valores del Tesoro de los Estados Unidos

Los bonos del Tesoro ( T-bills ) son bonos cupón cero que vencen en un año o menos. Se compran con descuento sobre su valor nominal y, en lugar de pagar intereses de cupón, se reembolsan finalmente a ese valor nominal para generar un rendimiento positivo al vencimiento . ^{[ 6 ]}

Los bonos del Tesoro a corto plazo se emiten comúnmente con vencimientos de 4, 6, 8, 13, 17, 26 y 52 semanas. Estos plazos equivalen aproximadamente a diferentes números de meses, o 1,5 meses para el bono a 6 semanas. Los bonos se venden mediante subastas a precio único que se realizan cada cuatro semanas para el bono a 52 semanas y semanalmente para el resto. La compra mínima es de 100 dólares; antes de abril de 2008 era de 1000 dólares. Los bancos e instituciones financieras, especialmente los intermediarios primarios , son los principales compradores de bonos del Tesoro.

Al igual que otros valores, las emisiones individuales de letras del Tesoro se identifican con un número CUSIP único . La letra a 13 semanas emitida tres meses después de una letra a 26 semanas se considera una reapertura de esta última y recibe el mismo número CUSIP. La letra a 4 semanas emitida dos meses después y con vencimiento el mismo día también se considera una reapertura de la letra a 26 semanas y comparte el mismo número CUSIP. Por ejemplo, la letra a 26 semanas emitida el 22 de marzo de 2007 y con vencimiento el 20 de septiembre de 2007 tiene el mismo número CUSIP (912795A27) que la letra a 13 semanas emitida el 21 de junio de 2007 y con vencimiento el 20 de septiembre de 2007, y que la letra a 4 semanas emitida el 23 de agosto de 2007 y con vencimiento el 20 de septiembre de 2007.

Durante los períodos en que los saldos de efectivo del Tesoro son particularmente bajos, el Tesoro puede vender letras de gestión de efectivo ( CMB ). Estas se venden a través de un proceso de subasta con descuento, al igual que las letras regulares, pero son irregulares en cuanto al monto ofrecido, el momento y el plazo de vencimiento. Las CMB se denominan "en ciclo" cuando vencen el mismo día que una emisión de letras regulares, y "fuera de ciclo" en caso contrario. ^{[ 7 ]} Antes de la introducción de la letra a cuatro semanas en 2001, el Tesoro vendía CMB de forma rutinaria para garantizar la disponibilidad de efectivo a corto plazo. ^{[ 8 ]} Desde entonces, las subastas de CMB han sido poco frecuentes, excepto cuando el Tesoro tiene necesidades extraordinarias de efectivo. ^{[ 9 ]}

Los bonos del Tesoro se cotizan para su compra y venta en el mercado secundario con un porcentaje de descuento anualizado, o base . El cálculo general para el rendimiento de descuento de los bonos del Tesoro es: ^{[ 10 ]}

${\displaystyle {\text{rendimiento de descuento}}\,(\%)={\frac {{\text{valor nominal}}-{\text{valor de compra}}}{\text{valor nominal}}}\times {\frac {360}{\text{días hasta el vencimiento}}}\times 100\,\%}$

Los bonos del Tesoro ( T-notes ) tienen vencimientos de 2, 3, 5, 7 o 10 años, pagan un cupón cada seis meses y se venden en múltiplos de $100. Los precios de los T-notes se cotizan en el mercado secundario como un porcentaje del valor nominal en treintaidosavos de dólar. Los bonos del Tesoro ordinarios pagan una tasa de interés fija que se establece en subasta. Los rendimientos actuales de los bonos del Tesoro a 10 años son ampliamente seguidos por los inversores y el público para monitorear el desempeño del mercado de bonos del gobierno estadounidense y como indicador de las expectativas de los inversores sobre las condiciones macroeconómicas a largo plazo. ^{[ 11 ]}

Los bonos del Tesoro ( bonos T , también llamados bonos a largo plazo ) tienen el vencimiento más largo , de veinte o treinta años. Tienen un pago de cupón cada seis meses, al igual que los T-notes. ^{[ 12 ]}

