Inversión con fórmula conservadora

La inversión mediante fórmulas conservadoras es una técnica de inversión que utiliza los principios de la inversión de baja volatilidad y se ve mejorada con señales de impulso y rentabilidad neta por dividendo .

La fórmula conservadora se basa en 3 criterios de inversión : volatilidad , impulso y rendimiento neto de pago .

1. De las 1.000 acciones más grandes, se seleccionan las 500 con la menor volatilidad histórica de rentabilidad bursátil a 36 meses.
2. Utilizando este subconjunto, cada acción se clasifica según su impulso de precio de 12 a 1 mes y su rendimiento de pago neto.
3. Posteriormente, se promedian las clasificaciones de impulso y rendimiento neto de pago (de 1 a 500) y las 100 mejores acciones se ponderan por igual en una cartera final que se reequilibra trimestralmente.

Para obtener más información, la Fórmula Conservadora se analiza y replica en un seminario web de Bloomberg de agosto de 2022. ^{[ 1 ]} También se incluye como herramienta de selección de acciones en Validea y ValueSignals. ^{[ 2 ] [ 3 ]} Además, se puede replicar mediante el código compartido en Reddit y Medium. ^{[ 4 ] [ 5 ]}

Similar a la Fórmula Mágica de Joel Greenblatt , la Fórmula Conservadora se utiliza como un filtro de acciones que busca superar al mercado. Está diseñada para lograr mayores rendimientos ajustados al riesgo de manera sistemática, al brindar a los inversores exposición a múltiples factores de inversión utilizando datos fácilmente obtenibles. La fórmula se describe en el libro "Altos Rendimientos con Bajo Riesgo", escrito por Pim van Vliet y Jan de Koning. ^{[ 6 ]} Fue publicado en 2016 y traducido al chino, alemán, francés, español y neerlandés. ^{[ 7 ] [ 8 ] [ 9 ] [ 10 ] [ 11 ]} También ha sido probada empíricamente en un artículo académico de David Blitz y Pim van Vliet , disponible públicamente en SSRN . ^{[ 12 ] [ 13 ]}

En 2019 y 2022, la Fórmula Conservadora fue aplicada a los mercados de acciones A chinas e indias por investigadores independientes. ^{[ 14 ] [ 15 ]} También se ha discutido en múltiples plataformas, incluyendo Alpha Architect, GuruFocus, La Vanguardia y ETF.com, así como reseñada en JD.com . ^{[ 16 ] [ 17 ] [ 18 ] [ 19 ] [ 7 ]}

Basándose en un universo de acciones estadounidenses, la Fórmula Conservadora ha generado una rentabilidad anualizada del 15,1% durante el periodo comprendido entre enero de 1929 y diciembre de 2016, superando significativamente al índice bursátil estadounidense en un 5,8% anual. Además, esta rentabilidad se ha logrado con una menor volatilidad, lo que se traduce en un ratio de Sharpe de 0,94 para todo el periodo analizado. La fórmula también ha generado rentabilidades positivas en cada década de este mercado.

Las series históricas de rentabilidad que se remontan a 1929 están disponibles públicamente y se actualizan cada año. ^{[ 20 ]} La figura muestra el rendimiento acumulado en dólares estadounidenses de las acciones conservadoras frente a las especulativas (es decir, acciones de alta volatilidad con impulso débil y bajos rendimientos netos de pago), incluidos los resultados recientes fuera de la muestra.

La fórmula conservadora también se ha aplicado a los mercados internacionales, donde generó rentabilidades anualizadas del 15,4 % en Europa frente al 7,4 % del mercado, y ganancias anualizadas del 9,6 % en Japón en comparación con el 0,3 % del mercado, ambas para el período comprendido entre enero de 1986 y diciembre de 2016. En los mercados emergentes , la fórmula ha dado como resultado un rendimiento anualizado del 19,3 % frente al 6,3 % del mercado, durante el período comprendido entre enero de 1993 y diciembre de 2016. En cada caso, las mayores rentabilidades se lograron con menor volatilidad. ^{[ 12 ]}

Para el mercado chino de acciones A, la fórmula arrojó rendimientos anualizados del 10,9% frente al 1,4% del índice CSI-300 durante el período de agosto de 2008 a agosto de 2018, con menor volatilidad. ^{[ 14 ]} En India, superó significativamente al índice S&P BSE 100 en un 12,6% anual durante el período de septiembre de 2006 a junio de 2022, también con menor volatilidad. ^{[ 15 ]}

1. Durante el primer trimestre de 2020, las acciones de baja volatilidad ofrecieron poca reducción de riesgo durante la venta masiva provocada por la COVID-19 , y también se quedaron rezagadas durante el posterior y fuerte repunte del mercado. Como resultado, algunos inversores perdieron la fe en el enfoque de baja volatilidad. ^{[ 21 ] [ 22 ]}
2. Las rentabilidades indicadas son brutas, sin incluir los costes de transacción . Las rentabilidades netas serían normalmente entre un 0,3 % y un 0,8 % inferiores, según el rango estimado de costes de transacción anuales en los mercados desarrollados internacionales. ^{[ 13 ]}
3. Debido al sesgo retrospectivo y al p-hacking, es posible que se sobreestime el poder de la fórmula.

Si bien estos puntos críticos son relevantes, las pruebas fuera de la muestra pueden ayudar a refutar o verificar los resultados del estudio original. Con este fin, la Fórmula Conservadora se ha aplicado a otros mercados, como el de acciones A chinas y el de acciones indias, y ha mostrado resultados sólidos. Para Estados Unidos, la evidencia previa a la muestra también refleja resultados robustos para el período comprendido entre enero de 1866 y diciembre de 1928. ^{[ 23 ]} Además, los resultados posteriores a la publicación son positivos a pesar del bajo rendimiento experimentado en 2020. Pero dado que esto abarca un período relativamente corto, no se pueden extraer conclusiones definitivas y contundentes.

Un estudio de 2024 evalúa la fórmula para el mercado estadounidense desde 1963 hasta 2022 y la compara con el rendimiento de la Fórmula Mágica , el Índice F y el Múltiplo del Adquirente. El estudio concluye que las cuatro fórmulas generan rendimientos brutos y ajustados al riesgo significativos, principalmente al proporcionar una exposición eficiente a factores de estilo bien establecidos. Sin embargo, ninguna fórmula supera consistentemente a las demás en todas las métricas de rendimiento. El Múltiplo del Adquirente logra los mayores rendimientos para las carteras del decil superior, la Fórmula Conservadora lidera en alfa CAPM y diferencial de rendimiento, y la Fórmula Mágica presenta el mayor alfa restante después de ajustar por factores comunes. ^{[ 24 ]}

• Inversión de baja volatilidad
• Inversión con fórmula mágica
• Puntuación F de Piotroski
• Inversión de impulso

Datos relacionados con la inversión en fórmulas conservadoras en Wikidata