Ley de reanudación del pago en especies

La Ley de Reanudación de Pagos en Especie del 14 de enero de 1875 fue una ley en los Estados Unidos que restableció el patrón oro a través del canje de los billetes estadounidenses que anteriormente no contaban con respaldo ^{[ 1 ]} y revirtió las políticas gubernamentales inflacionarias promovidas inmediatamente después de la Guerra Civil Estadounidense . Esta decisión redujo aún más la oferta monetaria del país y fue vista por los críticos como un factor que exacerbó la llamada Gran Depresión , que comenzó en 1873.

A finales de 1861, con el fin de recaudar fondos para el esfuerzo bélico estadounidense sin agotar sus reservas de oro y plata, el gobierno federal de Estados Unidos suspendió los pagos en metálico, es decir, los pagos realizados en oro y plata para el canje de billetes. A principios de 1862, Estados Unidos emitió billetes de curso legal, llamados greenbacks . Al finalizar la guerra, se habían emitido un total de 431  millones de dólares en greenbacks, y se había autorizado la emisión de otros 50  millones de dólares en billetes de baja denominación, conocidos como moneda fraccionaria o "pañuelos para las espinillas". La emisión de greenbacks provocó inflación durante ese período.

Inmediatamente después de la Guerra Civil, durante la Reconstrucción, se produjeron grandes flujos de capital hacia Estados Unidos y una mejora general en la relación exportaciones-importaciones, ya que el Sur, predominantemente exportador, se reintegró con el Norte. Sin embargo, el Tesoro de Estados Unidos había incrementado su saldo de efectivo durante el verano de 1873 mediante la venta de oro por valor de 14  millones de dólares. Los bancos nacionales también aumentaron la emisión de billetes nacionales en 44  millones de dólares. ^{[ 2 ]} El incumplimiento de varias compañías ferroviarias, entre ellas Jay Cooke & Company, en el pago de sus bonos, fomentó la salida de capitales de Estados Unidos hacia Europa y debilitó la demanda de dólares, lo que condujo al Pánico de 1873. [ ^{3 ] El} aumento de los saldos de efectivo del Tesoro, la continua emisión de billetes nacionales y la salida de capitales, en conjunto, depreciaron la moneda. Estos factores provocaron además una reducción de las reservas de las instituciones monetarias, ya que los precios más altos incrementaron la demanda interna de divisas. Las reservas que mantenían los bancos fueron insuficientes para poder satisfacer las demandas estacionales en el otoño de 1873, ya que las reservas de billetes verdes disminuyeron de 34  millones de dólares en septiembre de 1873 a 5  millones de dólares en octubre de 1873. ^{[ 2 ]} Las tensiones en torno al Pánico de 1873 entre acreedores y deudores reavivaron el debate sobre la reanudación de los pagos en metálico.

Dos posturas dominaron este debate. Los conservadores y la clase acreedora favorecían el « dinero fuerte »; apoyaban la reanudación de los pagos como método para compensar las pérdidas ocasionadas por la depreciación del dólar durante la década anterior. La reanudación de los pagos en metálico se percibía como un método para frenar el aumento del nivel de precios y, eventualmente, equiparar la moneda con el oro. ^{[ 4 ]} Para los acreedores que habían emitido deudas en billetes verdes inflados, la reanudación aumentaría el tipo de interés real que recibían. Los partidarios de la Ley de Reanudación argumentaban que el Pánico de 1873 podría no haber ocurrido si hubiera habido suficientes reservas de oro en el Tesoro de los Estados Unidos, como habría sucedido si se hubieran reanudado los pagos en metálico.

En oposición a la reanudación, una nueva coalición de intereses agrarios y laborales encontró un objetivo común durante la Reconstrucción al abogar por el "dinero blando" o la promoción de políticas monetarias inflacionarias . Estos grupos consideraban que el Pánico de 1873 fue el resultado de la insuficiencia de moneda que debería haberse utilizado para impulsar el crecimiento de la producción que se produjo en el Sur y el Oeste. Estas regiones dependían del dinero barato —es decir, de las bajas tasas de interés— para poder seguir creciendo. ^{[ 5 ]} Otros defensores del dinero blando incluían a los especuladores de oro y a la industria ferroviaria. Collis P. Huntington y otros líderes ferroviarios pidieron una mayor emisión de billetes verdes a la luz de las duras condiciones comerciales que dificultaban el cumplimiento de las obligaciones de deuda. ^{[ 6 ]} Los opositores a la Ley de Reanudación también argumentaron que muchas obligaciones de deuda se contrajeron en un entorno en el que existía una prima sobre el oro, es decir, que la inflación de la moneda en la década anterior hizo que el oro fuera relativamente más valioso que la moneda. Por lo tanto, la reanudación implicaba un aumento de hasta el 50% en la obligación de deuda si el oro y la moneda se igualaban. ^{[ 5 ]} Para los fabricantes, el aumento del precio del oro abarató los precios nacionales en relación con los precios de importación, ya que muchas monedas europeas, incluida la libra esterlina, estaban vinculadas al precio del oro. ^{[ 7 ]} Por lo tanto, las continuas medidas inflacionarias, como la emisión de más dólares, apoyaron artificialmente a las industrias nacionales. Los intereses a favor y en contra del dinero duro a menudo trascendían las líneas partidistas, aunque una mayor proporción de demócratas defendía el dinero duro.

