Índice CBOE S&P 500 PutWrite

El índice CBOE S&P 500 PutWrite (símbolo bursátil PUT ) es un índice de referencia que mide el rendimiento de una cartera hipotética que vende opciones de venta del índice S&P 500 (SPX) contra reservas de efectivo garantizadas mantenidas en una cuenta del mercado monetario .

La estrategia PUT está diseñada para vender una secuencia de opciones de venta (puts) del índice S&P 500 a un mes, con precio de ejercicio igual al precio actual del activo subyacente, e invertir efectivo a tasas de letras del Tesoro a uno y tres meses. El número de opciones de venta vendidas varía mensualmente, pero está limitado para que el monto mantenido en letras del Tesoro pueda financiar la máxima pérdida posible derivada de la liquidación final de las opciones de venta del SPX. El índice PUT fue introducido en 2007 por Cboe Global Markets . El índice es calculado y difundido diariamente por CBOE, y el historial de precios diarios del índice PUT se remonta al 30 de junio de 1986 .

El índice CBOE S&P 500 PutWrite (PUT) ganó el premio anual al Índice de Referencia Más Innovador en la Duodécima Conferencia Anual Super Bowl de Indexación en Scottsdale, Arizona, el 3 de diciembre de 2007. El premio de 2007 para el Índice PUT fue uno de los tres únicos premios de producto otorgados como parte de los Premios William F. Sharpe a los Logros en Indexación . Archivado el 3 de diciembre de 2017 en Wayback Machine .

El 5 de enero de 2009, la consultora Ennis Knupp + Associates publicó un comunicado de prensa en el que presentaba un nuevo estudio de seis páginas sobre el rendimiento de cinco índices de referencia durante el período comprendido entre julio de 1986 y octubre de 2008: el índice PUT, el índice S&P 500, el índice MSCI EAFE , el índice Barclays Capital Aggregate Bond y los bonos del Tesoro a 3 meses. Entre las principales conclusiones del estudio se encontraban las siguientes:

1. Rentabilidad anualizada. El índice PUT obtuvo una rentabilidad anualizada del 10,32% durante el período analizado, superior a la de los otros cuatro índices estudiados. (La rentabilidad anualizada fue del 8,77% para el S&P 500, del 7,16% para el índice Barclays Capital Aggregate Bond, del 6,11% para el índice MSCI EAFE y del 4,09% para los bonos del Tesoro a 3 meses).

2. Volatilidad. El índice PUT tuvo una desviación estándar anualizada de los rendimientos del 9,91%, un 36% menos que la desviación estándar del 15,39% del S&P 500. (Otras desviaciones estándar anualizadas fueron del 17,39% para el índice MSCI EAFE, del 4,05% para el índice Barclays Capital Aggregate Bond y del 0,53% para las letras del Tesoro a 3 meses).

3. Rendimiento relativo. El índice PUT ha tendido a superar al S&P 500 en mercados tranquilos y a la baja, y a tener un rendimiento inferior en los meses en que los precios de las acciones suben bruscamente. En los meses en que el S&P 500 experimentó grandes rendimientos positivos, el rendimiento mensual promedio fue del 4,14 % para el S&P 500 y del 2,11 % para el índice PUT. En los meses en que el S&P 500 experimentó grandes rendimientos negativos, el rendimiento mensual promedio fue del -5,38 % para el S&P 500 y del -2,93 % para el índice PUT.

4. Altas primas brutas mensuales y fuentes de retorno. En promedio, la venta mensual de la opción de venta at-the-money generó una prima del 1,65% del valor nominal del índice, que promedió el 19,8% anual. El retorno de ingresos del 19,8% supera el retorno total del 10,3%, ya que una parte de las primas se paga para asegurar las pérdidas de los compradores de opciones de venta. El índice PUT tuvo un índice de Sharpe más alto , un índice de Sortino más alto y una asimetría más negativa que el índice S&P 500. Una fuente clave de rendimientos excedentes para el índice PUT radica en el hecho de que las opciones sobre índices han tendido a negociarse a precios superiores a su valor razonable , por lo que algunos vendedores de opciones sobre índices a corto plazo han podido generar rendimientos excedentes ajustados al riesgo. Los ingresos anuales por la venta de opciones de venta son mayores en la venta de opciones a 1 mes que en la venta de opciones a más largo plazo.

5. Inversión en el índice. El primer fondo autorizado diseñado para replicar el índice PUT se lanzó en abril de 2007, y tanto el fondo como el índice PUT presentaban una relación riesgo-rentabilidad muy similar, con una correlación de 0,99 desde su creación.

• Sitio web del índice PutWrite del S&P 500 de CBOE
• Vídeo de The Street.com: Steve Smith conversa con Jason Ungar sobre el Índice PUT (6 de septiembre de 2007) (el enlace debe actualizarse a fecha de 27 de mayo de 2019).
• La CBOE lanza un índice para los aficionados a las opciones de venta. SmartMoney (3 de julio de 2007)
• PutWrite genera ganancias. IndexUniverse.com (26 de junio de 2007)
• PutWrite puesto a prueba. RealMoney.com (18 de julio de 2007)
• Ungar, Jason y Matthew T. Moran. "La estrategia PutWrite con garantía de efectivo y el rendimiento de los índices de referencia relacionados". The Journal of Alternative Investments (Primavera de 2009), págs.  43-56.