Rentabilidad de las opciones sobre acciones

El cálculo de la rentabilidad de las opciones sobre acciones proporciona a los inversores una métrica sencilla para comparar sus posiciones. Por ejemplo, para dos posiciones que parecen idénticas, la rentabilidad potencial puede ser útil para determinar cuál ofrece la mayor rentabilidad relativa.

Una posición de venta de opciones de compra cubiertas es una estrategia de inversión neutral a alcista que consiste en comprar una acción y vender una opción de compra sobre dicha acción. Dos cálculos de rentabilidad útiles para las opciones de compra cubiertas son el % de rentabilidad si el precio no cambia y el % de rentabilidad si se asigna la opción. El cálculo del % de rentabilidad si el precio no cambia determina la rentabilidad potencial suponiendo que el precio de la acción en la posición de venta de opciones cubiertas al vencimiento de la opción sea el mismo que en el momento de la compra inicial. El cálculo del % de rentabilidad si se asigna supone que el precio de la acción es igual o superior al precio de ejercicio de la opción de compra vendida. Para las opciones de compra cubiertas con valor intrínseco (véase moneyness ), los cálculos del % de rentabilidad si el precio no cambia y del % de rentabilidad si se asigna serán iguales. A continuación se muestran ejemplos de cálculos del % de rentabilidad potencial si el precio no cambia y del % de rentabilidad si se asigna para las opciones de compra cubiertas:

Opciones de compra cubiertas con flujo de efectivo dentro del dinero

Cálculo del % de rentabilidad potencial de una opción de compra cubierta si no hay cambios

% Si no hay cambios, el rendimiento potencial = Prima de la opción / (Precio de la acción - Precio de la opción)

%Si no hay cambios, el rendimiento potencial es = 2/(51-3) = 4,17%

% Si se asigna el rendimiento potencial = (Prima de la opción + Ganancia/pérdida en acciones)/(Precio de la acción - Precio de la opción)

%Si se asigna un rendimiento potencial = (2 + 0)/(51-3) = 4,17%

Flujo de efectivo de opciones de compra cubiertas fuera de dinero

%Si se asigna un rendimiento potencial = (2 + 1)/(49-2) = 6,38%

La estrategia Bull Put Credit Spread (véase bull spread ) consiste en vender una opción de venta y comprar otra opción de venta sobre la misma acción o índice con diferentes precios de ejercicio y la misma fecha de vencimiento. La opción de venta comprada se adquiere con un precio de ejercicio inferior al de la opción de venta vendida. A continuación se muestra el cálculo de la rentabilidad de la posición Bull Put Credit Spread, suponiendo que el precio de la acción o índice al vencimiento sea superior al de la opción de venta vendida:

Rentabilidad potencial de un Bull Put Credit Spread = (precio de venta de la opción put - precio de compra de la opción put) / (precio de ejercicio de la opción put vendida - precio de ejercicio de la opción put comprada - crédito inicial)

Por ejemplo, supongamos que se vende una opción de venta con un precio de ejercicio de 100 dólares para las acciones de ABC a 1,00 dólar y se compra una opción de venta para ABC con un precio de ejercicio de 90 dólares a 0,50 dólares, y al vencimiento de la opción el precio de la acción o del índice es mayor que el precio de ejercicio de la opción de venta vendida de 100 dólares, entonces el rendimiento generado para esta posición es:

Rentabilidad del spread de crédito de opciones put alcistas ABC = (1 - 0,5)/[100-90-(1-0,5)] = 5,26%.

La estrategia Bear Call Credit Spread (véase bear spread ) consiste en vender una opción de compra y comprar otra sobre la misma acción o índice con precios de ejercicio diferentes y la misma fecha de vencimiento. La opción de compra adquirida tiene un precio de ejercicio superior al de la opción de compra vendida. A continuación se muestra el cálculo de la rentabilidad de la estrategia Bear Call Credit Spread, suponiendo que el precio de la acción o índice al vencimiento sea inferior al de la opción de compra vendida:

Rentabilidad potencial de un spread de crédito de opciones call bajistas = (precio de venta de la opción call - precio de compra de la opción call) / (precio de ejercicio de la opción call comprada - precio de ejercicio de la opción call vendida - crédito inicial)

Por ejemplo, supongamos que se vende una opción de compra con un precio de ejercicio de 100 dólares para las acciones de DEF a 1,00 dólar y se compra una opción de compra para DEF con un precio de ejercicio de 110 dólares a 0,50 dólares, y al vencimiento de la opción el precio de la acción o del índice es inferior al precio de ejercicio de la opción de compra vendida de 100 dólares, entonces el rendimiento generado para esta posición es:

Rentabilidad del spread de crédito de opciones call bajistas de DEF = (1 - 0,5)/[110-100-(1-0,5)] = 5,26%.

