Adquisición de Credit Suisse por UBS

Credit Suisse se fundó en 1856. Durante los siguientes 150 años se convirtió en un líder entre los bancos suizos , mientras los " gnomos de Zúrich " financiaban el desarrollo de su nación. Tras adquirir First Boston a finales del siglo XX, Credit Suisse se convirtió en un banco de inversión de gran envergadura que competía con otros a nivel mundial, como Goldman Sachs . La crisis financiera de 2008 afectó a Credit Suisse menos que a sus pares; ^{[ 10 ] [ 11 ]} mientras que el Banco Nacional Suizo , el banco central , rescató a su rival UBS después de que ningún inversor privado estuviera dispuesto a hacerlo, comprando 60.000  millones de dólares en activos tóxicos y 5.300  millones de dólares en acciones de UBS como una forma de inyección de capital, Credit Suisse recaudó una cantidad mucho menor, 9.000 millones de dólares,  de inversores privados para fortalecer su posición financiera. ^{[ 12 ] [ 11 ]}

Tras la crisis financiera de 2008 , el banco de inversión de Credit Suisse continuó realizando operaciones arriesgadas para competir con las grandes instituciones financieras estadounidenses, mientras que muchos grandes bancos estadounidenses y UBS adoptaron estrategias más conservadoras y vendieron activos más riesgosos para reducir el riesgo de sus propias carteras. ^{[ 10 ] [ 11 ]}

Basilea III fue criticada por afectar negativamente la estabilidad del sistema financiero al aumentar los incentivos para que los bancos manipularan el marco regulatorio. ^{[ 13 ]} A pesar de la mejora introducida por la norma de Basilea III, se argumentó que "los mercados a menudo no logran disciplinar a los grandes bancos para que mantengan niveles de capital prudentes y tomen decisiones de inversión sólidas". Cuanto mayor sea la importancia sistémica de un banco en relación con el PIB del país, como en el caso de los bancos suizos, mayor será la probabilidad de que el banco asuma riesgos excesivos. ^{[ 13 ]}

En el sector financiero suizo, la expresión «Sería como si UBS y Credit Suisse se fusionaran» era una broma para indicar la improbabilidad de que algo sucediera, ^{[ 14 ]} y las autoridades suizas rescataron a UBS porque preferían tener dos grandes bancos. Sin embargo, durante mucho tiempo se rumoreó una fusión entre UBS y Credit Suisse. Tidjane Thiam , director ejecutivo de Credit Suisse de 2015 a 2020, solía comentar la idea con sus colegas. ^{[ 15 ]} A medida que Credit Suisse se debilitaba, los ejecutivos de UBS planificaron cómo adquirir a su rival y qué ayuda gubernamental necesitaría. Para evitar volver a utilizar fondos públicos si un gran banco necesitaba ayuda, las autoridades suizas planearon amortizar sus acciones y bonos según fuera necesario. ^{[ 16 ]}

El presidente de Credit Suisse, Axel Lehmann, recordó en la junta de accionistas de abril de 2023 , después del colapso de su empresa, que "Después de la crisis financiera fuimos nombrados el 'Mejor Banco Global'. Los años desde entonces... esa es la amarga realidad". ^{[ 17 ]} Entre 2008 y 2023, la rama de banca de inversión de Credit Suisse tuvo un desempeño inferior al esperado, lo que lastró la rentabilidad del negocio y causó pérdidas significativas. ^{[ 10 ]} El banco sufrió una serie de escándalos y mala gestión, incluidas pérdidas en su rama de inversión asociadas con los colapsos de Archegos Capital y Greensill Capital en 2021. ^{[ 18 ]} Los rumores en las redes sociales sobre la desaparición del banco en octubre de 2022 ayudaron a que salieran 111 mil millones de francos suizos de su negocio de gestión de patrimonios en los últimos tres meses del año. ^{[ 15 ] [ 19 ]} El control interno del banco sobre la información financiera fue señalado por su auditor, PwC , para el período 2020 a 2022. ^{[ 20 ]}  

