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Cumplir o explicar

El enfoque regulatorio de "cumplir o explicar" se utiliza en el Reino Unido , Alemania , los Países Bajos y otros países [ 1 ] en el ámbito del gobierno corporativo y la supervi...

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El enfoque regulatorio de "cumplir o explicar" se utiliza en el Reino Unido , Alemania , los Países Bajos y otros países [ 1 ] en el ámbito del gobierno corporativo y la supervisión financiera. En lugar de establecer leyes vinculantes, los reguladores gubernamentales (en el Reino Unido, el Consejo de Información Financiera (FRC), en Alemania, la Ley de Valores ) establecen un código que las empresas cotizadas pueden cumplir o, si no lo hacen, explicar públicamente los motivos.

El objetivo de la estrategia "cumplir o explicar" es permitir que el mercado decida si un conjunto de estándares es apropiado para cada empresa. Dado que una empresa puede desviarse del estándar, este enfoque rechaza la idea de que "una solución sirve para todos", pero, debido a la exigencia de divulgar explicaciones a los inversores, prevé que si estos no aceptan las explicaciones de la empresa, venderán sus acciones, generando así una "sanción de mercado" en lugar de una sanción legal. Este concepto se introdujo por primera vez tras las recomendaciones del Informe Cadbury de 1992.

Uso

El Código de Gobierno Corporativo del Reino Unido , el Código de Gobierno Corporativo Alemán (o Deutscher Corporate Governance Kodex) y el Código de Gobierno Corporativo Neerlandés «Code Tabaksblat» ( nl:code-Tabaksblat ) utilizan este enfoque para establecer estándares mínimos para las empresas en sus comités de auditoría , comités de remuneración y recomendaciones sobre cómo las buenas empresas deben dividir la autoridad en sus consejos de administración. Los requisitos de la legislación sueca sobre sociedades exigen que las empresas identifiquen las normas del código que no hayan cumplido, expliquen por qué no las han cumplido y describan su solución alternativa. [ 2 ]

Según la Directiva revisada sobre los derechos de los accionistas de 2017 ( SRD II ), las empresas deben desarrollar y publicar una política que establezca cómo funcionan los derechos de voto y cómo participan los accionistas en la gestión de la empresa, sujeta al principio de "cumplir o explicar". [ 3 ]

Ventajas e inconvenientes del enfoque "Cumplir o explicar".

Este enfoque tiene tanto ventajas como inconvenientes.

Beneficios

Los principales beneficios son que el enfoque ofrece flexibilidad a las corporaciones, reduce su carga de cumplimiento y estimula el debate y la fundamentación de cambios en la legislación. (Ho 2017; [ 4 ] Galle 2014; [ 5 ] Abma y Olaerts 2012; [ 6 ] Lu 2021 [ 7 ] )

Desventajas

Los principales inconvenientes son que el cumplimiento material es difícil de hacer cumplir, un énfasis excesivo en el cumplimiento superficial y, sobre todo, que las corporaciones dan explicaciones superficiales para el incumplimiento. (Ho 2012; [ 4 ] Galle 2014; [ 5 ] Abma y Olaerts 2012 [ 6 ] ) La falta de explicaciones significativas se considera el mayor inconveniente.

Muchos estudios señalan la baja calidad de las explicaciones dadas en los mecanismos de cumplimiento o explicación en las regulaciones de gobierno corporativo y de información no financiera (MacNeil y Li 2006; [ 8 ] Cuomo et al 2016; [ 9 ] FRC 2021 [ 10 ] ). En el Reino Unido (MacNeil y Li 2006; [ 8 ] Shrives y Brennan 2015 [ 11 ] ), Alemania (Talaulicar y Werder 2008 [ 12 ] ), Grecia (Nerantzidis 2015 [ 1 ] ), Italia (Lepore et al 2018 [ 13 ] ) y los Países Bajos (Hooghiemstra 2012; [ 14 ] Monitoring Commissie Corporate Governance Code 2020 [ 15 ] ) los estudios encuentran que las explicaciones para el incumplimiento de los códigos de gobierno corporativo a menudo son inadecuadas. Se obtienen resultados similares al estudiar las explicaciones de incumplimiento en el ámbito de la información no financiera europea (Björklund 2021; [ 16 ] Monciardini et al. 2020; [ 17 ] Szabó y Sørensen 2015; [ 18 ] Boiral 2013 [ 19 ] ). Este conjunto de investigaciones indica que los posibles altos niveles de «cumplimiento» con los códigos de gobierno corporativo y los requisitos de información no financiera son, de hecho, mucho menores debido al elevado porcentaje de explicaciones inadecuadas.

