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Teoría austriaca del ciclo económico

La teoría austriaca del ciclo económico ( ABCT , por sus siglas en inglés) es una teoría económica desarrollada por la Escuela Austriaca de Economía . Busca explicar los ciclos ...

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La teoría austriaca del ciclo económico ( ABCT , por sus siglas en inglés) es una teoría económica desarrollada por la Escuela Austriaca de Economía . Busca explicar los ciclos económicos recurrentes (es decir, los ciclos económicos ) como consecuencia de la intervención de los bancos centrales en los mercados crediticios, principalmente mediante la fijación de los tipos de interés , considerados el precio más importante de la economía. [ 1 ]

La teoría considera que los ciclos económicos son consecuencia del crecimiento excesivo del crédito bancario debido a las tasas de interés artificialmente bajas establecidas por un banco central o bancos de reserva fraccionaria. [ 2 ] La teoría austriaca del ciclo económico tiene sus raíces en la obra del siglo XIX de Eugen von Böhm-Bawerk sobre la teoría del capital. Posteriormente fue desarrollada por Ludwig von Mises y Friedrich Hayek . Hayek ganó el Premio Nobel de Economía en 1974 (compartido con Gunnar Myrdal ) en parte por su trabajo sobre esta teoría. [ 3 ] [ 4 ] [ 5 ]

Según Mises y Hayek, una expansión del crédito bancario, sin respaldo de ahorros previos, reduce la tasa de interés de mercado por debajo de la "tasa natural" que coordinaría el ahorro y la inversión. Esto sucede porque el capital es un conjunto altamente desagregado y especializado de factores de producción, y su asignación a diferentes etapas de la producción requiere tiempo y recursos. [ 6 ] El precio del capital son las tasas de interés, que revelan las preferencias temporales del dinero y coordinan las inversiones intertemporales de los empresarios, quienes obtienen préstamos de los ahorradores para realizar inversiones de capital destinadas a la producción futura. [ 6 ]

Dado el importante papel de los tipos de interés, una reducción artificial de los mismos afecta al mercado de fondos prestables. A medida que los bancos centrales intentan inyectar liquidez en la economía, los tipos de interés caen por debajo de su tipo natural, lo que afecta al ahorro y la inversión y hace que los planes de ahorradores y empresarios sean inconsistentes. [ 6 ] Los economistas austriacos argumentan que un auge impulsado por el crédito da lugar a una mala inversión generalizada , ya que los tipos de interés más bajos indican a las empresas que deben endeudarse e invertir para producir para el futuro, mientras que los consumidores reducen sus ahorros y prefieren consumir antes, reduciendo así el consumo futuro. Una corrección o crisis crediticia , comúnmente llamada « recesión » o «crisis», se produce cuando la creación de crédito ha llegado a su fin. La oferta monetaria se contrae entonces (o su crecimiento se ralentiza), provocando una recesión correctiva y permitiendo finalmente que los recursos se reasignen de forma eficiente.

La explicación austriaca del ciclo económico difiere significativamente de la comprensión convencional de los ciclos económicos y es generalmente rechazada por los economistas convencionales. [ 7 ] [ 8 ] [ 9 ] [ 10 ] Los teóricos de la Escuela Austriaca han continuado cuestionando estas conclusiones. [ 11 ] Varios académicos han afirmado la evidencia empírica que respalda la teoría austriaca del ciclo económico. [ 12 ] [ 13 ] [ 14 ] [ 15 ] Varios economistas destacados, incluido el ex Secretario del Tesoro de los Estados Unidos y Economista Jefe del Banco Mundial, Lawrence Summers , quien compartió una perspectiva similar en su discurso en el Foro Económico Mundial en 2001, [ 16 ] [ nota 1 ] y tuvo una expresión similar para la crisis financiera de 2008. [ 17 ] The Economist señaló en 2009 que "los banqueros centrales parecían estar adoptando la visión del Sr. Summers de las cosas: que la baja inflación y las bajas tasas de interés estaban propiciando burbujas dañinas y crisis financieras". [ 18 ] Algunos han admitido que el rechazo total de las ideas austriacas en la posguerra fue demasiado lejos. [ 6 ]

Mecanismo

Mala inversión y auge

El diagrama triangular de Hayek se utiliza para ilustrar la naturaleza sinuosa de las estructuras de capital.