Tras las quiebras bancarias en Estados Unidos en marzo de 2023 , las acciones del sector bancario mundial cayeron drásticamente. El índice S&P Banks descendió un 22% en dos semanas, hasta el 18 de marzo de 2023. Las quiebras bancarias estadounidenses generaron una mayor preocupación por la presión que las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal y otros bancos centrales ejercían sobre el sector. ^{[ 21 ]}

El Banco Nacional Saudí (SNB) era el mayor accionista de Credit Suisse, con casi el 10%. El miércoles 15 de marzo de 2023, cuando Bloomberg Television preguntó al presidente del SNB, Ammar Al Khudairy, en una conferencia en Riad, si su empresa podría invertir más en Credit Suisse, respondió: "La respuesta es absolutamente no, por muchas razones que van más allá de la razón más simple, que es la regulatoria y legal", y agregó: ^{[ 22 ] [ 16 ]}

Si superamos el 10%, entrarán en vigor nuevas normas, ya sean de nuestro regulador, del suizo o del europeo. No estamos dispuestos a adoptar un nuevo marco regulatorio. Podría mencionar otras cinco o seis razones, pero una de ellas es que existe un límite y no vamos a considerar la posibilidad de sobrepasarlo.

Bloomberg escribió más tarde: «Para algunos, el comentario de Al Khudairy pareció un acto de autosabotaje». Aunque el SNB declaró posteriormente que su única razón era querer mantenerse por debajo del 10 % de propiedad, los inversores entraron en pánico, de forma similar a lo ocurrido durante la crisis de deuda europea de 2010-2011 . Los bonos de Credit Suisse cayeron hasta 10 céntimos por euro en las dos horas posteriores a la respuesta de Al Khudairy, ^{[ 23 ]} y sus acciones cayeron hasta un 31 % ese día. ^{[ 22 ]} El presidente Lehmann, también presente en la conferencia de Riad, regresó rápidamente a Zúrich. ^{[ 16 ]} Los ejecutivos de Credit Suisse eran conscientes de que no podían controlar el precio de las acciones, pero el hecho de que los bonos se convirtieran en valores en dificultades generó gran preocupación entre los inversores y contrapartes de la empresa . ^{[ 23 ]}

A la 1  pm, la empresa decidió recomprar bonos, pero necesitaba ayuda. ^{[ 23 ]} A pesar del plan existente posterior a 2008 de no volver a usar fondos públicos para salvar un banco, las autoridades suizas decidieron que tenían que hacerlo para evitar el pánico global. ^{[ 16 ]} Ese día, el Banco Nacional Suizo proporcionó a Credit Suisse un respaldo en forma de una línea de crédito de emergencia de 50 mil millones de francos suizos (55 mil millones de dólares). ^{[ 3 ]} A pesar de esto, los retiros diarios de depósitos a la vista totalizaron más de 10 mil millones de francos suizos más tarde esa misma semana. ^{[ 24 ]} Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a un año para Credit Suisse aumentaron ese día de un ya alarmante 799 pb a 3701 pb, los niveles más altos para los grandes bancos desde la crisis de 2008. La disciplina del mercado se rompió; un inversor dijo que el precio era tan alto que la cobertura no era posible. El trabajo en Credit Suisse casi se detuvo, ya que los empleados eludieron las llamadas telefónicas de los clientes y de su propio personal para evitar preguntas sobre la crisis. ^{[ 23 ]}   

