sala de negociación

Una sala de operaciones reúne a los operadores que trabajan en los mercados financieros . A menudo, también se la denomina oficina de primera línea . Los términos «sala de negociación» y « piso de negociación » también se utilizan, este último inspirado en el de una bolsa de valores a viva voz . A medida que la negociación a viva voz se va sustituyendo gradualmente por la negociación electrónica , la sala de operaciones se convierte en el único lugar emblemático del mercado financiero. Es, además, el lugar dentro de la institución financiera donde es más probable que se implementen las tecnologías más recientes antes de su difusión en otras áreas de negocio .

En las universidades y escuelas de negocios, los laboratorios informáticos especializados que simulan salas de negociación se conocen como "laboratorios de negociación" o "laboratorios de finanzas".

Antes de las décadas de 1960 o 1970, las operaciones de mercado de capitales de los bancos estaban divididas principalmente en muchos departamentos, a veces dispersos en varias sedes, como segmentos de mercado: mercado monetario (nacional y de divisas), divisas , financiación a largo plazo, cambio de divisas, mercado de bonos . Al reunir estos equipos en una sola sede, los bancos buscan facilitar:

• una difusión más eficiente de la información del mercado, para una mayor capacidad de respuesta de los operadores.
• Debate de ideas sobre tendencias y oportunidades del mercado.
• Coordinación de atención al cliente en el mostrador.

Las salas de negociación aparecieron por primera vez entre los grandes intermediarios de valores estadounidenses , como Morgan Stanley , a partir de 1971, con la creación del NASDAQ , que requiere una mesa de negociación de acciones en sus instalaciones, y el crecimiento del mercado secundario de productos de deuda federal , que requiere una mesa de negociación de bonos .

La proliferación de salas de negociación en Europa , entre 1982 y 1987, se vio posteriormente impulsada por dos reformas de la organización de los mercados financieros, que se llevaron a cabo casi simultáneamente en el Reino Unido y Francia .

En el Reino Unido, la irrupción en la Bolsa de Valores de Londres eliminó la distinción entre agentes de bolsa y especuladores bursátiles , e impulsó a los bancos de inversión estadounidenses , hasta entonces privados de acceso a la LSE, a establecer una sala de operaciones en la City de Londres .

En Francia, la desregulación de los mercados de capitales, llevada a cabo por Pierre Bérégovoy , Ministro de Economía y Finanzas, entre 1984 y 1986, propició la creación de instrumentos del mercado monetario, del mercado de futuros sobre tipos de interés (MATIF) , del mercado de opciones sobre acciones ( MONEP) , la racionalización de la gestión de la deuda soberana mediante emisiones de bonos en subastas múltiples y la creación de la figura del operador primario . Cada segmento de mercado emergente generó la necesidad de nuevos puestos de operadores especializados dentro de la sala de negociación.

Una sala de operaciones sirve a dos tipos de negocios :

• El comercio y el arbitraje son actividades comerciales propias de bancos de inversión y corredores , a menudo denominadas el lado vendedor .
• La gestión de carteras es un negocio de las empresas de gestión de activos y los inversores institucionales, a menudo denominados el lado comprador .

Los corredores de bolsa y los bancos de inversión fueron los primeros en establecer sus salas de negociación, y posteriormente les siguieron las grandes empresas de gestión de activos.

El tipo de negocio determina las particularidades de la organización y del entorno de software dentro de la sala de operaciones.

Las salas de negociación están formadas por "mesas de operaciones", especializadas por producto o segmento de mercado (acciones, corto plazo, largo plazo, opciones...), que comparten un amplio espacio abierto .

La sala típica de un banco de inversión distingue entre:

• Los operadores , cuyo rol es ofrecer los mejores precios posibles a los vendedores , anticipándose a las tendencias del mercado. Después de cerrar un trato con un vendedor, el operador organiza una operación inversa ya sea con otro operador perteneciente a otra entidad de la misma institución o con una contraparte externa;
• Los creadores de mercado actúan como mayoristas. Las operaciones negociadas por los creadores de mercado suelen tener condiciones estándar.

Los vendedores negocian acuerdos adaptados a las necesidades de sus clientes corporativos; es decir, sus condiciones suelen ser específicas. Centrándose en la relación con el cliente, pueden negociar con todo tipo de activos.

