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El shock de Nixon

El shock de Nixon fue el efecto de una serie de medidas económicas, que incluyeron congelación de salarios y precios , recargos a las importaciones y la cancelación unilateral d...

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El shock de Nixon fue el efecto de una serie de medidas económicas, que incluyeron congelación de salarios y precios , recargos a las importaciones y la cancelación unilateral de la convertibilidad internacional directa del dólar estadounidense en oro , tomadas por el presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon, el 15 de agosto de 1971, en respuesta a la creciente inflación y las amenazas de una crisis monetaria . [ 1 ] [ 2 ]

Aunque las acciones de Nixon no abolieron formalmente el sistema de Bretton Woods de intercambio financiero internacional, la suspensión de uno de sus componentes clave lo dejó prácticamente inoperativo. [ 3 ] Si bien Nixon declaró públicamente su intención de reanudar la convertibilidad directa del dólar tras la implementación de las reformas al sistema de Bretton Woods, todos los intentos de reforma fracasaron, convirtiendo efectivamente el dólar estadounidense en una moneda fiduciaria . Para 1973, el régimen de tipo de cambio flotante había reemplazado de facto al sistema de Bretton Woods para otras monedas globales . [ 4 ]

Fondo

Sistema de Bretton Woods

En 1944, representantes de 44 naciones se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire , para desarrollar un nuevo sistema monetario internacional que llegó a conocerse como el sistema de Bretton Woods . Los asistentes a la conferencia esperaban que este nuevo sistema "garantizara la estabilidad del tipo de cambio, previniera las devaluaciones competitivas y promoviera el crecimiento económico". [ 5 ] El sistema de Bretton Woods entró en pleno funcionamiento en 1958. Bajo este sistema, los países liquidaban sus cuentas internacionales en dólares estadounidenses , que podían convertirse en oro a un tipo de cambio fijo de 35 dólares por onza, canjeable por el gobierno de Estados Unidos . De este modo, Estados Unidos se comprometió a respaldar cada dólar estadounidense en el extranjero con oro, y las demás monedas estaban vinculadas al dólar.

Durante los primeros años posteriores a la Segunda Guerra Mundial , el sistema de Bretton Woods funcionó bien. Bajo el Plan Marshall , Japón y Europa se estaban reconstruyendo tras la guerra, la demanda de productos y dólares estadounidenses era alta y, dado que Estados Unidos poseía más de la mitad de las reservas oficiales de oro del mundo —574 millones de onzas al final de la Segunda Guerra Mundial—, el sistema parecía seguro. [ 6 ]

Sin embargo, mientras Alemania y Japón se recuperaban entre 1950 y 1969, la participación de Estados Unidos en la producción económica mundial cayó del 35% al ​​27%. Además, una balanza de pagos negativa , la creciente deuda pública contraída para financiar la participación estadounidense en la guerra de Vietnam y la inflación monetaria de la Reserva Federal provocaron una sobrevaloración cada vez mayor del dólar en la década de 1960. [ 6 ]

Críticas y declive

En Francia, el ministro de Finanzas Valéry Giscard d'Estaing criticó el sistema de Bretton Woods como " el privilegio exorbitante de Estados Unidos ", [ 7 ] ya que permitió a Estados Unidos evitar una crisis monetaria y resultó, en palabras del economista estadounidense Barry Eichengreen , en un "sistema financiero asimétrico" donde los ciudadanos no estadounidenses "se ven a sí mismos apoyando los niveles de vida estadounidenses y subsidiando a las multinacionales estadounidenses".

"A la Oficina de Grabado e Impresión le cuesta solo unos centavos producir un billete de 100 dólares, pero otros países tenían que desembolsar 100 dólares en bienes reales para obtener uno."

— Barry Eichengreen, Privilegio exorbitante: El auge y la caída del dólar y el futuro del sistema monetario internacional (2011) [ 7 ]

En febrero de 1965, el presidente francés Charles de Gaulle anunció su intención de canjear las reservas de dólares estadounidenses por oro al tipo de cambio oficial. [ 8 ] Para 1966, los bancos centrales no estadounidenses poseían 14 mil millones de dólares estadounidenses, mientras que Estados Unidos solo tenía 13.2 mil millones de dólares en reservas de oro, de los cuales solo 3.2 mil millones estaban disponibles para cubrir las tenencias extranjeras. [ 9 ]

En marzo de 1968, el London Gold Pool quebró.