Debido a la indignación pública por el rescate de UBS por parte de las autoridades suizas en 2008 con fondos gubernamentales, no fue posible un rescate similar de Credit Suisse. ^{[ 15 ]} Si bien públicamente declararon que Credit Suisse era saludable, el propósito del rescate era dar tiempo al Banco Nacional Suizo y a la Autoridad Suiza de Supervisión del Mercado Financiero (FINMA) para encontrar un comprador, no para que la empresa se salvara a sí misma. El miércoles ordenaron a UBS que planificara una adquisición como única alternativa a la nacionalización de Credit Suisse, ^{[ 23 ]} y, según se informa, le dijeron a Credit Suisse: "Se fusionarán con UBS y lo anunciarán el domingo por la noche antes de la apertura de Asia. Esto no es opcional". ^{[ 15 ]} Si bien los ejecutivos de UBS temían tal orden y tuvieron que obedecer sin comprender completamente las finanzas del rival, entendieron que el colapso de Credit Suisse amenazaba la reputación financiera de Suiza. Incluso diplomáticos suizos discutieron la posibilidad de trasladar fondos de la empresa. ^{[ 16 ]} El precio del CDS a un año de Credit Suisse se mantuvo en 3468 pb el jueves, lo que indica que los inversores dudaban de las garantías del banco central. ^{[ 23 ]} Los reguladores de la UE, Estados Unidos, Reino Unido y Suiza esperaban que Credit Suisse no hubiera podido abrir sus puertas el 19 de marzo si no hubiera sido rescatado o adquirido por otro banco. ^{[ 4 ] [ 15 ] [ 25 ]} La empresa de gestión de inversiones estadounidense BlackRock consideró adquirir partes de Credit Suisse, pero se retiró el 17 de marzo; ^{[ 26 ]} Según se informa, las autoridades suizas solo querían una solución nacional para el banco suizo. ^{[ 16 ]} La empresa estadounidense decidió que no quería enfadar a UBS, uno de sus clientes más importantes. ^{[ 15 ]}

A abril de 2023, Credit Suisse había sufrido retiros netos estimados en 171.200 millones de francos suizos desde octubre de 2022. ^{[ 27 ]} También se informó que, mientras que los retiros de clientes en Credit Suisse ascendieron a 65.000 millones de francos suizos en los primeros tres meses de 2023, UBS (es decir, el principal competidor de Credit Suisse en Suiza) registró 25.000 millones de francos suizos en nuevos depósitos/entradas (8.000 millones de clientes suizos, 5.000 millones de Asia Oriental, 4.000 millones de América y 3.000 millones de Europa, Oriente Medio y África). ^{[ 28 ]} Sin embargo, en una entrevista con Bloomberg TV el 2 de diciembre de 2022, el presidente de Credit Suisse afirmó que las salidas de capital "prácticamente se han detenido". ^{[ 29 ]}

Las autoridades del mercado financiero de la Unión Europea y de Estados Unidos emitieron comunicados aprobando la adquisición. ^{[ 3 ] [ 47 ]} Los analistas han descrito la adquisición como una « boda forzada » organizada por el gobierno suizo. ^{[ 48 ]} El director ejecutivo de Credit Suisse, Ulrich Körner, dijo en la junta de accionistas de abril de 2023 que «No lo logramos. Se nos acabó el tiempo. Esto me llena de tristeza». ^{[ 17 ]}

Tras señalar que Credit Suisse llevaba varios años enfrentando problemas, la editora sénior de CNN Business, Allison Morrow, afirmó: «[Silicon Valley Bank y Credit Suisse] enfrentan problemas no relacionados que coincidieron, lo que preocupa a los inversores sobre el sector bancario». ^{[ 49 ]} Varios exejecutivos declararon al Financial Times que el hecho de no haber sido prácticamente afectados por la crisis de 2008 provocó el colapso de 2023 tras años de declive, ya que la dirección pensaba que el banco no tenía que cambiar. Dos ejecutivos que los observadores mencionaron al periódico como contribuyentes al declive de la empresa fueron Urs Rohner —presidente de 2011 a 2021, periodo durante el cual las acciones de Credit Suisse cayeron un 75%— y Romeo Cerutti, asesor jurídico general durante 13 años hasta 2022. ^{[ 11 ]}