Muchas grandes instituciones han agrupado sus mesas de contado y de derivados, mientras que otras, como UBS o Deutsche Bank , por ejemplo, dando prioridad a la relación con el cliente, estructuran su sala de negociación según el segmento de clientes, en torno a las mesas de ventas. ^{[ 1 ]}

Algunas grandes salas de negociación albergan a operadores en el extranjero , que actúan en nombre de otra entidad de la misma institución, ubicada en otra zona horaria. Una sala en París puede tener operadores pagados por la filial de Nueva York , y cuyos horarios de trabajo se modifican en consecuencia. En la mesa de divisas , dado que este mercado opera las 24 horas del día, se puede implementar una organización de cartera rotativa, mediante la cual, por ejemplo, un operador con sede en Londres heredará, al comienzo del día, las posiciones abiertas transferidas por las salas de Singapur , Tokio o Baréin , y las gestionará hasta el final de su jornada, cuando se las entrega a otro colega con sede en Nueva York .

Algunas instituciones, en particular aquellas que invirtieron en un equipo de desarrollo rápido ( RAD ), optan por integrar perfiles diversos dentro de la sala de operaciones, donde operadores, ingenieros financieros y desarrolladores de software dedicados a la gestión de operaciones trabajan codo con codo. Estos últimos, por lo tanto, reportan a un jefe de operaciones en lugar de a un jefe de TI.

Más recientemente, también ha surgido el perfil del responsable de cumplimiento normativo ; esta persona se asegura de que se cumpla la ley, en particular la relativa al uso del mercado, y el código de conducta.

Por lo general, las áreas de operaciones intermedias y administrativas no se encuentran en la sala de negociación.

La organización es algo más sencilla en el caso de las empresas de gestión de activos:

• Los gestores de activos son responsables de las carteras o fondos;
• Los "operadores" están en contacto con los "corredores", es decir, con el departamento de "ventas" de los bancos de inversión mencionados anteriormente; sin embargo, este perfil no se da en las empresas de gestión de activos que optaron por externalizar su mesa de negociación.

El desarrollo de los negocios de negociación, durante los años ochenta y noventa, requirió salas de negociación cada vez más grandes, específicamente adaptadas al cableado de TI y telefonía . Algunas instituciones, por lo tanto, trasladaron su sala de negociación de sus oficinas en el centro, de la City a Canary Wharf , ^{[ 2 ]} del centro de París a La Défense , y de Wall Street hacia Times Square o los suburbios residenciales de la ciudad de Nueva York en Connecticut ; UBS Warburg, por ejemplo, construyó una sala de negociación en Stamford, Connecticut en 1997, y luego la amplió en 2002, hasta convertirla en la más grande del mundo, con aproximadamente 100,000 pies cuadrados (9,300 m2 ⁾ de superficie, lo que permitió la instalación de unos 1,400 puestos de trabajo y 5,000 monitores. ^{[ 3 ]} El edificio "Basalte" de Société Générale es el primer edificio dedicado específicamente a salas de negociación; está preparado para una doble fuente de alimentación, para permitir la continuidad de las operaciones en caso de que se corte una de las fuentes de producción. ^{[ 4 ]} En la década de 2000, JP Morgan planeaba construir un edificio cerca del sitio del World Trade Center , donde los seis pisos de 60 000 pies cuadrados (5600 m² ⁾ dedicados a salas de negociación estarían en voladizo , siendo la superficie disponible del suelo de solo ³² 000 pies cuadrados (3000 m² ) . ^{[ 5 ]}         

Desde finales de la década de 1980, las hojas de cálculo se han multiplicado rápidamente en los ordenadores de los operadores, mientras que el responsable de la sala de operaciones aún dependía de posiciones consolidadas que carecían de información en tiempo real y precisión. La diversidad de algoritmos de valoración , la fragilidad de las hojas de cálculo con el riesgo de perder datos críticos, los tiempos de respuesta mediocres de los ordenadores al realizar cálculos complejos y la falta de visibilidad de las operaciones de los operadores han puesto de manifiesto la necesidad de tecnologías de la información compartidas, o aplicaciones empresariales , como las denominó posteriormente el sector.