En mayo de 1971, Alemania Occidental abandonó el sistema de Bretton Woods, al no estar dispuesta a vender más marcos alemanes por dólares estadounidenses. [ 10 ] En los tres meses siguientes, el dólar estadounidense cayó un 7,5 % frente al marco alemán, y otras naciones comenzaron a exigir el canje de sus dólares estadounidenses por oro. [ 10 ] El 5 de agosto de 1971, el Congreso de los Estados Unidos publicó un informe que recomendaba la devaluación del dólar en un esfuerzo por proteger su moneda contra los especuladores extranjeros. [ 10 ] También en agosto, el presidente francés Georges Pompidou envió un barco a la ciudad de Nueva York para recuperar los depósitos de oro franceses. [ 11 ]

El 9 de agosto de 1971, al depreciarse el dólar frente a las monedas europeas, Suiza abandonó el sistema de Bretton Woods. [ 10 ] Se intensificó la presión sobre Estados Unidos para que abandonara el sistema de Bretton Woods. El 11 de agosto, Gran Bretaña solicitó que se trasladaran 3 mil millones de dólares en oro de Fort Knox a la Reserva Federal en Nueva York. [ 11 ] Como lo expresó posteriormente Paul Volcker , entonces subsecretario del Departamento del Tesoro de Estados Unidos para Asuntos Monetarios:

"Si los británicos, que habían fundado el sistema con nosotros y que habían luchado tanto por defender su propia moneda, iban a aceptar oro a cambio de dólares, estaba claro que el juego había terminado."

— Paul Volcker , Changing Fortunes: The World's Money and the Threat to American Leadership (1992) [ 12 ]

Para el 15 de agosto, solo quedaban 10 000 toneladas métricas (= 352 740 000 onzas) de oro en las reservas estadounidenses, menos de la mitad de su cantidad máxima. [ 11 ] En ese momento, Estados Unidos también tenía una tasa de desempleo mensual del 6,1 %, así como una tasa de inflación anual del 5,84 %. [ 13 ] [ 14 ]

respuesta política estadounidense

El secretario del Tesoro estadounidense, John Connally , fotografiado el día en que se anunciaron las políticas de Nixon, fue la principal fuerza política detrás de ellas.

Para combatir estos problemas, Nixon consultó con el presidente de la Reserva Federal, Arthur F. Burns , el secretario del Tesoro, John Connally , y Paul Volcker . En la tarde del viernes 13 de agosto de 1971, Nixon, Burns, Connally, Volcker y otros doce asesores de alto rango de la Casa Blanca y del Tesoro se reunieron en secreto en Camp David para discutir soluciones políticas a la creciente crisis. Nixon, basándose en gran medida en el consejo de Connally, finalmente decidió abandonar el sistema de Bretton Woods al anunciar las siguientes acciones el 15 de agosto: [ 15 ] [ 16 ] [ 17 ]

  1. Nixon ordenó a Connally que suspendiera la convertibilidad del dólar en oro u otros activos de reserva (con ciertas excepciones), de modo que los gobiernos extranjeros ya no pudieran intercambiar sus dólares por oro, poniendo fin así al sistema de Bretton Woods.
  2. Nixon emitió la Orden Ejecutiva 11615 (de conformidad con la Ley de Estabilización Económica de 1970 ), que impuso una congelación de salarios y precios durante 90 días.
  3. Nixon instauró un recargo del 10 por ciento a las importaciones anticipándose a la fluctuación prevista en los tipos de cambio.

El domingo 15 de agosto, cuando los mercados financieros estadounidenses estaban cerrados, Nixon explicó su programa político en un discurso a la nación:

Debemos proteger la posición del dólar estadounidense como pilar de la estabilidad monetaria mundial. En los últimos siete años, se ha producido, en promedio, una crisis monetaria internacional cada año.

Permítanme disipar el temor a la devaluación. Si desean comprar un auto extranjero o viajar al extranjero, las condiciones del mercado pueden hacer que su dólar valga un poco menos. Pero si forman parte de la inmensa mayoría de los estadounidenses que compran productos fabricados en Estados Unidos, su dólar valdrá lo mismo mañana que hoy.

En otras palabras, el efecto de esta medida será estabilizar el dólar. — Richard Nixon, Discurso a la nación en el que se esboza una nueva política económica: «El desafío de la paz» , The American Presidency Project [ 17 ]

Esta fue la primera vez que el gobierno estadounidense implementó controles de salarios y precios desde la Guerra de Corea.