Según la ABCT, en un mercado genuinamente libre, las quiebras y los fracasos empresariales aleatorios siempre ocurrirán en los márgenes de una economía, pero no deberían "agruparse" a menos que exista un problema generalizado de precios erróneos en la economía que desencadene fracasos empresariales simultáneos y en cascada. [ 19 ] Según la teoría, un período de " mala inversión " generalizada y sincronizada es causado por precios erróneos de las tasas de interés, lo que provoca un período de préstamos empresariales excesivos y generalizados por parte de los bancos , y esta expansión crediticia es seguida posteriormente por una fuerte contracción y un período de ventas de activos en dificultades (liquidación) que fueron adquiridos con deuda sobreapalancada. [ 19 ] [ 20 ] Se cree que la expansión inicial es causada por la banca de reserva fraccionaria que fomenta préstamos y empréstitos excesivos a tasas de interés inferiores a las que exigirían los bancos de reserva plena. Debido a la disponibilidad de fondos relativamente baratos, los empresarios invierten en bienes de capital para tecnologías más indirectas, de "proceso de producción más largo", como las industrias de "alta tecnología". Los prestatarios utilizan los fondos recién obtenidos para adquirir nuevos bienes de capital, lo que provoca un aumento en la proporción del gasto agregado destinada a bienes de capital de alta tecnología en lugar de bienes de consumo básicos como los alimentos. Sin embargo, este cambio es inevitablemente insostenible a largo plazo debido a la distorsión de precios causada por la excesiva creación de crédito por parte de los bancos, y eventualmente deberá revertirse, ya que siempre es insostenible. Cuanto más se prolongue esta distorsión, más violento y perturbador será el proceso de reajuste necesario.

Los teóricos de la Escuela Austriaca sostienen que un auge económico en estas circunstancias constituye, en realidad, un período de inversión improductiva . El ahorro «real» habría requerido tasas de interés más altas para incentivar a los depositantes a ahorrar en depósitos a plazo fijo e invertir en proyectos a largo plazo bajo una oferta monetaria estable. El estímulo artificial provocado por los préstamos bancarios genera una burbuja especulativa generalizada que no se justifica por los factores a largo plazo del mercado. [ 20 ]

Busto

La « crisis » (o « estrecho de crédito ») llega cuando los consumidores vuelven a establecer su distribución deseada de ahorro y consumo a las tasas de interés vigentes. [ 21 ] [ 22 ] La «recesión» o «depresión» es en realidad el proceso por el cual la economía se ajusta a los despilfarro y errores del auge monetario y restablece un servicio eficiente a las necesidades sostenibles de los consumidores. [ 21 ] [ 22 ]

La continua expansión del crédito bancario puede mantener vivo el auge artificial impulsado por el crédito (con la ayuda de tasas de interés sucesivamente más bajas por parte del banco central ). Esto pospone el "día del ajuste de cuentas" y retrasa el colapso de los precios de los activos inflados de forma insostenible. [ 21 ] [ 23 ]

El auge monetario termina cuando la expansión del crédito bancario finalmente se detiene, es decir, cuando ya no se encuentran inversiones que ofrezcan rendimientos adecuados a los prestatarios especulativos a las tasas de interés vigentes. Cuanto más se prolongue el "falso" auge monetario, mayor y más especulativo será el endeudamiento, más derrochadores serán los errores cometidos y más prolongadas y severas serán las quiebras, las ejecuciones hipotecarias y el reajuste de la depresión necesarios. [ 21 ]

Error en la política gubernamental

La teoría austriaca del ciclo económico no sostiene que la restricción fiscal o la "austeridad" necesariamente aumenten el crecimiento económico o resulten en una recuperación inmediata. [ 19 ] Más bien, argumentan que las alternativas (que generalmente implican el rescate por parte del gobierno central de bancos, empresas e individuos favorecidos por el gobierno de turno) harán que la recuperación eventual sea más difícil y desequilibrada. Todos los intentos de los gobiernos centrales por apuntalar los precios de los activos, rescatar bancos insolventes o "estimular" la economía con gasto deficitario solo agravarán las malas asignaciones y las malas inversiones, y acentuarán las distorsiones económicas, prolongando la depresión y el ajuste necesarios para volver a un crecimiento estable, especialmente si esas medidas de estímulo aumentan sustancialmente la deuda pública y la carga de deuda a largo plazo de la economía. [ 19 ] Los austriacos argumentan que el error de política radica en la debilidad o negligencia del gobierno (y del banco central) al permitir que el "falso" auge insostenible impulsado por el crédito comenzara en primer lugar, no en que terminara con "austeridad" fiscal y monetaria. Por lo tanto, la liquidación y la reducción de la deuda son la única solución a un problema impulsado por el endeudamiento. Lo contrario —endeudarse aún más para gastar y sacar a la economía de la crisis— no puede ser lógicamente una solución a una crisis causada por un exceso de deuda. [ 24 ] [ 25 ] Es lógicamente imposible que más deuda pública o privada resuelva un problema relacionado con la deuda. [ 24 ] [ 25 ]