Pero las instituciones tienen otros requisitos que dependen de su actividad, ya sea comercio o inversión.

En la mayoría de los países, la regulación bancaria exige un principio de independencia entre el front-office y el back-office: una operación realizada por la sala de negociación debe ser validada por el back-office para su posterior confirmación a la contraparte, liquidación y contabilización. Ambos servicios deben reportar a divisiones independientes entre sí, al más alto nivel jerárquico posible. ^{[ 18 ] [ 19 ]}

En Alemania, la normativa va más allá, con el "principio de las cuatro miradas" que exige que toda negociación realizada por un operador sea revisada por otro operador antes de ser enviada al departamento de operaciones.

En Europa continental, las instituciones han hecho hincapié, desde principios de la década de 1990, en el procesamiento directo (STP), es decir, la automatización de la transmisión de operaciones a la oficina administrativa. Su objetivo es aumentar la productividad del personal administrativo, sustituyendo la recaptura manual de operaciones por un proceso de validación. Los proveedores de software de gestión de riesgos o de activos satisfacen esta necesidad, ya sea incorporando funcionalidades administrativas a sus sistemas, hasta ahora dedicadas a la oficina de atención al cliente, o bien desarrollando su conectividad para facilitar la integración de las operaciones en un paquete adecuado orientado a la oficina administrativa.

Las instituciones anglosajonas, con menos restricciones para contratar personal adicional en las oficinas administrativas, tienen una necesidad menos apremiante de automatizar y desarrollar dichas interfaces tan solo unos años después.

En los mercados de valores, las reformas institucionales, destinadas a reducir el tiempo de liquidación de los típicos 3 días hábiles a un día o incluso a cero, pueden ser un fuerte impulsor de la automatización de los procesos de datos.

Mientras las áreas de operaciones de front-office y back-office funcionen de forma independiente, los operadores más reacios a registrar sus operaciones por sí mismos en el sistema de front-office, que naturalmente les resulta más engorroso que una hoja de cálculo, se ven tentados a delegar en un asistente o un empleado de middle-office. Una política de procesamiento directo (STP) constituye, por tanto, un medio indirecto para obligar a los operadores a registrar las operaciones por su cuenta. Además, el registro de operaciones mediante sistemas informáticos, en el menor tiempo posible desde la negociación, se considera cada vez más, con el paso de los años, una "buena práctica" e incluso una norma.

La regulación bancaria tiende a limitar la capacidad de los operadores para revalorizar sus posiciones con los precios que ellos elijan. Sin embargo, el personal administrativo no siempre está bien preparado para criticar los precios propuestos por los operadores para instrumentos complejos o de baja liquidez, precios que ninguna fuente independiente, como Bloomberg, publica.

Ya sea como participante o como simple testigo, la sala de operaciones es el lugar donde se experimenta cualquier fallo lo suficientemente grave como para poner en peligro la existencia de la empresa.

En el caso de Northern Rock , Bear Stearns o Lehman Brothers , las tres entidades arrasadas por la crisis de las hipotecas subprime en 2008, si la sala de operaciones finalmente no pudo encontrar contrapartes en el mercado monetario para refinanciarse y, por lo tanto, tuvo que afrontar una crisis de liquidez , cada uno de esos impagos se debe al modelo de negocio de la empresa , no a un mal funcionamiento de su sala de operaciones.

Por el contrario, en los ejemplos que se muestran a continuación, si el fallo siempre ha sido precipitado por condiciones adversas del mercado, también tiene una causa operativa  :

Estas causas operativas, en las columnas anteriores, se deben a fallos organizativos o informáticos  :

