Robert Citron

Robert Lafee Citron (14 de abril de 1925 - 16 de enero de 2013) fue el Tesorero y Recaudador de Impuestos del Condado de Orange, California , durante muchos años, cuando este se declaró en bancarrota bajo el Capítulo 9 el 6 de diciembre de 1994. La bancarrota fue provocada por las estrategias de inversión de Citron, ^{[ 2 ]} que parecían ser un intento de obtener altos ingresos para el condado, sin aumentar los impuestos, a través de posiciones apalancadas y arriesgadas en bonos. La estrategia dio frutos al principio. En 1994, se produjo una crisis de liquidez cuando aumentaron las tasas de interés y los financiadores del condado exigieron mayores garantías. ^{[ 1 ]} Posteriormente se reveló que Citron recurrió a un astrólogo por correo y a una vidente para obtener predicciones sobre las tasas de interés cuando las finanzas del condado comenzaron a tambalearse. ^{[ 3 ]}

Nacido en Los Ángeles , Citron creció en Burbank y Hemet . Su padre, Jesse, fue el médico que acabó con la afición del alcohólico WC Fields por el whisky escocés . ^{[ 4 ]} Asistió a la Universidad del Sur de California , pero no se graduó. ^{[ 5 ]} En 1960 fue contratado por el departamento de Recaudación de Impuestos del Condado de Orange; a lo largo de los años fue ascendido y, para cuando se presentó a las elecciones, era supervisor del departamento. Se postuló para el cargo electivo de Recaudador de Impuestos en 1970, donde ganó. Tres años después, el Condado de Orange fusionaría las oficinas de recaudador de impuestos y tesorero, y fue entonces cuando el título de Citron pasó a ser Tesorero-Recaudador de Impuestos. ^{[ 6 ]}

Citron controlaba varios fondos del condado de Orange, incluyendo el Fondo General, el Fondo de Inversiones y el Fondo Mixto de la tesorería. Enviaba las facturas de impuestos del condado con eslóganes pegadizos, como «Los impuestos pagados a tiempo nunca generan multas». ^{[ 7 ]} Fue reelegido siete veces; en su última victoria electoral, su oponente, John Moorlach , lo acusó de que sus cuantiosas ganancias eran resultado de apuestas arriesgadas. ^{[ 7 ]}

Como controlador de los diversos fondos del Condado de Orange, Citron había adoptado una posición altamente apalancada mediante acuerdos de recompra (repos) y pagarés de tasa flotante (FRN). La pérdida incurrida por el uso de estos instrumentos financieros alcanzó los 2 mil millones de dólares y se debió a un apalancamiento excesivo ante el aumento de las tasas de interés federales. ^{[ 7 ]} En otras palabras, si las tasas de interés federales no hubieran subido, la enorme posición comercial habría sido sustancialmente rentable; si las tasas de interés subieron, la posición comercial habría generado pérdidas sustanciales. De hecho, las tasas subieron.

Los fondos del Condado de Orange, administrados por Citron, tenían un valor de 8 mil millones de dólares. ^{[ 7 ]} Sin embargo, Citron recurrió al mercado de repos y apalancó los fondos del Condado a niveles que oscilaban entre el 158 % y más del 292 %. Para obtener este grado de apalancamiento, utilizó bonos del Tesoro como garantía. Las ganancias del fondo fueron excesivas durante un tiempo y Citron recurrió a ocultar los excedentes. Se declaró culpable de transferir indebidamente valores del Fondo General del Condado de Orange al Fondo Mixto del Tesoro del Condado de Orange.

Aunque los reguladores y las contrapartes financieras del condado ya habían comenzado a examinar la arriesgada estrategia de inversión de Citron ya en 1992, tras un artículo en la publicación especializada Derivatives Week , las finanzas del condado no comenzaron a desmoronarse hasta principios de 1994. ^{[ 8 ] [ 9 ]} En ese momento, la Reserva Federal comenzó a subir los tipos de interés estadounidenses, lo que provocó que muchos valores en los fondos de inversión del condado de Orange cayeran de valor. Como resultado, los intermediarios solicitaban pagos de margen adicionales al condado de Orange. Estos pagos de margen adicionales se financiaron en parte con otros 600 millones de dólares en bonos municipales emitidos por el condado de Orange. Sin embargo, esta solución resultó ser solo temporal. En diciembre de 1994, Credit Suisse First Boston (CSFB) se dio cuenta de lo que estaba sucediendo y bloqueó la renovación de 1250 millones de dólares en repos (la renovación consiste esencialmente en emitir otro repo cuando finaliza el anterior, pero al nuevo tipo de interés vigente). En ese momento, algunos afirman que al condado de Orange no le quedó más remedio que declararse en bancarrota. ^{[ 10 ]} Mientras el condado estaba en bancarrota, se recortaron todos los presupuestos de sus programas, se despidió a unos 3.000 empleados públicos y se redujeron todos los servicios.

El experto financiero John C. Hull describió posteriormente el incidente como "el ejemplo clásico" de una institución que inicialmente obtiene ganancias mediante operaciones arriesgadas, se vuelve complaciente con respecto al riesgo como resultado y luego sufre pérdidas desastrosas. ^{[ 11 ]}

Enfrentando 14 años de prisión, Citron se declaró culpable de seis cargos de delito grave y tres agravantes especiales. ^{[ 12 ]} Los cargos también incluían presentar un resumen financiero falso y engañoso a los participantes que compraban valores en el Orange County Treasury Investment Pool. Citron fue sentenciado a un año de libertad condicional con trabajo y cinco años de libertad supervisada, y realizó 1000 horas de servicio comunitario. ^{[ 13 ] [ 14 ]} Cumplió un año de prisión, donde se le permitió trabajar en el economato . ^{[ 3 ]}

Citron murió a la edad de 87 años el 16 de enero de 2013. ^{[ 4 ]}

• Lista de ganadores del Premio Ig Nobel
• Lista de pérdidas comerciales

• Perder la cola en el mercado de repos: La historia de Robert Citron, por Linda Allen, publicada en The Arbitrageur. Un análisis técnico exhaustivo de cómo fracasaron las inversiones de Citron. (Archivado del original ).
• La bancarrota del condado de Orange: ¿Quién será el próximo?