Según Ludwig von Mises , «no hay manera de evitar el colapso final de un auge provocado por la expansión del crédito. La alternativa es simplemente que la crisis llegue antes, como resultado del abandono voluntario de una mayor expansión del crédito, o después, como una catástrofe final y total del sistema monetario en cuestión». [ 21 ]

El papel de los bancos centrales

Los teóricos de la Escuela Austriaca generalmente argumentan que las políticas de los bancos centrales, inherentemente dañinas e ineficaces, incluyendo la expansión insostenible del crédito bancario a través de la banca de reserva fraccionaria , son la causa predominante de la mayoría de los ciclos económicos, ya que tienden a establecer tasas de interés artificiales demasiado bajas durante demasiado tiempo, lo que resulta en una creación excesiva de crédito, burbujas especulativas y ahorros artificialmente bajos. [ 26 ] En los sistemas monetarios fiduciarios , un banco central crea dinero nuevo cuando presta a los bancos miembros, y este dinero se multiplica muchas veces a través del proceso de creación de dinero de los bancos privados . Este nuevo dinero creado por los bancos ingresa al mercado de préstamos y proporciona una tasa de interés más baja que la que prevalecería si la oferta monetaria fuera estable. [ 20 ] [ 27 ]

Historia

Una teoría similar apareció en las últimas páginas de La teoría del dinero y del crédito (1912) de Mises. Este desarrollo temprano de la teoría austriaca del ciclo económico fue una manifestación directa del rechazo de Mises al concepto de dinero neutral y surgió como un subproducto casi incidental de su exploración de la teoría bancaria. David Laidler ha observado en un capítulo sobre la teoría que sus orígenes se encuentran en las ideas de Knut Wicksell . [ 28 ]

La presentación de la teoría de Friedrich Hayek en la década de 1930 fue criticada por muchos economistas, incluidos John Maynard Keynes , Piero Sraffa y Nicholas Kaldor . En 1932, Piero Sraffa argumentó que la teoría de Hayek no explicaba por qué el "ahorro forzoso" inducido por la inflación generaría inversiones en capital inherentemente menos sostenibles que las inducidas por el ahorro voluntario. [ 29 ] Sraffa también argumentó que la teoría de Hayek no definía una tasa de interés "natural" única que pudiera evitar que un período de crecimiento condujera a una crisis. [ 29 ] Otros que respondieron críticamente al trabajo de Hayek sobre el ciclo económico fueron John Hicks , Frank Knight y Gunnar Myrdal . [ 30 ] Hayek reformuló su teoría en respuesta a esas objeciones.

El economista de la escuela austriaca Roger Garrison explica los orígenes de la teoría:

Fundamentada en la teoría económica expuesta en los Principios de Economía de Carl Menger y construida sobre la visión de un proceso de producción que utiliza capital, desarrollada en Capital e Interés de Eugen von Böhm-Bawerk , la teoría austriaca del ciclo económico conserva una identidad suficientemente propia como para justificar su identificación nacional. Sin embargo, incluso en su primera formulación, en la Teoría del Dinero y el Crédito de Mises , y en su posterior exposición y ampliación en Precios y Producción de F.A. Hayek , la teoría incorporó elementos importantes de la economía sueca y británica. Interés y Precios de Knut Wicksell , que demostró cómo responden los precios a una discrepancia entre el tipo de interés bancario y el tipo de interés real, sentó las bases para la explicación austriaca de la mala asignación de capital durante el auge económico. El proceso de mercado que finalmente revela la mala asignación intertemporal y transforma el auge en recesión se asemeja a un proceso análogo descrito por la Escuela Monetaria Británica, en el que las malas asignaciones internacionales inducidas por la expansión del crédito se eliminan posteriormente mediante cambios en los términos de intercambio y, por ende, en el flujo de metales preciosos. [ 31 ]

Ludwig von Mises y Friedrich Hayek fueron dos de los pocos economistas que advirtieron sobre una importante crisis económica antes del gran crac de 1929. [ 32 ] [ 33 ] En febrero de 1929, Hayek advirtió que una crisis financiera inminente era una consecuencia inevitable de la expansión monetaria imprudente. [ 34 ]