Aplicación y supervisión

Debido a las desventajas del enfoque de cumplir o explicar, varios estudios han propuesto que es necesario un mayor nivel de cumplimiento y supervisión (pública) para monitorear las explicaciones inadecuadas del incumplimiento. (Lu 2021; [ 7 ] Hooghiemstra 2012; [ 14 ] Keay 2014; [ 20 ] Seidl et al. 2013; [ 21 ] Boiral 2013 [ 19 ] ). Dado que la explicación del incumplimiento es la piedra angular del enfoque de cumplir o explicar, los autores están pidiendo específicamente a las autoridades públicas de cumplimiento que tomen un papel más activo. (Lu 2021; [ 7 ] Hooghiemstra 2012; [ 14 ] ) Algunos investigadores han encontrado que hay ciertas cualidades de las corporaciones que están asociadas con niveles más altos y más bajos de explicaciones de incumplimiento de alta calidad (2.4). Estudios realizados en Alemania, Italia y los Países Bajos ofrecen información sobre qué cualidades suelen indicar explicaciones de incumplimiento de alta calidad (Talaulicar y Werder 2008 [ 12 ] ); Hooghiemstra 2012; [ 14 ] Lepore et al. 2018 [ 13 ] ). Esta información podría ser útil para las partes interesadas que desean supervisar el cumplimiento y para las autoridades públicas encargadas de la aplicación de la ley si tienen la tarea de realizar una supervisión más rigurosa.

El FRC ha publicado directrices sobre "qué constituye una explicación" como medio para comparar el enfoque de quienes preparan las explicaciones de las empresas con las expectativas de aquellos a quienes van dirigidas. [ 22 ]