Impacto y consecuencias

El impacto de la elección de Nixon ha sido ampliamente considerado un éxito político, pero un fracaso económico por haber provocado la recesión de 1973-1975 , la estanflación de la década de 1970 y la inestabilidad de las monedas flotantes.

Efecto político interno en los Estados Unidos

Políticamente, las acciones de Nixon fueron un gran éxito. El público estadounidense creía que el gobierno los estaba rescatando de los especuladores y de una crisis cambiaria que atribuían a potencias extranjeras. [ 18 ] [ 19 ] El promedio industrial Dow Jones subió 33 puntos el 16 de agosto, su mayor ganancia diaria hasta ese momento, y el editorial de The New York Times decía: «Aplaudimos sin reservas la audacia con la que el Presidente ha actuado». [ 6 ] [ 20 ]

Nixon fue reelegido presidente en 1972 por una aplastante mayoría histórica sobre George McGovern .

Impactos inmediatos

Tras el anuncio de Nixon, el Banco de Japón (BOJ) intervino significativamente en el mercado de divisas para evitar la apreciación del yen . Entre el 16 y el 17 de agosto de 1971, el BOJ tuvo que comprar 1300 millones de dólares para respaldar el dólar estadounidense y mantener el yen al tipo de cambio anterior de 360 ​​yenes por dólar . Como resultado de su política de tipo de cambio fijo, las reservas de divisas de Japón aumentaron rápidamente a 2700 millones de dólares una semana después y a 4000 millones la semana siguiente. Sin embargo, la intervención a gran escala del BOJ no pudo evitar la depreciación del dólar estadounidense frente al yen. Francia también estaba dispuesta a permitir la depreciación del dólar frente al franco , pero no la apreciación del franco frente al oro. [ 21 ]

Tras la suspensión de la convertibilidad, el precio del oro por onza troy en dólares estadounidenses aumentó drásticamente.

Acuerdo Smithsoniano y tipo de cambio flotante

Desde la conmoción provocada por la elección de Nixon en 1971, el dólar estadounidense se ha depreciado significativamente frente al yen japonés y al franco suizo, mientras que se ha apreciado frente a la corona sueca.

En diciembre de 1971, representantes del Grupo de los Diez se reunieron en la Institución Smithsonian en Washington, D.C., para reevaluar los tipos de cambio y revaluar sus monedas. En las reuniones, Estados Unidos se comprometió a fijar el dólar a 38 dólares por onza de oro, lo que supuso una devaluación efectiva del 7,9%, mientras que los demás países acordaron apreciar sus monedas frente al dólar con bandas de fluctuación de ±2,25% frente al dólar estadounidense. El grupo también acordó un plan para equilibrar el sistema financiero mundial mediante derechos especiales de giro , y se eliminó el arancel a las importaciones estadounidense.

Aunque Nixon aclamó el Acuerdo Smithsonian como una reorganización fundamental de los mercados monetarios internacionales, el precio del dólar en el mercado del oro continuó ejerciendo presión sobre su tipo de cambio oficial. Tras el anuncio de una nueva devaluación del 10% del dólar estadounidense el 14 de febrero de 1973, Japón y la Organización para la Cooperación Económica Europea (OCE) adoptaron un sistema de tipo de cambio flotante . Durante la década siguiente, la mayor parte del mundo industrializado siguió su ejemplo. [ 22 ] [ 23 ] [ 24 ] [ 25 ] Bajo el sistema de tipo de cambio flotante, el valor del dólar estadounidense se desplomó un tercio en la década de 1970 y fue objeto de una enorme especulación frente a las divisas extranjeras.

El shock de Nixon también condujo indirectamente al desarrollo de SWIFT , ya que el colapso de Bretton Woods y el cambio a tipos de cambio flotantes expusieron la debilidad del sistema basado en télex. [ 26 ] Esto impulsó a los socios internacionales a encontrar una manera de alejarse de un régimen de liquidación de pagos totalmente controlado por Estados Unidos. [ 27 ]

Actualmente, los gobiernos y los bancos centrales de la mayoría de las economías desarrolladas ya no utilizan los tipos de cambio para administrar la política monetaria ; en su lugar, emplean los tipos de interés y, en menor medida desde la década de 1980, los ajustes a la oferta monetaria para priorizar la estabilidad de precios . En muchas economías en desarrollo, los bancos centrales siguen apuntando a un sistema de tipo de cambio fijo .

