Pre-salida a bolsa

La fase previa a la salida a bolsa (pre-IPO , por sus siglas en inglés) es una etapa avanzada para que una empresa privada recaude fondos antes de su cotización en bolsa .

Antes de la burbuja de las puntocom a finales de la década de 1990, las empresas privadas disfrutaban de los mayores flujos de capital con las ofertas públicas iniciales (OPI). Desde entonces, cada vez más startups consiguen financiación suficiente y, como resultado, su valoración ha aumentado antes de la OPI. ^{[ 1 ]}

Para 2019, esto fue confirmado por un aumento significativo en el número de “ unicornios ”, empresas emergentes de propiedad privada valoradas en más de $1.000 millones. ^{[ 2 ]}

Al mismo tiempo, las empresas tardaron más tiempo en permanecer privadas: en Estados Unidos , el número de empresas que cotizan en bolsa cayó un 52% en 2016 en comparación con 1996. ^{[ 3 ]}

Al recaudar más fondos, una empresa privada tiene la oportunidad de madurar y prepararse mejor para una IPO . ^{[ 4 ]}

En la fase previa a la salida a bolsa, los inversores invierten en empresas privadas varios meses o años antes de su cotización: «congelan» sus inversiones durante un período prolongado con la esperanza de obtener activos de calidad. Un inversor se desvincula de una operación previa a la salida a bolsa una vez que la empresa cotiza o se vende a un inversor estratégico.

Los mayores riesgos que conllevan estas operaciones implican que las acciones previas a la salida a bolsa son más baratas que las acciones posteriores a la salida a bolsa. Al mismo tiempo, resulta difícil estimar objetivamente el valor de las acciones en la fase previa a la salida a bolsa, ya que una empresa privada, a diferencia de una pública, no divulga sus estados financieros .

Otra ventaja es que compensa el riesgo de pérdidas en comparación con las etapas de financiación más recientes. Sin embargo, existe el riesgo de que la empresa posponga la salida a bolsa durante un período prolongado o la cancele por completo.

Invertir antes de la salida a bolsa conlleva riesgos y desventajas importantes. Entre otros, las empresas suelen eximirse de la obligación de informar a los posibles inversores o incluso a los accionistas sobre información financiera o de otro tipo, más allá de lo estrictamente necesario para evitar el fraude. Por el contrario, durante el proceso de salida a bolsa y posteriormente, los mercados públicos deben proporcionar informes financieros auditados y otra información detallada exigida por la normativa. Dado que las empresas cotizadas divulgan información y suelen ser más grandes y con una propiedad más diversificada, es habitual que se realicen análisis exhaustivos por parte de terceros.

Además, la liquidez y los costos de transacción para la venta de acciones privadas son mucho menores, especialmente entre las empresas más pequeñas o consideradas menos atractivas. No hay garantía de que un vendedor encuentre un comprador para sus acciones privadas a cualquier precio.

Durante mucho tiempo, el acceso a las acciones pre-IPO se limitó a los grandes inversores, fondos de capital riesgo y otras organizaciones financieras especializadas. En los últimos años, el mercado bursátil de empresas privadas en fase pre-IPO se ha vuelto mucho más líquido. Rápidamente surgieron intermediarios de acciones privadas en EE. UU.: Nasdaq Private Market , SharesPost Inc., Forge Global y otros. En otoño de 2020, JPMorgan anunció el lanzamiento de un nuevo equipo dedicado exclusivamente a la negociación de acciones pre-IPO ^{[ 5 ].} Manhattan Venture Partners ha consolidado su posición centrándose en un número reducido de transacciones de alta convicción con mandato firme, en lugar de realizar operaciones cruzadas entre un gran número de empresas ^{[ 6 ]} . Intermediarios especializados han entrado en el mercado, centrándose en el mercado pre-IPO ^{[ 7 ] .}

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