Política de dólar fuerte

Un dólar más fuerte beneficia a los importadores estadounidenses, ya que las importaciones se vuelven relativamente más baratas. También beneficia a los exportadores extranjeros, ya que exportan productos con precios en dólares. Cabe destacar que un dólar fuerte perjudica a los exportadores estadounidenses, ya que hace que exportar desde Estados Unidos sea menos rentable. Un dólar más fuerte también perjudica a los importadores extranjeros, ya que aumenta el costo de las importaciones. Cuando el dólar se debilita, ocurre lo contrario de lo que se acaba de mencionar. ^{[ 7 ] [ 3 ]}

El uso global del dólar es resultado del orden económico posterior a la Segunda Guerra Mundial, donde Estados Unidos salió de la guerra relativamente indemne, a diferencia de otras naciones desarrolladas de la época. ^{[ 8 ]} El sistema del dólar, tal como está estructurado hoy, tiene su origen en el "shock de Nixon ", cuando terminó el antiguo sistema de Bretton Woods . La confianza global en el dólar se debe a que Estados Unidos es la economía más grande del mundo y posee los mercados financieros más estables y líquidos a nivel mundial. ^{[ 9 ]} La demanda global de dólares se debe a que la mayor parte, si no la totalidad, del comercio mundial se cotiza en dólares, lo que significa que los países deben adquirir dólares para importar bienes y los países reciben dólares cuando exportan bienes. Además, el dólar juega un papel importante en los mercados financieros globales, donde hay muchos prestatarios de dólares, lo que contribuye a la demanda global de dólares. ^{[ 10 ]} Como "productor" global de dólares, Estados Unidos juega un papel global importante al proporcionar dólares (liquidez en dólares) al resto del mundo en forma de activos financieros que los extranjeros compran, lo que introduce dinero en los mercados financieros estadounidenses. Esto beneficia a la economía estadounidense, ya que le permite obtener préstamos a tasas más favorables que el resto del mundo. ^{[ 8 ]} Los factores mencionados contribuyen a fortalecer el dólar, si todo lo demás permanece constante.

El término «arma cambiaria» fue introducido por Randall Henning, profesor de Relaciones Económicas Internacionales en la Escuela de Servicio Internacional de la American University , para describir la amenaza de manipular el tipo de cambio de la moneda de un país fuerte con respecto a la de un país débil, con el fin de obtener ajustes en las políticas de sus gobiernos y bancos centrales. ^{[ 11 ]} La política del dólar fuerte surgió como respuesta al uso de esta arma cambiaria.

A pesar del acuerdo de Bretton Woods , en agosto de 1971, funcionarios de Estados Unidos suspendieron la convertibilidad del oro e impusieron un recargo del diez por ciento a las importaciones. Esto impulsó el Acuerdo Smithsoniano del G-10 , un acuerdo temporal negociado en 1971 entre las diez principales naciones desarrolladas del mundo. El acuerdo fijó el yen japonés , el marco alemán , la libra esterlina británica y el franco francés en un diecisiete por ciento, un catorce por ciento y un nueve por ciento, respectivamente, por debajo de la paridad de Bretton Woods. ^{[ 12 ]} Estos resultaron insostenibles. ^{[ 13 ]} Más tarde, en 1971, los funcionarios estadounidenses dejaron flotar el dólar de forma permanente; en febrero de 1973 se produjo una segunda devaluación del dólar frente a las principales monedas y una flotación permanente de las principales monedas europeas frente al dólar. ^{[ 14 ]} Cuando el dólar se depreció, Estados Unidos hizo poco para frenar o revertir la caída; esta caída del dólar incentivó a los funcionarios europeos y japoneses a implementar políticas expansivas. ^{[ 15 ]}

