Recompra de acciones

La recompra de acciones , también conocida como recompra de acciones o recompra de valores , es la readquisición por parte de una empresa de sus propias acciones. ^{[ 1 ]} Es una forma alternativa de devolver dinero a los accionistas en lugar de los dividendos . ^{[ 2 ]} Tras una recompra, el precio de las acciones de la empresa es proporcionalmente más alto debido a la menor cantidad de acciones en circulación . Las recompras permiten a los accionistas reducir potencialmente los impuestos , al pagar el impuesto sobre las ganancias de capital, generalmente más bajo, cuando el accionista decide vender las acciones, en lugar del tipo impositivo más alto sobre la renta ordinaria que debe pagarse cuando se distribuyen los dividendos. ^{[ 3 ]}

En la mayoría de los países, una corporación puede recomprar sus propias acciones distribuyendo efectivo a los accionistas existentes a cambio de una fracción del capital social en circulación ; es decir, se intercambia efectivo por una reducción en el número de acciones en circulación . La empresa puede cancelar las acciones recompradas o conservarlas como acciones propias , disponibles para su reemisión .

Según la legislación corporativa estadounidense , existen seis métodos principales de recompra de acciones: mercado abierto, negociaciones privadas, derechos de recompra (" put "), dos variantes de recompra mediante oferta pública de adquisición (una oferta pública de adquisición a precio fijo y una subasta holandesa ) y recompras aceleradas. ^{[ 4 ]} Más del 95% de los programas de recompra a nivel mundial se realizan mediante el método de mercado abierto, ^{[ 2 ]} en el que la empresa anuncia el programa de recompra y luego recompra acciones en el mercado abierto ( bolsa de valores ). A finales del siglo XX y principios del XXI, se produjo un fuerte aumento en el volumen de recompras de acciones en Estados Unidos. Las grandes recompras de acciones comenzaron más tarde en Europa que en Estados Unidos, pero hoy en día son una práctica común en todo el mundo. ^{[ 5 ]}

La regla 10b-18 de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) establece los requisitos para la recompra de acciones en los Estados Unidos. ^{[ 6 ]} La regla 10b-18 proporciona un "puerto seguro" voluntario de responsabilidad por manipulación del mercado según las Secciones 9(a)(2) y 10(b) de la Ley del Mercado de Valores de 1934. ^{[ 7 ]}

Las empresas suelen destinar sus beneficios de dos maneras. En primer lugar, una parte se distribuye a los accionistas en forma de dividendos o recompra de acciones. El resto se denomina utilidades retenidas , que se conservan dentro de la empresa y se utilizan para invertir en su futuro, siempre que se identifiquen proyectos rentables para su reinversión. Sin embargo, en ocasiones, las empresas pueden descubrir que parte o la totalidad de sus utilidades retenidas no pueden reinvertirse para obtener una rentabilidad aceptable.

La recompra de acciones es una alternativa a los dividendos. Cuando una empresa recompra sus propias acciones, reduce el número de acciones en manos del público. La reducción de las acciones en circulación, ^{[ 8 ]} o acciones cotizadas en bolsa, significa que, aunque los beneficios se mantengan iguales, las ganancias por acción aumentan.

Las recompras permiten a los accionistas aplazar los impuestos que habrían tenido que pagar sobre los dividendos en el año en que se pagan, para pagar en su lugar los impuestos sobre las ganancias de capital que reciben cuando venden las acciones, cuyo precio ahora es más alto debido al menor número de acciones en circulación. ^{[ 9 ]}

Además de generar flujo de caja libre, las recompras también pueden utilizarse para señalar o aprovechar la infravaloración. Si el gerente de una empresa cree que las acciones cotizan por debajo de su valor intrínseco, puede considerar recomprarlas. Una recompra en el mercado abierto, sin prima sobre el precio de mercado actual, ofrece una inversión potencialmente rentable para el gerente. Es decir, puede recomprar las acciones infravaloradas, esperar a que el mercado corrija la infravaloración hasta alcanzar el valor intrínseco de las acciones y volver a emitirlas con ganancias. Alternativamente, puede realizar una oferta pública de adquisición a precio fijo, en la que a menudo se ofrece una prima sobre el precio de mercado actual; esto envía una clara señal al mercado de que cree que las acciones de la empresa están infravaloradas, lo cual se demuestra por su disposición a pagar por encima del precio de mercado para recomprar las acciones. Sin embargo, algunos expertos sugieren que las recompras a veces pueden ser una estrategia engañosa y transmitir una señal confusa debido a su flexibilidad. ^{[ 10 ]}