La estrategia Iron Condor es neutral y consiste en una combinación de un spread de crédito de opciones put alcistas y un spread de crédito de opciones call bajistas (véase más arriba). Idealmente, el margen para Iron Condor es el máximo entre ambos spreads, pero algunos brókeres exigen un margen acumulado para ambos. A continuación se muestra el cálculo de la rentabilidad de la posición Iron Condor utilizando el margen máximo entre ambos spreads, y suponiendo que el precio de la acción o índice al vencimiento es mayor que la opción put vendida y menor que la opción call vendida:

Rentabilidad potencial del Iron Condor = (crédito neto de la opción put alcista + crédito neto de la opción call bajista)/{máx[(precio de ejercicio de la opción call comprada - precio de ejercicio de la opción call vendida), (precio de ejercicio de la opción put vendida - precio de ejercicio de la opción put comprada)] - créditos iniciales}

Por ejemplo, para la parte bajista de la estrategia iron condor, se vende una opción de venta con un precio de ejercicio de 90 dólares para las acciones de GHI a 1,00 dólar y se compra una opción de venta para GHI con un precio de ejercicio de 80 dólares a 0,50 dólares. Y supongamos que para la parte bajista de la estrategia iron condor, se vende una opción de compra con un precio de ejercicio de 100 dólares para las acciones de GHI a 1,00 dólar y se compra una opción de compra para GHI con un precio de ejercicio de 110 dólares a 0,50 dólares, y al vencimiento de la opción, el precio de la acción o del índice es mayor que el precio de ejercicio de la opción de venta vendida de 90 dólares y menor que el precio de ejercicio de la opción de compra vendida de 100 dólares. El rendimiento generado para esta posición es:

Rentabilidad del GHI Iron Condor = [(1 - 0,5)+(1 - 0,5)]/{máx(110-100,90-80) - [(1 - 0,5)+(1 - 0,5)]} = 11,1%.

La estrategia de collar (finanzas) es una estrategia neutral a alcista que consiste en una combinación de una opción de compra cubierta (ver arriba) y una opción de venta larga para protección. La opción de venta protectora ofrece un seguro que garantiza un límite inferior a la pérdida potencial, pero también reduce la rentabilidad potencial. El collar es útil para reducir o aplazar los impuestos sobre grandes posiciones en acciones que, de otro modo, tendrían que venderse para diversificar, reducir el riesgo, etc. El siguiente cálculo supone que tanto la opción de compra vendida como la opción de venta comprada están fuera de dinero y que el precio de la acción al vencimiento es el mismo que al inicio de la operación:

%Si no hay cambios Rentabilidad potencial = (precio de la opción de compra - precio de la opción de venta) / [precio de la acción - (precio de la opción de compra - precio de la opción de venta)]

Por ejemplo, para las acciones JKH compradas a 52,5 dólares, una opción de compra vendida por 2,00 dólares con un precio de ejercicio de 55 dólares y una opción de venta comprada por 0,50 dólares con un precio de ejercicio de 50 dólares, el % de rendimiento si no se modifica para el collar sería:

% Si no hay cambios, el rendimiento potencial es = (2-0,5)/[52,5-(2-0,5)] = 2,9%

El punto de equilibrio es el precio de compra de las acciones menos la diferencia entre el precio de la opción de compra y el precio de la opción de venta.

Punto de equilibrio = $52.5 - ($2.00 - $0.50) = $51.00

Siempre que el precio de las acciones de JKH sea superior a 51 dólares al vencimiento de las opciones sobre acciones, la posición será rentable.