Legado

Incluso muchos años después, Paul Volcker expresó su pesar por el abandono del sistema de Bretton Woods y el fracaso en establecer un sistema de intercambio fijo que lo reemplazara. En 2011, Volcker dijo:

Nadie está al mando. Los europeos no pudieron convivir con la incertidumbre y crearon su propia moneda , y ahora esta se encuentra en apuros.

— Paul Volcker , El shock de Nixon , Bloomberg BusinessWeek (2011) [ 6 ]

Véase también

Referencias

  1. ↑ Garten, Jeffrey E. (2021). Tres días en Camp David: Cómo una reunión secreta en 1971 transformó la economía global . HarperCollins. ISBN 978-0-06-288770-2.
  2. ↑ Lewis, Paul (15 de agosto de 1976). "Las políticas económicas de Nixon vuelven para atormentar al Partido Republicano". The New York Times . Consultado el 25 de marzo de 2019 .
  3. ↑ Oatley, Thomas (2019). Economía política internacional (6.ª ed.). Routledge. págs. 351–352 . ISBN   978-1-351-03464-7.
  4. ↑ Lowenstein, Roger (5 de agosto de 2011). "El shock de Nixon" . Bloomberg . Consultado el 25 de marzo de 2019 .
  5. ↑ Ghizoni, Sandra. "Establecimiento del sistema de Bretton Woods" . Reserva Federal de EE. UU . Consultado el 12 de abril de 2023 .
  6. 1 2 3 4 Lowenstein, Roger (4 de agosto de 2011). "El shock de Nixon" . Revista Bloomberg BusinessWeek . Archivado del original el 11 de septiembre de 2011. Recuperado el 26 de marzo de 2013 .
  7. 1 2 Eichengreen, Barry (2011). Privilegio exorbitante: Auge y caída del dólar y el futuro del sistema monetario internacional . Oxford University Press. pág. 3. ISBN  978-0-19-975378-9. Consultado el 19 de mayo de 2025 .
  8. ↑ Margaret Garritsen de Vries, El Fondo Monetario Internacional, 1966–1971
  9. ↑ "El dinero importa: una exposición del FMI – La importancia de la cooperación global – La increíble disminución de las reservas de oro" . Fondo Monetario Internacional . Consultado el 18 de marzo de 2014 .
  10. 1 2 3 4 Frum, David (2000). Cómo llegamos hasta aquí: Los años 70. Nueva York, Nueva York: Basic Books. págs. 295–298 . ISBN  0-465-04195-7.
  11. 1 2 3 Graetz, Michael J.; Briffault, Olivia (2019). «Capítulo 6: Una “reliquia bárbara” : Los franceses, el oro y la desaparición de Bretton Woods» . En Lamoreaux, Naomi R.; Shapiro, Ian (eds.). Los Acuerdos de Bretton Woods . Documentos básicos de la política mundial. Yale University Press. págs. 130–132 . ISBN   978-0-300-23679-8. Consultado el 23 de junio de 2024 .
  12. ↑ Volcker, Paul A.; Gyohten, Toyoo (1992). Changing Fortunes: The World's Money and the Threat to American Leadership . Times Books. p. 77. ISBN  0-8129-2018-X.
  13. ↑ "Desempleo en EE. UU." Explorador de datos públicos de Google . Consultado el 18 de marzo de 2017 .
  14. ↑ McMahon, Tim (3 de abril de 2013). "Tasa de inflación histórica" . pág. 3. 
  15. ↑ Lehrman, Lewis (15 de agosto de 2011). "El shock de Nixon se escuchó en todo el mundo" . Wall Street Journal . Consultado el 26 de marzo de 2013 .
  16. ↑ Kollen Ghizoni, Sandra. "Nixon pone fin a la convertibilidad del dólar estadounidense en oro y anuncia controles de salarios y precios" . Historia de la Reserva Federal . Consultado el 2 de diciembre de 2021 .
  17. 1 2 Nixon, Richard. "Discurso a la nación en el que se esboza una nueva política económica: 'El desafío de la paz'"" . El Proyecto de la Presidencia Estadounidense, Universidad de California, Santa Bárbara . Consultado el 2 de diciembre de 2021 .
  18. ^ Hetzel, Robert L. (2008), pág. 84
  19. ↑ Yergin, Daniel ; Stanislaw, Joseph (2002). The Commanding Heights: The Battle between Government and the Marketplace that Is Remaking the Modern World . Nueva York: Simon & Schuster. ISBN 0-68482975-4.citado en Yergin, Daniel; Stanislaw, Joseph (2003). "Nixon, controles de precios y el patrón oro" . Commanding Heights . PBS . Recuperado el 23 de noviembre de 2012 .
  20. ↑ Nicky Marsh, Credit Culture: The Politics of Money in the American Novel of the 1970s (2000) pp. 52–53.
  21. ↑ Irwin, Douglas (enero de 2012). El impacto de Nixon cuarenta años después: El recargo a las importaciones revisitado (PDF) (Informe). Cambridge, MA: Oficina Nacional de Investigación Económica. doi : 10.3386/w17749 .
  22. ↑ Mastanduno, M. (2008). "System Maker and Privilege Taker". World Politics . 61 : 121– 154. doi : 10.1017/S0043887109000057 .
  23. ↑ Eichengreen, Barry (2011). Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System . Oxford: Oxford University Press . p. 61. ISBN  9780199753789.
  24. ↑ Fu, Prof. Wong Ka. "Régimen histórico del tipo de cambio de los países asiáticos" . Economía internacional . Universidad China de Hong Kong , Departamento de Economía. Archivado del original el 8 de octubre de 2015. Recuperado el 29 de noviembre de 2013 .
  25. ↑ Garber, Peter M. El colapso del sistema de tipos de cambio fijos de Bretton Woods (PDF) .en Bordo y Eichengreen 1993 , págs. 461–94 
  26. ↑ Eichengreen, Barry (22 de septiembre de 2006). Desequilibrios globales y las lecciones de Bretton Woods . The MIT Press. ISBN 978-0-262-27220-9.
  27. ↑ Robinson, Gary; Dörry, Sabine; Derudder, Ben (17 de octubre de 2022). «Redes globales de dinero e información en la encrucijada: banca corresponsal y SWIFT» . Global Networks . 23 (2): 478–493 . doi : 10.1111/glob.12408 . ISSN 1470-2266 . Archivado del original el 11 de agosto de 2025. 