Tras la victoria demócrata en las elecciones al Congreso de 1874 , el Congreso republicano saliente aprobó la Ley de Reanudación el 14 de enero de 1875. ^{[ 8 ]} Esta ley exigía al Secretario del Tesoro canjear los billetes verdes por moneda metálica a la vista a partir del 1 de enero de 1879. ^{[ 9 ]} Sin embargo, la ley no establecía un mecanismo específico para el canje. No obstante, sí permitía al Secretario del Tesoro adquirir reservas de oro mediante cualquier superávit federal o la emisión de bonos del gobierno . Una reserva de oro establecida permitía las variaciones diarias en los flujos de moneda metálica y facilitaba la reanudación. ^{[ 10 ]} La ley abolió el impuesto de señoreaje sobre la acuñación de oro y sustituyó la plata por cualquier moneda fraccionaria aún existente. ^{[ 10 ]} La Ley de Reanudación no establecía límite alguno a la cantidad de billetes de bancos nacionales que podían emitirse; esta idea se conoció como «banca libre». ^{[ 11 ]} Esta disposición llevó a muchos conservadores a creer que la ley era inflacionaria. Sin embargo, la Ley de Reanudación también exigía que los billetes verdes se retiraran en una proporción del 80 % de la nueva emisión de billetes nacionales, lo que en teoría tenía como objetivo contraer la oferta monetaria y, por lo tanto, fomentar la apreciación del dólar de manera que el oro y la moneda pudieran igualarse. ^{[ 12 ]} Sin embargo, en la práctica el efecto fue leve: la cantidad total de billetes verdes en circulación cayó de 382  millones de dólares a finales de 1874 a 300  millones de dólares tras la aprobación de la Ley de Reanudación. ^{[ 13 ]}

La Ley de Reanudación fue objeto de un intenso debate durante las elecciones presidenciales de 1880, con la mayoría de los políticos occidentales en contra. Los pagos en metálico se reanudaron finalmente durante la presidencia de Rutherford B. Hayes . Gracias al retorno de la prosperidad en 1877, el Secretario del Tesoro, John Sherman, acumuló una reserva de oro para ser canjeada por billetes verdes existentes, principalmente procedentes de transacciones con Europa. ^{[ 14 ]} Sherman destinó un fondo de canje para el 1 de enero de 1879, que ascendía a 133  millones de dólares obtenidos de la venta de bonos a Europa y del superávit del Tesoro. ^{[ 15 ]} Sin embargo, cuando la gente descubrió que los billetes verdes tenían el mismo valor que el oro, perdió el interés por el canje. ^{[ 16 ]}

Las reacciones respecto a los efectos de la Ley de Reanudación son mixtas. Sus contemporáneos no la consideraron una victoria rotunda para el dinero fuerte. La legislación representó un compromiso orquestado por los senadores John Sherman y George Edmunds entre los defensores del dinero fuerte y el dinero blando. ^{[ 17 ]} Milton Friedman y Anna J. Schwartz argumentan que la Ley de Reanudación tuvo efectos mixtos en la reanudación real de los pagos en metálico, afirmando que el principal producto económico de la Ley fue que infundió confianza en la comunidad empresarial sobre el mantenimiento de dichos pagos. ^{[ 18 ]} Según Jennifer 8 Lee , respaldar la moneda estadounidense con oro ayudó a frenar la inflación y estabilizar el dólar. ^{[ 19 ]} La Ley sirvió como una señal para las empresas sobre un tipo de cambio próximo entre el oro y la moneda. Los preparativos de las empresas para este tipo de cambio en realidad fomentan la paridad entre el oro y la moneda. ^{[ 20 ]}

La Ley no abordó directamente el nivel de precios, aunque la reanudación exitosa al valor nominal requería que la prima del oro cayera a cero, lo que a su vez requería una caída en el nivel de precios, ya que el precio mundial del oro era exógeno. ^{[ 21 ]} De hecho, la fecha final para la reanudación se decidió solo después de que la prima del oro hubiera caído a una décima parte de su nivel máximo. ^{[ 18 ]} La disminución de la prima no puede atribuirse completamente a la Ley de Reanudación, ya que la presión a la baja sobre el nivel general de precios también resultó del aumento de la producción en el Sur, especialmente durante 1877. ^{[ 22 ]} Los primeros cuatro meses de ese año vendieron a Inglaterra tanta carne de res como la que se había vendido en todo el año anterior. ^{[ 23 ]} La ley también ha sido criticada por no retirar todos los billetes verdes de la circulación y por no dictar qué podría hacerse con los billetes verdes que permanecían en circulación.

• Allen, Larry (2009). La enciclopedia del dinero (2ª  ed.). Santa Bárbara, CA : ABC-CLIO . págs. 341-343 . ISBN  978-1598842517.
• Henry Carey Baird, Los resultados de la reanudación de los pagos en especie en Inglaterra, 1819-1823: una lección y una advertencia para el pueblo de los Estados Unidos , Filadelfia: Henry Carey Baird & Co., 1875.
• Henry V. Poor, la reanudación de la actividad económica y la cuestión de la plata: Un esbozo de la acuñación de monedas y de las monedas de curso legal de los Estados Unidos y otras naciones. Un manual para la época. Nueva York: Greenwood Press, 1969 (reimpresión de la edición de 1878).
• Gretchen Ritter, Goldbugs and Greenbacks: The Antimonopoly Tradition and the Politics of Finance in America. Nueva York: Cambridge University Press, 1999. ISBN 9780521653923

• "Pagos en especie, suspensión y reanudación de los mismos"  . Nueva Enciclopedia Internacional . 1905.