Referencias

  1. 1 2 Nerantzidis, Michail (5 de mayo de 2015). "Medición de la calidad del enfoque "cumplir o explicar"" . Revista de Auditoría Gerencial . 30 (4/5): 373– 412. doi : 10.1108/maj-08-2014-1060 . ISSN 0268-6902 . 
  2. ↑ Consejo de Información Financiera, ¿Qué constituye una explicación según el principio de «cumplir o explicar»?, Informe de las conversaciones entre empresas e inversores , [ sic ] , página 3, publicado en febrero de 2012, consultado el 30 de enero de 2023.
  3. ↑ WM Group, "Cumplir o explicar" según SRD II , consultado el 19 de diciembre de 2022.
  4. 1 2Ho , Harper; E, Virginia (15 de julio de 2017). ""Cumplir o explicar" y el futuro de la información no financiera . Rochester, NY. SSRN 2903006 . {{cite journal}}: Para citar una revista se requiere |journal=( ayuda )
  5. 1 2 Galle, JGCM (2012). "Consenso sobre el principio de cumplir o explicar dentro del marco de gobierno corporativo de la UE: investigación jurídica y empírica". Ondernemingsrecht .
  6. 1 2 Olaerts, Mieke; Abma, Rients (21 de enero de 2012). "¿Es el principio de Cumplir o Explicar un mecanismo adecuado para el gobierno corporativo en toda la UE?: La experiencia holandesa" . European Company Law . 9 (6): 286– 299. doi : 10.54648/eucl2012049 . ISSN 1572-4999 . S2CID 167663270 .  
  7. 1 2 3 Lu, Wei (2021). "El valor del principio de 'cumplir o explicar'" . Avances en investigación en ciencias sociales, educación y humanidades . Actas de la Conferencia Internacional de 2021 sobre Ciencias Sociales: Administración Pública, Derecho y Relaciones Internacionales (SSPALIR 2021). 580. París, Francia: Atlantis Press. doi : 10.2991/assehr.k.210916.005 . ISBN 978-94-6239-431-5. S2CID 244236902 . 
  8. 1 2 Macneil, Iain; Esser, Irene-Marié (1 de febrero de 2022). "El surgimiento de 'cumplir o explicar' como un modelo global para los códigos de gobierno corporativo" . European Business Law Review . 33 (1): 1– 56. doi : 10.54648/eulr2022001 . ISSN 0959-6941 . S2CID 248615366 .  
  9. ↑ Cuomo, Francesca; Mallin, Christine; Zattoni, Alessandro (22 de noviembre de 2015). "Códigos de gobierno corporativo: una revisión y agenda de investigación" . Corporate Governance: An International Review . 24 (3): 222– 241. doi : 10.1111/corg.12148 . ISSN 0964-8410 . S2CID 153462939 .  
  10. ↑ «Financial Reporting Council (FRC) Review of Combined Code» , Encyclopedia of Corporate Social Responsibility , Berlín, Heidelberg: Springer Berlin Heidelberg, 2013, p. 1144, doi : 10.1007/978-3-642-28036-8_100724 , ISBN  978-3-642-28035-1Consultado el 4 de mayo de 2022.
  11. ↑ Shrives, Philip J.; Brennan, Niamh M. (marzo de 2015). "Una tipología para explorar la calidad de las explicaciones del incumplimiento de las regulaciones de gobierno corporativo del Reino Unido" . The British Accounting Review . 47 (1): 85– 99. doi : 10.1016/j.bar.2014.08.002 . hdl : 10197/7419 . ISSN 0890-8389 . S2CID 14274658 .  
  12. 1 2 Talaulicar, Till; v. Werder, Axel (julio de 2008). "Patrones de cumplimiento del Código Alemán de Gobierno Corporativo" . Corporate Governance: An International Review . 16 (4): 255– 273. doi : 10.1111/j.1467-8683.2008.00696.x . ISSN 0964-8410 . S2CID 154963015 .  
  13. 1 2 Lepore, Luigi; Pisano, Sabrina; Di Vaio, Assunta; Alvino, Federico (1 de octubre de 2018). "El mito del "código de buen gobierno": un análisis de la relación entre la estructura de propiedad y la divulgación de cumplimiento o explicación" . Corporate Governance: The International Journal of Business in Society . 18 (5): 809– 838. doi : 10.1108/cg-08-2017-0197 . ISSN 1472-0701 . S2CID 158939601 .  
  14. 1 2 3 4 Hooghiemstra, Reggy (marzo de 2012). "¿Qué determina la capacidad informativa de las explicaciones de las empresas sobre las desviaciones del código de gobierno corporativo holandés?" . Accounting and Business Research . 42 (1): 1– 27. doi : 10.1080/00014788.2011.600630 . ISSN 0001-4788 . S2CID 154300245 .  
  15. ^ Rietveld, S. (mayo de 2021). "Het Monitoring Rapport Código de Gobierno Corporativo durante boekjaar 2019: ¿tijd voor vernieuwing?" . Maandblad voor Ondernemingsrecht . 7 ( 3– 4): 129– 138. doi : 10.5553/mvo/245231352021007304007 . ISSN 2452-3135 . S2CID 236589700 .  
  16. ↑ Stisser, Davina Theresa (2019), "D. Die Sicherungsverwahrung – de lege lata et de lege ferenda" , Die Sicherungsverwahrung - de lege lata et de lege ferenda , Nomos Verlagsgesellschaft mbH & Co. KG, págs. 154–293 , doi : 10.5771/9783845297361-154 , ISBN  9783845297361, S2CID 239116886 , consultado el 4 de mayo de 2022 
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  18. ↑ Szabó, Dániel Gergely; Sørensen, Karsten Engsig (1 de enero de 2015). «Nueva Directiva de la UE sobre Divulgación de Información No Financiera (RSC)» . Revista europea de derecho financiero y de sociedades . 12 (3). doi : 10.1515/ecfr-2015-0307 . ISSN 1613-2556 . S2CID 152563428 .  
  19. 1 2 Boiral, Olivier (16 de septiembre de 2013). "¿Informes de sostenibilidad como simulacros? Una contraargumentación de los informes GRI A y A+" . Accounting, Auditing & Accountability Journal . 26 (7): 1036– 1071. doi : 10.1108/aaaj-04-2012-00998 . hdl : 20.500.11794/13615 . ISSN 0951-3574 . 
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  21. ↑ Seidl, David; Sanderson, Paul; Roberts, John (13 de enero de 2012). "Aplicación del principio de 'cumplir o explicar': tácticas de legitimidad discursiva con respecto a los códigos de gobierno corporativo" . Journal of Management & Governance . 17 (3): 791– 826. doi : 10.1007/s10997-011-9209-y . ISSN 1385-3457 . S2CID 154851812 .  
  22. ↑ PLC Corporate, Gobierno corporativo: Informe del FRC sobre qué constituye una explicación según el principio de "cumplir o explicar" , Thomson Reuters Practical Law , publicado el 15 de febrero de 2012, consultado el 29 de enero de 2023.

Véase también