Teoría de Dow

La teoría de Dow sobre el movimiento de los precios de las acciones es precursora del análisis técnico y forma parte del análisis técnico moderno. ^{[ 1 ]} La teoría se derivó de 255 editoriales publicadas en The Wall Street Journal por Charles H. Dow (1851-1902), periodista, fundador y primer editor de The Wall Street Journal y cofundador de Dow Jones and Company . ^{[ 2 ]} Tras la muerte de Dow, William Peter Hamilton , Robert Rhea y E. George Schaefer organizaron y difundieron la teoría de Dow, basándose en sus editoriales. El propio Dow nunca utilizó el término " teoría de Dow" ni la presentó como un sistema de negociación.

A continuación se describen los seis principios básicos de la teoría de Dow, tal como los resumen Hamilton, Rhea y Schaefer.

1. El mercado tiene tres movimientos ^{[ 3 ]}

   ( 1 ) El "movimiento principal", movimiento primario o tendencia principal puede durar desde menos de un año hasta varios años. Puede ser alcista o bajista.

   ( 2 ) El "oscilación media", reacción secundaria o reacción intermedia puede durar de diez días a tres meses y generalmente retrocede del 33% al 66% del cambio de precio primario desde la oscilación media anterior o el inicio del movimiento principal.

   ( 3 ) El "movimiento corto" o movimiento menor varía según la opinión, desde horas hasta un mes o más. Los tres movimientos pueden ser simultáneos, por ejemplo, un movimiento menor diario en una reacción secundaria bajista en un movimiento primario alcista.

2. Las tendencias del mercado tienen tres fases ^{[ 4 ]}

   La teoría de Dow afirma que las principales tendencias del mercado se componen de tres fases: una fase de acumulación, una fase de participación pública (o absorción) y una fase de distribución. La fase de acumulación ( fase 1 ) es un período en el que los inversores "conocedores" compran (venden) acciones activamente en contra de la opinión general del mercado. Durante esta fase, el precio de las acciones no varía mucho porque estos inversores son una minoría que demanda (absorbe) acciones que el mercado en general ofrece (libera). Finalmente, el mercado se da cuenta de la presencia de estos inversores astutos y se produce un rápido cambio de precio ( fase 2 ). Esto ocurre cuando participan los seguidores de tendencias y otros inversores con orientación técnica. Esta fase continúa hasta que se produce una especulación desenfrenada. En este punto, los inversores astutos comienzan a distribuir sus participaciones en el mercado ( fase 3 ).

3. El mercado de valores descuenta todas las noticias ^{[ 5 ]}

   Los precios de las acciones incorporan rápidamente la nueva información en cuanto está disponible. Una vez publicadas las noticias, los precios de las acciones cambian para reflejar esta nueva información. En este sentido, la teoría de Dow coincide con una de las premisas de la hipótesis del mercado eficiente .

4. Los promedios del mercado de valores deben confirmarse entre sí ^{[ 6 ].}

   En la época de Dow, Estados Unidos era una potencia industrial en auge. Si bien contaba con centros de población, las fábricas estaban dispersas por todo el país. Las fábricas debían transportar sus productos al mercado, generalmente por ferrocarril. Los primeros índices bursátiles de Dow eran un índice de empresas industriales (manufactureras) y ferroviarias. Para Dow, un mercado alcista en el sector industrial no podía producirse a menos que el índice ferroviario también repuntara, generalmente antes. Según esta lógica, si las ganancias de los fabricantes aumentaban, se deducía que producían más. Si producían más, entonces debían transportar más productos a los consumidores. Por lo tanto, si un inversor buscaba señales de buena salud en el sector manufacturero, debía observar el desempeño de las empresas que transportaban su producción al mercado: los ferrocarriles. Ambos índices debían moverse en la misma dirección. Cuando el desempeño de los índices divergía, era una señal de que se avecinaban cambios.

