Subcapitalización

La subcapitalización se refiere a cualquier situación en la que una empresa no puede obtener los fondos que necesita. Una empresa subcapitalizada puede ser aquella que no puede afrontar sus gastos operativos corrientes por falta de capital , lo que puede provocar su quiebra ; puede ser aquella que está sobreexpuesta al riesgo; o puede ser aquella que, si bien goza de buena salud financiera, carece de los fondos necesarios para expandirse y satisfacer la demanda del mercado.

La falta de capitalización suele ser consecuencia de una planificación financiera inadecuada . Sin embargo, una empresa viable puede tener dificultades para obtener el capital suficiente durante una recesión económica o en un país que impone restricciones artificiales a la inversión de capital .

Existen varias causas diferentes de subcapitalización, ^{[ 1 ]} entre las que se incluyen:

• Financiar el crecimiento con capital a corto plazo, en lugar de capital permanente.
• No conseguir un préstamo bancario adecuado en un momento crítico.
• No obtener un seguro contra riesgos empresariales previsibles.
• Condiciones macroeconómicas adversas

Los contadores pueden estructurar las finanzas para minimizar las ganancias y, por lo tanto, los impuestos. A medida que una empresa crece, este enfoque se vuelve contraproducente (Van Horn 2006). Con frecuencia, una empresa en crecimiento solicita un préstamo bancario solo para descubrir que todo su sistema contable está siendo revisado.

Un manual sobre captación de capital, del contador público certificado David Levinson, afirma que una estrategia eficaz para asegurar el capital consiste en establecer una línea de crédito, solicitar préstamos con cargo a ella, incluso si no se necesitan, y luego reembolsarlos. Repetir este proceso puede ayudar al empresario a ampliar su capital cuando necesite aumentar su crédito o solicitar un préstamo mayor (Levinson, 1998).

Una empresa puede adquirir capital mediante la reinversión de ganancias, mediante la asunción de deuda o mediante la venta de acciones. Según Van Horn, ^{[ 2 ]}

• Las formas menos costosas de obtener capital son financiarlo con el flujo de caja y mejorarlo mediante la facturación regular, el cobro de cuentas por cobrar vencidas, la prórroga de los pagos sin incurrir en intereses ni penalizaciones, la renegociación de préstamos para obtener tasas de interés más bajas y el aprovechamiento de los descuentos comerciales.
• El endeudamiento es más caro. El costo de la deuda es menor con préstamos garantizados a largo plazo o con el uso de ahorros personales, y mayor con préstamos sin garantía, préstamos con tarjeta de crédito y adelantos en efectivo, así como con el factoring de cuentas por cobrar.
• La financiación mediante capital propio es la más costosa y diluye el valor de las acciones de los propietarios actuales. Puede ser la única opción si una empresa tiene buenas perspectivas pero activos insuficientes para obtener préstamos. El capital propio puede obtenerse mediante inversiones adicionales de socios o accionistas existentes, colocación privada , capital de riesgo , la incorporación de un socio que realice una inversión financiera o de trabajo , o la emisión de acciones adicionales.

La falta de capitalización puede ser consecuencia de que una empresa no aproveche estas fuentes de capital, o de su incapacidad para obtener capital utilizando cualquiera de estas fuentes.

Cuando una filial de una corporación se declara en quiebra, puede haber motivos para sospechar que fue deliberadamente subcapitalizada y mal administrada en beneficio de la matriz. La causa principal de la quiebra podría haber sido el pago excesivo a la matriz por bienes o servicios prestados por esta, o el cobro insuficiente por dichos bienes o servicios. En efecto, el capital aportado por otros inversores se canalizó hacia la matriz hasta que la filial quebró. Estos casos pueden ser extremadamente difíciles de probar, pero la doctrina Deep Rock garantiza que las reclamaciones de la matriz solo se resuelvan después de que se hayan agotado todas las demás reclamaciones.

Sin embargo, tal como se decidió en el caso Walkovszky v. Carlton , la empresa matriz no es responsable de liquidar reclamaciones que excedan los activos restantes cuando una filial con capital insuficiente quiebra.

En el sector bancario, la subcapitalización se refiere a la falta de capital suficiente para cubrir los riesgos previsibles.

Un país o sector de la economía puede estar subcapitalizado en el sentido de que las empresas de ese país o sector se ven limitadas por la falta de fondos de inversión asequibles. Esto puede deberse a la inestabilidad política, a la falta de confianza en el estado de derecho , a las restricciones a la inversión extranjera directa impuestas por el gobierno o a otras acciones que desalientan la inversión en ciertos sectores industriales. Ejemplos:

• En el sector eléctrico argentino , el gobierno introdujo controles sobre los precios de la energía en 2002, lo que redujo la rentabilidad y, por ende, desincentivó la inversión de capital. Esto se vio agravado por la alta inflación, que provocó una disminución de los ingresos reales, mientras que la devaluación del peso incrementó el costo del servicio de la elevada deuda en moneda extranjera. El resultado fue una grave subcapitalización, que impidió satisfacer la creciente demanda, contribuyendo a la crisis energética argentina de 2004 .
• En Pakistán , la industria textil ha sufrido una falta de capitalización durante décadas. Esto se debe, entre otros factores, a las medidas proteccionistas de los países desarrollados , que deberían ser mercados naturales para la producción de la industria. Dichas medidas incluyen subsidios a las materias primas de producción local (por ejemplo, el algodón en Estados Unidos), subsidios a las industrias textiles locales y altos aranceles de importación sobre los productos fabricados en Pakistán y otros países productores de prendas de vestir de bajo costo.
• La extracción de recursos en la República Democrática del Congo (por ejemplo, la minería) ha estado subcapitalizada durante muchos años debido a la violencia endémica y el saqueo, la incertidumbre sobre los derechos de propiedad y la preocupación por la corrupción. Si bien el potencial es enorme, los riesgos también lo son. Solo el inversor más audaz se atrevería a invertir capital en este entorno.

Jeffry A. Frieden ^{[ 4 ]} señala que, durante el período del colonialismo europeo, las potencias coloniales fomentaron la inversión en la producción de materias primas, al tiempo que desalentaron la inversión en industrias que utilizarían dichas materias primas como insumos, compitiendo así con las industrias propias de la potencia colonial. Durante el mismo período, los países en desarrollo independientes de América Latina y otras regiones implementaron una política de industrialización por sustitución de importaciones, que desvió capital de otras empresas en las que estos países tenían una ventaja comparativa . Si bien sus intenciones eran opuestas, ambas políticas generaron sobrecapitalización en algunos sectores y subcapitalización en otros.

Una visión contraria proviene del economista Robert Solow , galardonado con el Premio Nobel por su trabajo sobre cómo el trabajo, el capital y el progreso técnico contribuyen al crecimiento económico general. Entre otras aportaciones, Solow demostró que la subcapitalización parece tener un menor impacto en el crecimiento económico del que predecían las teorías económicas anteriores.

• Van Horn, Mike (2006) Construir una cultura de rentabilidad Oakland: The Encounter Collaborative
• Ley Federal de Seguro de Depósitos (FDIC)
• Robert Solow: Teoría del capital y tasa de retorno. 1963.

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