Demanda colectiva de valores

Una demanda colectiva de valores ( SCA , por sus siglas en inglés), o demanda colectiva por fraude de valores , es una demanda presentada por inversionistas que compraron o vendieron valores cotizados en bolsa de una empresa dentro de un período de tiempo específico (conocido como "período de la clase") y sufrieron daños económicos como resultado de violaciones de las leyes de valores .

En los casos que implican declaraciones u omisiones engañosas , el período de una demanda colectiva generalmente comienza cuando una empresa hace una declaración falsa sobre un hecho material acerca de la empresa o no revela un hecho material necesario para que otras declaraciones no sean engañosas.

El período de la demanda colectiva generalmente finaliza cuando la verdad se revela por completo al público inversionista. La declaración o acción que revela la verdad relacionada con una supuesta declaración errónea u omisión específica se conoce como "divulgación correctiva". Durante el período de la demanda colectiva, suele haber una divulgación correctiva final y, en algunos casos complejos, varias divulgaciones correctivas parciales que revelan verdades parciales relacionadas con las supuestas declaraciones erróneas u omisiones.

"Los casos se presentan de conformidad con la Regla 23 de las Reglas Federales de Procedimiento Civil ^{[ 1 ]} en nombre de un grupo de personas que adquirieron valores de una empresa en particular durante un período de tiempo específico (el período de la clase)." ^{[ 2 ]}

La Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados (PSLRA) de 1995 alentó a los inversores institucionales a participar como demandantes principales en demandas colectivas sobre valores "para cambiar el equilibrio de poder entre los accionistas y los abogados de demandas colectivas, permitiendo que los inversores con las pérdidas más sustanciales tomen el control" del caso. ^{[ 3 ]} Aproximadamente el cuarenta por ciento de los casos de fraude de valores tienen como demandante principal a un fondo de pensiones público o un fondo sindical. ^{[ 4 ]} Desde la aprobación de la PSLRA, los inversores institucionales confían en los servicios de monitoreo de cartera que ofrecen los bufetes de abogados de demandas colectivas para identificar "oportunidades de recuperación de pérdidas". ^{[ 5 ]}

En 2018, Institutional Shareholder Services registró 136 acuerdos aprobados en Norteamérica y 6.100 millones de dólares en fondos de liquidación para su distribución. ^{[ 6 ]} La exposición de las corporaciones públicas estadounidenses a las demandas colectivas de valores que alegan violaciones de las leyes federales de valores según las Secciones 10(b) y 20(a) de la Ley del Mercado de Valores de 1934 asciende a "aproximadamente un cuarto de punto porcentual de la capitalización de mercado agregada de las corporaciones con sede en EE. UU." ^{[ 7 ]}

En las demandas colectivas de valores que alegan violaciones de la Sección 11 de la Ley de Valores de 1933 , "los funcionarios y directores son responsables junto con la corporación por las declaraciones falsas materiales en la declaración de registro". ^{[ 8 ]}

Para tener legitimación activa para demandar en virtud del artículo 11 de la Ley de 1933 en una demanda colectiva, un demandante debe poder probar que puede rastrear sus acciones hasta la declaración de registro en cuestión, respecto de la cual se alega una declaración falsa o una omisión material. ^{[ 9 ] [ 10 ] [ 11 ]} En ausencia de la capacidad de rastrear realmente sus acciones, como cuando los valores emitidos en múltiples momentos son mantenidos por la Depository Trust Company en un bloque fungible y el rastreo físico de acciones particulares puede ser imposible, el demandante puede ser excluido de continuar con su reclamo por falta de legitimación activa. ^{[ 9 ] [ 12 ] [ 13 ] [ 14 ] [ 10 ]}

La decisión unánime de la Corte Suprema en el caso Cyan permitió a los tribunales estatales "mantener la jurisdicción sobre las demandas colectivas que alegan únicamente reclamaciones de la Ley de 1933. Los demandados no pueden trasladar estas acciones a un tribunal federal". ^{[ 15 ]} El fallo causó confusión en el ámbito de las demandas colectivas de valores porque " Cyan permite que una demanda colectiva que alega reclamaciones de la Sección 11 o 12(a)(2) de la Ley de 1933 proceda en un tribunal estatal mientras que una demanda colectiva relacionada de la Sección 10(b) procede en un tribunal federal conforme a la Ley del Mercado de Valores de 1934". ^{[ 16 ]} Cyan también contribuyó al aumento de los costos del seguro de responsabilidad civil ejecutiva para directores y funcionarios de empresas que cotizan en bolsa debido a la creciente exposición a riesgos. ^{[ 17 ]}