Tras la Gran Recesión, el economista de la Escuela Austriaca, Peter J. Boettke, argumentó que la Reserva Federal cometió un error al no permitir la caída de los precios al consumidor. Según él, la política de la Reserva Federal de reducir los tipos de interés por debajo del nivel de mercado a principios de la década de 2000, ante la posibilidad de deflación, junto con la política gubernamental de subvencionar la compra de vivienda, provocó una inflación de activos no deseada. Las instituciones financieras se endeudaron para aumentar su rentabilidad en un entorno de tipos de interés inferiores a los del mercado. Boettke sostiene además que la regulación gubernamental, a través de las agencias de calificación crediticia, permitió a las instituciones financieras actuar de forma irresponsable e invertir en valores cuyo rendimiento solo se vería favorecido si los precios en el mercado inmobiliario seguían subiendo. Sin embargo, una vez que los tipos de interés volvieron al nivel de mercado, los precios en el mercado inmobiliario comenzaron a caer y poco después se desencadenó la crisis financiera. Boettke atribuyó el fracaso a los responsables políticos que asumieron que poseían el conocimiento necesario para intervenir positivamente en la economía. La Escuela Austriaca sostiene que los intentos del gobierno por influir en los mercados prolongan el proceso necesario de ajuste y reasignación de recursos hacia usos más productivos. Desde esta perspectiva, los rescates financieros solo sirven para distribuir riqueza entre los bien conectados, mientras que los costos a largo plazo recaen sobre la mayoría del público mal informado. [ 35 ] [ 36 ]

El economista Steve H. Hanke identifica la crisis financiera de 2008 como el resultado directo de las políticas de tipos de interés de la Reserva Federal, tal como predice la teoría austriaca del ciclo económico. [ 37 ] El analista financiero Jerry Tempelman también ha argumentado que el poder predictivo y explicativo de la ABCT en relación con la crisis financiera de 2008 reafirmó su estatus y quizás puso en tela de juicio la utilidad de las teorías y críticas convencionales. [ 38 ]

Investigación empírica

Los resultados de la investigación económica empírica no son concluyentes, y las distintas escuelas de pensamiento económico llegan a conclusiones diferentes. En 1969, el premio Nobel Milton Friedman consideró que la teoría era inconsistente con la evidencia empírica. [ 39 ] Veinticinco años después, en 1993, volvió a analizar la cuestión utilizando datos más recientes y llegó a la misma conclusión. [ 40 ] Sin embargo, en 2001, el economista de la Escuela Austriaca James P. Keeler argumentó que la teoría es consistente con la evidencia empírica. [ 41 ] Los economistas Francis Bismans y Christelle Mougeot llegaron a la misma conclusión en 2009. [ 42 ]

Según algunos historiadores económicos, las economías han experimentado ciclos de auge y caída menos severos después de la Segunda Guerra Mundial, porque los gobiernos han abordado el problema de las recesiones económicas. [ 43 ] [ 44 ] [ 45 ] [ 46 ] Muchos han argumentado que esto ha sido especialmente cierto desde la década de 1980 porque los bancos centrales obtuvieron mayor independencia y comenzaron a utilizar la política monetaria para estabilizar el ciclo económico, un evento conocido como la Gran Moderación . [ 47 ] Sin embargo, los economistas austriacos argumentan lo contrario, que los ciclos de auge y caída posteriores a la creación de la Reserva Federal han sido más frecuentes y más severos que los anteriores a 1913. [ 48 ]

Reacciones de economistas y responsables políticos

Según Nicholas Kaldor , el trabajo de Hayek sobre la teoría austriaca del ciclo económico había fascinado inicialmente al mundo académico de los economistas, pero los intentos por llenar las lagunas de la teoría hicieron que estas parecieran «más grandes, en lugar de más pequeñas», hasta que finalmente «se llegó a la conclusión de que la hipótesis básica de la teoría, según la cual la escasez de capital causa crisis, debe ser errónea». [ 49 ]

Lionel Robbins , quien había adoptado la teoría austriaca del ciclo económico en La Gran Depresión (1934), lamentó posteriormente haber escrito ese libro y aceptó muchos de los contraargumentos keynesianos. [ 50 ]

El premio Nobel Maurice Allais fue un defensor de la teoría austriaca del ciclo económico y de su perspectiva sobre la Gran Depresión, y citaba con frecuencia a Ludwig Von Mises y a Murray N. Rothbard . [ 51 ]

