Modelo de financiación de proyectos

Un modelo de financiación de proyectos es un modelo financiero especializado cuyo objetivo es evaluar la viabilidad económica del proyecto en cuestión. El resultado del modelo también se puede utilizar para estructurar o "modelar" el acuerdo de financiación de proyectos.

La financiación de proyectos es la financiación a largo plazo de proyectos industriales y de infraestructuras basada en los flujos de efectivo previstos del proyecto, en lugar de en los balances de sus patrocinadores. Por lo tanto, el proyecto solo es viable cuando es capaz de producir suficiente efectivo para cubrir todos los gastos operativos y de servicio de la deuda durante todo el plazo de la misma.

Lo más importante, por lo tanto, es que el modelo se utiliza para determinar la cantidad máxima de deuda que la empresa del proyecto ( entidad de propósito especial ) puede mantener, y el perfil de pago de deuda correspondiente; aquí hay varias métricas relacionadas, la más importante de las cuales es posiblemente el índice de cobertura del servicio de la deuda (DSCR), la métrica financiera que mide la capacidad de un proyecto para generar suficiente flujo de efectivo para cubrir los pagos de capital e intereses.

La estructura general de cualquier modelo financiero es estándar: (i) entrada (ii) algoritmo de cálculo (iii) salida; véase Previsión financiera . Si bien la salida de un modelo de financiación de proyectos es más o menos uniforme y el cálculo está predeterminado por las reglas contables, la entrada es altamente específica del proyecto. ^[1] En general, el modelo se puede subdividir en las siguientes categorías:

• Variables necesarias para pronosticar ingresos
• Variables necesarias para la previsión de gastos
• Gastos de capital
• Financiación

Generalmente, se construye un modelo para el caso más probable (o de base). Luego, se realiza un análisis de sensibilidad del modelo para determinar los efectos de los cambios en las variables de entrada sobre los resultados clave, como la tasa interna de retorno (TIR), el valor actual neto (VAN) y el período de recuperación .

Para discusión (a) sobre modelado de flujo de efectivo, véase Valuación utilizando flujos de efectivo descontados § Determinar el flujo de efectivo para cada período de pronóstico ; y (b) sobre "calibración" del modelo, y análisis de sensibilidad y escenarios , véase § Determinar el valor del capital allí.

En la práctica, estos suelen construirse como hojas de cálculo de Excel y luego constan de las siguientes hojas interconectadas (ver Esquema de finanzas § Modelado financiero para más elementos de construcción de modelos), con agrupaciones amplias:

• Construcción y operación del proyecto (Ingreso de datos): Supuestos operativos; Costos de capital (construcción); Seguros; Impuestos; Depreciación; Financiamiento
• Estados financieros correspondientes: Estado de resultados ; Balance general ; Estado de flujo de efectivo
• Métricas resultantes del proyecto: Ganancias retenidas; Índices de cobertura; Valores actuales

Como se indicó anteriormente, el modelo se utiliza para determinar la cantidad de deuda más adecuada que debe asumir la empresa del proyecto: en cualquier año, el índice de cobertura del servicio de la deuda (DSCR) no debe superar un nivel predeterminado. El DSCR también se utiliza como una medida del riesgo del proyecto y, por lo tanto, como un determinante de la tasa de interés de la deuda. El DSCR mínimo establecido para un proyecto depende del riesgo del proyecto, es decir, de la previsibilidad y la estabilidad del flujo de efectivo generado por él.

Relacionado con esto está el ratio de cobertura de la vida del proyecto (PLCR), la relación entre el valor actual neto del flujo de caja durante la vida completa restante del proyecto y el saldo de la deuda pendiente en el período. Es una medida del número de veces que el flujo de caja durante la vida del proyecto puede pagar el saldo de la deuda pendiente. El ratio de cobertura de la vida del préstamo (LLCR), de manera similar, es la relación entre el valor actual neto del flujo de caja durante la vida programada del préstamo y el saldo de la deuda pendiente en el período. Otros ratios de este tipo incluyen:

• Flujo de efectivo disponible para el servicio de la deuda ^{[ aclaración necesaria ]}
• Coeficiente de cobertura de la reducción
• Ratio histórico de cobertura del servicio de la deuda
• Proyección del índice de cobertura del servicio de la deuda
• Tasa de cobertura de reembolso

También se consideran métricas de rentabilidad estándar, las más comunes son la tasa interna de retorno (TIR), el retorno sobre los activos (ROA) y el retorno sobre el capital (ROE).

La modelización de la deuda es una práctica habitual en el modelado financiero de un proyecto. Significa que las obligaciones de pago del capital se han calculado para garantizar que las obligaciones de pago del capital y de los intereses se correspondan adecuadamente con la solidez y el patrón de los flujos de efectivo en cada período. Las formas más habituales de hacerlo son ajustar manualmente el pago del capital en cada período o resolverlo algebraicamente para lograr el DSCR deseado.

• Financiación de proyectos
• Gestión de riesgos del proyecto
• acuerdo de compra de energía

• Penelope Lynch, Modelado financiero para financiación de proyectos , 1997, ISBN 978-1-85564-544-8 . 
• Instituto de Valuación de Renovables, Dimensionamiento de la deuda con DSCR objetivo - Financiación de proyectos
• Peter K Nevitt y Frank J. Fabozzi , Financiación de proyectos , 2000, ISBN 978-1-85564-791-6 
• John Tjia, Construcción de modelos financieros , 2009, ISBN 978-0-07-160889-3