La exposición de las empresas estadounidenses a presuntas violaciones de la Regla 10b-5 de la Ley de Bolsas ascendió a 135.100 millones de dólares durante el segundo trimestre de 2019. ^{[ 18 ]} La exposición de las empresas estadounidenses a presuntas violaciones de la Regla 10b-5 de la Ley de Bolsas ascendió a 68.400 millones de dólares en el tercer trimestre de 2019. ^{[ 19 ]} La exposición de las empresas estadounidenses a presuntas violaciones de la Regla 10b-5 de la Ley de Bolsas ascendió a 321.100 millones de dólares en todo el año 2019. ^{[ 20 ]}

La exposición corporativa global a emisores de acciones comunes que cotizan en bolsas estadounidenses ascendió a 75.200 millones de dólares en el primer trimestre de 2020. La exposición corporativa estadounidense a presuntas violaciones de la Regla 10b-5 de la Ley de Bolsas ascendió a 63.500 millones de dólares en el primer trimestre de 2020. La exposición a presuntas violaciones de la Regla 10b-5 para emisores no estadounidenses ascendió a 11.680 millones de dólares en el primer trimestre de 2020. ^{[ 21 ]} La exposición corporativa global a emisores de acciones comunes que cotizan en bolsas estadounidenses ascendió a 53.100 millones de dólares en el segundo trimestre de 2020. La exposición corporativa estadounidense a presuntas violaciones de la Regla 10b-5 de la Ley de Bolsas ascendió a 45.000 millones de dólares en el segundo trimestre de 2020. La exposición a presuntas violaciones de la Regla 10b-5 para emisores no estadounidenses ascendió a 8.100 millones de dólares en el segundo trimestre de 2020. ^{[ 22 ]} La exposición corporativa global a emisores de acciones comunes que cotizan en Las operaciones en bolsas estadounidenses ascendieron a 133.200 millones de dólares en el tercer trimestre de 2020. La exposición de las empresas estadounidenses a presuntas infracciones de la Regla 10b-5 de la Ley de Bolsas ascendió a 101.800 millones de dólares en el tercer trimestre de 2020. La exposición a presuntas infracciones de la Regla 10b-5 para emisores no estadounidenses ascendió a 31.400 millones de dólares en el tercer trimestre de 2020. ^{[ 23 ]}

Un puñado de bufetes de abogados se especializan en este tipo de litigios. Los litigios colectivos de valores han sido un campo lucrativo debido a los cuantiosos acuerdos extrajudiciales, entre los que destacan los de Enron (7200 millones de dólares), WorldCom (6100 millones de dólares), Tyco International (3200 millones de dólares) y VEREIT (1100 millones de dólares). ^{[ 24 ]}

El análisis de estudios de eventos es la metodología aceptada por los tribunales para evaluar el grado de eficiencia informativa durante un supuesto Período de Clase. ^{[ 25 ]} La facilidad para probar los daños y, por lo tanto, la capacidad de obtener y lograr grandes acuerdos, puede verse atenuada por el caso Halliburton de la Corte Suprema, que permite que la evidencia directa contrarreste la teoría del mercado eficiente o la teoría del fraude en el mercado . ^{[ 26 ]} Dado que los demandantes a menudo se basan en evidencia de la existencia de impacto en el precio utilizando estudios de eventos, los demandados pueden basarse en análisis estadísticos similares antes de la certificación de la clase para identificar una ausencia de impacto en el precio. ^{[ 27 ]} La evidencia que prueba que existe una ausencia de impacto en el precio de las acciones puede impedir la certificación de la clase al refutar la presunción de dependencia de Basic. ^{[ 28 ]}

En 2014 se anunció que la Unión Europea podría "introducir un mecanismo de reparación colectiva, tanto cautelar como compensatoria, en sus normas procesales nacionales antes del 26 de julio de 2015", sustituyendo así la agrupación de casos de litigios privados sobre valores por litigios colectivos sobre valores. ^{[ 29 ]}

• Lista de demandas colectivas