La pérdida máxima porcentual es la diferencia entre el precio de equilibrio y el precio de ejercicio de la opción de venta comprada, dividida por la inversión neta ; por ejemplo, para JKH:

%Pérdida máxima = (51 - 50)/[52,5-(2-0,5)] = 2%

La venta de opciones put en descubierto es una estrategia neutral a alcista que consiste en vender una opción put sobre una acción. El perfil de ganancias/pérdidas de la venta de opciones put en descubierto es similar al de la venta de opciones call cubiertas (ver más arriba). Generalmente, la venta de opciones put en descubierto requiere menos comisiones que la venta de opciones call cubiertas. El siguiente cálculo de rentabilidad supone que la opción put vendida está fuera de dinero y que el precio de la acción al vencimiento es mayor que el precio de ejercicio de la opción put al vencimiento:

Rentabilidad potencial de una opción de venta sin cobertura = (precio de la opción de venta) / (precio de ejercicio de la acción - precio de la opción de venta)

Por ejemplo, para una opción de venta vendida por 2 dólares con un precio de ejercicio de 50 dólares sobre la acción LMN, el rendimiento potencial de la opción de venta sin cobertura sería:

Rentabilidad potencial de una opción put sin cobertura = 2/(50,0-2) = 4,2%

El punto de equilibrio es el precio de ejercicio de la acción menos el precio de la opción de venta.

Punto de equilibrio = $50 – $2.00 = $48.00

Mientras el precio de las acciones de LMN sea superior a 48 dólares al vencimiento de las opciones sobre acciones, la posición será rentable. Por debajo de un precio de 48 dólares, la posición no será rentable.

La estrategia calendar call spread (véase calendar spread ) es una estrategia alcista que consiste en vender una opción de compra con un vencimiento más corto frente a una opción de compra adquirida con un vencimiento más lejano. La calendar call spread es básicamente una versión apalancada de la cover call (véase más arriba), pero comprando opciones de compra largas en lugar de acciones.

% de retorno asignado = (valor de la opción de compra larga - débito neto) / (débito neto)

% de rentabilidad sin cambios = [valor de la opción de compra larga (con vencimiento a corto plazo y precio actual de la acción) - débito neto] / (débito neto)

Por ejemplo, considere la acción OPQ a $49.31 por acción. Compre una opción de compra (call) con vencimiento a enero (JAN) y precio de ejercicio de 40 por $13.70 y venda la opción de compra (call) con vencimiento el próximo mes y precio de ejercicio de 55 por $0.80.

Débito neto = $13,70 - $0,80 = $12,90

% de rendimiento asignado = (17,90 - 12,90) / (13,70 - 0,80) = 5,00 / 12,90 = 38,8%

% de retorno sin cambios = [13,02 - 12,90] / 12,90 = 0,68 / 12,90 = 1,0%

La estrategia long straddle (véase straddle ) es una estrategia alcista y bajista que consiste en comprar una opción de venta (put) y una opción de compra (call) con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. El long straddle es rentable si la acción o el índice subyacente experimenta un movimiento alcista o bajista que compense el precio de compra combinado inicial de las opciones. Un long straddle se vuelve rentable si la acción o el índice se mueve más allá del precio de ejercicio combinado de las opciones.

% de rentabilidad = ( |precio de la acción al vencimiento - precio de ejercicio| - (precio de la opción de compra larga + precio de la opción de venta larga)] / (precio de la opción de compra larga + precio de la opción de venta larga)

Por ejemplo, para la acción RST y una estrategia de opciones combinadas (straddle) que consiste en una opción de compra (call option) con un precio de 1,50 $ y una opción de venta (put option) con un precio de 2,00 $ y un precio de ejercicio de 50 $. Supongamos que el precio inicial de RST es de 50 $ y que, al vencimiento de la opción, el precio de RST es de 55 $.

% de retorno = [|55-50| - (1,5+2,0)]/(1,5+2,0) = 42,9%

La estrategia Iron Butterfly es neutral y consiste en una combinación de un spread de crédito de opciones put alcistas y un spread de crédito de opciones call bajistas (véase más arriba). Iron Butterfly es un caso especial de Iron Condor (véase más arriba) donde el precio de ejercicio del spread de crédito de opciones put alcistas y del spread de crédito de opciones call bajistas es el mismo. Idealmente, el margen para Iron Butterfly es el máximo entre ambos spreads, pero algunos brókeres requieren un margen acumulativo para ambos. El rendimiento máximo generado por Iron Butterfly se produce cuando el precio de la acción es el mismo que cuando se abrió la posición. El cálculo del rendimiento para la posición Iron Butterfly utilizando el margen máximo entre ambos spreads, y suponiendo que el precio de la acción o índice al vencimiento es el mismo que cuando se abrió la posición, se muestra a continuación:

