Montar a horcajadas

En finanzas , una estrategia straddle implica dos transacciones con opciones sobre el mismo activo subyacente , con posiciones opuestas. Una asume una posición larga y la otra una posición corta . En consecuencia, se trata de la compra o venta de derivados de opciones específicos que permiten al titular obtener ganancias en función de la variación del precio del activo subyacente , independientemente de la dirección de dicha variación.

Una estrategia de straddle consiste en comprar una opción de compra (call) y una opción de venta ( put) con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento, por el mismo importe nominal. Si el precio de la acción se acerca al precio de ejercicio al vencimiento de las opciones, la estrategia de straddle genera una pérdida. Sin embargo, si se produce un movimiento suficientemente grande en cualquier dirección, se obtendrá una ganancia significativa. Una estrategia de straddle es apropiada cuando un inversor espera un movimiento importante en el precio de una acción, pero desconoce la dirección en la que se producirá. ^{[ 1 ]}

Una posición combinada formada por la compra de opciones se conoce como posición larga combinada , posición inferior combinada o compra combinada , mientras que la posición inversa, formada por la venta de las opciones, se conoce como posición corta combinada , posición superior combinada o venta combinada . ^{[ 2 ] [ 3 ]}

Una estrategia de straddle largo implica "apostar a largo plazo sobre la volatilidad", es decir, comprar una opción de compra (call) y una opción de venta (put) sobre una acción , un tipo de interés , un índice u otro activo subyacente . Ambas opciones se compran al mismo precio de ejercicio y vencen simultáneamente. El titular de una estrategia de straddle largo obtiene beneficios si el precio del activo subyacente se desvía significativamente del precio de ejercicio, ya sea por encima o por debajo. Por lo tanto, un inversor puede adoptar una posición de straddle largo si considera que el mercado es más volátil de lo que sugieren los precios de las opciones, pero desconoce la dirección de su movimiento. Esta posición conlleva un riesgo limitado, ya que la pérdida máxima del comprador es el coste de ambas opciones. Al mismo tiempo, el potencial de beneficios es ilimitado. ^{[ 4 ]}

Por ejemplo, la empresa XYZ publicará sus resultados financieros trimestrales en dos semanas. Un inversor cree que la publicación de estos resultados provocará una gran fluctuación en el precio de las acciones de XYZ, pero desconoce si el precio subirá o bajará. Puede realizar una estrategia de straddle largo, con la que obtiene beneficios independientemente de la dirección del precio de las acciones de XYZ, siempre que el cambio sea suficiente. Si el precio sube lo suficiente, utiliza la opción de compra e ignora la opción de venta . Si el precio baja, utiliza la opción de venta e ignora la opción de compra . Si el precio no cambia lo suficiente, pierde dinero, hasta el importe total pagado por ambas opciones. El riesgo está limitado por la prima total pagada por las opciones, a diferencia del straddle corto, donde el riesgo es prácticamente ilimitado.

Si las opciones son americanas , la acción es suficientemente volátil y la duración de las opciones es larga, el inversor podría obtener ganancias con ambas. Esto requeriría que la acción se mueva por debajo del precio de ejercicio de la opción de venta y por encima del precio de ejercicio de la opción de compra en momentos diferentes antes de la fecha de vencimiento de las opciones.

Una estrategia de opciones short straddle es una estrategia de negociación de opciones no direccional que consiste en vender simultáneamente una opción put y una opción call sobre el mismo activo subyacente, con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. La ganancia se limita a la prima recibida por la venta de ambas opciones. El riesgo es prácticamente ilimitado, ya que grandes fluctuaciones en el precio del activo subyacente, tanto al alza como a la baja, provocarán pérdidas proporcionales a la magnitud de la variación. La ganancia máxima al vencimiento se alcanza si el activo subyacente cotiza exactamente al precio de ejercicio de la estrategia straddle. En ese caso, tanto las opciones put como las opciones call que componen la estrategia vencen sin valor, lo que permite al titular conservar el crédito recibido como ganancia. Esta estrategia se denomina "no direccional" porque la estrategia short straddle genera ganancias cuando el precio del activo subyacente varía poco antes de su vencimiento. La estrategia short straddle también puede clasificarse como un spread de crédito, ya que su venta genera un crédito equivalente a las primas de las opciones put y call.

El riesgo para quien mantiene una posición corta de straddle es ilimitado debido a la venta de opciones call y put, que exponen al inversor a pérdidas ilimitadas (en el caso de la opción call) o a pérdidas limitadas al precio de ejercicio (en el caso de la opción put), mientras que el beneficio máximo se limita a la prima obtenida por la venta inicial de las opciones. Las pérdidas derivadas de una operación corta de straddle realizada por Nick Leeson fueron un factor clave en el colapso de Barings Bank . ^{[ 5 ]}

Diagramas de ejemplo aproximados de ganancias de una correa (izquierda) y una tira (derecha).

Las straps y strips son versiones modificadas de una straddle. ^{[ 6 ]} Mientras que una straddle consiste en una opción de venta y una opción de compra con el mismo precio de ejercicio, una strap consiste en dos opciones de compra y una opción de venta con el mismo precio de ejercicio, mientras que una strip consiste en una opción de compra y dos opciones de venta. Al igual que una straddle, una strap o una strip permite al operador obtener ganancias de un movimiento importante en cualquier dirección, pero mientras que una straddle es direccionalmente neutral, una strap es más alcista (utilizada por un operador que considera que un aumento es más probable que una disminución), y una strip es más bajista (utilizada por un operador que considera que una disminución es más probable que un aumento). ^{[ 2 ]}

• Mariposa (opciones)
• Estrangular (opciones)

• McMillan, Lawrence G. (2002). Opciones como inversión estratégica (4.ª  ed.). Nueva York  : New York Institute of Finance. ISBN 978-0-7352-0197-2.{{cite book}}: CS1 mantenimiento: ubicación del editor ( enlace )
• McMillan, Lawrence G. (2012). Opciones como inversión estratégica (5.ª  ed.). Prentice Hall Press. ISBN 978-0-7352-0465-2.