La recompra de acciones evita la acumulación de cantidades excesivas de efectivo en la corporación. Las empresas con una sólida generación de efectivo y necesidades limitadas de inversión acumulan efectivo en su balance , lo que las convierte en un objetivo más atractivo para una adquisición , ya que dicho efectivo puede utilizarse para amortizar la deuda contraída para llevar a cabo la adquisición. Por lo tanto, las estrategias antiadquisición suelen incluir el mantenimiento de una posición de efectivo reducida, y la recompra de acciones impulsa el precio de las acciones, encareciendo así la adquisición. ^{[ 11 ]}

En comparación con los dividendos (cuya reducción es vista de forma más negativa por el mercado que una reducción en la recompra de acciones), las recompras se perciben como más flexibles y parecen utilizarse para distribuir flujos de efectivo que podrían no ser sostenibles. Se observó que las sociedades holding bancarias recurrían menos a la cobertura si la recompra de acciones representaba una mayor proporción de su distribución total. ^{[ 12 ]}

Las recompras representan una pequeña fracción del volumen de negociación de una acción típica, por lo que su impacto en el precio es demasiado pequeño para generar manipulación de precios a corto plazo. El aumento de precio a corto plazo tras las recompras es modesto y, en promedio, no se revierte. ^{[ 15 ]}

La investigación académica destaca el potencial de mal uso de la recompra de acciones, por ejemplo, para satisfacer el chantaje corporativo , para manipular la remuneración de los ejecutivos y, en el caso de las recompras en el mercado abierto (cuya autorización en realidad no obliga a la empresa a recomprar acciones), para enviar señales falsas que engañen a los inversores. ^{[ 16 ]}

La remuneración de los ejecutivos suele verse afectada por la recompra de acciones. Parte de sus recompensas puede estar vinculada a objetivos sobre el precio de las acciones o las ganancias por acción. ^{[ 17 ] [ 18 ] [ 19 ]} Debido a la reducción del número de acciones, el precio de las acciones aumenta más que la capitalización de mercado de la empresa. Las recompras de acciones han sido criticadas por causar incentivos desalineados entre el valor total para el accionista y la remuneración de los ejecutivos. ^{[ 17 ]} De manera similar, las recompras de acciones pueden utilizarse para evitar la reducción del precio de las acciones ex-dividendo por los dividendos, cuando esta métrica se utiliza para determinar la remuneración. Cuando las recompras son más eficientes fiscalmente para los ejecutivos que poseen acciones que los dividendos, es más probable que se elijan en lugar del pago de dividendos. ^{[ 20 ]} Es más probable que los ejecutivos corporativos vendan sus acciones poco después de que se haya anunciado un programa de recompra. ^{[ 18 ]}

Las recompras de acciones han sido objeto de análisis crítico desde la década de 1970, cuando la Comisión de Bolsa y Valores determinó que "un gran volumen de recompras de acciones manipularía el mercado". ^{[ 18 ]} La Regla 10b-18 ha sido criticada por dejar las recompras de acciones "prácticamente sin regular". ^{[ 18 ]}

Según Lenore Palladino, economista del Instituto Roosevelt , los programas de recompra de acciones son "uno de los factores que impulsan nuestra economía desequilibrada, en la que las ganancias corporativas y los pagos a los accionistas siguen creciendo mientras que los salarios de los trabajadores promedio se mantienen estancados". ^{[ 21 ]}

Se ha argumentado que la recompra de acciones puede perjudicar a una empresa al generar un mayor gasto de capital en recompras que en I+D, lo que frena la innovación. Desde julio de 1999, al inicio del mandato de Carly Fiorina, hasta 2011, al final del mandato de Leo Apotheker , HP gastó 67 mil millones de dólares en recompra de acciones, incluso cuando el desempeño comercial de HP fue irregular y la innovación prácticamente desapareció. ^{[ 22 ]}

• Chen, Alvin; Obizhaeva, Olga A. (2022). Motivaciones y consecuencias de la recompra de acciones: una revisión de la literatura (PDF) . CFA Institute Research Foundation. ISBN 978-1-952927-26-3. Consultado el 29 de diciembre de 2025 .

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• Jun, Sang-gyung, Mookwon Jung y Ralph A. Walkling. «Recompra de acciones, opciones para ejecutivos y cambios en la riqueza de accionistas y tenedores de bonos». Journal of Corporate Finance 15.2 (2009): 212–229.
• Schumpeter, «Seis confusiones sobre la recompra de acciones: Las recompras de acciones por parte de empresas estadounidenses van en aumento. También aumenta la confusión que las rodea». The Economist, 31 de mayo de 2018 .
• Wesson, N., BW Bruwer y WD Hamman. «Comportamiento de recompra de acciones y pago de dividendos: La experiencia sudafricana». South African Journal of Business Management 46.3 (2015): 43–54.