En 1977, la administración Carter abogó e inició la «teoría de la locomotora», que postula que las grandes economías arrastran a sus hermanas menores. La teoría de Carter exigía concesiones de los países más pequeños para beneficiar a Estados Unidos por el alto precio que este había pagado por su benevolencia tras la recesión de 1973-75. ^{[ 16 ]} La iniciativa estadounidense encontró inicialmente una firme resistencia por parte de Alemania y Japón. En respuesta, las autoridades estadounidenses dejaron claro que permitirían la depreciación del dólar frente a las monedas de los países disidentes en ausencia de estímulos macroeconómicos . ^{[ 17 ]} Finalmente, el primer ministro japonés Takeo Fukuda accedió a la solicitud de estímulo estadounidense a finales de 1977. ^{[ 18 ]} Un año después, en la Cumbre Económica de Bonn en julio de 1978, el canciller alemán Helmut Schmidt accedió a una política fiscal expansiva como parte de un paquete de concesiones mutuas. ^{[ 19 ] [ 20 ] [ 21 ]}

Hubo una apreciación del veintiséis por ciento del dólar entre 1980 y 1984 ^{[ 22 ]} como resultado de una combinación de política monetaria restrictiva durante el período 1980-82 bajo el presidente de la Reserva Federal Paul Volcker y política fiscal expansiva asociada con la administración de Ronald Reagan durante el período 1982-84. La combinación de estos eventos elevó las tasas de interés a largo plazo, lo que a su vez atrajo una entrada de capital y apreció el dólar estadounidense. ^{[ 15 ]} La administración Reagan de 1981-84 tuvo una política explícita de "negligencia benigna" hacia el mercado de divisas. ^{[ 23 ] [ 24 ]} Algunos socios comerciales de EE. UU. expresaron preocupación por la magnitud de la apreciación del dólar, abogando por la intervención en el mercado de divisas para mitigar tales movimientos. ^{[ 15 ]} Sin embargo, el secretario del Tesoro Donald Regan y otros funcionarios de la administración rechazaron estas nociones, argumentando que un dólar fuerte era un voto de confianza en la economía estadounidense. ^{[ 25 ]} En la Cumbre de Versalles de los líderes del G-7 en 1982, Estados Unidos accedió a las solicitudes de otros países miembros para permitir un estudio experto sobre la efectividad de las intervenciones cambiarias. El epónimo "Informe Jurgenson", llamado así por su investigador principal Phillipe Jurgenson, fue presentado a la Cumbre de Williamsburg de 1983 , donde los países solicitantes se mostraron decepcionados porque las conclusiones no respaldaban sus recomendaciones. ^{[ 26 ] [ 27 ] [ 28 ]} Solo ligeramente disuadidos, se produjeron los Acuerdos Plaza en 1985. (Los Acuerdos Plaza fueron un impulso para los Ministros de Finanzas del G-7, ya que el grupo de funcionarios que se había reunido en Nueva York fueron los primeros funcionarios en firmarlos). ^{[ 23 ] [ 29 ]} Sin embargo, Estados Unidos comenzó a "devaluar" aún más el dólar para fomentar estímulos a la demanda interna en Japón y Alemania. ^{[ 11 ]}

En 1992, tras una recesión con una lenta recuperación y una respuesta tardía en los mercados laborales, la administración de Bill Clinton señaló la conveniencia de una apreciación del yen frente al dólar: «Me gustaría ver un yen más fuerte». ^{[ 30 ]} Asimismo, en febrero de 1993, el entonces secretario del Tesoro, Lloyd Bentsen, reiteró esta postura cuando se le preguntó si le gustaría ver un dólar más débil. ^{[ 31 ]} Estos comentarios tenían como objetivo influir en el par USD/JPY para protegerse del crecimiento de las exportaciones japonesas a expensas de la posición de la cuenta corriente de Estados Unidos . ^{[ 11 ]} Posteriormente, el dólar se desplomó frente al yen, llevando al yen al nivel de 100 frente al dólar en el verano de 1993. ^{[ 32 ]}