Lecturas adicionales

  • Butkiewicz, James L.; Ohlmacher, Scott. 2021. " El fin de Bretton Woods: evidencia de las grabaciones de Nixon ". The Economic History Review.
  • Bordo, Michael D. 2018. "Los desequilibrios del sistema de Bretton Woods de 1965 a 1973: la inflación en EE. UU., el elefante en la habitación" . Documento de trabajo del NBER n.° 25409.
  • Bordo, Michael D.; Eichengreen, Barry , eds. (1993). «Una retrospectiva del sistema de Bretton Woods: lecciones para la reforma monetaria internacional». Una retrospectiva del sistema de Bretton Woods: lecciones para la reforma monetaria internacional . Bretton Woods, 3-6 de octubre de 1991. Chicago: National Bureau of Economic Research & University of Chicago Press. ISBN 0226065871.
  • Gowa, Joanne. "Poder estatal, política estatal: Explicando la decisión de cerrar la ventana del oro." Politics & Society 13.1 (1984): 91–117.
  • Gray, William Glenn. "Floating the system: Germany, the United States, and the breakdown of Bretton Woods, 1969–1973." Diplomatic History 31.2 (2007): 295–323.
  • Odell, John S. "Estados Unidos y el surgimiento de tipos de cambio flexibles: un análisis del cambio en la política exterior." Organización Internacional 33.1 (1979): 57–81.
  • Cómo frenar la inflación: la Oficina de Preparación para Emergencias y la congelación de 90 días : Un análisis exhaustivo de la gestión de la congelación de salarios y precios durante 90 días, llevada a cabo por la Oficina de Preparación para Emergencias y el recién creado Consejo del Costo de Vida.
  • La economía a mediados de 1972 : Testimonio del Consejo de Asesores Económicos ante el Comité Económico Conjunto sobre la evolución económica desde la adopción de la Nueva Política Económica del Presidente Nixon el 15 de agosto de 1971.
  • Entrevista a Peter Gowan sobre los efectos políticos y económicos del fin del sistema de Bretton Woods (en Internet Archive ).
  • Historial del precio del oro 1793–2026: gráfico interactivo con anotaciones de eventos : 233 años de datos del precio al contado del oro, incluyendo la trayectoria del precio posterior a 1971 desde $35/oz hasta $850 (1980) y más allá.
  • Cuando Nixon puso a Estados Unidos primero y retiró el dólar del oro - Entrevista del Financial Times con Jeffrey Garten