Reglamento NMS

El Reglamento del Sistema Nacional de Mercado (o Reg NMS ) es una regulación financiera estadounidense de 2005 promulgada y descrita por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) como "una serie de iniciativas diseñadas para modernizar y fortalecer el Sistema Nacional de Mercado para valores de renta variable ". El objetivo del Reg NMS es asegurar que los inversores reciban las mejores ejecuciones de precios ( NBBO ) para sus órdenes al fomentar la competencia en el mercado. Algunos sostienen que la norma ha contribuido al auge del trading de alta frecuencia , ^{[ 1 ]} que a veces se considera controvertido .

Establecida en 2005, su objetivo era fomentar tanto la "competencia entre mercados individuales como la competencia entre órdenes individuales" ^{[ 2 ]} con el fin de promover una formación de precios eficiente y justa en todos los mercados de valores.

En 1972, antes de que la SEC comenzara su labor para establecer un sistema de mercado nacional, el mercado de valores estaba bastante fragmentado. Una misma acción a veces se negociaba a precios diferentes en distintos lugares de negociación, y el sistema de cotización de la Bolsa de Nueva York (NYSE) no informaba sobre las transacciones de acciones cotizadas en la NYSE que se realizaban en bolsas regionales o en otros mercados extrabursátiles. ^{[ 3 ]} Esta fragmentación dificultaba a los operadores la comparación de precios. En 1975, el Congreso aprobó las Enmiendas a la Ley de Valores de 1975 , que autorizaban a la SEC a facilitar un sistema de mercado nacional.

En 2005, las normas que promovían el sistema de mercado nacional se consolidaron en el REG NMS. Algunas de las normas más destacadas incluyen: ^{[ 4 ]}

• Regla de acceso: aborda el acceso a datos de mercado como cotizaciones (Regla 610) ^{[ 5 ].}
• Regla de protección de órdenes (o de negociación directa): proporciona prioridad de precio intermercado para las cotizaciones que son accesibles de forma inmediata y automática (Regla 611) ^{[ 6 ].}
• Regla de subcentavo: establece incrementos mínimos de precios (Regla 612) ^{[ 7 ]}
• Reglas de datos de mercado:
  • a) Enmienda de asignación: instituye una nueva fórmula de asignación de ingresos de datos de mercado,
  • b) Enmienda de gobernanza: crea comités asesores,
  • c) Reglas de distribución y exhibición que rigen los datos de mercado (Reglas 600, 601 y 603).

La Regulación NMS se ha descrito como un cambio con respecto al papel histórico de la SEC de definir y luego hacer cumplir los deberes y obligaciones generales de los participantes del mercado. ^{[ 1 ]} En cambio, la Regulación NMS dicta los detalles de cómo el mercado debe ejecutar las operaciones. Esta "microgestión" de la compleja mecánica del mercado ha sido señalada como responsable de consecuencias no deseadas, incluido el auge del comercio de alta frecuencia . ^{[ 1 ]}

Dentro de la Regla NMS, una sección llamada regla de protección de órdenes ha sido aún más controvertida porque exige a los operadores que realicen transacciones en un lugar de negociación al precio más bajo en lugar de en un lugar que ofrezca la ejecución más rápida o la mayor confiabilidad, lo que puede resultar en un peor precio general para las órdenes institucionales después de la ejecución. ^{[ 8 ]} Además, se ha culpado a la regla de protección de órdenes de exacerbar la fragmentación del mercado, lo que resulta en un aumento de los costos de tecnología y de intercambio para los creadores de mercado. ^{[ 9 ] [ 1 ]} Por lo tanto, algunos la han descrito como una intervención gubernamental indebida en los asuntos de negocios privados. ^{[ 10 ]} Los defensores de la regla argumentan que en realidad solo exige lo que los corredores deberían hacer si están actuando en el mejor interés de sus clientes. ^{[ 11 ]} Otros han argumentado que la regla es demasiado laxa porque solo protege las cotizaciones en la parte superior del libro. ^{[ 11 ]} Por ejemplo, si las dos mejores cotizaciones en un mercado son superiores a la mejor cotización en otro mercado, una parte de una orden de mercado entrante aún puede negociarse en el mercado inferior al precio inferior, aunque la segunda mejor cotización en el mercado superior siga disponible. Si la regla de la orden protegiera más que solo la mejor cotización (la más alta del libro), la orden de mercado se habría negociado a un precio superior y la orden límite que ofrecía el precio superior se habría negociado más rápidamente.

• MiFID (análogo de la Regulación NMS en Europa)
• Sistema de mercado nacional
• Plan del sistema de mercado nacional
• Sistema de negociación alternativo

• Reglamento NMS de la SEC (Regla final)
• 17 CFR 242.606 - Divulgación de información sobre el enrutamiento de pedidos
• Preguntas frecuentes de la SEC sobre las Reglas 610 y 611 de la Regulación NMS - Actualización del 4 de abril de 2008
• Preguntas frecuentes de la SEC sobre las Reglas 610 y 611 del Reglamento NMS.
• Hoja informativa de marketing de Reg NMS, de Nasdaq
• Comunicado de la SEC sobre la norma propuesta
• Reg NMS - Manual del abogado especializado en valores, publicado por la Facultad de Derecho de la Universidad de Cincinnati.