La maldición del ganador

La maldición del ganador es un fenómeno que puede ocurrir en subastas de valor común , donde todos los postores tienen el mismo valor ( ex post ) para un artículo, pero reciben diferentes señales privadas ( ex ante ) sobre este valor, y donde el ganador es el postor con la evaluación más optimista del activo y, por lo tanto, tenderá a sobreestimarlo y pagar de más. En consecuencia, el ganador será "maldecido" de una de dos maneras: o la oferta ganadora excederá el valor del activo subastado, lo que lo perjudicará en términos absolutos, o el valor del activo será menor de lo que el postor anticipó, por lo que el postor puede obtener una ganancia neta, pero estará en peor situación de lo previsto. ^{[ 1 ] [ 2 ]} Sin embargo, un sobrepago real generalmente solo ocurrirá si el ganador no tiene en cuenta la maldición del ganador al ofertar (un resultado que, según el teorema de equivalencia de ingresos , nunca tiene por qué ocurrir). ^{[ 3 ]}

El fenómeno de la maldición del ganador fue abordado por primera vez en 1971 por tres ingenieros petroleros de Atlantic Richfield que afirmaron que las compañías petroleras sufrían rendimientos inesperadamente bajos "año tras año" en las primeras subastas de arrendamiento de petróleo en la plataforma continental exterior . ^{[ 4 ]} Las subastas de la plataforma continental exterior son subastas de valor común, donde el valor del petróleo en el subsuelo es esencialmente el mismo para todos los postores.

En una subasta de valor común, el artículo subastado tiene un valor aproximadamente igual para todos los postores, pero estos desconocen su valor de mercado al momento de ofertar. Cada participante estima de forma independiente el valor del artículo antes de pujar.

El ganador de una subasta es el postor que presenta la oferta más alta. Dado que el artículo subastado tiene un valor similar para todos los postores, estos se distinguen únicamente por sus respectivas estimaciones del valor de mercado. Por lo tanto, el ganador es el postor que realiza la estimación más alta. Si asumimos que la oferta promedio es precisa, entonces el postor que ofrece la oferta más alta sobreestima el valor del artículo. En consecuencia, es probable que el ganador de la subasta pague de más.

De forma más formal, este resultado se obtiene mediante la expectativa condicional . Nos interesa el valor esperado de un postor en la subasta (el valor esperado del artículo, menos el precio esperado), condicionado al supuesto de que el postor gana la subasta. Resulta que, para la estimación real del postor, el valor esperado es negativo, lo que significa que, en promedio, el postor ganador está pagando de más.

Los postores astutos evitan la maldición del ganador ajustando su oferta , es decir, realizando una puja inferior a su estimación previa del valor del artículo en venta, pero igual a su percepción posterior sobre dicho valor, en caso de ganar la subasta. La clave reside en que ganar la subasta supone una mala noticia para el ganador respecto al valor del artículo. Significa que fue el más optimista y, si las estimaciones de los postores son correctas en promedio, que pagó demasiado. Por lo tanto, los postores astutos revisan a la baja sus estimaciones previas para tener en cuenta este efecto.

La gravedad de la maldición del ganador aumenta con el número de postores. Esto se debe a que, a mayor número de postores, mayor es la probabilidad de que algunos hayan sobreestimado el valor del artículo subastado. En términos técnicos, la estimación esperada del ganador es el valor de la estadística de orden ⁿ , que aumenta a medida que aumenta el número de postores.

A menudo se cree erróneamente que la maldición del ganador afecta a todos los ganadores de subastas. Sin embargo, conviene reiterar que, en subastas con valor privado (es decir, cuando el artículo se desea independientemente de su valor en el mercado), la maldición del ganador no se presenta. Del mismo modo, puede haber ocasiones en que la puja media sea demasiado baja en relación con las condiciones del mercado, por ejemplo, cuando un comerciante reconoce que una antigüedad u otro objeto de colección tiene un gran potencial de venta en otros lugares, mientras que los demás postores carecen de la experiencia necesaria.

Dado que la mayoría de las subastas implican al menos una cierta cantidad de valor común, y cierto grado de incertidumbre sobre ese valor común, la maldición del ganador es un fenómeno importante.

En la década de 1950, cuando se acuñó el término «maldición del ganador» , no existía un método preciso para estimar el valor potencial de un yacimiento petrolífero en alta mar . Así, por ejemplo, si un yacimiento tenía un valor intrínseco real de 10 millones de dólares, las compañías petroleras podían estimar su valor entre 5 y 20 millones de dólares. La compañía que estimaba erróneamente su valor en 20 millones de dólares y presentaba una oferta por ese importe ganaba la subasta, para luego descubrir que no valía tanto.

Otras subastas donde la maldición del ganador es significativa:

• Subastas de espectro en las que las empresas pujan por licencias para usar porciones del espectro electromagnético . En este caso, la incertidumbre provendría, por ejemplo, de estimar el valor del mercado de telefonía celular en la ciudad de Nueva York .
• La publicidad online de pago por clic (PPC) permite a los anunciantes obtener una mejor posición en los resultados de búsqueda si pujan cantidades más altas por cada clic que realiza un usuario del motor de búsqueda.
• El término « maldición del ganador» (concesiones federales de petróleo en alta mar) se originó en un artículo publicado en el Journal of Petroleum Technology , volumen 23, 1971, páginas 641-653. Los autores fueron Capen, Clapp y Campbell.
• La agencia libre en el deporte profesional.

El término «maldición del ganador» también se utiliza en estadística para referirse al fenómeno de regresión a la media , particularmente en estudios de asociación de genoma completo y epidemiología . En estudios que involucran muchas pruebas en una muestra de la población total, los consiguientes estándares estrictos de significancia hacen probable que la primera persona en informar una prueba significativa (el ganador ) también informe un tamaño del efecto mucho mayor del que probablemente se observe en estudios de replicación posteriores . ^{[ 5 ] [ 6 ]}

• Charness, Gary; Levin, Dan (2009), "El origen de la maldición del ganador: un estudio de laboratorio" (PDF) , American Economic Journal: Microeconomics , 1 (1.ª  ed.), American Economic Association: 207–236 , doi : 10.1257/mic.1.1.207
• Moser, Johannes (2017), Pensamiento hipotético y la maldición del ganador: una investigación experimental , doi : 10.2139/ssrn.2955871 , hdl : 10419/180155 , S2CID 211277367 , consultado el 19 de octubre de 2018 . 
• Publicar y equivocarse; Revistas científicas , The Economist, 11 de octubre de 2008, pág.  109 (EE. UU.)
• Kagel, John Henry (1989), "Subastas de valor común al primer precio: comportamiento del postor y la 'maldición del ganador'"." , Economic Inquiry , 27 (2): 241, doi : 10.1111/j.1465-7295.1989.tb00780.x , consultado el 19-10-2018
• Smith, JL (1981), "Comportamiento de puja no agresivo y la 'maldición del ganador'"" (PDF) , Economic Inquiry , 19 (3), Wiley Online Library: 380– 388, doi : 10.1111/j.1465-7295.1981.tb00323.x , hdl : 1721.1/32990
• Xiao, R.; Boehnke, M. (2009), "Cuantificación y corrección del sesgo del ganador en estudios de asociación genética", Genet. Epidemiol. , 33 (5), Wiley Online Library: 453– 462, doi : 10.1002/gepi.20398 , PMC 2706290 , PMID 19140131  

• www.gametheory.net — Applet que demuestra la maldición del ganador.
• www.techcentralstation.com — artículo que explica la maldición del ganador en el contexto de la salida a bolsa de Google .