El gobierno federal de EE. UU. suspendió la emisión de bonos del Tesoro a 30 años durante cuatro años, desde el 18 de febrero de 2002 hasta el 9 de febrero de 2006. ^{[ 13 ]} A medida que el gobierno de EE. UU. utilizó los superávits presupuestarios para pagar la deuda federal a finales de la década de 1990, ^{[ 14 ]} el bono del Tesoro a 10 años comenzó a reemplazar al bono del Tesoro a 30 años como la métrica general y más seguida del mercado de bonos de EE. UU. Sin embargo, debido a la demanda de los fondos de pensiones y los grandes inversores institucionales a largo plazo , junto con la necesidad de diversificar los pasivos del Tesoro, y también porque la curva de rendimiento más plana significó que el costo de oportunidad de vender deuda a largo plazo había disminuido, el bono del Tesoro a 30 años se reintrodujo en febrero de 2006 y ahora se emite trimestralmente. ^{[ 15 ]} En 2019, el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, dijo que la administración Trump estaba considerando la emisión de bonos del Tesoro a 50 años e incluso a 100 años, una sugerencia que no se materializó. ^{[ 16 ]}

Tanto los TIPS como los FRN ajustan las condiciones de los bonos para limitar la exposición de los tenedores de bonos a los cambios en el clima financiero durante la vigencia del bono. Se diferencian significativamente en los parámetros que ajustan.

Los Bonos del Tesoro Protegidos contra la Inflación ( TIPS ) son bonos indexados a la inflación emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos. Introducidos en 1997, ^{[ 17 ]} actualmente se ofrecen con vencimientos a 5, 10 y 30 años. ^{[ 18 ]} La tasa de cupón se fija en el momento de la emisión, pero el capital se ajusta periódicamente en función de las variaciones del índice de precios al consumidor (IPC), la medida de inflación más utilizada . Cuando el IPC sube, el capital se ajusta al alza; si baja, se ajusta a la baja. ^{[ 19 ]} Los ajustes al capital aumentan los ingresos por intereses cuando sube el IPC, protegiendo así el poder adquisitivo del tenedor. Esto "prácticamente garantiza" una rentabilidad real superior a la tasa de inflación, según la Dra. Annette Thau, experta en finanzas. ^{[ 20 ]}

Los expertos en finanzas Martinelli, Priaulet y Priaulet afirman que los valores indexados a la inflación en general (incluidos los utilizados en el Reino Unido y Francia) proporcionan instrumentos eficientes para diversificar carteras y gestionar el riesgo porque tienen una correlación débil con las acciones, los bonos de cupón fijo y los equivalentes de efectivo. ^{[ 21 ]}

Un estudio de 2014 reveló que los bonos del Tesoro estadounidense convencionales estaban persistentemente mal valorados en relación con los TIPS, lo que creaba oportunidades de arbitraje y planteaba "un gran enigma para la teoría clásica de valoración de activos ". ^{[ 22 ]}

Otro tipo de bono del Tesoro, conocido como bono de tasa flotante , paga intereses trimestralmente según las tasas establecidas en subastas periódicas de letras del Tesoro a 13 semanas. Al igual que con un instrumento convencional de tasa fija, los tenedores reciben el valor nominal del bono al vencimiento, al final del plazo de dos años. ^{[ 23 ]}

El mercado secundario de valores incluye bonos del Tesoro (T-notes, T-bonds y TIPS) cuyos intereses y capital se han separado para venderlos individualmente. Esta práctica se remonta a la época anterior a la informatización, cuando los títulos del Tesoro se emitían como bonos al portador ; los operadores separaban los cupones de interés de los títulos en papel para su reventa por separado, mientras que el capital se revendía como un bono cupón cero .

Las versiones modernas se conocen comoNegociación Separada de Valores Registrados de Interés y Capital ( STRIPS ). El Tesoro no emite directamente los STRIPS; estos son productos de bancos de inversión o firmas de corretaje. Sin embargo, sí los registra en su sistema de anotaciones en cuenta. Los STRIPS deben adquirirse a través de un corredor y no pueden comprarse en TreasuryDirect.

