Relación deuda/PIB

En economía , la relación deuda/PIB es la relación entre la deuda pública acumulada de un país (medida en unidades monetarias) y su producto interno bruto (PIB) (medido en unidades monetarias por año). Una baja relación deuda/PIB indica que una economía produce bienes y servicios suficientes para pagar sus deudas sin contraer más. ^{[ 1 ]} Las consideraciones geopolíticas y económicas —incluidas las tasas de interés , las guerras , las recesiones y otras variables— influyen en las prácticas de endeudamiento de una nación y en la decisión de contraer más deuda . ^{[ 2 ]} Los economistas y las instituciones internacionales advierten que no existe un umbral de deuda/PIB "seguro" o "peligroso" universalmente aceptado; la sostenibilidad de la deuda pública depende de factores como las perspectivas de crecimiento, las tasas de interés y las instituciones fiscales. ^{[ 3 ]}

No debe confundirse con la relación déficit/PIB , que, para los países con déficits presupuestarios, mide la pérdida fiscal neta anual de un país en un año determinado ( saldo del presupuesto gubernamental o variación neta de la deuda anual) como porcentaje del PIB de ese país; para los países con superávits presupuestarios, la relación superávit/PIB mide la ganancia fiscal neta anual de un país como porcentaje de su PIB.

En macroeconomía , en particular , se pueden calcular diversos ratios de deuda respecto al PIB. El más utilizado es la deuda pública dividida por el producto interno bruto (PIB), que refleja las finanzas del gobierno, mientras que otro ratio común es la deuda total respecto al PIB, que refleja las finanzas de la nación en su conjunto.

Según la base de datos de Perspectivas de la Economía Mundial del FMI (abril de 2021), ^{[ 4 ]} el nivel de la relación deuda pública bruta/PIB en Canadá fue del 116,3%, en China del 66,8%, en India del 89,6%, en Alemania del 70,3%, en Francia del 115,2% y en Estados Unidos del 132,8%.

Al cierre del primer trimestre de 2021, la relación deuda pública/PIB de Estados Unidos era del 127,5 %. ^{[ 5 ]} Dos tercios de la deuda pública estadounidense pertenecen a ciudadanos, bancos, corporaciones y la Reserva Federal de Estados Unidos ; ^{[ 6 ]} aproximadamente un tercio de la deuda pública estadounidense está en manos de países extranjeros, en particular China y Japón. En comparación, menos del 5 % de la deuda pública italiana y japonesa está en manos de países extranjeros.

La relación deuda/PIB mide el apalancamiento financiero de una economía.

Uno de los criterios de convergencia del euro era que la deuda pública respecto al PIB debía ser inferior al 60%. ^{[ 7 ]}

Según estas dos instituciones , la sostenibilidad de la deuda externa puede lograrse mediante la reducción del valor actual neto (VAN) de la deuda pública externa a aproximadamente el 150 por ciento de las exportaciones del país o el 250 por ciento de sus ingresos. ^{[ 8 ]} Se cree que una deuda externa elevada tiene efectos perjudiciales para la economía. ^{[ 9 ]} El Objetivo de Desarrollo Sostenible 17 de las Naciones Unidas , parte integral de la Agenda 2030 , tiene como meta abordar la deuda externa de los países pobres altamente endeudados para reducir la crisis de la deuda. ^{[ 10 ]}

En 2013, Herndon , Ash y Pollin revisaron un influyente y ampliamente citado artículo de investigación titulado " Crecimiento en tiempos de deuda " ^{[ 11 ]} , de dos economistas de Harvard, Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff . Herndon, Ash y Pollin argumentaron que "errores de codificación, exclusión selectiva de datos disponibles y ponderación no convencional de estadísticas resumidas conducen a errores graves que representan de forma inexacta la relación entre la deuda pública y el crecimiento del PIB en 20 economías avanzadas en el período de posguerra" ^{[ 12 ] [ 13 ]} . Corregir estos errores computacionales básicos socavó la afirmación central del libro de que un exceso de deuda causa recesión ^{[ 14 ] [ 15 ]} . Rogoff y Reinhardt afirmaron que sus conclusiones fundamentales eran correctas, a pesar de los errores ^{[ 16 ] [ 17 ] .}

Existe una diferencia entre la deuda externa denominada en moneda nacional y la deuda externa denominada en moneda extranjera. Un país puede pagar la deuda externa denominada en moneda nacional con los ingresos fiscales, pero para pagar la deuda en moneda extranjera debe convertir dichos ingresos en el mercado de divisas , lo que ejerce presión a la baja sobre el valor de su moneda.

La variación de la relación deuda/PIB se puede representar como:

$${\displaystyle {\frac {B_{t}}{Y_{t}}}-{\frac {B_{t-1}}{Y_{t-1}}}=(rg)\left({\frac {B_{t-1}}{Y_{t-1}}}\right)+\left({\frac {G_{t}-T_{t}}{Y_{t}}}\right)}$$ , dónde${\textstyle {\frac {B_{t}}{Y_{t}}}}$es la relación deuda/PIB al final del período t , y${\textstyle {\frac {B_{t-1}}{Y_{t-1}}}}$es la relación deuda/PIB al final del período anterior ( t − 1). El lado izquierdo de la ecuación muestra el cambio en la relación deuda/PIB. El lado derecho de la ecuación separa el efecto de la tasa de interés real .${\textstyle r}$y crecimiento económico${\textstyle g}$sobre la relación deuda/PIB anterior y la nueva relación deuda o saldo presupuestario del gobierno/PIB.${\textstyle {\frac {G_{t}-T_{t}}{Y_{t}}}}$.

Si el gobierno tiene la capacidad de crear dinero y, por lo tanto, de monetizar la deuda, el cambio en la relación deuda/PIB se convierte en:

$${\displaystyle \left({\frac {B_{t}}{Y_{t}}}-{\frac {B_{t-1}}{Y_{t-1}}}\right)=(rg)\left({\frac {B_{t-1}}{Y_{t-1}}}\right)+\left({\frac {G_{t}-T_{t}}{Y_{t}}}\right)-\left({\frac {M_{t}}{Y_{t}}}-{\frac {M_{t-1}}{Y_{t-1}}}\right)}$$

El término${\textstyle {\frac {M_{t}}{Y_{t}}}-{\frac {M_{t-1}}{Y_{t-1}}}}$es el cambio en la relación entre la oferta monetaria y el PIB. El efecto que un aumento en los saldos monetarios nominales tiene sobre el señoreaje es ambiguo, ya que, si bien aumenta la cantidad de dinero en la economía, el valor real de cada unidad monetaria disminuye debido a los efectos inflacionarios. Este efecto inflacionario derivado de la impresión de dinero se denomina impuesto inflacionario . ^{[ 18 ]}

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