   Tanto la revista Barron's como The Wall Street Journal siguen publicando diariamente el rendimiento del índice Dow Jones Transportation Average en formato gráfico. Este índice incluye a las principales compañías ferroviarias, navieras y de transporte aéreo de mercancías de Estados Unidos.

5. Las tendencias se confirman por el volumen ^{[ 6 ]}

   Dow creía que el volumen confirmaba las tendencias de precios. Cuando los precios se movían con poco volumen, podía haber muchas explicaciones diferentes. Por ejemplo, podría haber un vendedor demasiado agresivo. Pero cuando los movimientos de precios iban acompañados de un volumen alto, Dow creía que esto representaba la visión "verdadera" del mercado. Si muchos participantes estaban activos en un valor en particular, y el precio se movía significativamente en una dirección, Dow sostenía que esa era la dirección en la que el mercado anticipaba que continuaría el movimiento. Para él, era una señal de que se estaba desarrollando una tendencia.

6. Las tendencias existen hasta que señales definitivas demuestren que han terminado ^{[ 7 ].}

   Dow creía que las tendencias existían a pesar del "ruido del mercado". Los mercados podían moverse temporalmente en la dirección opuesta a la tendencia, pero pronto retomarían el movimiento anterior. Durante estos cambios de tendencia, se debía dar a la tendencia el beneficio de la duda. Determinar si un cambio de tendencia es el inicio de una nueva tendencia o un movimiento temporal dentro de la tendencia actual no es fácil. Los teóricos de Dow a menudo discrepan en esta determinación. Las herramientas de análisis técnico intentan aclarar esto, pero pueden ser interpretadas de manera diferente por distintos inversores.

En un estudio publicado en Econometrica en 1934, Alfred Cowles demostró que operar siguiendo los consejos editoriales habría generado menores ganancias que una estrategia de compra y mantenimiento con una cartera bien diversificada . Cowles concluyó que una estrategia de compra y mantenimiento produjo una rentabilidad anualizada del 15,5% entre 1902 y 1929, mientras que la estrategia basada en la teoría de Dow produjo una rentabilidad anualizada del 12%.

Tras numerosos estudios que respaldaron a Cowles en los años siguientes, muchos académicos dejaron de estudiar la teoría de Dow, creyendo que los resultados de Cowles eran concluyentes. En los últimos años, las conclusiones de Cowles han sido revisadas. William Goetzmann, Stephen Brown y Alok Kumar creen que el estudio de Cowles fue incompleto ^{[ 8 ] [ 9 ]} y que la aplicación de la teoría de Dow por parte de W.P. Hamilton entre 1902 y 1929 produjo rendimientos ajustados al riesgo superiores. ^{[ 10 ]} Específicamente, el estudio de Goetzmann y Brown encontró que el rendimiento de una estrategia de compra y mantenimiento era un 2% mayor que el de una cartera basada en la teoría de Dow, pero el riesgo y la volatilidad de esta última eran menores, por lo que, según su estudio, la cartera basada en la teoría de Dow produjo mayores rendimientos ajustados al riesgo. ^{[ 10 ]}

• William Peter Hamilton – Cuarto editor de The Wall Street Journal , analista del mercado de valores 

• Scott Peterson : The Wall Street Journal , Técnicamente, un desafío para las empresas líderes , Vol. 250, No. 122, 23 de noviembre de 2007.

• Principios de la teoría de Dow
• Revisión de la teoría de Dow
• La página de Dow de Goetzmann incluye un enlace a los editoriales de Dow y enlaces a numerosos artículos que describen el apoyo a la teoría de Dow.
• Boletín semanal y gráficos sobre la teoría de Dow de Richard Russell .
• Registro de señales de la teoría de Dow
• Blog y definición de la teoría de Dow
• Blog sobre la Teoría de Dow con una evaluación del rendimiento superior de Rhea y Schannep en comparación con la estrategia de comprar y mantener desde 1896.

• La teoría de Dow para el siglo XXI, por Jack Schannep
• La teoría de Dow hoy, por Richard Russell
• La teoría de Dow, por Robert Rhea