En la política suiza, el Partido Democrático Libre de centroderecha de Keller-Sutter aprobó la intervención del gobierno con pesar, mientras que el Partido Popular Suizo de derecha y el Partido Socialdemócrata de Suiza de izquierda reaccionaron con indignación, denunciando el «amiguismo» y exigiendo que los responsables rindieran cuentas. ^{[ 47 ]} Keller-Sutter afirmó que sin la adquisición, Credit Suisse «no habría sobrevivido el lunes. Sin una solución, las transacciones de pago con CS en Suiza se habrían visto gravemente afectadas, posiblemente incluso colapsadas, y los salarios y las facturas ya no se podrían pagar... Deberíamos haber previsto una crisis financiera mundial». ^{[ 25 ]}

La cláusula de la Constitución suiza que el gobierno utilizó para eludir la votación de los accionistas permite la adopción de medidas de emergencia "para contrarrestar amenazas existentes o inminentes de graves perturbaciones del orden público o de la seguridad interna o externa". ^{[ 50 ]} La omisión de la votación enfureció a los grandes inversores de Credit Suisse; el Financial Times citó a uno de Oriente Medio que dijo: "Se burlan de las dictaduras y luego pueden cambiar la ley en un fin de semana. ¿Qué diferencia hay ahora entre Arabia Saudí y Suiza? Es realmente grave". ^{[ 15 ]} El director ejecutivo Vincent Kaufmann, de la fundación asesora de accionistas Ethos Foundation, que representa hasta el 5% de los accionistas de Credit Suisse, dijo: "Esta situación es un gran fracaso del gobierno corporativo y puede proyectar una mala imagen de Suiza ante los inversores institucionales internacionales en términos de buen gobierno". Si bien afirmó que un litigio sería difícil, discrepó de la descripción de "acuerdo comercial" de Keller-Sutter: "Si se cambia la ley y se elimina el poder de voto de los accionistas en un asunto tan clave, entonces claramente hay una intervención estatal. Es algo sin precedentes y una expropiación de los derechos de los accionistas". ^{[ 51 ]} En la junta de accionistas de Credit Suisse de abril de 2023, Kaufmann describió el colapso de la empresa como "una debacle sin precedentes". ^{[ 17 ]} Octavio Marenzi de Opimas dijo: "La posición de Suiza como centro financiero está destrozada. El país ahora será visto como una república bananera financiera ". ^{[ 52 ]} Peter V. Kunz de la Universidad de Berna dijo: "Los inversores extranjeros pueden preguntarse si Suiza es una república bananera donde no se aplica el estado de derecho", mientras que Kern Alexander de la Universidad de Zúrich dijo que la transacción "de pánico" "socavó el estado de derecho y socavó a Suiza". ^{[ 50 ]} En la junta de accionistas de UBS de abril de 2023, por el contrario, había la sensación de que la adquisición podría ser lo que el Financial Times llamó "el acuerdo del siglo", aunque Kelleher enfatizó la dificultad de la transacción. Los accionistas de ambos bancos señalaron que el balance de UBS será mayor que el del Banco Nacional Suizo. ^{[ 17 ]}

Una encuesta realizada en marzo de 2023 por el instituto de investigación gfs.bern reveló que el 54% de los suizos no está de acuerdo con el plan de rescate de emergencia de Credit Suisse por parte del gobierno suizo . ^{[ 53 ]} El 61% habría preferido que el Estado nacionalizara Credit Suisse y lo vendiera posteriormente. Cuatro de cada cinco encuestados desean que UBS escinda las operaciones suizas de Credit Suisse para evitar una excesiva concentración de riesgos, y el 77% de los suizos afirmó estar en desacuerdo con la dirección de Credit Suisse a raíz de la debacle. ^{[ 54 ]}

En abril de 2023, la Fiscalía General de Suiza abrió una investigación para analizar e identificar si se habían cometido delitos por parte de funcionarios gubernamentales, reguladores y ejecutivos de los dos bancos en relación con la adquisición. ^{[ 55 ] [ 56 ]} Los resultados de la investigación permanecerán confidenciales durante 50 años, un plazo superior a los 30 habituales para este tipo de investigaciones.