Cuando, en 1937, la Sociedad de Naciones examinó las causas y soluciones de los ciclos económicos, la teoría austriaca del ciclo económico, junto con las teorías keynesiana y marxista , fueron las tres principales teorías examinadas. [ 52 ]

Teorías similares

La teoría austriaca se considera una de las precursoras de la teoría moderna del ciclo crediticio , que es destacada por economistas poskeynesianos y economistas del Banco de Pagos Internacionales . Estos dos últimos enfatizan la información asimétrica y los problemas de agencia. Henry George , otro precursor, destacó el impacto negativo de los aumentos especulativos en el valor de la tierra, que imponen una pesada carga de pagos hipotecarios a consumidores y empresas. [ 53 ] [ 54 ]

Otra teoría sobre los ciclos crediticios es la teoría de la deflación de la deuda de Irving Fisher .

En 2003, Barry Eichengreen expuso la teoría del auge crediticio como un ciclo en el que los préstamos aumentan a medida que la economía se expande, particularmente donde la regulación es débil, y a través de estos préstamos aumenta la oferta monetaria. Sin embargo, la inflación se mantiene baja debido a un tipo de cambio fijo o a una perturbación de la oferta, por lo que el banco central no restringe el crédito ni la oferta monetaria. Se otorgan préstamos cada vez más especulativos a medida que los rendimientos decrecientes conducen a rendimientos reducidos. Finalmente, comienza la inflación o la economía se desacelera, y cuando los precios de los activos caen, se pincha una burbuja que fomenta una crisis macroeconómica. [ 53 ]

En 2006, William White argumentó que «la liberalización financiera ha aumentado la probabilidad de ciclos de auge y caída del tipo austriaco» y, posteriormente, sostuvo que el «dominio casi total de la economía keynesiana en la posguerra» sofocó el debate y la investigación en este ámbito. [ 55 ] [ 56 ] Si bien White reconoció que la política de statu quo había logrado reducir los impactos de las crisis, comentó que la perspectiva sobre la inflación debería ser a más largo plazo y que los excesos de la época parecían peligrosos. [ 56 ] Además, White cree que la explicación austriaca del ciclo económico podría volver a ser relevante en un entorno de tipos de interés excesivamente bajos. Según la teoría, un período prolongado de tipos de interés bajos y una excesiva creación de crédito genera un desequilibrio volátil e inestable entre el ahorro y la inversión. [ 5 ] [ 56 ]

Los economistas Jeffrey Herbener , [ 57 ] Joseph Salerno , [ 58 ] Peter G. Klein [ 58 ] y John P. Cochran [ 59 ] han testificado ante el Comité del Congreso sobre los resultados beneficiosos de pasar a un sistema bancario libre o a un sistema bancario libre de reserva total basado en dinero mercancía, basándose en ideas de la teoría austriaca del ciclo económico.

Críticas

Según John Quiggin , la mayoría de los economistas creen que la teoría austriaca del ciclo económico es incorrecta debido a su incompletitud y otros problemas. [ 43 ] Economistas como Gottfried von Haberler y Milton Friedman , [ 7 ] [ 8 ] Gordon Tullock , [ 60 ] Bryan Caplan , [ 61 ] y Paul Krugman , [ 9 ] también han criticado la teoría.

objeciones teóricas

Algunos economistas argumentan que la teoría del ciclo económico austriaco exige que los banqueros e inversores muestren una especie de irracionalidad, porque su teoría requiere que los banqueros sean engañados regularmente para realizar inversiones no rentables por tasas de interés temporalmente bajas. [ 60 ] En respuesta, el historiador Thomas Woods argumenta que pocos banqueros e inversores están lo suficientemente familiarizados con la teoría del ciclo económico austriaco como para tomar decisiones de inversión sólidas de manera consistente. Los economistas de la Escuela Austriaca Anthony Carilli y Gregory Dempster argumentan que un banquero o una empresa pierde cuota de mercado si no pide prestado o presta en una magnitud consistente con las tasas de interés actuales, independientemente de si las tasas están por debajo de sus niveles naturales. Por lo tanto, las empresas se ven obligadas a operar como si las tasas se hubieran fijado adecuadamente, porque la consecuencia de que una sola entidad se desvíe sería una pérdida de negocio. [ 62 ] El economista de la Escuela Austriaca Robert Murphy argumenta que es difícil para los banqueros e inversores tomar decisiones comerciales sólidas porque no pueden saber cuál sería la tasa de interés si la fijara el mercado. [ 63 ] El economista austriaco Sean Rosenthal sostiene que el conocimiento generalizado de la teoría austriaca del ciclo económico aumenta la cantidad de mala inversión durante períodos de tasas de interés artificialmente bajas. [ 64 ]