Los bonos de ahorro se crearon en 1935 y, en forma de bonos de la Serie E , también conocidos como bonos de guerra, se vendieron ampliamente para financiar la Segunda Guerra Mundial . A diferencia de los bonos del Tesoro, no son negociables, siendo canjeables únicamente por el comprador original (o el beneficiario en caso de fallecimiento). Siguieron siendo populares tras el fin de la Segunda Guerra Mundial , utilizándose a menudo para el ahorro personal y como obsequio. En 2002, el Departamento del Tesoro comenzó a modificar el programa de bonos de ahorro reduciendo los tipos de interés y cerrando sus oficinas de comercialización. ^{[ 24 ]} Desde el 1 de enero de 2012, las instituciones financieras ya no venden bonos de ahorro en papel. ^{[ 25 ]}

Actualmente, los bonos de ahorro se ofrecen en dos modalidades: Serie EE y Serie I. Los bonos Serie EE pagan una tasa fija, pero garantizan el pago de al menos el doble del precio de compra al alcanzar su vencimiento inicial a los 20 años. Si el interés compuesto no ha duplicado el monto inicial de compra, el Tesoro realiza un ajuste único a los 20 años para compensar la diferencia. Continúan pagando intereses hasta los 30 años. ^{[ 26 ] [ 27 ]}

Los bonos de la Serie I tienen una tasa de interés variable que consta de dos componentes. El primero es una tasa fija que se mantendrá constante durante la vida del bono; el segundo componente es una tasa variable que se ajusta cada seis meses a partir del momento de la compra del bono, en función de la tasa de inflación vigente, medida por el Índice de Precios al Consumidor para consumidores urbanos (IPC-U) de un período de seis meses que finaliza un mes antes del ajuste. ^{[ 26 ]} Las nuevas tasas se publican el 1 de mayo y el 1 de noviembre de cada año. ^{[ 28 ]} En épocas de deflación, la tasa de inflación negativa puede anular el rendimiento de la parte fija, pero la tasa combinada no puede caer por debajo del 0% y el bono no perderá valor. ^{[ 28 ]} Los bonos de la Serie I fueron los últimos que se ofrecieron como bonos en papel después de 2011, y estos solo se podían comprar utilizando una parte de un reembolso de impuestos federales sobre la renta. ^{[ 29 ]}

El Certificado de Deuda (C de I ) se emite únicamente a través del sistema TreasuryDirect . Es un valor que se renueva automáticamente, con vencimiento a un día, que se puede adquirir por cualquier importe hasta $1000 y no genera intereses. Un inversor puede utilizar los Certificados de Deuda para ahorrar fondos en una cuenta TreasuryDirect y adquirir un valor que genere intereses. ^{[ 30 ]}

La Serie de Cuentas Gubernamentales es la principal forma de tenencia de deuda intragubernamental. ^{[ 31 ]} El gobierno emite valores GAS a departamentos federales y entidades establecidas federalmente, como la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, que tienen excedente de efectivo.

La Serie de Gobiernos Estatales y Locales (SLGS) se emite a entidades gubernamentales por debajo del nivel federal que cuentan con excedentes de efectivo obtenidos mediante la venta de bonos exentos de impuestos. El código tributario federal generalmente prohíbe la inversión de este efectivo en valores que ofrezcan un rendimiento superior al del bono original, pero los valores SLGS están exentos de esta restricción. El Tesoro emite valores SLGS a su discreción y ha suspendido las ventas en varias ocasiones para cumplir con el límite de la deuda federal .

En junio de 2025, aproximadamente 27 billones de dólares en valores del Tesoro en circulación, que representaban el 75% de la deuda pública, pertenecían a tenedores nacionales. De esta cantidad, 7,2 billones de dólares, o el 20% de la deuda, estaban en manos de agencias del propio gobierno federal. Estas tenencias intragubernamentales funcionan como depósitos a plazo de los fondos excedentes y de reserva de las agencias en el Tesoro. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York también era un tenedor importante como agente de mercado del sistema de la Reserva Federal , con 4,5 billones de dólares, o aproximadamente el 12,5%. Otros tenedores incluían fondos mutuos (4,2 billones de dólares), gobiernos estatales y locales (2,2 billones de dólares), bancos (2 billones de dólares), aseguradoras (590 mil millones de dólares), fondos de pensiones privados (540 mil millones de dólares) y diversas entidades privadas e individuos (6,1 billones de dólares, incluidos 153 mil millones de dólares en bonos de ahorro). ^{[ 32 ]}

Al 30 de junio de 2025, los principales tenedores extranjeros de valores del Tesoro de EE. UU. son: ^{[ 33 ] [ 34 ]}