• Se produce una operación ficticia cuando el sistema permite publicar una operación a una contraparte ficticia o a una contraparte real, pero sin que el sistema envíe una confirmación a dicha contraparte ni un mensaje automatizado al departamento administrativo para su liquidación y contabilidad;
• Las posiciones ocultas, que son fraudulentas, y los excesos sobre las posiciones autorizadas, que no lo son, también son posibles debido a la ausencia de un mecanismo de control de límites con transmisión de una advertencia al Departamento de Riesgos, o por la falta de reacción del destinatario de dicha advertencia;
• Algunos casos de uso de información privilegiada pueden explicarse por la proximidad, dentro de la sala de operaciones, de mesas con intereses contrapuestos, como la que gestiona las emisiones de acciones con la que invierte en nombre de los clientes.
• La manipulación de precios también es posible si no se ejerce ningún control sobre la participación de un instrumento en relación con el total en circulación en el mercado, ya sea que dicho total corresponda al número total de acciones de un emisor corporativo determinado o a la posición abierta de un instrumento derivado cotizado;
• El riesgo puede calcularse erróneamente, ya sea porque depende de parámetros cuya calidad no puede evaluarse o porque se deposita una confianza excesiva en el modelo matemático utilizado;
• Una valoración errónea puede deberse a una manipulación fraudulenta de los precios de referencia, o a que la falta de cotizaciones recientes de un instrumento y la omisión de considerar una valoración alternativa basada en un modelo hayan llevado al uso de precios obsoletos;
• La falta de control del operador puede evaluarse por la debilidad de los informes que se le exigen, o por la falta de experiencia o capacidad crítica de los destinatarios de dichos informes;
• Un derecho de usuario puede resultar inadecuado, ya sea porque la jerarquía lo concede en contradicción con las mejores prácticas del sector, o porque, aunque no se haya concedido, se sigue aplicando porque el sistema no puede gestionarlo o porque, por negligencia, no se ha configurado correctamente en ese sistema;
• Finalmente, puede producirse un error de captura en un sistema con controles de plausibilidad débiles, como el que se aplica al tamaño de una transacción, o sin un mecanismo de «  principio de cuatro ojos  », mediante el cual una anomalía manifiesta habría sido detectada y detenida por una segunda persona.

• El 5 de mayo de 1996, durante la noche del sábado al domingo, un incendio, presuntamente provocado, arrasó la sala de operaciones del Crédit Lyonnais ; las operaciones bursátiles se trasladaron en un par de días a un centro de respaldo, o de recuperación ante desastres, en las afueras de París.
• El 11 de septiembre de 2001, el ataque contra el World Trade Center destruyó la sala de operaciones de Cantor Fitzgerald y mató a 658 personas, dos tercios de su plantilla. ^{[ 37 ]} Sin embargo, la actividad comercial se reanudó aproximadamente una semana después.

Las salas de negociación también se utilizan en el sector de las apuestas deportivas . El término se usa a menudo para referirse a los departamentos de responsabilidad y fijación de cuotas de las casas de apuestas, donde se gestionan las responsabilidades y se ajustan las cuotas. Algunos ejemplos son las casas de apuestas online con sede en el Caribe y también las casas de apuestas legales del Reino Unido, como William Hill , Ladbrokes y Coral, que operan salas de negociación para gestionar su riesgo. El crecimiento de las plataformas de intercambio de apuestas, como Betfair, también ha propiciado la aparición de "salas de negociación" diseñadas para apostadores profesionales. (Referencia: periódico Racing Post, 19/7/07) El primer establecimiento de este tipo abrió sus puertas en Edimburgo en 2003, pero posteriormente cerró. Los apostadores profesionales suelen pagar una cuota diaria de "asiento" de alrededor de 30 libras esterlinas por el uso de las instalaciones informáticas y las retransmisiones deportivas por satélite para apostar. Actualmente existen ocho de estas salas de negociación en el Reino Unido, dos de ellas en Londres: una en Highgate y otra en Canary Wharf.

• Reglamento NMS
• Seguridad (finanzas)

• "Wall Street y la tecnología" .
• "Cómo manejar la tecnología" .
• "El poder de las operaciones algorítmicas" . Investopedia.
• Daniel Beunza, David Stark. "Ecologías del valor en una sala de operaciones de Wall Street" (PDF) . Universidad de Columbia. Archivado del original (PDF) el 6 de julio de 2011.
• Howard Kahn, Cary L. Cooper (1993). Estrés en la sala de negociación: profesionales de alto rendimiento bajo presión . Business & Economics. pág.  276. ISBN 9780415073752.
• Andrew Delaney (2004). "¿El fin de la era de los grandes proveedores?" . A-Team Insight.