Rentabilidad potencial de la estrategia Iron Butterfly = (crédito neto de la opción put alcista + crédito neto de la opción call bajista) / {máx[(precio de ejercicio de la opción call comprada - precio de ejercicio de la opción call vendida), (precio de ejercicio de la opción put vendida - precio de ejercicio de la opción put comprada)] - créditos iniciales}

Por ejemplo, para las acciones de UVW con un precio de $100, y para la parte bajista de la estrategia Iron Butterfly se vende una opción de venta con un precio de ejercicio de $100 a $3.00 y se compra una opción de venta para UVW con un precio de ejercicio de $90 por $1.00. Y, supongamos que para la parte bajista de la estrategia Iron Butterfly se vende una opción de compra con un precio de ejercicio de $100 para las acciones de GHI a $3.00 y se compra una opción de compra para UVW con un precio de ejercicio de $110 por $1.00, y al vencimiento de la opción el precio de la acción o índice es el mismo que al momento de la compra. El rendimiento generado para esta posición es:

Retorno de GHI Iron Butterfly = [(3 - 1)+(3 - 1)]/{máx(110-100,100-90) - [(3 - 1)+(3 - 1)]} = 66,7%.

Las estrategias Iron Butterfly ofrecen mayores rendimientos que las Iron Condor, pero el rango de precios de las acciones en el que la posición Iron Butterfly resulta rentable es mucho menor que el de la Iron Condor.

La estrategia de venta combinada (también conocida como opción de venta protectora) es una estrategia alcista que consiste en la compra de acciones y una opción de venta. Esta estrategia ofrece un riesgo a la baja limitado gracias a la opción de venta adquirida y una rentabilidad potencial prácticamente ilimitada.

Los cálculos para la estrategia de venta casada son:

Débito neto = Precio de la acción + Precio de venta de la opción de venta Punto de equilibrio = Débito neto Riesgo máximo = Débito neto - Precio de ejercicio de la opción de venta % Riesgo máximo = Riesgo máximo / Débito neto Beneficio máximo = Ilimitado Ejemplo 1: Acción XYZ a $49.90 por acción Comprar 100 acciones de XYZ a $49.90 Comprar 1 contrato de opción de venta (ITM) con precio de ejercicio de 55 por $6.10 Débito neto = $49.90 + $6.10 = $56.00 Punto de equilibrio = $56.00 Riesgo máximo = $56.00 - $55.00 = $1.00 % Riesgo máximo = $1.00 / $56.00 = 1.8%

• Zerenner, Ernie y Greg Zerenner, Covered Calls - Aggressive Strategy for the Conservative Investor, 1.ª edición, Power Financial Group, 2005, págs.  107-108. ISBN 978-0-9759093-0-0
• Zerenner, Ernie; Chupka, Michael (2008). Estrategias de poder de opciones put sin cobertura para obtener ganancias consistentes . Marketplace Books. pág . 202. ISBN  978-1-59280-330-9.
• Zerenner, Ernie; Chupka, Michael (2008). Estrategias de opciones de protección: Puts combinados y spreads de collar . Marketplace Books. ISBN 978-1-59280-342-2.
• Zerenner, Ernie y Kurt Frankenberg, The Blueprint - Inversión de riesgo limitado y potencial de ganancias ilimitado, 9.ª edición, Power Financial Group, Inc., 2008-2011 ISBN 978-0-9759093-1-7.
• Zerenner, Ernie; Phillips, Michael (2010). Estrategia neutral Iron Condor para obtener ganancias extraordinarias . Marketplace Books. ISBN 978-1-59280-392-7.

• Ayuda con llamadas cubiertas
• Ayuda con el spread de crédito Bull Put
• Ayuda con el spread de crédito de Bear Call
• Ayuda del Cóndor de Hierro
• Ayuda con el collar
• Ayuda para ponerse desnudo
• Ayuda con las llamadas del calendario
• Ayuda de Iron Butterfly
• Casados ​​Poner Ayuda