy ocupados el viernes de vencimiento.

Los operadores de opciones pueden aprovechar la fijación del precio de una acción a un valor de ejercicio específico. Una estrategia consiste en vender tanto una opción de venta (put) como una opción de compra (call) con precio de ejercicio igual al valor fijado. Como se mencionó anteriormente, las acciones pueden romper esta fijación y desviarse del precio de ejercicio, por lo que el operador debe vigilar atentamente sus posiciones.

En este mercado, el último precio disponible del activo subyacente, que se utiliza para determinar si una opción se ejerce automáticamente, es el precio de la operación realizada durante el horario habitual que se informó por última vez a la Options Clearing Corporation a las 16:01:30 (hora del este) o antes, el viernes anterior al vencimiento. Esta operación se habrá realizado durante el horario normal, es decir, antes de las 16:00. Puede ser de cualquier tamaño y provenir de cualquier bolsa participante. La OCC informa este precio de forma provisional a las 16:15, pero, para dar tiempo a las bolsas a corregir errores, la OCC no lo hace oficial hasta las 17:30. ^{[ 1 ]}

• Opción (finanzas)
• arbitraje de volatilidad
• Delta neutral