En una entrevista de 1998, Milton Friedman expresó su insatisfacción con las implicaciones políticas de la teoría:

Creo que la teoría austriaca del ciclo económico ha perjudicado enormemente al mundo. Si nos remontamos a la década de 1930, un punto clave, los economistas austriacos Hayek y Lionel Robbins, reunidos en Londres, afirmaban que simplemente había que dejar que el mundo se derrumbara. Que había que dejar que se curara solo. Que no se podía hacer nada al respecto. Que solo se empeoraría. Rothbard llegó a decir que fue un grave error no permitir el colapso de todo el sistema bancario. Creo que, al fomentar ese tipo de política de inacción tanto en Gran Bretaña como en Estados Unidos, causaron daño. [ 65 ] [ 66 ]

Objeciones empíricas

Jeffery Rogers Hummel sostiene que la explicación austriaca del ciclo económico falla desde un punto de vista empírico. En particular, señala que el gasto en inversión se mantuvo positivo en todas las recesiones para las que existen datos, excepto en la Gran Depresión . Argumenta que esto genera dudas sobre la noción de que las recesiones son causadas por una reasignación de recursos de la producción industrial al consumo, ya que sostiene que la teoría austriaca del ciclo económico implica que la inversión neta debería ser negativa durante las recesiones. [ 10 ] En respuesta, el economista de la Escuela Austriaca Walter Block argumenta que la mala asignación durante los auges no excluye la posibilidad de un aumento general de la demanda. [ 67 ]

En 1969, el economista Milton Friedman , tras examinar la historia de los ciclos económicos en Estados Unidos, concluyó que el ciclo económico austriaco era falso. [ 7 ] Analizó el tema con datos más recientes en 1993 y llegó nuevamente a la misma conclusión. [ 8 ] El economista austriaco Jesús Huerta de Soto afirma que Friedman no ha demostrado su conclusión porque se centra en que la contracción del PIB sea tan alta como la contracción anterior, pero que la teoría "establece una correlación entre la expansión del crédito, la mala inversión microeconómica y la recesión, no entre la expansión económica y la recesión, ambas medidas por un agregado (PIB)" y que el registro empírico muestra una fuerte correlación. [ 68 ]

En referencia al análisis de Friedman sobre el ciclo económico, el economista austriaco Roger Garrison afirmó que «los hallazgos empíricos de Friedman son ampliamente consistentes con las perspectivas monetarista y austriaca» y argumentó que, si bien el modelo de Friedman «describe el desempeño de la economía al nivel más alto de agregación, la teoría austriaca ofrece una explicación esclarecedora del proceso de mercado que podría subyacer a esos agregados». [ 69 ] [ 70 ]

Véase también

Notas

  1. ↑ Según se informa, «Esta expansión, argumentó Summers, se ha parecido más a los ciclos de antes de la guerra o a la de Japón a finales de la década de 1980: es decir, impulsada por el crédito. La ausencia de una inflación creciente ha permitido que la expansión se prolongue, pero a costa de una mayor acumulación de deuda. Otros han señalado la similitud con los auges del crédito y de los precios de los activos en Gran Bretaña y Suecia a finales de la década de 1980. El desmantelamiento de los excesos estuvo acompañado de una grave recesión».

Referencias

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Lecturas adicionales

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  • Evans, AJ (2010), "Lo que la teoría austriaca del ciclo económico afirma y no afirma como verdadero". Economic Affairs , 30: 70–71. doi : 10.1111/j.1468-0270.2010.02025.x , en línea.
  • Roger Garrison (2000). Tiempo y dinero: La macroeconomía de la estructura de capital . Nueva York: Routledge. ISBN 0415771226
  • Conferencia ABCT (audio)
  • “Dinero, Crédito Bancario y Ciclos Económicos” , Jesús Huerta de Soto
  • La Gran Depresión de Estados Unidos
  • Teoría austriaca del ciclo económico: una breve explicación, Dan Mahoney
  • Robert Murphy corrige a Quiggin en ABCT.
  • Explicando la recesión de Japón
  • La caída de las puntocom
  • Garrison, Roger (1997). "La teoría austriaca del ciclo económico" . Ciclos económicos y depresiones . Garland Publishing Co.